Sử dụng Cung cấp tiền xu ban đầu làm cơ chế huy động vốn dường như đang thịnh hành. Nhưng thực tế cơ chế tài chính này hoạt động như thế nào? Và làm thế nào tốt hơn là chỉ huy động vốn bằng tiền tệ truyền thống?
Tạo một loại tiền điện tử mới nó cực kỳ đơn giản. Bạn chỉ cần quyết định những điểm sau:
Với điều đó và một cú nhấp chuột, bạn có thể tạo một loại tiền kỹ thuật số mới. Nhưng việc tạo ra một đồng xu và tiếp thị / bán nó để đổi lấy tiền thật là hai việc hoàn toàn khác nhau.
Chương trình đường bộ hoàn toàn điện tử trong thế giới ICO. Thay vì tổ chức nhiều cuộc gặp mặt trực tiếp với những người có tiền, như đối với IPO truyền thống, hầu hết các tổ chức phát hành ICO đều tạo ra một sách trắng mô tả dự án của họ. Sách trắng sau đó được phân phối cho các nhà đầu tư tiềm năng.
Không phải ICO thực sự chỉ là một đợt huy động vốn (hoặc IPO) nhằm mục đích trốn tránh các Quy định của SEC?
Đại loại. Vâng. Ít nhất thì có vẻ như đó là trường hợp thường xuyên.
Chắc chắn, có “Mã thông báo tiện ích”, là những đồng tiền được tạo ra cho một mục đích hoạt động cụ thể. Và họ có vị trí của họ. Nhưng bạn có thể chắc chắn rằng tất cả các phương tiện truyền thông huyên náo không phải là về Mã thông báo tiện ích. Đó là về các đồng tiền kỹ thuật số hoạt động giống như Chứng khoán. Và đó là sự khác biệt quan trọng từ quan điểm của cơ quan quản lý. Đồng xu là “Mã thông báo tiện ích” hay là “Bảo mật”?
Vào ngày 11 tháng 12 năm 2017, Jay Clayton, Chủ tịch của SEC, đã viết một “Tuyên bố về tiền điện tử và cung cấp tiền xu ban đầu”. Trong khi vẫn đang được xem xét, những suy nghĩ của Chủ tịch có thể được tóm tắt trong các đoạn trích sau:
“Nhìn chung, cấu trúc của các đợt chào bán tiền xu ban đầu mà tôi đã thấy quảng bá liên quan đến việc chào bán và bán chứng khoán và liên quan trực tiếp đến các yêu cầu đăng ký chứng khoán và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư khác quy định của luật chứng khoán liên bang của chúng tôi. Nói chung, các luật này quy định rằng các nhà đầu tư xứng đáng được biết họ đang đầu tư vào cái gì và những rủi ro liên quan có liên quan. ”
“Tôi đã yêu cầu Bộ phận thực thi của SEC tiếp tục cảnh sát mạnh mẽ khu vực này và đề xuất các hành động thực thi đối với những người tiến hành chào bán tiền xu ban đầu vi phạm luật chứng khoán liên bang . ”
Trong một tuyên bố riêng biệt, trước đó vào ngày 25 tháng 7 năm 2017, SEC đã viết:
“Ủy ban nhấn mạnh rằng những người cung cấp và bán chứng khoán ở Hoa Kỳ bắt buộc phải tuân thủ luật chứng khoán liên bang, bất kể chứng khoán đó được mua bằng tiền ảo hay được phân phối bằng công nghệ blockchain. ”
“Tùy theo điều kiện và hoàn cảnh, việc chào bán có thể liên quan đến việc chào bán và bán chứng khoán. Nếu đúng như vậy, bản thân việc cung cấp và bán tiền ảo hoặc mã thông báo phải được đăng ký với SEC hoặc được thực hiện theo điều kiện miễn đăng ký. Trước khi đầu tư vào một ICO, hãy hỏi xem liệu các mã thông báo hoặc tiền ảo có phải là chứng khoán hay không và liệu những người bán chúng có đăng ký đợt chào bán với SEC hay không. ”
“Nếu mã thông báo hoặc tiền ảo là bảo mật, luật chứng khoán liên bang và tiểu bang yêu cầu các chuyên gia đầu tư và các công ty của họ cung cấp, giao dịch hoặc tư vấn về các khoản đầu tư phải được cấp phép hoặc đăng ký. ”
Trong khi các cơ quan quản lý đã đưa ra các tuyên bố quan điểm, có vẻ như họ đang chờ xem thị trường tiền kỹ thuật số diễn biến như thế nào trước khi đưa ra quy định mới về chủ đề này. Hoặc có lẽ họ sẽ quyết định rằng các quy định hiện hành là đủ.
Theo truyền thống, SEC đã đưa ra các tiêu chí cụ thể để kiểm tra xem một công cụ có phải là bảo mật hay không. Bài kiểm tra này được gọi là “Howey Test”. Kiểm tra Howey dựa trên ba thành phần, tất cả đều phải được đáp ứng để gọi một cung cấp bảo mật cụ thể:
# 1 thường được đáp ứng với tất cả các ICO… trong đó tiền tệ fiat thực tế được chính phủ hậu thuẫn được sử dụng để mua tiền điện tử, sau đó được sử dụng để mua / đầu tư vào tiền tệ ICO mới. Vì vậy, điểm # 1 =ĐÚNG.
(Về mặt kỹ thuật, các đồng tiền ICO mới thường được mua bằng các loại tiền kỹ thuật số lâu đời hơn như Bitcoin và Ether, các loại tiền này lần lượt được mua bằng các loại tiền tệ fiat đã được thiết lập sẵn, như USD.)
# 2 cũng thường được đáp ứng với các ICO. Trên thực tế, rất khó để nghĩ ra các ví dụ mà điều này không đúng với các ICO. Có lẽ nếu các quỹ được sử dụng như một chương trình quỹ để đầu tư vào vô số doanh nghiệp… nhưng điều này có vẻ như chẻ ngọn vì bản thân quỹ là một doanh nghiệp thông thường, mặc dù đã loại bỏ một bước so với đầu tư cuối cùng.
# 3 là nơi nó trở nên mờ đục. Và tôi nghi ngờ các phán quyết của SEC về điểm này một phần sẽ được quyết định bởi ngôn ngữ của tài liệu tiếp thị (sách trắng) cũng như lý luận thông thường. Tiền điện tử có phục vụ mục đích tiện ích hay chỉ là khoản đầu tư vào doanh nghiệp?
Nếu các nhà phát hành đồng tiền kỹ thuật số mới tuân theo các yêu cầu báo cáo đối với Quy tắc 144 và nộp đơn miễn trừ (như miễn trừ theo quy định D), tôi nghi ngờ rằng SEC sẽ không quan tâm liệu việc cung cấp là tiền tệ fiat truyền thống hay ở dạng kỹ thuật số.
LƯU Ý 1:Quy tắc 144 của SEC cho phép bán lại chứng khoán công khai nếu đáp ứng một số điều kiện nhất định, chủ yếu tập trung vào sự tinh vi của các nhà đầu tư (như được xác định theo thu nhập hoặc giá trị ròng của họ) và tổng số nhà đầu tư.>
LƯU Ý 2:Tôi hy vọng rõ ràng đây không phải là lời khuyên pháp lý mà chỉ là ý kiến không đủ điều kiện của tôi.
Nếu một tổ chức phát hành sẽ nộp đơn miễn trừ lên SEC, tại sao lại phát hành tiền kỹ thuật số chứ không chỉ cổ phiếu truyền thống để đổi lấy đô la? Tôi có thể nghĩ ra một vài lý do có thể xảy ra, hầu hết không đủ thuyết phục, ngoại trừ lý do cuối cùng:
ICO rất dễ tạo và đủ mới để vai trò thực sự của chúng trong quá trình huy động vốn vẫn chưa hoàn toàn vững chắc. Câu hỏi vẫn còn - liệu ICO có mang lại lợi ích đáng chú ý nào không nếu nó chủ yếu hoạt động giống như một bảo mật truyền thống? Ý kiến của tôi, nếu không có giá trị tiện ích liên quan đến đồng xu, thì lợi ích là tối thiểu… ít nhất là vào lúc này. Nhưng công nghệ ngày càng phát triển.