phiên bản của bài viết này được dịch bởi Yesica Danderfer Khi chúng ta nghe về khía cạnh kinh doanh của thể thao, chúng ta thường thấy các tiêu đề về mức tăng lớn hàng năm trong định giá đội được báo cáo của Forbes, hợp đồng truyền hình quốc gia mới khổng lồ, giá bán đội thiên văn, hợp đồng cầu thủ miễn phí kỷ lục và thường là tài chính hàng năm tổn thất cho các đội. Lần thay đổi quyền sở hữu quyền kinh doanh thể thao chuyên nghiệp gần đây nhất dẫn đến giá mua cao thứ hai trong lịch sử MLB cho một đội đã thua lỗ hoạt động trong ba trong năm mùa giải qua.
Vào tháng 9 năm 2017, MLB đã thông qua việc bán Miami Marlins cho một nhóm sở hữu do Bruce Sherman lãnh đạo, bao gồm cả Derek Jeter. Nhóm sở hữu được cho là đã đồng ý mua đội với giá khoảng 1,2 tỷ đô la. Mức giá được báo cáo trả cho Marlins là giá mua cao thứ hai trong lịch sử MLB, chỉ sau thương vụ mua lại LA Dodgers trị giá 2 tỷ đô la vào năm 2012. Biểu đồ sau đây cho thấy hiệu suất tài chính của Marlins trong năm mùa giải trước khi đội bóng bị bán. .
Bài viết này sẽ thảo luận về lý do tại sao một doanh nghiệp, theo Forbes, lỗ hoạt động 2,2 triệu đô la trong mùa giải trước với doanh thu 206,0 triệu đô la lại có thể bán với giá cao như vậy và cách tiếp cận nào nên được áp dụng để ước tính giá trị của một môn thể thao chuyên nghiệp đội.
Forbes ước tính giá trị của đội cho mỗi giải đấu hàng năm dựa trên một phương pháp độc quyền. Mặc dù không tham dự Super Bowl trong 20 năm, Dallas Cowboys vẫn là thương hiệu thể thao có giá trị nhất. Tại sao? Mặc dù chắc chắn là sự kết hợp của nhiều yếu tố, Cowboys đã là những người tiên phong trong các hợp đồng tài trợ sáng tạo, dẫn đến doanh thu hơn 150 triệu đô la hàng năm (gấp ba lần doanh thu tài trợ trung bình của giải đấu mùa trước). Ngoài ra, Cowboys là đội duy nhất trong NFL giữ lại tất cả doanh số bán hàng hóa của mình (31 đội còn lại chia đều doanh số bán hàng của họ), điều này kết hợp với sự nổi tiếng của đội góp phần vào việc phát triển mạnh doanh số bán hàng của đội.
Bảng dưới đây cho thấy mười nhượng quyền thương mại thể thao có giá trị cao nhất ở Hoa Kỳ (tính bằng triệu) dựa trên định giá đội được công bố mới nhất cho các giải đấu lớn.
Mười giá trị hàng đầu của Đội Hoa Kỳ| Xếp hạng | Nhóm | Giá trị | Giải đấu |
|---|---|---|---|
| 1 | Cao bồi Dallas | 4.800.0 | NFL |
| 2 | Những người yêu nước ở New England | 3.700.0 | NFL |
| 3 | New York Yankees | 3.700.0 | MLB |
| 4 | New York Knicks | 3.600.0 | NBA |
| 5 | Người khổng lồ ở New York | 3.300.0 | NFL |
| 6 | Los Angeles Lakers | 3.300.0 | NBA |
| 7 | Golden State Warriors | 3.100.0 | NBA |
| 8 | Washington Redskins | 3.100.0 | NFL |
| 9 | San Francisco 49ers | 3.050.0 | NFL |
| 10 | Rams Los Angeles | 3.000.0 | NFL |
Đầu tiên, chúng ta sẽ bắt đầu với cuộc thảo luận về tính kinh tế của bốn giải đấu thể thao lớn của Hoa Kỳ, tiếp theo là các cân nhắc định giá độc đáo cho một đội thể thao, các phương pháp định giá chung và ứng dụng cho một đội thể thao, và cuối cùng là phân tích định giá giả định của Portland Trail Blazers. Bài viết nêu bật và áp dụng kiến thức tôi đã tổng hợp từ việc thực hiện định giá nhượng quyền thương mại thể thao chuyên nghiệp ở NFL, MLB, NBA và NHL. Việc định giá các đội thể thao này được chuẩn bị cho các mục đích thuế quà tặng và di sản, kiện tụng, lập kế hoạch nội bộ và phân bổ giá mua.
Mặc dù mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận là phù hợp với bất kỳ doanh nghiệp nào, nhưng nguồn thu của các đội thể thao chuyên nghiệp và chi phí hoạt động là duy nhất so với các ngành khác. Một số thông tin tài chính được đưa tin trên báo chí, chủ yếu là định giá đội ngũ hàng năm của Forbes; tuy nhiên, độ chính xác của thông tin này vẫn chưa được biết và đôi khi bị các đội tranh chấp. Tuy nhiên, báo cáo tài chính đã được kiểm toán chi tiết cho các nhóm không có sẵn vì tất cả các nhóm đều là công ty tư nhân.
Dựa trên kinh nghiệm của tôi (phù hợp với thông tin đã báo cáo trước đây), doanh thu từ phương tiện truyền thông và doanh thu từ cổng chiếm phần lớn tổng doanh thu với tài trợ, hàng hóa và các hoạt động khác tạo nên sự cân bằng giữa các giải đấu. Chi phí hoạt động cho các giải đấu thể thao lớn bị chi phối bởi chi phí lương của cầu thủ, có thể thay đổi rất nhiều giữa các mùa giải và có tác động lớn đến lợi nhuận (hoặc thiếu). Mỗi giải đấu có một số hình thức chia sẻ doanh thu giữa các đội; tuy nhiên, chi tiết cụ thể về nguồn nào và phần nào của những nguồn đó được chia sẻ khác nhau giữa các giải đấu.
“Thể thao trực tiếp là nội dung có giá trị nhất trên hành tinh,” theo Adam Ware, người đứng đầu bộ phận truyền thông kỹ thuật số tại Tennis Channel, có trụ sở tại Santa Monica. Như vậy, doanh thu từ bản quyền truyền thông đối với các chương trình thể thao chuyên nghiệp đã tiếp tục tăng đáng kể với mỗi thỏa thuận mới. Phí bản quyền truyền thông thể thao tiếp tục tăng do người hâm mộ thể thao có xu hướng xem các sự kiện truyền hình trực tiếp và thường trẻ hơn (đối tượng quảng cáo mục tiêu mong muốn), điều này cho phép các mạng truyền hình tính phí bảo hiểm cho thời gian phát sóng thương mại so với các nội dung khác. Các nguồn chính của doanh thu truyền thông là các hợp đồng truyền hình quốc gia và địa phương, với đài phát thanh quốc gia và địa phương, các mạng thể thao thuộc sở hữu của các giải đấu và phương tiện truyền thông kỹ thuật số cũng cung cấp doanh thu từ truyền thông.
Mỗi giải đấu trong số bốn giải đấu lớn đều có các thỏa thuận truyền hình quốc gia, mang lại doanh thu hàng năm đáng kể cho các đội như thể hiện trong bảng dưới đây.
Phí Bản quyền Truyền hình Quốc gia theo Liên đoàn| League | Trung bình Tổng doanh thu (tỷ đô la) | Doanh thu hàng năm (tỷ đô la) | Đối tác | Thời hạn |
|---|---|---|---|---|
| NFL | 27.0 | 3.0 | Fox, NBC, CBS | 2014-22 |
| NFL | 15,2 | 1.9 | ESPN | 2014-21 |
| NFL | 12.0 | 1,5 | DirecTV | 2014-21 |
| MLB | 12.4 | 1.6 | Fox, TBS, ESPN | 2014-21 |
| NBA | 23.4 | 2.6 | ESPN, TNT | 24 tháng 2016 |
| NHL | 2.0 | 0,2 | NBC / Comcast | 2012-22 |
Các thỏa thuận truyền hình quốc gia hiện tại có tính chất dài hạn, mang lại nguồn thu ổn định đáng kể cho tương lai gần. Mỗi giải đấu thể thao lớn đều chia sẻ doanh thu truyền hình quốc gia như nhau giữa các đội.
Đối với các đội MLB, NBA và NHL, doanh thu từ truyền hình địa phương ngày càng trở nên quan trọng vì các thỏa thuận gần đây đã mang lại nguồn doanh thu hàng năm đáng kể cho một số đội. Chỉ các trận đấu trước mùa giải mới được bảo hiểm bởi các hợp đồng truyền hình địa phương trong NFL. Tại NBA, Lakers và Knicks đã nhận được hơn 100 triệu đô la doanh thu từ truyền thông địa phương trong mùa giải trước. Chỉ có bốn đội trong giải đấu nhận được doanh thu truyền thông địa phương trong vòng 100 triệu đô la so với Lakers. Sự chênh lệch này có thể có tác động lớn đến khả năng chi tiêu cho người chơi và khả năng sinh lời của một đội.
Trong những năm gần đây, các công ty truyền thông thay thế, bao gồm Amazon, Facebook, YouTube, Twitter và những công ty khác, đã có được quyền không độc quyền đối với các gói trò chơi thể thao chuyên nghiệp trực tiếp khác nhau để thực hiện trên nền tảng của họ. Phí từ các công ty công nghệ này dự kiến sẽ tăng trong những năm tới đối với các quyền tương tự, hoặc có thể mở rộng. Dự kiến, các công ty truyền thông thay thế có thể tham gia đấu thầu bản quyền truyền thông do các mạng truyền hình lớn nắm giữ theo truyền thống khi các thỏa thuận đó hết hạn. Nếu các công ty truyền thông thay thế tham gia vào việc đấu thầu quyền truyền thông khi hết hạn hợp đồng hiện tại, các giải đấu có thể thấy doanh thu truyền thông tăng kỷ lục trong các giao dịch tiếp theo.
Các thỏa thuận phát thanh quốc gia và địa phương là một nguồn thu bổ sung cho mỗi giải đấu, nhưng về cơ bản ít hơn so với bản quyền truyền hình quốc gia và địa phương.
Doanh thu nhận cổng đội là một chức năng của giá vé và điểm danh. Giá vé khác nhau giữa các đội dựa trên nhân khẩu học thị trường địa phương. Tỷ lệ tham dự phần lớn phụ thuộc vào hiệu suất của đội, nhưng một số thị trường có thể duy trì tỷ lệ tham dự cao với hiệu suất của nhóm kém hơn. Bảng dưới đây cho thấy doanh thu của mỗi giải đấu trong mùa giải mới nhất do Forbes báo cáo.
Doanh thu cổng theo giải đấu| League | Doanh thu cổng (tỷ đô la) |
|---|---|
| NFL | 2.2 |
| MLB | 2.7 |
| NBA | 1.6 |
| NHL | 1.6 |
Doanh thu tài trợ của công ty được tính từ cả cấp độ giải đấu và cấp độ đội. Như một ví dụ về doanh thu tài trợ địa phương, NBA cho phép các đội mặc áo đấu có quảng cáo 2,5 x 2,5 inch phía trên ngực trái. Chín đội NBA đã ký thỏa thuận, bao gồm cả Cleveland Cavaliers sẽ nhận được hơn 10 triệu đô la từ Goodyear có trụ sở tại Akron, Ohio. Doanh thu tài trợ đã cho thấy sự tăng trưởng vượt bậc đối với bốn giải đấu thể thao lớn ngay cả khi trải qua cuộc Đại suy thoái.
Các giải đấu cũng nhận được doanh thu thông qua việc bán hàng hóa của đội, bao gồm áo đấu, mũ và các sản phẩm mang thương hiệu khác của đội. Cuối cùng, hầu hết các đội nhận được doanh thu liên quan đến sân vận động, bao gồm quyền đặt tên, biển báo / quảng cáo trong sân vận động, dãy phòng sang trọng, bãi đậu xe và nhượng quyền. Phần của các dòng doanh thu này mà mỗi đội nhận được phụ thuộc vào quyền sở hữu hoặc điều khoản cho thuê đối với sân vận động.
Tóm lại, bảng dưới đây cho thấy tổng doanh thu của mỗi giải đấu trong mùa giải gần nhất.
Tổng doanh thu theo giải đấu| League | Tổng doanh thu (tỷ đô la) |
|---|---|
| NFL | 13,2 |
| MLB | 9.0 |
| NBA | 7.4 |
| NHL | 4.3 |
Khoản mục chi phí chính cho tất cả các giải đấu thể thao là chi phí của cầu thủ. Các đội của mỗi giải đấu phải chịu mức giới hạn tiền lương hoặc hình phạt thuế xa xỉ tác động trực tiếp đến chi tiêu của người chơi thông qua giới hạn cứng hoặc gián tiếp thông qua các hình phạt kinh tế (ví dụ:nộp thuế xa xỉ) đối với các đội vượt quá ngưỡng đã định trước. Như bảng dưới đây cho thấy, phạm vi chi tiêu của cầu thủ tính theo phần trăm tổng doanh thu là khoảng 44% đến 51% theo báo cáo mùa giải mới nhất của Forbes cho mỗi giải đấu.
Chi phí cho người chơi theo giải đấu| League | Chi phí của Người chơi (tỷ đô la) | % Doanh thu |
|---|---|---|
| NFL | 6.2 | 47,3% |
| MLB | 4.6 | 50,6% |
| NBA | 3.3 | 44,3% |
| NHL | 2.2 | 50,5% |
Các chi phí bổ sung cho nhượng quyền thể thao chuyên nghiệp bao gồm:đội bóng (không bao gồm tiền lương và phúc lợi của cầu thủ), tiếp thị và quan hệ công chúng và cộng đồng, tài chính và hành chính và các chi phí liên quan đến sân vận động.
Ước tính lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của giải đấu được Forbes báo cáo hàng năm, được định nghĩa là thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA). Hơn nữa, Forbes tuyên bố rằng "doanh thu và thu nhập hoạt động là cho [mùa giải 2016-17] [hoặc mới nhất có sẵn] và ròng của dịch vụ chia sẻ doanh thu và nợ đấu trường." Như thể hiện trong bảng dưới đây, NFL là giải đấu có lợi nhuận cao nhất trong số các giải đấu thể thao Big Four dựa trên mùa giải được báo cáo mới nhất.
Tổng EBITDA theo League| League | Tổng EBITDA (tỷ đô la) | EBITDA Tiền ký quỹ |
|---|---|---|
| NFL | 3.2 | 24,7% |
| MLB | 1.0 | 11,4% |
| NBA | 1,5 | 21,0% |
| NHL | 0,2 | 3,8% |
Việc định giá nhượng quyền thương mại thể thao chuyên nghiệp đòi hỏi phải xem xét một số yếu tố duy nhất không tồn tại trong hầu hết các định giá kinh doanh truyền thống. Nhượng quyền kinh doanh thể thao chuyên nghiệp bao gồm một thị trường riêng biệt, nơi các đội thường bán với giá cao hơn giá dự kiến dựa trên các phương pháp định giá truyền thống.
Một lý do quan trọng cho điều này là số lượng đội có hạn (tổng số 123 đội thể thao chuyên nghiệp ở Mỹ) và số lượng tỷ phú ngày càng tăng (tăng 13% lên 2.043 vào năm 2017). Với số lượng tài sản có sẵn hạn chế và số lượng người mua tiềm năng ngày càng tăng, khi một nhóm sẵn sàng để bán, sự cạnh tranh giữa những người mua tiềm năng thường dẫn đến giá mua vượt quá mức có thể có vẻ hợp lý dựa trên kinh tế cơ bản của doanh nghiệp. Người mua nhượng quyền thương mại thể thao thường là những cá nhân giàu có mà sức hút của quyền sở hữu dựa trên giá trị “cái tôi” hoặc “danh hiệu” được nhận thức của nó, vì những cá nhân khác có thể mua một chiếc xe thể thao mới.
Thông thường, người mua doanh nghiệp xem xét các dòng tiền dự kiến trong tương lai khi xác định giá trị của doanh nghiệp mục tiêu. Tuy nhiên, chủ sở hữu của nhượng quyền thể thao thường không nhận được lợi nhuận dưới hình thức phân phối tiền mặt cho khoản đầu tư từ năm này sang năm khác, mà thay vào đó mong đợi nhận được lợi nhuận của họ thông qua việc bán nhượng quyền vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Các chủ sở hữu đội thể thao chuyên nghiệp đã tích lũy được khối tài sản khổng lồ từ các doanh nghiệp trước khi mua lại đội của họ (xem biểu đồ bên dưới), điều này có thể cho phép họ điều hành đội không có lợi nhuận trong nhiều mùa giải.
Thỏa thuận thương lượng tập thể (CBA) chi phối mối quan hệ giữa người sử dụng lao động / nhân viên (hoặc chủ sở hữu / người chơi) trong các giải đấu thể thao chuyên nghiệp ở Hoa Kỳ. Các điều khoản của CBA tác động đến tính kinh tế của quyền sở hữu nhượng quyền thương mại thể thao thông qua hợp đồng người chơi, bảng lương của đội và chia sẻ doanh thu. Chia sẻ doanh thu là một hệ thống nhằm cân bằng phân phối thu nhập giữa các đội thị trường lớn và nhỏ trong các giải đấu và có thể là một khoản mục doanh thu hoặc chi phí tùy thuộc vào đội. Các cuộc đàm phán sắp tới về TƯDVCĐ dẫn đến sự không chắc chắn về kinh tế học trong tương lai (tỷ lệ chia sẻ doanh thu của người chơi so với chủ sở hữu) và có thể xảy ra tình trạng ngừng việc dưới hình thức người chơi đình công hoặc khóa sổ. Bảng dưới đây tóm tắt những lần ngừng việc gần đây nhất trong mỗi giải đấu:
Số lần Ngừng Công việc Gần đây| League | Tác phẩm cuối cùng Ngừng | Chiều dài | Loại | Ghi chú |
|---|---|---|---|---|
| NFL | 3/12/2011 | 136 ngày | Khóa máy | Không có trò chơi nào bị hủy |
| MLB | 8/12/1994 | 232 ngày | Đình công | 938 trận bị hủy bao gồm toàn bộ trận playoff năm 1994 và World Series |
| NBA | 7/1/2011 | 160 ngày | Khóa máy | 324 trận đấu trong mùa giải thông thường đã bị hủy |
| NHL | 15/9/2012 | 119 ngày | Khóa máy | 526 trận đấu trong mùa giải thông thường đã bị hủy |
Việc ngừng hoạt động có thể có tác động tức thời và lâu dài đến sức khỏe tài chính của các giải đấu thể thao và các đội khi các sân vận động trống không và người hâm mộ tìm cách khác để tiêu thời gian và tiền bạc của họ. Trong khi cuộc đình công năm 1994 tại MLB là lần ngừng thi đấu dài nhất trong các môn thể thao chuyên nghiệp của Hoa Kỳ, thì một vụ khóa mạng của NHL vào năm 2004 đã khiến toàn bộ mùa giải 2004-05 bị hủy bỏ.
Một lập luận có thể được đưa ra rằng một đội có thể đưa ra mức định giá cao hơn do sự hiện diện của một cầu thủ "marquee" trong danh sách. Điều này có thể sẽ được phản ánh thông qua doanh thu của nhóm cao hơn từ biên lai tại cổng và có thể là doanh thu từ phương tiện truyền thông địa phương (nếu một thỏa thuận đang được thương lượng lại khi xếp hạng tăng). Ví dụ, LeBron James đã trở lại Cavaliers trong mùa giải 2014-15. Đội đã xếp thứ 16 về số lần tham dự sân nhà trong mùa giải 2013-14 nhưng đã tăng lên thứ 2 trong mùa giải trở lại của anh ấy và giữ vị trí thứ 2 trong suốt mùa giải 2016-17. Tương ứng, doanh thu tại cổng tăng lên 52 triệu đô la (2014-15) từ 29 triệu đô la (2013-14), hay 79,3%.
Hơn nữa, như đã lưu ý trong cuộc thảo luận về doanh thu, các yếu tố thị trường địa phương (dân số, thu nhập trung bình, lòng trung thành của người hâm mộ, v.v.) đều có tác động đến doanh thu tiềm năng mà một nhóm có thể đạt được trong thị trường nội địa của mình. Điều này có thể ảnh hưởng đến mức giá mà người mua sẵn sàng trả khi chuyển địa điểm, trong khi có thể, có thể đắt và cần sự chấp thuận của liên đoàn.
Các phương pháp định giá được chấp nhận chung thường bao gồm:
Do có một thị trường hoạt động hợp lý cho các giao dịch của các đội thể thao chuyên nghiệp trong mỗi giải đấu, nên phương pháp giao dịch tiền lệ được áp dụng phổ biến nhất trong việc định giá nhượng quyền thương mại thể thao chuyên nghiệp. Việc áp dụng phương pháp này cho phép nhà phân tích quan sát kỳ vọng của người mua thông qua giá thực tế được trả cho các tài sản tương tự và nắm bắt tốt nhất giá trị “cái tôi” hoặc “danh hiệu” được cảm nhận. Vì lợi nhuận có thể là tối thiểu hoặc không tồn tại đối với các đội thể thao chuyên nghiệp, nên hệ số doanh thu thường được áp dụng trong phân tích định giá. Việc xem xét các sự kiện và hoàn cảnh của mỗi giao dịch được đưa ra và sẽ có tác động đến bội số được chọn cho nhóm chủ đề. Các yếu tố lớn nhất thường bao gồm TƯDVCĐ và hợp đồng truyền thông tại thời điểm giao dịch, cả tính kinh tế của các thỏa thuận đã ký gần đây hoặc kỳ vọng đối với các thỏa thuận mới khi hết hạn.
Để làm ví dụ, tôi sẽ ước tính giá trị giả định của Portland Trail Blazers thông qua việc áp dụng phương pháp giao dịch tiền lệ. Để ước tính giá trị của Trail Blazers, phần này trước tiên sẽ xem xét môi trường kinh tế NBA, doanh số bán hàng của đội NBA gần đây và thông tin cơ bản về Trail Blazers. Lưu ý rằng ví dụ định giá giả định này chỉ sử dụng thông tin tài chính có thể được thu thập công khai, thông tin này có thể không phản ánh hoạt động tài chính thực tế của các nhóm.
Hiểu được môi trường kinh tế hiện tại giúp cung cấp bối cảnh để đánh giá các giao dịch gần đây và kỳ vọng cho việc định giá hiện tại. Như đã lưu ý trước đây, các yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến kinh tế liên minh bao gồm TƯDVCĐ và các hợp đồng truyền thông.
NBA đã trải qua hòa bình lao động kể từ khi khóa 161 ngày vào năm 2011, mà cuối cùng dẫn đến việc ký kết hợp đồng lao động kéo dài 10 năm. CBA năm 2011 đã có một lựa chọn không tham gia chung (một lựa chọn chung giữa NBA và liên đoàn cầu thủ) vào năm 2017, nhưng các bên đã đồng ý với các điều khoản cho một CBA mới trước ngày chọn không tham gia, dẫn đến việc CBA hiện tại đã ký kết Tháng 7 năm 2017. Nhiều điều khoản chính không thay đổi so với CBA 2011. Do đó, khi xem xét các giao dịch phù hợp để xem xét đánh giá đội bóng hiện tại, ngày mà CBA năm 2011 được ký kết sẽ tạo ra những kỳ vọng kinh tế đội bóng hiện tại vì nó liên quan đến chi phí của cầu thủ, giới hạn tiền lương, thuế xa xỉ và chia sẻ doanh thu.
CBA hiện tại phần lớn được xem là có lợi hơn cho chủ sở hữu so với CBA năm 2005, trong đó chủ sở hữu đã sử dụng điều khoản chọn không tham gia vào năm 2011 cuối cùng dẫn đến việc khóa tài khoản. Một số điểm nổi bật của TƯDVCĐ hiện tại (được ký ban đầu vào năm 2011 và không thay đổi trong CBA 2017), bao gồm:
Hợp đồng truyền hình quốc gia mới nhất giữa NBA và ESPN / TNT, được công bố vào tháng 10 năm 2014 bắt đầu từ mùa giải 2016-17, cung cấp cho các đội 2,6 tỷ đô la mỗi năm cho đến mùa giải 2024-25. Hợp đồng truyền hình quốc gia hiện tại đã tăng doanh thu hàng năm khoảng 180% so với hợp đồng trước đó. Cho rằng hợp đồng đã được công bố vào tháng 10 năm 2014, không phải là không có lý khi cho rằng kỳ vọng về hợp đồng truyền hình mới sẽ ảnh hưởng đến các giao dịch đã kết thúc vào năm 2014, vì các thỏa thuận này mất nhiều tháng để đàm phán và chủ sở hữu được cập nhật về tình trạng đàm phán. Mặc dù doanh thu này tăng đáng kể cho chủ sở hữu đội, nhưng cần lưu ý rằng doanh thu truyền hình quốc gia là một thành phần của BRI và làm tăng chi tiêu của người chơi thông qua CBA.
NBA được coi là giải đấu toàn cầu nhất trong số 4 giải đấu thể thao chuyên nghiệp lớn của Mỹ. Liên đoàn đã ký gia hạn 5 năm đối với thỏa thuận phát trực tuyến internet với Tencent, một tập đoàn web ở Trung Quốc, với số tiền được báo cáo là 700 triệu đô la. Adam Silver, ủy viên của NBA cho biết, “các công ty truyền thông kỹ thuật số theo định nghĩa là toàn cầu và có cơ hội thực hiện các giao dịch với họ ở 200 quốc gia trên thế giới, nơi bóng rổ được theo dõi.”
Để nắm bắt tốt nhất những kỳ vọng kinh tế của người mua tiềm năng nhượng quyền thương mại NBA hiện nay, chỉ các giao dịch đã kết thúc với CBA 2011 và hợp đồng truyền hình quốc gia mới nhất được áp dụng mới được xem xét trong phân tích định giá giả định. Tôi đã thực hiện các điều chỉnh đối với doanh thu được báo cáo nếu kỳ vọng sẽ khác tại thời điểm đàm phán. Bốn doanh thu nhượng quyền thương mại NBA từ năm 2014 đến năm 2017 là:Houston Rockets, Atlanta Hawks, Los Angeles Clippers và Milwaukee Bucks.
Vào tháng 9 năm 2017, tỷ phú Houston, Tilman Fertitta, đã chào giá thành công một số người mua tiềm năng để mua lại Houston Rockets với số tiền được báo cáo là 2,2 tỷ đô la. Theo báo cáo của Forbes, giao dịch này mang lại doanh thu gấp 7,4 lần doanh thu mùa 2016-17 là 296 triệu USD. Rockets hoạt động tại thành phố lớn thứ tư ở Mỹ, mang lại cho họ một thị trường khá lớn gồm 6,2 triệu người với thu nhập hộ gia đình trung bình năm 2016 là 60.902 đô la. Houston đứng thứ 21 về tỷ lệ tham dự sân nhà, nhưng xếp thứ 7 về số lần tham dự mùa giải trước. Rockets và Houston Astros chia sẻ doanh thu truyền hình địa phương hàng năm xấp xỉ 107 triệu đô la; việc phân chia doanh thu này giữa các nhóm không được công bố rộng rãi. Tuy nhiên, giả sử doanh thu được chia theo tỷ lệ dựa trên số lượng trò chơi mỗi mùa, Rockets nhận được khoảng 36 triệu đô la. Nhóm được báo cáo nhận được doanh thu quyền đặt tên hàng năm là 4,75 triệu đô la từ Toyota cho đến năm 2023.
Tỷ phú Tony Ressler, người đấu giá không thành công trên Clippers vào năm 2014, đã mua lại Atlanta Hawks với giá báo cáo là 730 triệu đô la vào tháng 4 năm 2015. Giao dịch ngụ ý doanh thu gấp 5,1 lần doanh thu mùa giải 2014-15 là 142 triệu đô la, theo báo cáo của Forbes. Hawks đứng thứ 17 về số lần tham dự sân nhà và thứ 20 về số lần nhận cổng trong mùa giải 2014-15. Atlanta là thị trường lớn thứ 11 tại NBA với dân số 5,7 triệu người và thu nhập hộ gia đình trung bình năm 2016 là 59.183 đô la. Đội có quyền điều hành Phillips Arena, được xây dựng vào năm 1999. Royal Philips Electronics N.V. của Hà Lan trả phí quyền đặt tên hàng năm là 9,25 triệu đô la cho đến năm 2019. Trong khi được tiếp thị để bán, có thông tin cho rằng đội đang thương lượng hợp đồng truyền hình địa phương mới, dự kiến sẽ tăng doanh thu trung bình hàng năm từ 12 triệu đô la lên hơn 30 triệu đô la. Điều chỉnh doanh thu 2014-15 cho hợp đồng truyền hình địa phương, kỳ vọng sẽ tăng doanh thu dự kiến lên 160 triệu đô la và có nghĩa là doanh thu gấp 4,6 lần.
Sau thủ tục pháp lý liên quan đến Donald Sterling, chủ sở hữu trước đó, Steve Ballmer mua lại Los Angeles Clippers với giá 2 tỷ đô la được báo cáo vào tháng 8 năm 2014. Giao dịch ngụ ý doanh thu gấp 13,7 lần doanh thu mùa 2013-14 là 146 triệu đô la, theo báo cáo của Forbes . Clippers đứng thứ 7 về số lần tham dự sân nhà và thứ 11 về số lần đăng ký tại cửa cho mùa giải 2013-14. Clippers, cùng với Lakers, chia sẻ thị trường lớn thứ 3 tại NBA với dân số 13,1 triệu người và thu nhập hộ gia đình trung bình năm 2016 là 62.216 đô la. Nhóm nghiên cứu, cùng với Lakers, có hợp đồng thuê hoạt động cho Trung tâm Staples và chia sẻ thỏa thuận quyền đặt tên vĩnh viễn với Staples, Inc. trả 5,8 triệu đô la hàng năm. Việc bán Clippers diễn ra trong giai đoạn mà cả hợp đồng truyền hình quốc gia và địa phương sắp được gia hạn. Kỳ vọng là hợp đồng truyền hình quốc gia ít nhất sẽ tăng gấp đôi từ 930 triệu đô la mỗi năm. Hợp đồng truyền hình địa phương dự kiến sẽ tăng từ số tiền trung bình hàng năm là 20 triệu đô la lên tới 75 triệu đô la. Điều chỉnh doanh thu 2013-14 cho kỳ vọng của hợp đồng truyền hình sẽ tăng doanh thu dự kiến lên 232 triệu đô la và có nghĩa là bội số doanh thu là 8,6 lần.
Vào tháng 4 năm 2014, các nhà quản lý quỹ đầu cơ Wesley Edens và Marc Lasry đã mua lại Milwaukee Bucks với giá báo cáo là 550 triệu đô la. Giao dịch ngụ ý doanh thu gấp 5 lần doanh thu mùa 2013-14 là 110 triệu đô la, theo báo cáo của Forbes. Bucks xếp thứ 30 về số lần tham dự sân nhà nhưng lại đứng thứ 11 về số trận ghi bàn trong mùa giải 2013-14. Milwaukee là thị trường lớn thứ 26 tại NBA với dân số 1,6 triệu người và thu nhập hộ gia đình trung bình năm 2016 là $ 55,625. Theo hợp đồng cho thuê nhà thi đấu có hiệu lực khi mua lại, nhóm nghiên cứu không trả tiền thuê, nhưng được cho là chỉ nhận được một phần nhỏ doanh thu từ phòng ốc, hàng hóa và nhượng quyền. Trung tâm Bradley được mở vào năm 1988 và là một trong những trung tâm lâu đời nhất trong giải đấu, nhưng các chủ sở hữu mới đã dự đoán một đấu trường mới được xây dựng sẽ cải thiện tính kinh tế của đội. The expectations regarding the next national television contract were consistent with those at the time of the Clippers’ acquisition. Additionally, as a small market team, the Bucks would have expected improved profitability from increasing revenue sharing. Adjusting the 2013-14 revenue for the national television contract expectations would increase the expected revenue to $141 million and imply a revenue multiple of 3.9 times.
Paul Allen acquired the Trail Blazers for approximately $70 million in 1998. Since he acquired the team, the Trail Blazers have posted a 0.561 regular season winning percentage and have been in the playoffs 22 times. In an effort to reduce a potential $40 million luxury tax payment during the 2016-17 season, the team traded Allen Crabbe, and his $19.3 million salary, to the Nets. The Trail Blazers had the sixth highest player expense in the NBA which, given the team’s revenue, cannot be supported without operating at a loss.
The Trail Blazers ranked 9th in home attendance and 16th in gate receipts for the 2016-17 season. Portland is the 21st largest market in the NBA with a population of 2.1 million people and a 2016 median household income of $62,772. The team plays in the Moda Center, which was constructed in 1995 but recently renovated. These upgrades likely improved revenue from luxury suite/club seats, concessions, and stadium advertising. The Trail Blazers signed a four-year extension with Comcast SportsNet Northwest that will begin with the 2017-18 season and run through 2020-21. Financial terms were not disclosed, but the prior agreement paid the team $12 million per season. The Cavaliers signed a local television deal that reportedly pays the team between $35 and $38 million per year, extends through the 2020-21 season, and plays in a comparably sized market. Given this, it’s not unreasonable to assume that the Trail Blazers local television revenue at least doubled from the prior agreement. In 2013, Moda Health paid $40 million for a ten year naming rights agreement.
The estimated value of the Trail Blazers is determined through the application of the precedent transaction method, which considers the facts and circumstances of each transaction (at the time of acquisition) and impacts the selected multiple. The following tables contain metrics for comparison of the teams acquired in the precedent transactions and the Trail Blazers:
| Team | 2016-17 Per Forbes ($ millions) Revenue | Gate Receipts | Expense | EBITDA | EBITDA Margin | Annual Local TV Revenue | Annual Naming Rights Revenue |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 296.0 | 74.0 | 108.0 | 95.0 | 32.1% | 36.0 | 4.8 |
| Atlanta Hawks | 209.0 | 27.0 | 119.0 | 22.0 | 10.5% | 30.0 | 9.3 |
| Los Angeles Clippers | 257.0 | 67.0 | 137.0 | 35.0 | 13.6% | 55.0 | 2.9 |
| Milwaukee Bucks | 179.0 | 28.0 | 109.0 | 20.0 | 11.2% | N/A | 1.0 |
| Portland Trail Blazers | 223.0 | 47.0 | 128.0 | 25.0 | 11.2% | N/A | 4.0 |
| Team | Metro Area Population | Meian Household Income | Number of Championships | Share Market | Year Arena Open | Renovation Planned |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 6.3 | 60,902.0 | 2 | No | 2003 | No |
| Atlanta Hawks | 5.7 | 59,183.0 | 1 | No | 1999 | No |
| Los Angeles Clippers | 13.1 | 62,216.0 | 0 | Yes | 1999 | No |
| Milwaukee Bucks | 1.6 | 55,625.0 | 1 | No | 1998 | Yes |
| Portland Trail Blazers | 2.4 | 62,772.0 | 1 | No | 1995 | Yes |
| Team | 2012-13 | 2013-14 | 2014-15 | 2015-16 | 2016-17 | 5-Year Average | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 18 | 13 | 14 | 15 | 21 | 16.2 | |
| Atlanta Hawks | 26 | 28 | 17 | 22 | 26 | 23.8 | |
| Los Angeles Clippers | 6 | 7 | 9 | 10 | 10 | 8.4 | |
| Milwaukee Bucks | 27 | 30 | 27 | 26 | 27 | 27.4 | |
| Portland Trail Blazers | 4 | 5 | 8 | 8 | 9 | 6.8 |
| Team | 2012-13 | 2013-14 | 2014-15 | 2015-16 | 2016-17 | 5-Year Average | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 92.4% | 100.4% | 101.0% | 99.7% | 94.1% | 97.5% | |
| Atlanta Hawks | 80.8% | 76.6% | 93.0% | 89.9% | 85.2% | 85.1% | |
| Los Angeles Clippers | 100.9% | 100.8% | 100.6% | 100.7% | 100.1% | 100.6% | |
| Milwaukee Bucks | 80.3% | 72.1% | 79.6% | 81.0% | 84.6% | 79.5% | |
| Portland Trail Blazers | 95.4% | 95.0% | 94.0% | 99.6% | 99.4% | 96.7% |
Based on population, Portland is most comparable to the Bucks, but based on median household income, it ranks consistent with Los Angeles. The Trail Blazers rank 3rd based on total revenue for the 2016-17 season. While profitability is not explicitly considered through projected cash flow in the precedent transaction approach, it should be considered in the revenue multiple selection process. As previously noted, the Trail Blazers have the sixth highest player expense in the league. The higher player expense is not only direct in salary cost but also the penalties paid through the luxury tax system. As a result, the team reported an operating margin of approximately 9% less than the average league margin. Over the next few seasons, it is not unreasonable to expect that profitability for the Trail Blazers will regress to the average league profitability of approximately 20% as player contracts expire and player expense reduces, which also approximates the average profitability of the Rockets and Hawks.
Based on the discussion above for each of the precedent transactions, the table below presents the summary of the deals with the adjusted implied revenue multiples:
Relevant Precedent Transactions| Team | Purchased | ($ millions) Price | Prior Season Revenue | Revenue Adjustment | Adjusted Revenue | Implied Multiple |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 2017 | 2,200.0 | 296.0 | 0.0 | 296.0 | 7.4 |
| Atlanta Hawks | 2015 | 730.0 | 142.0 | 18.0 | 160.0 | 4.6 |
| Los Angeles Clippers | 2014 | 2,000.0 | 146.0 | 86.0 | 232.0 | 8.6 |
| Milwaukee Bucks | 2014 | 550.0 | 110.0 | 31.0 | 141.0 | 3.9 |
Based on consideration of the metrics for each of the precedent transactions relative to the Trail Blazers, I selected a multiple range of 5.5 to 6 times revenue (the average of the Rockets, Hawks, and Bucks, and the Rockets and Hawks). The Clippers implied multiple is excluded as it appears to be an outlier likely due to local market size, even after making adjustments for revenue expectations.
Applying revenue multiples of 5.5 and 6 times the Trail Blazers’ 2016-17 season revenue of $223 million, with an additional $12 million for the local television extension known to start for the 2017-18 season, results in an estimated value range of approximately $1.3 billion to $1.4 billion.
As noted in this article, the most commonly applied valuation method is the precedent transaction method, and consideration must be given to the facts and circumstances of each precedent transaction in selecting a multiple for the subject team. While the article focused on the most common valuation method for a professional sports team, depending on the league’s salary cap/revenue sharing mandates and team’s local market factors, positive cash flow may be consistently achieved and an income approach could also be applied in a valuation analysis. However, the value of professional sports franchises will continue to depend on the willingness and availability of individuals wealthy enough to pay a significant multiple of revenue to own these “trophy” assets.
Tiết lộ:Các quan điểm thể hiện trong bài viết hoàn toàn là quan điểm của tác giả. Tác giả chưa nhận và sẽ không nhận tiền bồi thường trực tiếp hoặc gián tiếp để đổi lấy việc bày tỏ các khuyến nghị hoặc quan điểm cụ thể trong báo cáo này. Không nên sử dụng hoặc dựa vào nghiên cứu làm lời khuyên đầu tư.