Fred Wilson, nhà đầu tư mạo hiểm nổi tiếng của Union Square Ventures, từng nói rằng ông nghĩ vốn đầu tư mạo hiểm của công ty là “quỷ dữ”.

“[Đầu tư của công ty] thật ngu ngốc. Tôi nghĩ rằng các tập đoàn nên mua các công ty. Đầu tư vào các công ty không có ý nghĩa gì. Đừng lãng phí tiền của bạn khi trở thành một nhà đầu tư thiểu số vào thứ mà bạn không kiểm soát. Bạn là một công ty! Bạn muốn tài sản? Hãy mua nó, ”Wilson nói tại Hội nghị CB Insights Future of Fintech.

Về cơ bản, Wilson đã nói rằng CVC (vốn đầu tư mạo hiểm của công ty) chủ yếu là để thể hiện:“Đầu tư thiểu số vào thứ gì đó? Cái đó làm cái gì? Làm cho bạn trông thông minh trước mặt sếp của bạn? ”

Tuy nhiên, đầu tư mạo hiểm của doanh nghiệp đang bùng nổ. Các đơn vị kinh doanh CVC đang hoạt động đã tăng lên 773 trong năm 2018, tăng 35% so với năm trước. Các VC của công ty đã tham gia vào 23% tổng số thương vụ đầu tư vào các công ty khởi nghiệp bên ngoài trong năm 2018.

Trong khi những gã khổng lồ công nghệ được kỳ vọng như Google, Intel và Salesforce đứng đầu danh sách những công ty tích cực nhất và đầu tư bằng đồng đô la cao nhất, các ngành công nghiệp khác cũng tham gia vào nhóm. Những công ty gần đây không tham gia vào lĩnh vực công nghệ bao gồm Pearson (giáo dục), Shell (năng lượng), Airbus (hàng không vũ trụ), Novartis (dược phẩm) và Mitsubishi (di động).

Wilson có đúng không? Hay anh ta là một kẻ thất bại nặng nề, không hài lòng với sự cạnh tranh ngày càng tăng để giành được những giao dịch tốt?

Đối với các ngành công nghiệp chứng kiến ​​sự tăng trưởng trì trệ hoặc bị tác động tiêu cực từ các lực lượng bên ngoài không thể kiểm soát, nhiều ngành đang chuyển sang đầu tư mạo hiểm của công ty như một phương tiện thay thế cho sự đổi mới. Tôi đã nói chuyện với một số chuyên gia tài chính Toptal có kinh nghiệm về CVC để tìm hiểu thông tin nội bộ về việc liệu CVC chỉ là khói và tấm gương hay là một con đường tăng trưởng hợp pháp.

Tại sao VC của Công ty lại có ý nghĩa?

VC công ty là một chi nhánh độc lập của một công ty cho phép họ đặt cược nhỏ (sở hữu một% so với toàn bộ dự án) vào một ý tưởng lớn và cho phép tiếp cận với các tài năng sáng tạo và kinh doanh. Các VC doanh nghiệp tương tự như các VC truyền thống ở chỗ cả hai đều có xu hướng đầu tư vào các dự án có tốc độ tăng trưởng cao, có phần phát triển. Tuy nhiên, CVC được coi là tập trung lâu dài hơn so với VC truyền thống.

Tuy nhiên, vẫn còn tranh cãi về việc liệu CVC có thực sự tập trung nhiều hơn vào chiến thắng chiến lược và sự đổi mới so với lợi nhuận tài chính hay không, và chúng tôi sẽ thảo luận thêm về vấn đề bên dưới trong Làm thế nào để có được quyền VC của công ty .

Nhưng tại sao các tập đoàn lại đầu tư vào các nhánh VC này thay vì chỉ R&D hoặc dốc toàn lực để mua lại toàn bộ?

Bởi vì các công ty có thể đầu tư CVC của họ ra khỏi bảng cân đối kế toán (thường là), nó mang lại cho họ nhiều quy mô hơn trong nghiên cứu và phát triển (R&D) hơn là chỉ P&L cho phép. Đồng thời, các công ty có thể tiếp cận những tài năng sáng tạo và đầy tham vọng mà họ thường không thể tìm thấy trong thế giới doanh nghiệp. Hơn nữa, các công ty có thể đặt cược nhỏ vào nhiều dự án khác nhau thay vì sở hữu toàn bộ dự án — như một công ty sẽ cần làm nếu họ hoàn toàn chịu trách nhiệm về dự án bằng số tiền nghiên cứu và phát triển của mình.

Mặc dù biểu đồ bên dưới có lẽ là đơn giản hóa quá mức và "mức độ cam kết" chính xác giữa R&D và CVC có thể được tranh luận, nhưng nó cung cấp một ý tưởng tương đối về số tiền mà mỗi kênh đổi mới cung cấp.

Chuyển đổi so với R&D so với VC của công ty

Biểu đồ dưới đây là sự đơn giản hóa quá mức của việc mua lại so với R&D so với CVC. Có những sắc thái có thể làm cho một chiến lược mua lại trở nên khá sáng tạo và không cao về mức độ cam kết (ví dụ:một bên mua lại hoàn toàn nối tiếp các công ty nhỏ, tiên tiến). Tuy nhiên, chúng tôi đã tạo biểu đồ này để giúp phân loại các cách phổ biến nhất mà các chiến lược này thực hiện.

Chúng tôi cũng đã lưu ý biểu đồ để chỉ hiển thị “tương tác đầu tiên”, nghĩa là điều này không nắm bắt được điều gì sẽ xảy ra nếu CVC chuyển khoản đầu tư một phần thành một chuyển đổi toàn diện. Trong trường hợp đó, sẽ có một chút chủ quan và theo phong cách riêng khi chiến lược sẽ nằm trong phạm vi của chúng tôi.

Một chuyển đổi là mức độ cam kết nhiều nhất cho một dự án mà một công ty có thể đưa ra. Sau khi bạn mua lại một công ty, thường không có “hậu thuẫn” nếu bạn không thích những gì bạn nhận được. Tuy nhiên, khi công ty đó được mua lại, trừ khi đó là một công ty cho thuê lại, trong đó bạn thực sự chỉ thuê nhân tài, thì mức độ tương lai đổi mới cho cốt lõi công ty tương đối thấp. Thông thường, việc mua lại được thực hiện để mở rộng bề rộng hoặc nghiên cứu sâu hơn vào thị trường hiện đang được phục vụ; tuy nhiên, đây là sự kiện diễn ra một lần.

Với Nghiên cứu &Phát triển , bạn có một số linh hoạt trong cam kết. Bạn có một nhóm các chuyên gia R &D, những người tập trung vào bất kỳ dự án nào mà công ty cho là quan trọng. Bạn có thể lôi kéo mọi người ra khỏi các dự án nhất định và đặt chúng vào những dự án khác. Nhưng còn khi bạn muốn khám phá điều gì đó mà các chuyên gia R&D hiện tại của bạn không phải là chuyên gia? Chuyên gia về quỹ đầu tư mạo hiểm của Toptal, Alex Graham, đã lưu ý một lý do chắc chắn tại sao sự đổi mới lớn, đột phá khó có thể xảy ra với nhóm R&D hiện có của công ty:“Bạn không muốn đổi mới bản thân sau một công việc”. Tuy nhiên, trong một phạm vi đổi mới nhất định, R&D nội bộ có thể thành công ở chỗ họ biết văn hóa doanh nghiệp và họ biết khách hàng của mình. Apple và Netflix là những ví dụ điển hình về hoạt động R&D nội bộ thành công, sáng tạo.

Đầu tư mạo hiểm của công ty được cho là cung cấp mức độ cam kết thấp nhất với mức độ đổi mới cao nhất. Mức độ cam kết thấp ở chỗ bạn không cần phải mua toàn bộ công ty hoặc nhân viên toàn bộ nhóm R&D của mình vào một dự án, tuy nhiên, nó không phải là con số không vì bạn cần đầu tư vào thiết lập thực tế của chính CVC. Cần lưu ý rằng một khoản đầu tư của chi nhánh CVC cuối cùng có thể dẫn đến việc mua lại toàn bộ. Khoản đầu tư vốn mạo hiểm ban đầu của công ty cho phép một số cấp độ tiếp cận với các nguồn tài chính, hiểu rõ hơn về những ưu và nhược điểm của doanh nghiệp (so với việc trở nên lạnh nhạt mà không có mối quan hệ trước) và tiếp cận với một công ty trẻ hơn có khả năng đổi mới để giải quyết một vấn đề mới hơn.

Mức độ đổi mới trong CVC ở mức cao hơn của phổ vì nó cho phép tiếp cận với vô số ý tưởng mới được hình thành bởi các công ty trẻ, nhanh nhẹn giải quyết các vấn đề chưa được giải quyết trước đây.

Chuyên gia Khaled Amer của Toptal Venture Capital đã nhìn thấy điều này khi làm việc với tư cách là nhà phân tích tại Vodafone Ventures:“CVC mang đến một cái nhìn mới mẻ về các lĩnh vực đổi mới. Là một công ty viễn thông, chúng tôi nghĩ 'Làm thế nào chúng tôi có thể phát triển thành IoT?', 'Làm thế nào chúng tôi có thể tăng mức tiêu thụ dữ liệu bằng cách cung cấp cho họ nội dung phương tiện kỹ thuật số thông qua các trang web và ứng dụng khác nhau?' / P>

Amer giải thích thêm về lý do Vodafone khám phá CVC như một kênh tăng trưởng sáng tạo:“Vodafone là một công ty viễn thông lớn. Chúng tôi đã đạt được những con số lớn với khả năng sinh lời cao nhưng tốc độ tăng trưởng đã trưởng thành đáng kể trong những năm gần đây. Lý do chúng tôi đến CVC là để đổi mới hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình và cố gắng tăng trưởng tuyến trên tốt hơn. ”

Các VC của công ty đều nhằm cải thiện vị trí chiến lược của công ty mẹ (trái ngược với các VC truyền thống, có xu hướng tập trung vào các khoản chi trả tài chính). Phụ huynh nhận ra rằng họ không thể phù hợp với khả năng đột phá đổi mới của một công ty khởi nghiệp trẻ, nhanh nhẹn, vì vậy họ sử dụng VC nội bộ của riêng mình để vượt lên trước đối thủ và có được một phần của “sự nhanh nhẹn” đó. Steven Southwick, một chuyên gia tài chính Toptal và Giám đốc điều hành của Pointful Education, đã mô tả cách ông nhìn thấy điều này xảy ra trong không gian giáo dục:“Pearson Ventures mang đến cho Pearson khả năng có cái nhìn đầu tiên về những ý tưởng mới đến từ cánh cửa và khả năng tiếp thu hoặc đầu tư trong những cái có vẻ hứa hẹn nhất. ”

Pearson, tập đoàn giáo dục của Anh, gần đây đã cam kết 50 triệu đô la cho Pearson Ventures của mình với tuyên bố:“Bởi vì giáo dục sẽ trông rất khác vào năm 2030, Pearson, giống như những người học trên toàn thế giới, sẽ cần tiếp tục học hỏi, thích nghi và tái tạo lại chính mình:tìm kiếm các mô hình kinh doanh mới, kết hợp các công nghệ mới nổi vào các sản phẩm và dịch vụ của mình, đồng thời tìm ra các cách thức mới để hợp tác với các tổ chức giáo dục, chính phủ và doanh nghiệp. ”

CVC:Nội bảng so với Bảng cân đối kế toán - Một vấn đề khác

Cũng cần lưu ý rằng chúng tôi có thể chia CVC thành hai loại:nội bảng và ngoại bảng. CVC ngoại bảng sẽ nằm xa nhất về bên phải trong biểu đồ trên, trong khi bảng cân đối kế toán sẽ nằm ở bên trái một chút (nhưng vẫn ở bên phải R&D). Natasha Ketabchi, chuyên gia đầu tư mạo hiểm của Toptal lưu ý:“Các hạng mục trên bảng cân đối kế toán của công ty phải liên quan rất chặt chẽ đến chỉ thị kinh doanh cốt lõi của công ty; nếu CVC không nằm trong bảng cân đối kế toán, nó cho phép công ty tự do hơn trong danh mục đầu tư mạo hiểm của mình. ”

Làm thế nào để trở thành công ty VC phù hợp

Rất nhiều VC công ty đã sai và chứng minh Wilson đúng. Nhưng có ba lĩnh vực mà các chuyên gia của chúng tôi nhất trí là chìa khóa để đầu tư mạo hiểm thành công của doanh nghiệp.

1. Nhiệm vụ được xác định rõ ràng
   Một trong những chuyên gia tài chính Toptal mà tôi đã nói chuyện, từng là thành viên của CVC lưu ý rằng thật khó để tự tin đưa ra quyết định đầu tư vì nhiệm vụ của họ không rõ ràng. Họ không bao giờ chắc chắn liệu mục đích của họ là thực sự để đổi mới hay để cải thiện lợi nhuận tài chính.
   
   Theo chuyên gia Aaron Chockla của Toptal Venture Capital, “Các CVC có nhiều văn hóa doanh nghiệp được truyền vào và có thể tập trung lâu dài hơn - nghĩ ra trong 10, 20 năm. Theo kinh nghiệm của mình, tôi nhận thấy CVC có thể mang tính định hướng sứ mệnh hơn một chút so với các VC truyền thống, nhằm mục đích tập trung lâu dài nhưng thường xem xét các khoản đầu tư ở một tầm nhìn ngắn hơn. ”
   
   Với tầm quan trọng của sứ mệnh so với lợi nhuận tài chính ngắn hạn, điều quan trọng là công ty mẹ của công ty phải hiểu chính xác sứ mệnh là gì. Sứ mệnh có thể liên quan đến tài chính (ví dụ:cải thiện tốc độ tăng trưởng dài hạn của chúng tôi) nhưng nó cần được gắn với một mục đích cao hơn.
   
   
2. Cam kết đầy đủ của công ty
   Cam kết đầy đủ của công ty là yếu tố quan trọng và thường là một trong những tính năng thiếu nhất của CVC. Với một VC của công ty, có rất nhiều bên liên quan cần quản lý. Nếu không có sự mua lại của công ty từ cấp trên, thì sẽ không có mối quan hệ tin cậy với các công ty trong danh mục đầu tư và điều đó sẽ chuyển dịch nhanh chóng.
   
   Một trong những nhà phân tích cũ của CVC mà tôi đã nói chuyện nhớ lại cách công ty mẹ không chuẩn bị cho sự thất bại của một công ty danh mục đầu tư. Khi công ty danh mục đầu tư ngừng kinh doanh, điều này bị ban lãnh đạo cấp cao nhất coi là “công khai xấu”. Đối với bất kỳ ai quen thuộc với VC, chắc chắn sẽ có những thất bại.
   
   
3. Sự phù hợp của các chương trình bồi thường
   Nhiều chuyên gia mà tôi đã nói chuyện lưu ý rằng thiếu sự liên kết trong kế hoạch trả thưởng trong các quỹ VC doanh nghiệp. CVC thường không cho phép các nhóm của họ tham gia theo cách ngược lại mà các VC truyền thống làm với mô hình “2 và 20” — đề cập đến phí quản lý và phí hiệu suất, tức là có 2% phí trên giá trị của tài sản được quản lý cũng như phí khuyến khích 20% đối với hiệu suất trên một tiêu chuẩn nhất định. Đây là mô hình truyền thống "ăn những gì bạn giết."
   
   Tuy nhiên, trong Corporate VC, không có gì lạ khi tìm thấy các nhóm được trả lương tương tự như các đồng nghiệp R&D của họ — tức là họ được trả lương. Đôi khi, CVC sẽ đưa ra một khoản tiền thưởng nhưng mối tương quan trực tiếp với hiệu suất không có như với VC truyền thống. Việc ràng buộc mức lương thưởng của nhóm CVC vào việc thực hiện các quyết định đầu tư của họ sẽ tạo ra sự liên kết và động lực phù hợp giữa tất cả các bên liên quan.

Đổi mới so với đập ngực

Khi được thực hiện một cách chính xác, VC công ty có thể là một cách phấn khởi để các công ty luôn dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh. Khi thực hiện sai, Wilson có thể đúng:CVC có thể có khuynh hướng ish "ma quỷ". Hoặc có thể, những người sáng lập quá hăng hái có ý định thống trị thế giới, mỗi lần một nhóm sóng.