Bởi Adam Spence
Người đồng sáng lập, Trung tâm MaRS về Đầu tư Tác động
Một nhà đầu tư thông minh biết rằng bạn không thể đầu tư tốt nếu không có chiến lược rút lui tốt. “Bán hoặc IPO” thường được coi là câu thần chú cho các nhà đầu tư và doanh nhân giai đoạn đầu. Tuy nhiên, trong khi rung chuông hoặc bán hàng là những lựa chọn hợp pháp đối với nhiều công ty, chúng không hiệu quả với tất cả mọi người.
Các liên doanh mà chúng tôi hợp tác - các doanh nghiệp tập trung vào xã hội và môi trường, từ các công ty năng lượng mặt trời đến các công ty thực phẩm bền vững - có thể thấy mình rất giống hình vuông với hai lỗ tròn. Họ có thể tạo ra lợi nhuận chắc chắn, nhưng họ có thể không tạo ra lợi nhuận hấp dẫn có thể được mong đợi từ một công ty đã sẵn sàng IPO trong thời kỳ hoàng kim của Gordon và Jordan ở Phố Wall, hoặc phù hợp với kỳ vọng kinh doanh của một công ty tư nhân có chỉ số octan cao quỹ cổ phần ngày nay. Nhưng họ có thể mang lại lợi nhuận hợp lý, có khả năng phục hồi cho các nhà đầu tư trong khi vẫn duy trì sứ mệnh xã hội và lợi nhuận của họ.
Các nhà đầu tư và doanh nhân xã hội đã bắt đầu nhận ra rằng chìa khóa thành công là tạo ra một lối thoát có cấu trúc ngay từ đầu . Một số phương tiện đã được tạo ra có thể lấy lại tiền cho các nhà đầu tư mà không cần công khai hoặc bán doanh nghiệp.
Những cách tiếp cận sáng tạo này đã và đang thu hút được nhiều sự chú ý và chúng đáng được các doanh nghiệp cũng như các nhà đầu tư xem xét. Sự thay đổi được thảo luận nhiều sang các đợt IPO ít hơn nhưng lớn hơn đang tạo ra một cơ hội ngày càng lớn cho các chiến lược rút lui thay thế. Việc tạo ra các nền tảng thị trường tư nhân bởi các nhà lãnh đạo như TSX là một phần của phản ứng thị trường chính. Khi nhiều công ty chọn ở tư nhân lâu hơn, có khả năng chúng ta sẽ thấy sự đa dạng hóa tiếp tục trong các chiến lược rút lui.
Đó có thể là tin tốt cho các công ty bán hoặc đổ chuông trông giống như một sự lựa chọn giữa một tảng đá và một nơi cứng. Đối với các nhà đầu tư thông minh, nó cũng mở ra nhiều khả năng đầu tư mới.
Chia sẻ Doanh thu Các khoản cho vay đã được sử dụng trong nhiều năm trong các ngành công nghiệp khai thác, sản xuất phim và phát triển thuốc, nhưng hiện đang trở nên phổ biến trong các lĩnh vực khác. Các nền tảng trực tuyến như LocalStake ở Hoa Kỳ cũng đã sử dụng các loại chứng khoán này.
Về bản chất, công ty bán một phần doanh thu trong tương lai để đổi lấy khoản đầu tư trả trước. Công ty cam kết hoàn trả đều đặn cho các nhà đầu tư. Số tiền của mỗi lần thanh toán thường từ 2 đến 10% doanh thu hàng đầu của doanh nghiệp. Các khoản thanh toán tiếp tục cho đến khi nhà đầu tư nhận được tổng lợi nhuận tối đa đã thỏa thuận trước (thường là 1,5 đến 2X) hoặc cho đến ngày đáo hạn của khoản vay, khi toàn bộ số dư còn lại đến hạn.
Thỏa thuận này mang lại cho các nhà đầu tư một mức lãi suất hiệu quả đáng kể đối với khoản vay (lên đến 30%) và các khoản thanh toán thường xuyên. Nhưng có những rủi ro. Các khoản thanh toán chia sẻ doanh thu sẽ dao động và có thể thấp nếu công ty tăng trưởng chậm. Đối với các công ty có tỷ suất lợi nhuận gộp thấp, nghĩa vụ trả nợ có thể cản trở sự tăng trưởng của họ.
Cổ tức theo yêu cầu là một loại phương tiện nợ mới được phát triển tại Đại học Santa Clara . Nó được thiết kế để mang lại lợi nhuận đáng tin cậy cho các nhà đầu tư trong khi giảm bớt gánh nặng trả nợ cho các doanh nhân và cho phép họ duy trì quyền kiểm soát đối với doanh nghiệp của mình. Một trong những công ty đầu tiên sử dụng cấu trúc này là nhà sản xuất hạt ca cao Belizean Maya Mountain Cacao Ltd. , gây quỹ 200.000 đô la từ Eleos Foundation . Cấu trúc khá đơn giản. Các khoản thanh toán cho nhà đầu tư dựa trên dòng tiền tự do của liên doanh (thường là 25 đến 50%). Khi nhà đầu tư nhận được bội số được xác định trước của khoản đầu tư ban đầu (thường là 1,5 đến 3X), mối quan hệ sẽ kết thúc.
Loại cấu trúc này tương tự như cổ phiếu ưu đãi có tính năng mua lại , trong đó cổ tức được đặt theo tỷ lệ phần trăm doanh thu hoặc lợi nhuận với mức trần của bội số vốn đầu tư. Các nhà đầu tư nhận được lợi tức hợp lý tương xứng với rủi ro. Tuy nhiên, khoản nợ có thể sẽ phụ thuộc vào tín dụng hoặc vốn khác và thời hạn trả nợ có thể không cố định.
Đây không phải là những lựa chọn duy nhất. Các công ty liên doanh có thể xem xét các khoản vay kinh doanh truyền thống hoặc bán chứng khoán trên thị trường tư nhân . Hơn nữa, có các tùy chọn hấp dẫn như nợ chuyển đổi, có thể có các điều khoản rút lui rõ ràng và các mô hình mới được điều chỉnh cho các doanh nghiệp xã hội, chẳng hạn như Mẫu đầu tư tác động hạt giống được phát triển bởi Echoing Green .
Mỗi tùy chọn trong số này đều cho phép tăng trưởng vốn hợp lý, cung cấp lối ra có cấu trúc mà không mong đợi lợi nhuận vượt trội, hấp dẫn và có thể giúp một công ty kinh doanh duy trì sứ mệnh của mình.
Có nhiều lợi ích và rủi ro đối với các mô hình trên, và cả nhà đầu tư và doanh nhân nên tham khảo ý kiến của cố vấn thích hợp trước khi thực hiện các lối thoát mới này.
Khi những lối thoát có cấu trúc này trở nên phổ biến hơn, chúng ta có thể mong đợi các nhà đầu tư và doanh nhân trở nên thoải mái hơn với những chiến lược này. Cuối cùng, điều đó có thể chuyển thành nhiều lựa chọn hơn và đầu tư nhiều hơn cho các dự án tác động xã hội.
Chỉ cần nhớ:Có những lựa chọn ngoài việc bán nhiều hoặc rung chuông.
* Adam Spence là Giám đốc của Social Venture Connexion (SVX) và là người đồng sáng lập Trung tâm MaRS về Đầu tư Tác động .