Tổng thống Trump gần đây đã gợi ý rằng Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất ngắn hạn xuống 0 hoặc thậm chí là âm. Khi lãi suất âm, các ngân hàng thương mại trả tiền để giữ thêm dự trữ trong các ngân hàng trung ương, chẳng hạn như Fed hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu, thay vì kiếm lãi. Chúng tôi đã yêu cầu Ed Yardeni, một nhà kinh tế học, chiến lược gia thị trường và chủ tịch của công ty nghiên cứu đầu tư Yardeni Research, cân nhắc xem điều này ảnh hưởng như thế nào đến các nhà đầu tư, người tiết kiệm và nền kinh tế.
Tại sao Tổng thống kêu gọi lãi suất âm? Anh ấy muốn tái cấp vốn cho khoản nợ chưa thanh toán của đất nước với lãi suất âm. Điều đó sẽ loại bỏ cấu phần lãi ròng của khoản nợ, vốn đang tăng lên khi lãi suất tăng.
Chúng tôi đã thấy một số quốc gia phát triển nổi bật chuyển sang lãi suất âm. Tại sao vậy? Giai đoạn này được thiết lập bởi Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản. Họ đã có lãi suất âm trong vài năm qua, và điều đó đã dẫn đến sự sụt giảm lớn trong lợi suất trái phiếu ở châu Âu và ở Nhật Bản. Những sản lượng thấp đó đã tràn sang phần còn lại của thế giới. Về cơ bản hơn, nền kinh tế toàn cầu đã suy yếu. Một số trong số đó có thể là do các cuộc chiến thương mại gần đây, nhưng tôi nghĩ rằng có một số lực lượng cấu trúc khác đang cố gắng ngăn chặn lạm phát và đẩy lãi suất xuống thấp hơn, chẳng hạn như dân số toàn cầu già đi và một cuộc chạy đua điên cuồng của các nhà đầu tư để chốt lợi suất vì lo sợ rằng lãi suất có thể chuyển sang âm.
Tại sao bất kỳ nhà đầu tư trái phiếu nào cũng chấp nhận lãi suất âm? Câu trả lời hợp lý duy nhất trong đầu tôi là nếu bạn đang mong đợi giảm phát. Giả định là, bất cứ thứ gì mà người đi vay mua sẽ rẻ hơn, thì giá sẽ giảm, cho dù đó là một ngôi nhà hay bất kỳ tài sản nào khác hoặc hàng hóa lâu bền. Bất cứ nơi nào bạn nhìn thấy lợi suất trái phiếu âm, bạn đang thấy các nhà đầu tư bi quan về tương lai.
Chúng tôi có thể có lãi suất âm ở Hoa Kỳ không? Có một số cuộc thảo luận về lãi suất âm tại Fed vào năm 2010, khi các mô hình của nó nói rằng lãi suất quỹ liên bang (tỷ lệ mà các tổ chức tài chính cho vay tiền lẫn nhau) phải là –0,75% để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Fed đã quyết định chống lại nó. Mặc dù Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản diễn biến tiêu cực, tôi hy vọng Fed sẽ nhận ra rằng cho đến nay, những nỗ lực của các ngân hàng trung ương khác nhằm kích thích nền kinh tế của họ bằng lãi suất âm không có tác dụng và thực sự có thể phản tác dụng.
Triển vọng của bạn đối với lãi suất Hoa Kỳ trong thời gian gần và trung hạn là gì? Tôi nghĩ rằng chúng ta có thể sẽ thấy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn ở phía nam là 2% và phía bắc là 1%. Nếu tôi phải xác định chính xác nó, nó sẽ nằm ở giữa, nơi chúng ta đang ở bây giờ. Tôi hy vọng điều đó sẽ kéo dài đến cuối năm sau.
Với lãi suất thấp như vậy, liệu Fed có đạn dược để chống lại một cuộc suy thoái tiềm ẩn không? Không hẳn vậy. Fed đã cố gắng bổ sung lượng đạn dự trữ vào cuối năm ngoái, nhưng họ đã lùi lại kế hoạch tiếp tục tăng lãi suất vào đầu năm, và sau đó hoàn toàn đảo ngược lộ trình và bắt đầu sử dụng một số đạn đó vào tháng 7, khi cắt giảm lãi suất cho vay 0,25 điểm phần trăm, tiếp theo là một lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm khác vào tháng Chín. Điều đó để lại ít đạn hơn nhiều khi chúng ta có cuộc suy thoái tiếp theo.
Điều gì là tiêu cực — hoặc, trong trường hợp của Hoa Kỳ, rất thấp — lãi suất có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và người tiết kiệm? Thu nhập và doanh thu của công ty ngày càng tăng. Và trong môi trường có lãi suất rất thấp, định giá đã tăng cao hơn. Có rất nhiều sự biến động của thị trường chứng khoán xung quanh những xu hướng cơ bản đó — nhưng chúng ta không ở xa mức cao kỷ lục trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, đó chắc chắn là một khoản thuế đánh vào người tiết kiệm. Cách duy nhất tỷ lệ âm có ý nghĩa đối với người tiết kiệm là nếu bạn giảm phát hoàn toàn.