Ngày nay, thu nhập là một mặt hàng khan hiếm và điều đó khiến các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ở một số khu vực ít người qua lại trên thị trường. Và điều đó bao gồm REIT thế chấp (mREIT).
Ngay cả sau nhiều tháng lợi suất tăng, lãi suất trên Kho bạc kỳ hạn 10 năm vẫn thấp hơn 1,6%. Con số này thấp hơn nhiều so với tỷ lệ lạm phát mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang là 2%, có nghĩa là các nhà đầu tư được đảm bảo sẽ không mất tiền sau khi điều chỉnh theo lạm phát.
Câu chuyện không tốt hơn nhiều với nhiều sản phẩm thay thế trái phiếu truyền thống. Theo dữ liệu của nhà cung cấp chỉ số tập trung vào thu nhập, Alerian, được tổng hợp bởi nhà cung cấp chỉ số tập trung vào thu nhập, và quỹ tín thác đầu tư bất động sản cổ phần truyền thống (REITs) chỉ mang lại lợi nhuận 3,2%.
Nếu bạn đang tìm kiếm thu nhập giảm lạm phát, hãy cung cấp cho ngành REIT thế chấp một cái nhìn tốt. Không giống như REITs vốn chủ sở hữu, thường là các chủ nhà có bất động sản truyền thống, REITs thế chấp sở hữu danh mục đầu tư đòn bẩy là các khoản thế chấp, chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp và các khoản đầu tư khác có liên quan đến thế chấp.
Trong thời kỳ kinh tế "bình thường", các REIT thế chấp có giấy phép in tiền. Họ vay tiền với lãi suất rẻ, ngắn hạn và đầu tư số tiền thu được vào các chứng khoán dài hạn có lợi suất cao hơn. Một đường cong lợi suất dốc trong đó lãi suất dài hạn cao hơn đáng kể so với lãi suất ngắn hạn là môi trường lý tưởng cho mREIT và đó chính xác là kịch bản mà chúng ta có ngày nay.
REITs thế chấp không phải là không có rủi ro. Một số mREIT đã thua lỗ nghiêm trọng và vĩnh viễn vào năm ngoái khi họ bị các nhà môi giới lo lắng buộc phải thực hiện các cuộc gọi ký quỹ. Các nhà đầu tư lo lắng rằng việc khóa COVID sẽ dẫn đến một làn sóng vỡ nợ thế chấp, khiến họ phải bán trước và đặt câu hỏi sau. Và nhiều người có lịch sử điều chỉnh cổ tức không chỉ cao hơn mà còn thấp hơn, khi thời gian yêu cầu.
Nhưng đây là điều. Bất kỳ giao dịch REIT thế chấp nào ngày nay đều là người sống sót . Họ đã sống qua ngày tận thế. Dù tương lai có thế nào đi chăng nữa, nó sẽ không đau thương như đại dịch thế kỷ xảy ra một lần.
Hôm nay, hãy cùng xem xét năm REIT thế chấp vững chắc đã quản lý để tồn tại và phát triển trong giai đoạn khó khăn nhất trong lịch sử của ngành.
Chúng tôi sẽ bắt đầu với mREIT lớn nhất và được tôn trọng nhất, Annaly Capital Management (NLY, $ 8,80). Annaly là một nhà điều hành blue-chip với vốn hóa thị trường hơn 12 tỷ đô la đã được giao dịch công khai từ năm 1997. Đây là một công ty đã sống sót sau sự bùng nổ của bong bóng công nghệ vào năm 2000, sự bùng nổ của thị trường nhà đất vào năm 2008 và đại dịch của Năm 2020, chưa kể đến các đường cong lợi suất đảo ngược và sự nghiên cứu không ngừng của Fed trong hai thập kỷ qua.
Annaly hầu như không miễn nhiễm với sự hỗn loạn của năm ngoái. Nhưng có thể trượt băng bởi sự hỗn loạn của năm ngoái do phần lớn tập trung vào chứng khoán được đại lý bảo đảm bằng thế chấp (MBSes), hoặc những chứng khoán được bảo lãnh bởi Fannie Mae và Freddie Mac. Các nhà đầu tư tin tưởng rằng, bất kể điều gì được mở ra, các khoản thế chấp được hỗ trợ bởi các tổ chức được chính phủ tài trợ đều có khả năng được thanh toán.
Đăng ký nhận thư điện tử Đầu tư MIỄN PHÍ hàng tuần của Kiplinger để nhận các khuyến nghị về cổ phiếu, ETF và quỹ tương hỗ cũng như các lời khuyên đầu tư khác.
Ở mức giá hiện tại, Annaly lãi 10%, mức trung bình đối với cổ phiếu này. Trong lịch sử giao dịch hai thập kỷ của mình, Annaly đã mang lại lợi nhuận nhiều nhất là 22% và ít nhất là 3% - một phần là do sự chênh lệch giá, nhưng cũng bởi vì NLY không ngại thực hiện điều chỉnh cổ tức trong thời điểm bùng nổ và phá sản. Nhưng dường như nó luôn quay trở lại phạm vi 9% đến 10%.
Tuy nhiên, nếu bạn chưa quen với REIT thế chấp, Annaly là một nơi tốt để bắt đầu.
Cùng quan điểm, Đầu tư AGNC (AGNC, 17,44 đô la) là một lựa chọn thu nhập ổn định, không có kịch tính.
Hãy dành một phút và nói to "AGNC". Nghe có vẻ giống như "đại lý", phải không?
Đó không phải là ngẫu nhiên. AGNC Investment chuyên về chứng khoán được đại lý bảo đảm bằng thế chấp, khiến nó trở thành một trong những công cụ an toàn nhất trong lĩnh vực này.
Trong phần lớn lịch sử của AGNC, cổ phiếu đã được giao dịch ở mức cao hơn giá trị sổ sách. Điều này thật ý nghĩa. AGNC có thể vay với giá rẻ để tạo ra lợi nhuận và chúng tôi với tư cách là các nhà đầu tư phải trả phí bảo hiểm để có quyền truy cập. Nhưng trong thời kỳ đại dịch bùng phát, AGNC đã lún sâu vào lãnh thổ giảm giá. Khoản chiết khấu đó đã kết thúc trong năm qua, nhưng cổ phiếu vẫn thấp hơn giá trị sổ sách khoảng 2%.
Lợi suất cũng rất cạnh tranh 8,3%. Đó là thấp hơn một chút so với một số công ty cùng ngành, nhưng hãy nhớ:Chúng tôi đang trả tiền cho chất lượng ở đây.
Đối với điều gì đó kỳ lạ hơn một chút, hãy trao cổ phần của Starwood Property Trust (STWD, $ 25,38).
Không giống như Annaly và AGNC, cả hai đều tập trung vào các sản phẩm thế chấp nhà cho một gia đình đơn giản, Starwood tập trung vào các khoản đầu tư thế chấp thương mại. Starwood là REIT thế chấp thương mại lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường với giá trị ở phía bắc là 7 tỷ đô la.
Khoảng 60% danh mục đầu tư của Starwood bao gồm các khoản vay thương mại, 9% khác là cho vay cơ sở hạ tầng và 7% cho vay nhà ở. Và không giống như hầu hết các REIT thế chấp, Starwood cũng có một danh mục tài sản riêng, chiếm khoảng 14% danh mục đầu tư. Điều này làm cho Starwood giống như một công ty lai giữa REIT vốn chủ sở hữu / REIT thế chấp hơn là một mREIT thực sự, mặc dù rõ ràng việc kinh doanh nghiêng nhiều nhất về "giấy".
Vào thời điểm này năm ngoái, danh mục đầu tư bất động sản của Starwood có những điểm đáng quan tâm. Là một REIT thế chấp thương mại, nó đã tiếp xúc với các khách sạn, văn phòng và các tài sản khác bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch. Nhưng khi cuộc sống ngày càng trở nên bình thường, những mối quan tâm đó đang tan biến. Và thẳng thắn mà nói, họ luôn nói quá lên. Starwood điều hành một danh mục đầu tư thận trọng và tỷ lệ vốn vay trên giá trị cho danh mục đầu tư thương mại của nó là 60% rất khiêm tốn. Vì vậy, ngay cả khi việc phạm pháp trở thành một vấn đề lớn, Starwood sẽ có thể thanh lý danh mục đầu tư và được hoàn thành toàn bộ một cách an toàn.
Hôm nay, Starwood là một trò chơi hấp dẫn sau khi mở lại COVID với tỷ suất cổ tức thặng dư 7%. Không quá tồi tàn.
Đối với REIT thế chấp nhỏ hơn, sắp ra mắt, hãy xem xét cổ phần của Ellington Civil Mortgage REIT (KIẾM, $ 12,04). Ellington bắt đầu giao dịch vào năm 2013 và có vốn hóa thị trường chỉ khoảng 150 triệu đô la.
Ellington điều hành một danh mục đầu tư bao gồm chủ yếu là các công ty đại lý MBSes, nhưng công ty cũng đầu tư vào các chứng khoán thế chấp tư nhân, không do đại lý bảo đảm và các tài sản thế chấp khác. Theo báo cáo thu nhập mới nhất của công ty, danh mục đầu tư hầu như chỉ tập trung vào chứng khoán đại lý. REIT nắm giữ 1,1 tỷ đô la trong MBSes khu dân cư đại lý và chỉ có 17 triệu đô la trong khối không đại lý. Ellington đã chớp lấy một cách cơ hội MBSes không phải đại lý khi giá sụt giảm vào năm ngoái và từ đó đã thu lợi nhuận từ từ.
Mặc dù là một nhà điều hành nhỏ, Ellington đã điều hướng cuộc khủng hoảng COVID tốt hơn nhiều công ty cùng ngành lớn hơn và lâu đời hơn của nó. Giá cổ phiếu của nó đã mất 65% giá trị trong đợt bán tháo vào tháng 3 năm 2020, nhưng vào đầu quý thứ ba, Ellington đã thu lại tất cả số tiền thu được.
Hôm nay, cổ phiếu mang lại lợi nhuận cao 9,2% và giao dịch với mức chiết khấu đáng kể 10% so với giá trị sổ sách. Xét rằng bản thân ngành giao dịch rất gần với giá trị sổ sách, điều đó có nghĩa là cổ phiếu EARN sẽ được chiết khấu lành mạnh.
Một số REIT thế chấp có tình hình tệ hơn những người khác vào năm ngoái. Một số ít thực sự bị thiệt hại khi họ buộc phải bán tài sản vào một thị trường kém thanh khoản để đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ. Nhưng một số REIT thế chấp kém may mắn này hiện đại diện cho những món hời có rủi ro cao nhưng có phần thưởng cao.
Như một trường hợp điển hình, hãy xem xét MFA Financial (MFA, 4,26 đô la). MFA đã hoàn toàn bị xóa sổ trong cuộc khủng hoảng COVID, giảm từ hơn 8 USD / cổ phiếu trước đại dịch xuống chỉ còn 32 cent ở mức thấp. Hôm nay, cổ phiếu giao dịch ở phía bắc $ 4.
MFA sẽ không bao giờ bù đắp đầy đủ các khoản lỗ của mình. Bằng cách thanh lý tài sản của mình với giá bán như lửa trong các cuộc gọi ký quỹ, REIT đã chịu thiệt hại vĩnh viễn. Nhưng những người mua ngày nay không thể lo lắng về quá khứ; chúng ta chỉ có thể nhìn về tương lai.
Ở mức giá hiện tại, MFA có thể là một vụ ăn cắp. Cổ phiếu chỉ giao dịch bằng 77% giá trị sổ sách. Điều này có nghĩa là ban lãnh đạo có thể thanh lý công ty và ra đi với lợi nhuận 23% (giả sử họ đã dành thời gian và không bị buộc phải bán với giá bất lợi). Họ cũng mang lại 7% hấp dẫn.
Không có gì đảm bảo rằng MFA sẽ sớm trở lại giá trị sổ sách. Nhưng chúng tôi đang được trả một mức lợi nhuận rất cạnh tranh trong khi chúng tôi đợi khoảng cách định giá đó thu hẹp.