Sự thất bại vào tháng 1 đối với một công ty có tên là GameStop đã bất ngờ đưa hoạt động bán khống cổ phiếu trở lại với tâm điểm chú ý của công chúng. GameStop bán các trò chơi điện tử thông qua mạng lưới hàng nghìn cửa hàng bán lẻ có cảm giác giống với các cửa hàng Blockbuster. Việc kinh doanh đã sa sút, chủ yếu là do cạnh tranh trực tuyến. GameStop đã kiếm được lợi nhuận trong năm tài chính 2017 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2018), sau đó thua lỗ trong hai năm tiếp theo và ước tính đã lỗ 680 triệu đô la trong 12 tháng qua.
Nói ngắn gọn là GameStop là một ứng cử viên sáng giá — nghĩa là, đặt cược rằng giá cổ phiếu của nó sẽ giảm (quá trình mà tôi sẽ mô tả ngay sau đây). Và, thực sự, nếu bạn đã chơi GameStop một thời gian trước, bạn có thể đã kiếm được rất nhiều tiền. Giá cổ phiếu đã trượt từ giữa $ 30 vào tháng 11 năm 2015 xuống còn $ 3,85 vào mùa hè năm ngoái. Sau đó, giá của GameStop bắt đầu leo thang mà không có lý do đặc biệt chính đáng nào và cổ phiếu đóng cửa năm 2020 ở mức khoảng 19 đô la, mà một số người bán khống cho rằng mức cao không bền vững đối với một công ty truyền thống đang chìm trong mực đỏ.
Đây là lúc câu chuyện có một bước ngoặt khác thường, đến nay đã trở nên quen thuộc với bất kỳ ai theo dõi thị trường chứng khoán. Trong vòng hai tuần, cổ phiếu của GameStop đã tăng vọt lên 348 đô la. Những người bán khống, chủ yếu là các quỹ đầu cơ, đã bị nghiền nát, các nền tảng giao dịch như Robinhood giới hạn lượng mua, và các chính trị gia và cơ quan quản lý gây ra một vụ náo động. Tất cả những gì tôi muốn nói về GameStop là tất cả giá cổ phiếu đều lên xuống thất thường, nhưng về lâu dài chúng phản ánh giá trị cơ bản thực tế của công ty. Vì vậy, không tăng trưởng, không thu nhập, không có giá cổ phiếu ba trăm đô la.
Tuy nhiên, chủ đề của tôi cho chuyên mục này không phải là cuộc tranh cãi về GameStop, mà đã được một số người miêu tả như một cuộc tranh tài về đạo đức giữa những nhà đầu tư nhỏ bé và những kẻ đầu cơ xấu xa ở Phố Wall. Chủ đề của tôi là bán khống, vốn là vị ngữ cho cuộc tranh cãi ngay từ đầu.
Những gì Gershwin biết. Khi tôi còn nhỏ, nghe đĩa nhạc của cha mẹ tôi, tôi bị mê hoặc bởi một dòng trong bài hát "I Can’t Get Started", có lời bài hát của Ira Gershwin. Nó là, "Năm 1929, tôi bán khống." Tôi nghĩ điều đó có nghĩa là nhân vật chính của bài hát đã bán hết hàng trước khi xảy ra sự cố. Sau này, khi học về bán khống, tôi nhận ra rằng anh ấy còn làm tốt hơn thế nhiều. Khi bạn bán khống, bạn sẽ không bán trước khi điều gì đó xảy ra. Bạn bán thứ mà bạn thực sự không có. Bạn bị lùn, trong trường hợp này là cổ phiếu chứng khoán, vì vậy bạn mượn chúng từ người sở hữu chúng.
Người bán khống sau đó lấy những cổ phiếu này và ngay lập tức bán chúng vào thị trường cho người khác (do đó, "người bán khống"). Mục đích là để mua lại cổ phiếu sau đó với giá thấp hơn và trả lại cho người mà người bán đã mượn chúng ngay từ đầu. Ví dụ, hãy tưởng tượng bạn bán 100 cổ phiếu Coca-Cola khống với giá 50 đô la một cổ phiếu. Thông qua người môi giới, bạn hỏi mượn 100 cổ phiếu từ một người sở hữu cổ phiếu hiện tại. Bạn bán chúng ngay trong ngày và bỏ túi 5.000 đô la. Một tháng sau, cổ phiếu đã giảm xuống còn 44 đô la. Bạn trả $ 4,400 cho những cổ phiếu đó và trả lại cho người cho vay ban đầu. Lợi nhuận của bạn là 600 đô la, trừ đi hoa hồng mua bán và trừ đi lãi suất cho vay cổ phiếu.
Cơ chế bên trong rất phức tạp, nhưng đối với nhà đầu tư thì tất cả đều đơn giản. Bán khống cổ phiếu. Nếu nó đi xuống, bạn kiếm tiền. Nếu nó tăng lên, bạn sẽ mất. Nó ngược lại với việc mua một cổ phiếu, vì vậy rủi ro cũng tương tự, phải không? Sai. Khi bạn mua một cổ phiếu, điều tồi tệ nhất có thể xảy ra là nó về 0 và bạn mất những gì bạn đã đầu tư. Nhưng nếu rút ngắn, bạn có thể mất nhiều hơn thế.
Giả sử bạn đã bán khống 100 cổ phiếu của GameStop khi đó là 20 đô la một cổ phiếu và nó tăng lên 300 đô la. Bạn mượn cổ phiếu và bán chúng, bỏ túi 2.000 đô la. Nhưng trong vòng vài tuần, bạn sẽ mất 30.000 đô la để mua số cổ phần bạn cần để trả lại cho người cho vay. Trong thời gian chờ đợi, nhà môi giới của bạn đã kêu gọi bạn đặt tiền ký quỹ — hoặc tài sản thế chấp — để đảm bảo rằng cuối cùng bạn có tiền để cung cấp cổ phiếu cho người cho vay. Khi giá cổ phiếu tăng, bạn phải đặt ngày càng nhiều tiền ký quỹ.
Bây giờ, hãy xem xét một nhà đầu tư, chẳng hạn như một quỹ đầu cơ, đã bán khống không phải 100 mà là 1 triệu cổ phiếu của GameStop. Khoản đầu tư 20 triệu đô la đột nhiên trở thành khoản nợ 300 triệu đô la. Khi giá cổ phiếu tăng, một nhà đầu tư như vậy có thể muốn đóng vị thế của mình - nghĩa là mua 1 triệu cổ phiếu. Nhưng những cổ phiếu đó không dễ kiếm - một phần là do có quá nhiều nhà đầu tư khác nắm giữ các vị thế bán khống và cùng hội cùng thuyền. Để tìm đủ cổ phần, nhà đầu tư phải ra giá. Điều này được gọi là ngắn hạn và thật đáng sợ nếu bạn là người thấp.
Một cuộc đặt cược chống lại lịch sử. Giảm giá chỉ là một lý do khiến việc bán khống cổ phiếu là một ý tưởng tồi. Một điều khác nữa là cổ phiếu trung bình tăng chứ không phải giảm, vì vậy việc bán khống không giống như liên tục gọi đuôi trong một lần lật xu. Tỷ lệ cược của một phần tư sắp tới là một trong hai, nhưng tỷ lệ cổ phiếu giảm giá trong bất kỳ năm nhất định nào là khoảng 1/5. Trên thực tế, chỉ số S&P 500, điểm chuẩn cho cổ phiếu lớn, đã tăng trong 9 năm trong 10 năm qua và 25 trong 30 năm qua. thị trường. Năm 2020, 11 trong số 30 cổ phiếu Dow giảm giá khi chỉ số này nói chung tăng 7,3%. Ba trong số 11 — Boeing, Walgreens Boots Alliance và Chevron — giảm hơn 20% mỗi loại.
Vấn đề là biết cổ phiếu nào sẽ giảm trong một thị trường mà hàng triệu nhà đầu tư đang định giá dựa trên tất cả các thông tin có sẵn. Nếu bạn nghĩ rằng bạn có thể xác định được kẻ thua cuộc, thì lời khuyên của tôi là không nên mua nó. Chống lại sự thiếu hụt. Nếu bạn chọn ngẫu nhiên một nhóm cổ phiếu và mua chúng (nghĩa là “mua lâu”), lịch sử cho thấy bạn sẽ kiếm được lợi nhuận 10% một năm. Nếu bạn bán khống cổ phiếu một cách ngẫu nhiên, bạn sẽ mất rất nhiều, cộng với chi phí đi vay. Hãy tưởng tượng rằng 15 năm trước (giai đoạn bao trùm thị trường gấu dữ dội năm 2008) bạn đã bỏ 10.000 đô la vào ProFunds Bear, một quỹ tương hỗ có hiệu suất theo dõi sự nghịch đảo của S&P 500, như thể một nhà đầu tư đang bán khống chỉ số. Bạn sẽ có ít hơn 1.500 đô la ngày hôm nay. Ngược lại, Quỹ S&P 500 của Vanguard sẽ biến 10.000 đô la của bạn thành gần 42.000 đô la.
Tuy nhiên, có thể có những lúc bạn muốn bảo vệ lợi nhuận của mình — nghĩa là, hãy khóa chúng lại nếu bạn không đủ khả năng chứng kiến danh mục đầu tư của mình giảm mạnh. Ví dụ, bạn có thể đã tích cóp tiền để cho con gái đi học đại học và lo lắng về điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường đột ngột giảm 30% — điều này đã xảy ra chỉ trong 5 tuần vào tháng 2 và tháng 3 năm 2020. Bạn có thể bán một nửa số cổ phiếu của mình và mua một quỹ nghịch đảo. Bạn cũng có thể mua một tùy chọn cho bạn quyền “đặt” —hoặc buộc người khác mua — chỉ số cổ phiếu ở giá trị ngày hôm nay. Khái niệm này tương tự như short, nhưng tất cả những gì bạn có thể mất là chi phí của các tùy chọn.
Một cách đơn giản hơn nhiều để chốt lãi là bán cổ phiếu, trả lãi vốn (dù sao thì bạn cũng phải làm như vậy để trả học phí) và mua giấy bạc Kho bạc hoặc gửi tiền mặt vào ngân hàng. Dù bạn làm gì, hãy nhớ lời khuyên một từ của tôi khi bạn cảm thấy thôi thúc bán khống cổ phiếu:Đừng.
