Shyam Sunder hỏi, “Tôi đã đầu tư vào Quỹ SBI Bluechip thông qua SIP khoảng sáu năm nay. Quỹ đã hoạt động kém hiệu quả trong năm năm qua. Tôi có nên dừng SIP của mình và đầu tư vào nơi khác không? ” Hãy để chúng tôi thảo luận về tình huống khó xử này mà nhiều nhà đầu tư quỹ tương hỗ vốn hóa lớn phải đối mặt.
Tại thời điểm này, khá dễ dàng để ca ngợi việc đầu tư thụ động và đề xuất Shyam chuyển từ Quỹ SBI Bluechip sang quỹ Nifty hoặc Sensex. Mặc dù đó chắc chắn không phải là lời khuyên tồi, nhưng hiệu quả hoạt động của các quỹ vốn hóa lớn nên được nhìn nhận từ góc độ trung lập. Chúng tôi sẽ làm như vậy với tư cách của một nhà phân tích, của một nhà đầu tư và những gì nhà đầu tư muốn chuyển sang quỹ thụ động nên đánh giá cao.
Bất kỳ ai đã dành thời gian phân tích lợi nhuận của quỹ vốn hóa lớn trong một cổng thông tin như Nghiên cứu giá trị sẽ nhận thấy sự thay đổi lớn trong các vị trí. Một vài năm trước nếu bạn sắp xếp các quỹ theo xếp hạng sao, bạn sẽ chỉ thấy các quỹ đang hoạt động được xếp hạng năm sao. Cách đây một năm, tình hình đã thay đổi bất thường:tất cả các quỹ được xếp hạng năm sao đều là quỹ chỉ số. Hôm nay dường như lại có một sự thay đổi:Sau sự sụp đổ của thị trường, 80% quỹ vốn hóa lớn đang hoạt động hoạt động tốt hơn Nifty, Nifty 100 (bài báo này được viết vào tháng 5 năm 2020, tỷ lệ phần trăm đã giảm đáng kể hiện tại nhưng vẫn tốt hơn những gì nó đã nói Tháng 10 năm 2019).
Nếu bạn đã thử giải quyết một vấn đề trước đây (vật lý hoặc kỹ thuật số), bạn sẽ đánh giá cao tình huống ở đây hơn. Đó là một trường hợp có quá nhiều thay đổi xảy ra trong một thời gian ngắn. Đầu tiên, SEBI yêu cầu các quỹ phân loại mình thành các danh mục và phân loại 100 cổ phiếu hàng đầu theo vốn hóa thị trường là cổ phiếu vốn hóa lớn và yêu cầu các quỹ trong danh mục này nắm giữ 80% số cổ phiếu đó.
Tiếp theo, chênh lệch lợi nhuận giữa các chỉ số Equal-Weight của Nifty 50 và Nifty 50 ngày càng cao hơn, đạt mức cao nhất mọi thời đại (tháng 12 năm 2019). Sự mất cân bằng thị trường này, nơi chỉ một số cổ phiếu chi phối lợi nhuận cao, đã bị phá hủy trong thời gian ngắn sau vụ tai nạn tháng 3 năm 2020 nhưng dường như đã vươn lên trở lại.
Trong khi các quỹ tương hỗ vốn hóa lớn thay đổi thành phần trong đầu, giữa năm 2018, Nifty cũng trở nên quá phụ thuộc vào các cổ phiếu hàng đầu của mình. Đây là trường hợp có quá nhiều thay đổi và khi bạn cố gắng gỡ lỗi sự cố, thật khó để xác định nguồn.
Khi điểm chuẩn nắm giữ 15% của một cổ phiếu (RIL) và khi tỷ trọng của năm cổ phiếu hàng đầu là cao nhất trong mười năm qua, thật khó để đánh giá các quỹ vốn hóa lớn được quản lý tích cực. Xem:Sáu cổ phiếu này đã thống trị Nifty 50 trong mười năm qua.
Để hiểu ý tôi, chúng ta hãy kiểm tra danh mục đầu tư của các quỹ hiện được xếp hạng năm sao. Để so sánh, 3 cổ phiếu Nifty 50 hàng đầu (tháng 10 năm 2020) là:RIL 14,9%, HDFC Bank 9,67%, Infosys 7,62%
Danh sách trên đại diện cho các cổ phiếu nằm trong 3/4 hàng đầu về tỷ trọng. Ngược lại, SBI Bluechip Fund nắm giữ 4,95% RIL; HDFC Bank 9,52%; Infosys 4,5%; Về cơ bản, điều này có nghĩa là vào tháng 10 năm 2020 để đánh bại Nifty / Sensex, bạn phải nắm giữ một lượng lớn cổ phiếu hàng đầu của chỉ số vì cơ hội ở những nơi khác ít hơn. Nếu bạn muốn quỹ của mình được xếp hạng năm sao, quỹ đó phải nắm giữ một lượng lớn cổ phiếu hàng đầu của chỉ số.
Quan điểm của nhà phân tích: Điều này sẽ đưa bất kỳ nhà phân tích nào vào thế khó. Quên về xếp hạng sao - công việc kinh doanh của việc so sánh táo với cam. Chỉ cần một so sánh với Nifty gây ra vấn đề. Ngày nay, cơ hội quản lý tích cực đã trở nên hạn chế bởi cơ quan quản lý và thị trường. Điều này đúng hay sai, tốt hay xấu là do chủ quan. Câu hỏi mà các nhà phân tích nên đặt ra là Nifty hoặc Sensex hoặc Nifty 100 có phải là điểm chuẩn phù hợp không? Lý do là:Nếu các cổ phiếu hàng đầu của một quỹ đang hoạt động không giống với điểm chuẩn, thì lợi nhuận của nó sẽ kém.
Đã đến lúc các chỉ số trọng số vốn hóa thị trường cần có giới hạn về tỷ trọng? Khi các chỉ số chiến lược có thể có giới hạn tỷ trọng 5% hoặc 10%, tại sao không phải là những chỉ số này? Các nhà quản lý chỉ số có lo lắng các chỉ số nhân tố của họ sẽ bị ảnh hưởng nếu các chỉ số chính bị hạn chế theo cách này không? Ngay cả khi chúng tôi không có câu trả lời, một nhà phân tích có nghĩa vụ phải hỏi những câu hỏi này.
Quan điểm của nhà đầu tư: Nhà đầu tư chỉ nhìn vào lợi nhuận. Họ không quan tâm liệu các cổ phiếu hàng đầu của quỹ đang hoạt động của họ có giống với cổ phiếu của chỉ số hay không. Đối với khoản phí cao mà họ phải trả, họ chỉ muốn trả lại và điều này là công bằng. Vấn đề là, một AMC đuổi theo AUM có thể đủ liều lĩnh để đánh giá cao sự mất cân bằng của thị trường và phù hợp với nó. Một AMC đã thành lập với đủ AUM có thể có cảm giác khác.
Nói tóm lại, một nhà đầu tư có rất ít quyền kiểm soát đối với cách mà nhà quản lý quỹ tích cực sẽ xoay chuyển - theo chiều gió và được đánh giá năm sao hoặc chống lại nó và gây ra những lo ngại. Hoàn toàn ổn nếu dừng SIP của bạn trong SBI Bluechip hoặc bất kỳ quỹ đang hoạt động nào khác và chuyển các khoản đầu tư hiện tại và tương lai sang quỹ Nifty hoặc Sensex, tuy nhiên…
Làm như vậy chỉ vì những lý do phù hợp. Ngày mai, thủy triều có thể thay đổi và các quỹ chỉ số có thể bị đẩy xuống đáy của bậc thang vốn hóa lớn. Sẽ luôn có một số quỹ có thể đánh bại Nifty. Quỹ đó sẽ không phải lúc nào cũng là của bạn quỹ. Chỉ chuyển sang quỹ thụ động nếu bạn có thể đánh giá cao thực tế cơ bản này.
Đừng thay đổi bởi vì bạn đã xem xét một số lợi nhuận theo sau hoặc lợi nhuận luân phiên và nhận thấy rằng việc đánh bại chỉ số là một việc khó khăn. Nếu bạn làm điều này thì nó sẽ không khác gì chọn một quỹ được xếp hạng năm sao hoặc chọn một người chiến thắng. Chọn đầu tư thụ động vì tính đơn giản của nó, không phải vì lợi nhuận cao tạm thời. Giải pháp thay thế là đợi cho sự không đồng nhất của thị trường giảm và sau đó xem các quỹ đang hoạt động sẽ hoạt động như thế nào nhưng đó có thể là một thời gian chờ đợi lâu và tốn kém.