Khi bạn phân tích báo cáo thu nhập, điều quan trọng là phải biết sự khác biệt giữa thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và thu nhập suy giảm trên mỗi cổ phiếu (EPS pha loãng). Đây là một lĩnh vực quan trọng đối với các nhà đầu tư chứng khoán, bởi vì bạn có thể sử dụng sai con số EPS. Nó cũng có thể khiến bạn kết thúc với một tỷ lệ giá trên thu nhập sai, tỷ lệ PEG và tỷ lệ PEG điều chỉnh cổ tức.
Khi bạn đi sâu vào báo cáo thu nhập (còn được gọi là "của công ty" báo cáo lãi và lỗ "), bạn phải thực hiện nó ở hai cấp độ.
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là thu nhập ròng của công ty, trừ đi cổ tức ưu tiên tích lũy, chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu thể hiện thu nhập ròng của công ty trừ đi cổ tức ưu đãi, chia cho tổng số cổ phiếu bình quân gia quyền và các chứng khoán pha loãng khác.
Đối với một nhà đầu tư đang tìm kiếm cổ tức, con số thứ hai là số đếm. Một công ty có thể tạo ra nhiều lợi nhuận hơn mỗi năm nhưng chia ít lợi nhuận đó cho các cổ đông trên mỗi cổ phiếu. Điều đó không tốt cho một cổ đông đầu tư để kiếm cổ tức, nhưng nó có thể tốt cho một người tìm kiếm giá trị cổ phiếu tăng lên.
Lợi nhuận bị mất theo cách của họ đến tay cổ đông (bị loãng) vì nhiều lý do . Ví dụ, việc sáp nhập có thể dẫn đến việc phát hành cổ phiếu mới; nhân viên có thể có các quyền chọn mua cổ phiếu với các giai đoạn mua hàng sắp kết thúc; Có thể có các chứng khoán như chứng quyền hoặc cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi được phát hành làm loãng cổ phiếu.
Chứng khoán loãng làm giảm phần mà một cổ phiếu mang lại cho cổ đông. Chúng làm tăng số lượng cổ phiếu phổ thông đang lưu hành mà không được phát hành dưới dạng cổ phiếu phổ thông.
Bạn sẽ gặp những chi tiết này thường xuyên hơn bạn có thể mong đợi. Đội ngũ quản lý tôn trọng cổ đông tập trung vào kết quả trên mỗi cổ phiếu, ưu tiên chúng hơn quy mô của công ty. Kiểu quản lý đó hiểu điều gì sẽ xảy ra mỗi khi một cổ phiếu mới được phát hành:thực tế là các cổ đông hiện tại sẽ nhường một số cổ phần của họ trong công ty cho cổ phiếu mới.
May mắn thay, cơ quan đã phát triển các tiêu chuẩn báo cáo (các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung hoặc GAAP) đã đưa ra một giải pháp. Nó không hoàn hảo và sẽ không bắt kịp mọi thứ, nhưng đó là một nơi tuyệt vời để bắt đầu. Nó quyết định yêu cầu các công ty trình bày hai số liệu EPS trong bản công bố của họ:thu nhập cơ bản trên mỗi cổ phiếu và thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu.
EPS cơ bản là một phép tính cố gắng lấy thu nhập ròng áp dụng cho cổ phiếu phổ thông trong một thời kỳ và chia nó cho số cổ phiếu phổ thông trung bình đang lưu hành trong cùng thời kỳ đó.
Ví dụ:giả sử một doanh nghiệp có thu nhập ròng 100 triệu đô la áp dụng cho cổ phiếu phổ thông cho năm tài chính gần đây nhất. Nó bắt đầu vào năm đó với 20 triệu cổ phiếu lưu hành và kết thúc năm đó với 15 triệu cổ phiếu lưu hành. Cách tính EPS cơ bản sẽ là:
EPS cơ bản cho công ty này là $ 5,71.
Thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh con số EPS cơ bản bằng cách bao gồm tất cả khả năng pha loãng điều đó sẽ dẫn đến thu nhập được báo cáo trên mỗi cổ phiếu thấp hơn mức có thể có nếu được kích hoạt ở mức giá và điều kiện hiện tại.
Hãy làm theo ví dụ của chúng tôi từ EPS cơ bản, nhưng hãy thêm vào một chi tiết mới:một nhà đầu tư ban đầu nắm giữ một chứng khoán chuyển đổi có thể dẫn đến việc phát hành thêm năm triệu cổ phiếu khi nhà đầu tư muốn chuyển đổi nó. Đó là cộng với số cổ phiếu đang lưu hành trung bình là 17,5 triệu từ ví dụ EPS cơ bản. Khi đó, phương trình EPS pha loãng sẽ là:
Điều đó mang lại EPS pha loãng là $ 4,44.
Một điều cần lưu ý về EPS pha loãng là chất chống pha loãng chuyển đổi không được bao gồm trong tính toán. Để bao gồm chúng sẽ tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu, điều này không có khả năng xảy ra trong thế giới thực.
Ví dụ:một nhân viên có quyền chọn mua cổ phiếu tại $ 1 cho mỗi cổ phiếu sẽ không thực hiện tùy chọn đó khi cổ phiếu đang giao dịch ở mức $ 0,75 cho mỗi cổ phiếu. Quyền chọn mua cổ phiếu dưới nước không được bao gồm trong tính toán EPS pha loãng; chỉ các quyền chọn cổ phiếu đủ điều kiện để chuyển đổi và có giá thực tế thấp hơn giá thị trường hiện tại.
Nếu một công ty có nhiều tiềm năng pha loãng trên sổ sách của mình và giá cổ phiếu nhanh chóng giảm, tất cả có thể biến mất khỏi tính toán EPS pha loãng. Nếu bạn không tính đến thực tế là lượng hàng dự trữ cao hơn trong tương lai sẽ mang lại tất cả sự pha loãng đó, thì thu nhập dự kiến của bạn có thể vượt xa mức tiêu chuẩn. Nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm trong một thời gian dài, một số quyền chọn mua cổ phiếu sẽ hết hạn, nhưng đó thường là sự thoải mái lạnh lùng. Các công ty có khả năng phát hành quyền chọn mua cổ phiếu mới với giá thấp hơn.
Một nguyên tắc chung là EPS pha loãng sẽ luôn thấp hơn EPS cơ bản nếu công ty tạo ra lợi nhuận, bởi vì lợi nhuận đó phải được chia cho nhiều cổ phiếu hơn. Tương tự như vậy, nếu một công ty bị thua lỗ, thì EPS pha loãng sẽ luôn cho thấy mức lỗ thấp hơn so với EPS cơ bản, vì khoản lỗ được dàn trải trên nhiều cổ phiếu hơn.
Các số liệu dưới đây là của Intel sau thời kỳ bùng nổ dot-com. Biểu đồ cho thấy vào năm 2000, sự khác biệt giữa EPS cơ bản của Intel và EPS pha loãng lên tới khoảng 0,06 đô la. Nếu bạn xem xét rằng công ty có hơn 6,5 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, bạn nhận ra rằng việc pha loãng về cơ bản đã lấy đi hơn 390 triệu đô la giá trị từ các nhà đầu tư. Sau đó, vào năm 2001, khi thị trường tiếp tục sụp đổ, nhiều quyền chọn mua cổ phiếu chìm trong nước, khiến hiệu ứng pha loãng biến mất trong một thời gian ngắn.