Khi thị trường chứng khoán đang đạt mức cao mới và thậm chí những điểm tụt hậu đang tăng lên, một nhà đầu tư ngang ngược phải làm gì?
Đầu tư ngược lại tập trung vào việc mua các phân khúc của thị trường hiện không được ưa chuộng, và kể từ cuối năm 2020, các khoản đầu tư không được yêu thích - cổ phiếu có giá trị, cổ phiếu trong các công ty vừa và nhỏ, và thậm chí cả các công ty nước ngoài - đã tăng giá.
Janet Johnston, giám đốc đầu tư tại TrimTabs Asset Management, cho biết:“Thật khó để trở thành một kẻ ngang ngược ngày nay”.
Vì vậy, sự tương phản ngày nay phải được chọn lọc. Theo Thyra Zerhusen, giám đốc, một lựa chọn tốt có thể là một công ty đang cố gắng vươn lên sau một vụ bê bối hoặc khủng hoảng, hoặc một công ty đang trong giai đoạn thay đổi chiến lược - hoặc có thể là một doanh nghiệp đang đối mặt với một thất bại tạm thời, chẳng hạn như một vụ mua lại thất bại. giám đốc điều hành và giám đốc đầu tư của Fairpointe Capital.
Các nhà đầu tư trái ngược thành công không từ bỏ các nguyên lý cơ bản hướng dẫn việc chọn cổ phiếu tốt. Họ gắn bó với các công ty chất lượng cao - những công ty có bảng cân đối kế toán mạnh mẽ, chiến lược kinh doanh vững chắc và các thị trường ngách trong các ngành tương ứng của họ và các giám đốc điều hành tài năng đứng đầu. Tìm kiếm chất xúc tác cho sự thay đổi, chẳng hạn như một giám đốc điều hành mới, một chương trình tái cấu trúc táo bạo hoặc một sản phẩm mới sắp ra mắt. Tránh các công ty trong các ngành đang sa sút, chẳng hạn như truyền hình quảng bá, báo in và than, những ngành phải đối mặt với những thách thức khó khăn và lâu dài.
Và chuẩn bị để kiên nhẫn. Nhiều lý thuyết đầu tư trái ngược nhau cần thời gian để phát huy tác dụng.
James England, người quản lý quỹ Meridian Contrarian, cảnh báo:“Chúng tôi coi mình là những nhà đầu tư kiên nhẫn, nhưng rất dễ mắc kẹt trong bẫy giá trị. (Bẫy giá trị là một thuật ngữ mô tả một cổ phiếu bị mắc kẹt trong đà giảm liên tục.) “Cách tốt nhất của chúng tôi để tránh điều đó là tập trung vào tăng trưởng thu nhập. Chúng tôi không đầu tư trừ khi chúng tôi thực sự tin rằng thu nhập có thể chuyển sang tích cực trong một hoặc hai năm tới. ”
Chúng tôi đã tìm thấy sáu lựa chọn cổ phiếu đối lập để xem xét. Kiểm tra chúng!
Năm vừa qua thật tồi tệ đối với các cổ phiếu ủy thác đầu tư bất động sản. Nhưng cổ phiếu của Colony Capital (CLNY, $ 5), một REIT hạng trung, đã hoạt động tốt hơn so với các đồng nghiệp. Cổ phiếu đã gần như hồi phục sau đợt giảm giá 72% trong thị trường con gấu năm 2020. Điều đó có vẻ không phải là sản phẩm của một cổ phiếu tương phản. Nhưng Colony cũng có chung những vấn đề.
REIT đã gặp khó khăn kể từ năm 2017, công bố doanh thu và thu nhập giảm đều đặn khi họ cố gắng chuyển trọng tâm từ các khu công nghiệp, chăm sóc sức khỏe và khách sạn sang cơ sở hạ tầng kỹ thuật số (nghĩ rằng tháp di động, trung tâm dữ liệu, mạng cáp quang và tế bào nhỏ hoặc tầm ngắn các nút truy cập vô tuyến tạo điều kiện cho giao tiếp không dây). Khi COVID đạt, các tài sản khách sạn của REIT được chứng minh là một lực cản; Colony đã tạm dừng chia cổ tức vào tháng 3 để tích lũy tiền mặt.
Nhưng công ty đã dỡ bỏ các tài sản phi công nghệ của mình, huy động được gần 700 triệu đô la vào năm 2020. Họ sẽ tái triển khai số tiền mặt đó vào các tài sản tập trung vào kỹ thuật số, có thể hưởng lợi từ một thế giới đang chuyển dịch ngày càng trực tuyến. Tháng 7 năm ngoái, giám đốc điều hành mới Marc Ganzi bắt đầu; ông được thuê một phần để đẩy nhanh sự thay đổi của Colony. Vào cuối tháng 9, Colony có 46,8 tỷ đô la tài sản đang được quản lý và khoảng một nửa số tài sản đó hiện là bất động sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng.
Có thể cần thêm sự kiên nhẫn. Colony sẽ không phải là REIT kỹ thuật số hoàn toàn cho đến năm 2022 hoặc 2023. Và tiền từ hoạt động, thước đo truyền thống được sử dụng để đo lợi nhuận REIT, sẽ không tồn tại hoặc nằm trong lãnh thổ âm cho đến thời điểm đó. Tuy nhiên, England, người gần đây đã mua cổ phiếu, cho biết “chúng tôi thích những người quản lý mới và bộ sưu tập tài sản mà họ muốn tập trung vào.”
Có hàng trong Công nghệ DXC (DXC, $ 30) sẽ tăng cao. Công ty cung cấp các dịch vụ công nghệ thông tin và tư vấn về các vấn đề như điện toán đám mây, an ninh mạng và phân tích cho các công ty khác trên thế giới. Các khách hàng bao gồm Campbell Soup (CPB), ngân hàng Thụy Sĩ Cantonal Bank of Berne và công ty thiết bị y tế Device Technologies của Úc.
Nhưng cổ phiếu đã giảm liên tục kể từ năm 2018; nó giảm gần 70% giá so với mức cao 91 đô la một cổ phiếu vào năm đó. Cạnh tranh gia tăng trong ngành của nó - vốn bị chi phối bởi những gã khổng lồ bao gồm Accenture và Amazon Web Services - đã làm ảnh hưởng đến kết quả của công ty và DXC đang mất dần khách hàng. Nhà đầu tư giá trị Vitaliy Katsenelson, giám đốc điều hành của Investment Management Associates, một công ty đầu tư ở Colorado, cho biết công ty cắt giảm chi phí nhưng quá sâu. Ông nói:“Khách hàng và nhân viên bắt đầu rời đi. DXC gánh một khoản nợ dài hạn nặng nề, gần đây ở mức 8 tỷ USD, tương đương 40% doanh thu hàng năm.
Thay đổi đang đến gần. Kỳ cựu của Accenture Mike Salvino đã đảm nhận vị trí giám đốc điều hành vào tháng 9 năm 2019 và ông đang hợp lý hóa trọng tâm của công ty vào kinh doanh mạng, điện toán đám mây và dữ liệu lớn, một lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng. Các nhà phân tích thấy thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 2,09 đô la cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2021. Con số này thấp hơn mức 5,58 đô la mà DXC kiếm được trong năm tài chính trước đó, nhưng các nhà phân tích dự đoán thu nhập tăng gần 70%, lên 3,54 đô la một cổ phiếu, trong năm tài chính 2022.
Sức khỏe động vật Elanco (ELAN, 31 đô la) đang phải chịu đựng "việc thực hiện dưới mức", giám đốc quỹ T. Rowe Price Value Mark Finn cho biết. Trong vài năm qua, tăng trưởng doanh thu và thu nhập tại công ty chăm sóc sức khỏe, tập trung vào ngành phụ đang phát triển nhanh của vật nuôi và vật nuôi, đã giảm xuống dưới mức trung bình của ngành. Và việc tích hợp bộ phận thú y của Bayer, mà Elanco đã mua lại vào tháng 8 năm ngoái, có thể cản trở sự tăng trưởng nhiều hơn nữa.
Finn nói:Giống như một ngôi nhà đang chạy trên một khu đất tốt, Elanco là “người cố định trên trong một ngành chất lượng cao”.
Nhưng Elanco có một tương lai đầy hứa hẹn. Hơn 25 phương pháp điều trị mới sẽ ra mắt đến cuối năm 2024, bao gồm 8 phương pháp vào cuối năm nay. Các nhà phân tích của Credit Suisse cho biết, các sản phẩm mới có thể thúc đẩy doanh số hàng năm lên tới 600 triệu USD tích lũy vào năm 2025. (Công ty dự kiến sẽ báo cáo doanh thu 3,1 tỷ đô la vào năm 2020)
Vào tháng 10, một công ty đầu tư hoạt động có trụ sở tại New York đã mua 9,1% cổ phần của Elanco để thúc đẩy thay đổi. Và ba thành viên hội đồng quản trị mới, được bổ nhiệm vào tháng 12, “sẽ đảm bảo trách nhiệm giải trình của cổ đông lớn hơn từ ban lãnh đạo,” nhà phân tích John Kreger của William Blair cho biết.
Trong năm qua, cổ phiếu đã tăng 9,9% - thấp hơn nhiều so với mức tăng 26,7% của Zoetis (ZTS), đối thủ cạnh tranh lớn nhất của Elanco. Cổ phiếu giao dịch ở mức có vẻ cao gấp 35 lần thu nhập dự kiến cho năm 2021, nhưng đó là mức chiết khấu 11% so với bội số thu nhập của giá trong năm tới đối với cổ phiếu của Zoetis.
Hãng hàng không Southwest (LUV, $ 47) là một vở kịch nói về sự trở lại bình thường sau đại dịch. Sau khi nhiều người Mỹ nhận được vắc-xin COVID-19, ham muốn du lịch bị dồn nén chắc chắn sẽ thúc đẩy sự phục hồi trong các chuyến bay, TrimTabs ’Johnston nói.
Với giá 47 đô la một cổ phiếu, cổ phiếu Southwest giao dịch với mức chiết khấu 20% xuống mức cao nhất trong 52 tuần. COVID đã cắt đứt hoạt động kinh doanh của hãng hàng không. Southwest dự kiến sẽ báo lỗ $ 6,50 một cổ phiếu vào năm 2020, sau khi lãi $ 4,27 trong năm 2019. Thu nhập sẽ chuyển sang lãnh thổ tích cực vào năm 2021, mặc dù chỉ 19 xu một cổ phiếu, theo ước tính.
Các nhà phân tích tin rằng sự phục hồi của du lịch có thể mất một thời gian. Nhưng Southwest “là hãng hàng không có vị trí tốt nhất,” Johnston nói. “Nó có bảng cân đối kế toán tốt nhất và đội ngũ quản lý mạnh nhất.”
Mọi thứ sẽ trở nên suôn sẻ đối với một công ty thực phẩm và đồ uống đóng gói nhãn hiệu tư nhân - hãy nghĩ đến mì ống, cà phê phục vụ một lần, xi-rô cây phong và bánh quế đông lạnh - coi chuỗi cửa hàng tạp hóa lớn nhất nước Walmart (WMT) là khách hàng lớn nhất của nó.
Nhưng TreeHouse Foods (THS, 40 đô la), một công ty hạng trung với giá trị thị trường 2,3 tỷ đô la, đã ghi nhận thu nhập trung bình hàng năm giảm 6% trong 5 năm qua, một phần nhờ vào chiến lược mua lại và tích hợp chặt chẽ.
Một CEO mới vào năm 2018 và kế hoạch tái cơ cấu bắt đầu vào đầu năm 2020 có thể sẽ xoay chuyển tình thế. Meridian’s England cho biết anh ấy nghĩ rằng thu nhập cuối cùng đã chạm đáy từ lâu. Trung bình, các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận là 3,01 đô la một cổ phiếu vào năm 2021, tăng 10% so với những gì công ty dự kiến sẽ báo cáo cho năm 2020.
Cổ phiếu đã thoát khỏi mức thấp nhất vào tháng 3 năm 2020. Nhưng nó vẫn giao dịch ở mức gấp 13 lần kỳ vọng thu nhập của các nhà phân tích cho năm 2021, giảm 32% so với mức thu nhập giá điển hình của các công ty thực phẩm khác. England nói:“Thu nhập đã tăng, nhưng giá cổ phiếu không phản ánh điều đó. Tăng trưởng tốt cho cổ phiếu là sự tăng trưởng vững chắc trong ngành thực phẩm đóng gói nói chung.
Wells Fargo (WFC, $ 33) là ngân hàng lớn thứ tư trong nước và từng có tiếng là một tổ chức bảo thủ. Nhưng nó vẫn đang quay cuồng với một vụ bê bối gian lận tài khoản nổi lên bốn năm trước - và đó là một phần lý do khiến nó trở thành một lựa chọn trái ngược tốt. Một lý do khác:Tăng trưởng đang đến.
Kể từ năm 2018, ngân hàng đã bị cản trở bởi giới hạn tài sản do Cục Dự trữ Liên bang thực thi sau vụ bê bối; giới hạn ngăn Wells Fargo tăng tài sản ở mức tương tự như các công ty cùng ngành. Matt Egenes, giám đốc danh mục đầu tư khách hàng tại công ty quản lý tài sản Barrow, Hanley, Mewhinney &Strauss, cho biết Wells đang có những bước tiến trong việc nâng giới hạn ngay từ giữa năm 2021. Để gỡ bỏ giới hạn, ngân hàng phải cải thiện hơn nữa công tác quản trị và quản lý rủi ro hoạt động.
Một khởi đầu mới sẽ đến không quá sớm. Tăng trưởng doanh thu và thu nhập vẫn chưa đạt mức cao. Và cổ phiếu đã giảm nhiều hơn nhiều so với cổ phiếu của hầu hết các công ty cùng ngành. Tất nhiên, điều đó có nghĩa là cổ phiếu của Wells Fargo rẻ. Nó hiện giao dịch theo tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (giá so với tài sản trừ đi nợ phải trả), một thước đo truyền thống đối với cổ phiếu ngân hàng, dưới 1. Ngân hàng lớn điển hình, ngược lại, giao dịch ở mức 1,5 lần giá trị sổ sách, theo tới Zacks Investment Research.