Bài viết này là đóng góp của Ben Gibbons, Đối tác, Thị trường vốn &Cố vấn M&A, RSM Canada. Ông Gibbons sẽ lãnh đạo bảng điều khiển Private Equity:State Of The Nation tại # IC18 vào ngày 6 tháng 6 năm 2018.
Thị trường cho các công ty cổ phần tư nhân chưa bao giờ cạnh tranh như hiện nay. Không chỉ cơ hội trên thị trường ngày càng khan hiếm mà số vốn để triển khai chưa bao giờ cao như hiện nay. Các công ty cổ phần tư nhân truyền thống đang cạnh tranh với ngày càng nhiều công ty cũng như các đối tác hạn chế thông thường của họ, chẳng hạn như quỹ hưu trí và văn phòng gia đình, những người đang tìm kiếm lợi nhuận cao hơn thông qua đồng đầu tư và đầu tư trực tiếp. Do đó, các công ty tư nhân thường phải mở rộng phạm vi, chiến lược và / hoặc hồ sơ rủi ro để đáp ứng kỳ vọng trở lại của các nhà đầu tư của họ.
Hầu hết các công ty cổ phần tư nhân truyền thống là những nhà đầu tư kiểm soát, tìm cách sở hữu vị thế cổ phần đa số, với quyền sở hữu hoặc ban quản lý trước đó giữ vị trí thiểu số để điều chỉnh lợi ích trong tăng trưởng. Khi các cơ hội thị trường trở nên không thường xuyên hơn, các công ty cổ phần tư nhân đang xem xét các loại thỏa thuận thay thế để triển khai vốn vào các doanh nghiệp chất lượng. Trong trường hợp một doanh nghiệp mạnh đang tìm kiếm đối tác để thực hiện kế hoạch tăng trưởng, nhưng không sẵn sàng từ bỏ quyền kiểm soát, các công ty cổ phần tư nhân đang chuyển sang các vị thế cổ phần thiểu số như một lựa chọn khả thi, đồng thời cấu trúc các giao dịch trong đó các biện pháp kiểm soát thích hợp được đưa ra để bảo vệ vị trí của họ.
Một số công ty cổ phần tư nhân cũng đã triển khai cấu trúc phi cổ phần cho phép họ tham gia vào sự phát triển của công ty trong khi không làm loãng nhóm sở hữu hiện có. Các chiến lược đầu tư sản phẩm có cấu trúc hoặc tầng lửng này có thể cung cấp cho công ty cổ phần tư nhân một hồ sơ hoàn vốn có mục tiêu hơn trong khi phù hợp với những công ty đang thực hiện nó, tức là quản lý và quyền sở hữu hiện có.
Chiến lược mua và xây dựng chắc chắn không phải là điều mới mẻ đối với những người tham gia cổ phần tư nhân. Tuy nhiên, chiến lược thông thường sẽ liên quan đến việc mua lại khoản đầu tư vào nền tảng, tiếp theo là một loạt các tiện ích bổ sung nhằm tăng quy mô, đa dạng hóa kết hợp doanh thu, mở rộng sản phẩm và dịch vụ, v.v. tất cả với mục tiêu tăng bội số thoát để thúc đẩy lợi tức trên vốn cao hơn. Với việc đầu tư vào nền tảng ngày càng hạn chế do sự cạnh tranh ngày càng tăng này, một số công ty cổ phần tư nhân đang sử dụng các chiến lược thay thế như mua nhiều doanh nghiệp nhỏ hơn ngay từ đầu để tạo nền tảng hoặc xác định đội ngũ quản lý trong các công ty nhỏ hơn sẽ được tận dụng để phát triển thông qua việc mua lại.
Việc mở rộng loại hình thỏa thuận này đòi hỏi các công ty cổ phần tư nhân phải suy nghĩ thấu đáo và đánh giá các cơ hội theo một cách hoàn toàn khác. Điều này thường đòi hỏi một bộ kỹ năng mới từ bên trong công ty để hỗ trợ và quản lý các cấu trúc đầu tư này. Các cố vấn của các công ty cổ phần tư nhân cũng cần phải điều chỉnh cách tiếp cận của họ với các loại giao dịch khác nhau này để hỗ trợ họ tốt nhất trong việc xác định bất kỳ rủi ro nào trong giai đoạn đánh giá và sau đó quản lý và giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn đầu tư để tạo ra giá trị trước khi thoát đầu tư.
Các đối tác hữu hạn theo truyền thống đã ủy quyền cho các đối tác hợp danh vốn cổ phần tư nhân của họ đầu tư vào các thị trường địa lý cụ thể, thường là kết quả của việc xác định và phân bổ vốn cho các đối tác hợp danh cổ phần tư nhân khác nhau trên các thị trường khác nhau này.
Thông thường, các công ty nền tảng thực hiện mua lại bổ sung ở các thị trường này là phương pháp duy nhất để các công ty cổ phần tư nhân tham gia vào các khu vực pháp lý bên ngoài thị trường cốt lõi của họ. Với việc các doanh nghiệp trở nên toàn cầu hơn và thị trường địa phương đang có nhiều thách thức hơn, các công ty cổ phần tư nhân đang xem xét các khu vực địa lý mở rộng để đầu tư để có thể đáp ứng các yêu cầu về lợi nhuận của nhà đầu tư.
Nói chung, điều này liên quan đến việc công ty cổ phần tư nhân yêu cầu các nhà đầu tư thay đổi nhiệm vụ của mình để có thể đầu tư vào các khu vực pháp lý mới này. Khi những thay đổi này xảy ra, các công ty cổ phần tư nhân sẽ có xu hướng tập trung vào các khu vực địa lý có thị trường tương tự, ví dụ như Canada, Hoa Kỳ, Vương quốc Anh và Tây Âu. Ở Canada, rất ít công ty cổ phần tư nhân có nhiệm vụ đầu tư toàn cầu thực sự, một không gian chủ yếu do các nhà quản lý tài sản rất lớn chiếm giữ, nơi quy mô quỹ của họ đòi hỏi họ phải có tầm nhìn toàn cầu để duy trì tính cạnh tranh và duy trì mức lợi nhuận mong đợi từ các nhà đầu tư của họ.
Rủi ro khi hoạt động ở các thị trường khác nhau mang lại cả cơ hội và thách thức. Các công ty cổ phần tư nhân hoạt động trên nhiều khu vực pháp lý yêu cầu cả cơ sở hạ tầng nội bộ và cố vấn bên ngoài có thể hỗ trợ họ một cách phù hợp, điều này đòi hỏi một cam kết tài chính và con người đáng kể hơn.
Nổi bật trong một thị trường cổ phần tư nhân đông đúc có thể là một thách thức khi cạnh tranh để có được các giao dịch chất lượng. Một số công ty cổ phần tư nhân đã mở rộng trọng tâm lĩnh vực của họ để có thể xác định được nhiều công ty hơn cho danh mục đầu tư của họ, trong khi một số công ty lại làm ngược lại. Họ đã thu hẹp sự tập trung của mình để đi sâu vào một hoặc chỉ một số ít lĩnh vực được nhắm mục tiêu.
Việc mở rộng trọng tâm lĩnh vực thường được thực hiện thông qua việc thuê nhân tài có kinh nghiệm trực tiếp liên quan để hỗ trợ các lĩnh vực mới. Một số công ty cổ phần tư nhân cũng đã sử dụng các đối tác điều hành để dẫn dắt các liên doanh của họ vào các lĩnh vực mới. Ủng hộ nhân tài là trọng tâm chính của cổ phần tư nhân và việc hợp tác với các đối tác hoạt động chính có nền tảng để tạo ra giá trị trong một lĩnh vực mới có thể làm giảm đáng kể rủi ro khi tham gia vào các lĩnh vực công nghiệp mới này và có thể tăng uy tín của công ty để thu hút các cơ hội mới.
Việc thu hẹp trọng tâm lĩnh vực thường phù hợp hơn với các chủ doanh nghiệp đang tìm kiếm đối tác hoặc thoái vốn, trong đó việc giữ lại di sản của họ là yếu tố chính. Việc thu hẹp này càng trở nên phù hợp hơn khi các chủ sở hữu doanh nghiệp được yêu cầu giữ lại cổ phần trong tương lai. Với sự nổi tiếng ngày càng tăng trong một ngành, một số công ty cổ phần tư nhân không chỉ được tiếp cận với dòng thương vụ độc quyền mà còn được đặt tốt hơn để hoạt động như một bên mua lại chiến lược với khả năng xem xét sự hợp lực giữa danh mục các công ty hoạt động trong một lĩnh vực chung.
Một số rủi ro nhất định thường bị giới hạn đối với các công ty cổ phần tư nhân truyền thống như sự tập trung của khách hàng hoặc nhà cung cấp, rủi ro kế thừa công nghệ và quản lý. Mặc dù cấu trúc thường được sử dụng để hỗ trợ giảm thiểu rủi ro, một số rủi ro trong số này theo truyền thống là quá lớn đối với các công ty cổ phần tư nhân để quản lý và giảm thiểu.
Với sự thay đổi của môi trường, theo đó công nghệ đang tác động đến mọi khía cạnh của cuộc sống của chúng ta và là động lực chính dẫn đến sự thay đổi trong kinh doanh, rủi ro công nghệ hiện là một lĩnh vực mà một số công ty cổ phần tư nhân đang cảm thấy thoải mái hơn nhiều. Một số công ty thậm chí còn tiến thêm một bước nữa bằng cách tìm kiếm các công ty dựa trên công nghệ hoạt động trong các ngành truyền thống hơn có thể là tác nhân gây ra sự thay đổi và gián đoạn.
Đầu tư theo định hướng công nghệ đòi hỏi phải quản lý thêm một lớp rủi ro và đảm bảo quá trình đầu tư không chỉ xử lý các hạng mục cần mẫn truyền thống mà còn được củng cố bằng sự hiểu biết sâu sắc về cách thức thay đổi công nghệ sẽ tiếp tục phát triển trong suốt thời gian đầu tư.
Tất cả các lĩnh vực này đều liên quan đến việc các công ty cổ phần tư nhân chấp nhận rủi ro bổ sung để đáp ứng các yêu cầu của nhà đầu tư và lợi nhuận kỳ vọng của họ. Điều này đòi hỏi sự mua vào và cam kết đầy đủ của các đối tác hữu hạn của công ty cổ phần tư nhân. Thu hút họ sớm và thường xuyên là chìa khóa thành công. Với rủi ro bổ sung, các đối tác hạn chế sẽ mong đợi các công ty cổ phần tư nhân tăng hoặc mở rộng quy trình quản lý rủi ro của họ và đảm bảo các cố vấn của họ được trang bị để hỗ trợ họ một cách phù hợp.
Trong vai trò là đối tác, thị trường vốn và cố vấn M&A tại RSM Canada, Ben Gibbons tập trung vào việc hỗ trợ và quản lý các giao dịch địa phương và xuyên biên giới, đồng thời dẫn đầu các giao dịch mua bán và sáp nhập và tư vấn vốn trong lĩnh vực công ty tư nhân và công một loạt các ngành công nghiệp. Anh ấy thúc đẩy việc cung cấp dịch vụ tài chính đầy đủ của công ty, từ tư vấn giao dịch đến đảm bảo và cấu trúc thuế, thúc đẩy giá trị cho tất cả các bên liên quan trong nhiệm vụ tài chính doanh nghiệp.
Nếu bạn muốn gửi ý tưởng cho nội dung, đóng góp cho một bài báo hoặc muốn gửi một op-ed, hãy liên hệ với bộ phận biên tập của CVCA tại đây.