Warren Buffett - hầu hết đều đồng ý - là một huyền thoại sống vào thời điểm này. Thư cổ đông hàng năm của ông có lẽ là phần nội dung được chờ đợi nhất trong cộng đồng đầu tư, tạo ra vô số bài báo và bình luận trong nhiều tuần sau đó. Phần lớn những gì đã viết về anh ấy đều là những câu chuyện lịch sử:tất cả chúng ta đều đã nghe nói về tính tiết kiệm của Oracle of Omaha, niềm đam mê của anh ấy với Coca-Cola và những thành tích kinh doanh thời thơ ấu của anh ấy. Có lẽ không nhà đầu tư cá nhân nào có thể tái tạo thành công của mình hoặc thậm chí là có được các mẹo đầu tư chính xác từ các lá thư hàng năm của anh ta. Tuy nhiên, chiến lược và triết lý đầu tư của Warren Buffett có thể là một hướng dẫn rất hữu ích cho bất kỳ ai, vì ông tập trung vào các kết quả kinh tế bền vững và lâu dài. Trong bài viết này, chúng tôi phân tích phong cách và triết lý của ông, cố gắng hiểu những mối quan tâm hiện tại của ông và dành một chút thời gian suy ngẫm về những sai lầm trong lịch sử đầu tư của Warren Buffett để thử và thu thập một số khuyến nghị hữu ích và rộng rãi.
Warren Buffett có lẽ là người đề xuất đầu tư giá trị được biết đến nhiều nhất:triết lý đầu tư của ông rất đơn giản. Mục tiêu của Berkshire Hathaway là mua toàn bộ hoặc một phần các doanh nghiệp được quản lý chặt chẽ có các đặc điểm kinh tế thuận lợi và lâu dài. ” Rõ ràng, bản thân tính kinh tế của giao dịch cần phải thuận lợi.
Bản thân Buffett đã mô tả triết lý phát hiện các công ty bị định giá thấp này bằng hình ảnh của một điếu xì gà - một loại xì gà đã qua sử dụng hầu hết bị những người khác bỏ qua nhưng vẫn còn lại một vài điếu xì gà không có rủi ro.
Anh ấy chia danh mục đầu tư của mình thành năm nhóm vĩ mô, được xếp hạng bên dưới theo thứ tự đóng góp vào lợi nhuận cuối cùng của anh ấy trong năm 2018:
Anh ta xem xét những gì anh ta nghĩ là xác suất mất vốn trong một giao dịch (thông qua sự suy giảm tổng giá trị của doanh nghiệp hoặc công cụ tài chính), trong việc hỗ trợ các nhà quản lý mạnh mẽ và siêng năng, và đánh giá giá trị nội tại của một giao dịch. Ông định nghĩa đây là giá trị chiết khấu của khoản tiền mặt có thể được lấy ra khỏi doanh nghiệp trong thời gian còn lại của nó. Con số tiền mặt mà anh ấy sử dụng cho phép tính này là con số mà anh ấy định nghĩa là "thu nhập của chủ sở hữu".
Ông cũng tin tưởng vào việc nhìn vào giá trị kinh tế dài hạn, ròng của tất cả các chi phí, không chỉ những chi phí được coi là chi phí kế toán. Anh ta cảnh giác với các phương pháp đánh dấu vào thị trường, vì anh ta tin rằng sự biến động trong lợi nhuận cuối cùng là một sự phân tâm.
Tuy nhiên, để thực hiện phép tính giá trị nội tại, người ta chỉ cần đầu tư vào các doanh nghiệp không quá phức tạp để có thể hiểu được.
Công thức thu nhập của chủ sở hữu
Trong suốt vòng đời của công ty, mối quan hệ giữa giá trị nội tại và thị trường sẽ giống như sau:
Chia sẻ giá trị nội tại
Từ góc độ tài chính thuần túy, ông là một người ủng hộ nhiệt tình việc hạn chế đòn bẩy, giữ lại thu nhập và mua lại cổ phiếu nếu những cổ phiếu đó được định giá thấp hơn. Chúng tôi mô tả một số điểm chính trong chiến lược đầu tư của Warren Buffett dưới đây:
Từ lâu, ông đã sử dụng lợi ích của mình trong các công ty bảo hiểm tài sản và thương vong như một cách để tài trợ cho việc mua các doanh nghiệp khác:Điều này là do mô hình kinh doanh của các công ty bảo hiểm mà chúng tôi minh họa bằng hình ảnh bên dưới:
Mô hình đầu tư Berkshire Hathaway
Warren Buffett nổi tiếng là người khiêm tốn:Ông ghi nhận phần lớn thành công đầu tư của mình cho cái mà ông gọi là “The American Tailwind”, có nghĩa là sự thịnh vượng bền vững mà Hoa Kỳ đã được hưởng kể từ khi Thế chiến thứ hai kết thúc. Ông chỉ ra rằng chỉ cần đầu tư vào thị trường chứng khoán tại thời điểm ông thực hiện khoản đầu tư đầu tiên sẽ tạo ra lợi nhuận 5.288 cho 1 (trừ mọi khoản phí và thuế).
Theo quan điểm của ông, đà tăng trưởng kinh tế này sẽ tiếp tục được duy trì và do đó, gần đây ông không đầu tư vào tiền tệ hoặc nhiều bên ngoài Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, ông cho rằng hiện tại, định giá đối với các công ty tư nhân là quá cao, đặc biệt là đối với những công ty có triển vọng kinh tế tốt và tuổi đời lâu dài. Đây là quan điểm mà tôi hết lòng chia sẻ, đặc biệt là đối với các công ty công nghệ tăng trưởng cao — đây là liên kết đến triển vọng vĩ mô KKR 2019 mà tôi thấy rất thú vị khi đọc. Quan điểm này được phản ánh qua cách phân bổ tài sản mới nhất của Berkshire Hathaway trong số năm trụ cột mà chúng tôi đã mô tả ở trên:Ông đã ưu tiên các chứng khoán có thể bán được trên thị trường và giữ các nguồn bổ sung bằng tiền và các khoản tương đương tiền, với hy vọng tìm được một công ty có giá trị phù hợp để mua.
Một rủi ro khác mà Warren Buffett đã đánh dấu là một sự kiện bảo hiểm thảm khốc; những vấn đề mà anh ấy đã đề cập là thảm họa môi trường và các cuộc tấn công mạng.
Ngay cả Warren Buffett cũng đã mắc một số lỗi trong suốt sự nghiệp dài của mình, và ông ấy rất cởi mở trong việc thảo luận về chúng. Chúng tôi sẽ trình bày một số trong số chúng ở đây để rút ra một số bài học thú vị.
Waumbec Mills bao gồm một nhóm các nhà máy dệt ở New Hampshire mà Berkshire Hathaway mua lại vào năm 1975 với giá thấp hơn giá trị vốn lưu động. Một cách hiệu quả, họ tiếp quản mọi thứ miễn phí, ngoài khoản phải thu và hàng tồn kho dư thừa — có thể hiểu, một thỏa thuận khó có thể từ chối. Làm thế nào mà anh ta đã đi sai? Anh ta bị quyến rũ bởi mức giá thấp mà tại đó anh ta có thể đảm bảo giao dịch và hiểu sai về khả năng kinh tế lâu dài của ngành xay xát. Một bài học quan trọng mà anh ấy rút ra được từ vụ việc này và những vụ việc khác là tập trung vào việc săn hàng hiệu không nhất thiết có lợi cho giá trị lâu dài. Giờ đây, anh ấy thích sở hữu cổ phần nhỏ hơn trong các công ty tốt hơn là toàn bộ các doanh nghiệp đang gặp khó khăn.
Rõ ràng, ngành dệt may không phải là điều tốt lành đối với ông Buffett. Thật kỳ lạ khi nghĩ đến Berkshire Hathaway như một doanh nghiệp mà ông đã mất rất nhiều tiền. Đây có lẽ là một câu chuyện cảnh giác về sự trả thù và hành động bất chấp. Ông đã là một cổ đông của doanh nghiệp vào năm 1962 khi ông nhận được lời đề nghị mua cổ phần của mình từ người đang điều hành Berkshire Hathaway vào thời điểm đó, Seabury Stanton. Khi nhận được lời đề nghị chính thức với mức giá thấp hơn đã thỏa thuận, anh ta quyết định không bán nữa mà thay vào đó là mua tất cả số cổ phiếu BH mà anh ta có được và sa thải Stanton. Cuối cùng anh ta đã thành công trong việc trả thù của mình nhưng giờ đây cũng là chủ sở hữu đáng tự hào của một doanh nghiệp dệt may thất bại.
Dexter Shoes là một công ty kinh doanh giày có trụ sở tại Maine chuyên sản xuất những đôi giày bền và chất lượng tốt. Warren Buffett tin rằng chất lượng và độ bền này đã mang lại lợi thế cạnh tranh cho họ khi ông mua lại Dexter Shoes vào năm 1993. Thật không may, đến năm 2001, Dexter Shoes phải đóng cửa nhà máy do sự cạnh tranh ngày càng tăng của những đôi giày rẻ hơn được sản xuất bên ngoài nước Mỹ. Không chỉ sai lầm về luận điểm đầu tư, mà khoản lỗ từ giao dịch còn tồi tệ hơn do việc mua lại hoàn toàn được thực hiện bằng cổ phiếu Berkshire Hathaway. Điều này có nghĩa là nó làm tổn hại đến giá trị của cổ đông, vì anh ta đã cho đi một số cổ phần của họ cho một thứ mà cuối cùng là vô giá trị. Kể từ đó, anh ấy đã trở thành một người đề xướng lớn việc nắm giữ những bộ đệm tiền mặt thậm chí còn lớn hơn để mua lại và chỉ sử dụng tiền mặt.
Năm 1987, Warren Buffett mua lại 700 triệu USD cổ phần của Salomon Brothers, một ngân hàng đầu tư và kinh doanh trái phiếu uy tín. Điều này xảy ra không lâu trước khi sụt giảm nghiêm trọng do thị trường chứng khoán sụp đổ vào Thứ Sáu Đen. Điều này đã xóa một phần ba giá trị khoản đầu tư của BH. Trong vài năm sau đó, kết quả tài chính của ngân hàng đầu tư vẫn cực kỳ biến động và một số vụ bê bối nổi lên, đỉnh điểm là vào năm 1991 khi xuất hiện thông tin bàn giao dịch đã nộp hồ sơ dự thầu trái phiếu chính phủ giả, vi phạm quy tắc đại lý chính do Mỹ đặt ra. Kho bạc, tất cả đều có kiến thức về quản lý. Warren Buffett buộc phải tham gia và tiếp quản công việc điều hành công ty vào thời điểm này, để nhiều người ra đi và thực thi văn hóa tuân thủ. Theo cách nói của anh ấy, đây là khoảng thời gian rất “không vui vẻ” và khiến anh ấy xao nhãng khỏi nhiệm vụ điều hành công ty. Có rất nhiều vấn đề tại Salomon vẫn tồn tại cho đến khi nó được bán vào năm 1998:văn hóa quản lý và giao dịch hung hãn, lỏng lẻo, đòn bẩy quá mức (có thời điểm, nó đã trở thành tài sản 37 đô la so với 1 đô la vốn, thậm chí còn cao hơn cả Lehman khi nó sụp đổ ).
Tesco là một chuỗi siêu thị lớn của Anh mà Berkshire Hathaway đã đầu tư vào năm 2006. Ông trở thành một trong những cổ đông lớn nhất của cửa hàng tạp hóa, mặc dù họ đã đưa ra một số cảnh báo về lợi nhuận. Năm 2013, BH bắt đầu bán một số công ty tham gia của họ, mặc dù với tốc độ chậm. Năm 2014, khi công ty dính phải một vụ bê bối kế toán lớn vì đã phóng đại thu nhập của họ, BH vẫn là cổ đông lớn thứ ba. Bài học mà Warren Buffett rút ra từ sai lầm đắt giá này là phải dứt khoát hơn trong việc thoát khỏi khoản đầu tư này khi ông đã mất niềm tin vào quản lý và cách làm của họ.
Rất khó để nói liệu thành công của Warren Buffett và Berkshire Hathaway có thể được nhân rộng ngay cả bởi những nhà đầu tư rất tài năng và khôn ngoan hay không. Như chính ông Buffett thừa nhận, đó là sản phẩm của một thời kỳ tăng trưởng và thịnh vượng kinh tế kéo dài và chưa từng có. Không chỉ thực tế đó, mà các động lực trong kinh tế vĩ mô toàn cầu đang thay đổi; một số công ty lớn nhất và có giá trị hơn trên thế giới hiện đang ở Trung Quốc hoặc các nền kinh tế mới nổi khác, và điều này có thể gây khó khăn hơn cho các nhà đầu tư toàn cầu khi vừa có thể tiếp cận với chúng dưới dạng đầu tư vừa có thể tác động đến ban quản lý một cách hiệu quả như Mr. Buffett đã có thể làm được ở quê nhà của mình, Mỹ. Cuối cùng, Buffett nổi tiếng có xu hướng tránh xa các khoản đầu tư vào công nghệ và thích các mô hình kinh doanh truyền thống hơn. Tuy nhiên, trong tương lai, nhiều khả năng đó sẽ là lĩnh vực có nhiều khả năng mang lại lợi nhuận lớn nhất khi chúng ta chứng kiến điều mà Jeremy Rifkin đã gọi là Cách mạng công nghiệp lần thứ ba.
Theo tôi, dù sao cũng có một số bài học rất thú vị cần rút ra từ chiến lược đầu tư của Warren Buffett và những sai lầm của ông ấy ngay cả đối với những nhà đầu tư cá nhân khiêm tốn. Ví dụ, cách tiếp cận của ông để xây dựng danh mục đầu tư — sẽ hữu ích khi coi các khoản đầu tư của một người là các nhóm tiền khác nhau phục vụ các mục đích khác nhau và theo cách tương tự như cách ông Buffett phân loại chúng:
Thứ hai, tôi cũng chia sẻ niềm tin về tầm quan trọng mà Warren Buffett giao cho việc xây dựng các mối quan hệ lâu dài và làm việc với những người mà ông ấy tin tưởng và ngưỡng mộ về mặt trí tuệ nhưng cũng quan trọng là chia sẻ các giá trị của ông ấy. Đây là một bài học lớn cho bất kỳ mối quan hệ kinh doanh nào, không phụ thuộc vào quan hệ đối tác kinh doanh hay đơn giản hơn là sếp hay đồng nghiệp. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, một bài học tuyệt vời khác là tiết kiệm và đầu tư là chìa khóa thực sự để tạo ra sự giàu có, và rằng một người nên bắt đầu càng trẻ càng tốt, thậm chí có thể ở tuổi 11 như chính Nhà tiên tri xứ Omaha.