Trong nhiệm vụ tiếp tục của tôi là tìm thứ gì đó để bán để giải phóng một ít tiền mặt trong danh mục đầu tư của mình, cuối cùng tôi quyết định tập trung vào điều hiển nhiên:hậu quả tài chính của việc bán hàng. Khi bạn bán những cổ phiếu đã tăng giá, bạn phải trả thuế cho những khoản thu được. Vì vậy, tất cả những thứ khác đều bình đẳng, tốt hơn là bạn nên bán chứng khoán mà bạn nắm giữ khi bị thua lỗ. Các khoản lỗ không phải trả thuế và chúng cung cấp các khoản xóa nợ để bù đắp một số khoản lãi đã thực hiện khác của bạn.

Cho rằng tôi đã đầu tư vào một trong những thị trường tăng giá lớn nhất trong lịch sử, bạn có thể nghĩ rằng sẽ không thể tìm thấy một cổ phiếu thua lỗ. Rốt cuộc, danh mục đầu tư Thực tế đã tăng 106% trong bảy năm tồn tại. Nhưng tôi tình cờ nắm giữ được 5 năm chìm trong màu đỏ.

“Làm thế nào mà bạn quản lý được điều đó, Hỡi Nữ hoàng của Tổn thất Thủ đô?” bạn hỏi. Nó rất đơn giản, thực sự. Tôi đã đánh giá thấp tác động của rủi ro tiền tệ.

Năm năm trước, tôi mua cổ phiếu của một hãng hàng không Panama có tên là Copa Holdings. Copa là một công ty đang hoạt động tốt với vị thế đáng ghen tị tại thị trường Mỹ Latinh. Có thời điểm, nó là hãng hàng không có lợi nhuận cao nhất thế giới. Khi tôi mua cổ phiếu, các nhà phân tích đã hỏi về cách một trung tâm ở Panama - nơi bạn không phải làm thủ tục nhập cư để bay đến điểm dừng tiếp theo - là một yếu tố khác biệt và sẽ thúc đẩy các chỉ số hàng không quan trọng, chẳng hạn như hệ số tải ( tỷ lệ phần trăm số chỗ ngồi) và số dặm hành khách doanh thu (số dặm đã đi của hành khách trả tiền).

Báo cáo thường niên năm 2017 của Copa cho thấy số ghế và hành khách tăng mạnh, với số dặm hành khách và hệ số tải cao hơn. Vấn đề? Hầu hết khách hàng của Copa đến từ — và thanh toán bằng tiền tệ của — các quốc gia Trung và Nam Mỹ, nơi tỷ lệ lạm phát luôn biến động và tiền tệ có thể giảm giá trị chỉ sau một đêm.

Khó được trả tiền. Điều đó khiến Copa khó thu hồi doanh thu từ các quốc gia đó. Thông thường, trước khi Copa có thể trao đổi các loại tiền tệ mà khách hàng đã thanh toán, các loại tiền tệ này đã giảm giá trị, khiến hãng hàng không phải xóa sổ hàng loạt.

Tôi không quên rủi ro tiền tệ, nhưng tôi đã chiết khấu khi đầu tư lần này. Tại sao? Copa có trụ sở chính tại Panama, nơi mà sự biến động tiền tệ dường như không phải là vấn đề. Đồng nội tệ được gắn với đồng đô la Mỹ trên cơ sở một đối một. Trên thực tế, bạn không cần phải chuyển đổi tiền tệ khi đến Panama. Các thương gia lấy đô la Mỹ dễ dàng như khi họ mua những chiếc balô Panama.

Nhưng nơi đặt trụ sở chính của một công ty hầu như không liên quan đến việc khách hàng của họ đến từ đâu — một bài học đáng nói cho bất kỳ ai mua cổ phần của các công ty hoạt động trên phạm vi quốc tế (có thể là tất cả chúng ta). Nếu một phần lớn doanh thu của công ty đến từ bất kỳ một khu vực địa lý nào, hãy theo dõi khu vực đó một cách cẩn thận.

Ở Châu Mỹ Latinh, nơi chiếm phần lớn hoạt động kinh doanh của Copa, Venezuela đã trở thành loại vi rút ăn thịt của khu vực. Trong những thập kỷ trước, Venezuela là một trong những ngôi sao kinh tế của khu vực và Copa đã tạo ra khoảng 15% doanh thu từ các chuyến bay đến Venezuela. Nhưng những rắc rối ngày càng gia tăng dưới thời Tổng thống Nicolas Maduro, và nền kinh tế của đất nước đã chìm vào quên lãng. Trong khi đó, đồng tiền của Brazil và Argentina đã giảm giá trị trong năm nay, ngay cả khi các thị trường chủ chốt này bị người tị nạn Venezuela tràn ngập, gây áp lực lên nền kinh tế của họ.

Đối với Copa, vấn đề tiền tệ và chi phí nhiên liệu cao hơn đã dẫn đến lợi nhuận giảm trong quý II năm 2018, mặc dù có nhiều ghế hơn, nhiều chuyến bay hơn và tải tốt hơn. Tôi tin rằng hãng hàng không cuối cùng sẽ cất cánh trở lại, nhưng có lẽ không phải sớm. Tôi đã bán 114 cổ phiếu của mình vào cuối tháng 8, tạo ra 9.385 đô la tiền mặt và nhận ra khoản lỗ vốn 5.640 đô la. Ít nhất thì kế toán thuế của tôi sẽ rất vui.