Ngành công nghiệp cần sa của Hoa Kỳ đang phát triển với tốc độ vô song. Doanh số bán cần sa cho năm 2021 ước tính đạt 31 tỷ đô la, tăng 41% so với năm 2020. Tuy nhiên, mặc dù doanh số bán hàng tăng trưởng tích cực, triển vọng đầu tư vào cần sa vẫn còn trái chiều.
Dự trữ cần sa sụt giảm trong nửa cuối năm 2021 sau khi giảm triển vọng cải cách quy định liên bang của Hoa Kỳ trong thời gian gần đã mở rộng các rào cản đối với quyền sở hữu rộng rãi cổ phiếu cần sa của các nhà quản lý đầu tư tổ chức. Đồng thời, hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) tại các thị trường tư nhân đạt mức kỷ lục khi ngành này phải vật lộn với sự gia tăng cạnh tranh và các sản phẩm phụ khác của chu kỳ mở rộng mới nhất.
Trong khi cải cách quy định liên bang trong thời gian ngắn vẫn còn là vấn đề, ba xu hướng được thiết lập sẽ đóng một vai trò quan trọng đối với những người đầu tư vào cần sa vào năm 2022.
Đạo luật Ngân hàng An toàn và Thực thi Công bằng (SAFE) sẽ không được thông qua vào năm 2021 sau khi nó bị loại bỏ khỏi Đạo luật Ủy quyền Quốc phòng (NDAA). Tuy nhiên, sự tham gia ban đầu của SAFE vào NDAA cho thấy có sự ủng hộ của lưỡng đảng để thông qua cải cách ngân hàng liên bang.
Mặc dù các hành động trong tương lai của các chính trị gia về SAFE là không thể đoán trước, nhưng có vẻ như các kỳ giữa nhiệm kỳ tháng 11 năm 2022 đại diện cho một ranh giới trong cát để giới lãnh đạo chính trị dứt khoát thực hiện hoặc không thực hiện dự luật.
Trong khi SAFE phát huy tác dụng, các công ty sẽ tiếp tục dựa vào nguồn tài chính thay thế để mở rộng quỹ. Các nhà cho vay ngày càng trở nên thoải mái hơn với tính bền vững tài chính của các doanh nghiệp cần sa và do đó họ đang đưa ra các điều khoản tốt hơn. Vào tháng 5, Green Thumb Industries (GTBIF) đã bảo đảm một phiếu giảm giá dưới 10% - lần đầu tiên dành cho một nhà điều hành đa bang công khai lớn của Hoa Kỳ. Tỷ lệ này có thể cao theo tiêu chuẩn của các ngành công nghiệp truyền thống, nhưng các công ty sản xuất cần sa đã phải áp dụng tỷ lệ gần 15% chỉ vài năm trước đây.
Thị trường tín dụng thường đánh giá tốt hơn các nguyên tắc kinh doanh cơ bản so với thị trường cổ phiếu. Với doanh số bán hàng trong ngành được thiết lập để tăng trở lại vào năm 2022, chúng tôi hy vọng các điều khoản tài chính thay thế cũng sẽ được cải thiện.
Đáng chú ý đối với những người đầu tư vào cần sa:Vốn chủ sở hữu có xu hướng tuân theo tín dụng theo thời gian và khi vốn của tổ chức tăng khả năng tiếp cận ngành công nghiệp, chúng tôi kỳ vọng cần sa sẽ không khác gì.
Công ty tư vấn lĩnh vực cần sa Viridian Capital Advisors cho biết các giao dịch M&A trị giá 8,5 tỷ đô la đã kết thúc vào giữa tháng 11, so với khoảng 3 tỷ đô la năm ngoái và 3,7 tỷ đô la vào năm 2019.
Điều đó bao gồm một số giao dịch lớn, bao gồm:
Sự thúc đẩy hợp nhất mới nhất báo hiệu rằng các nhà đầu tư tự tin về tương lai của ngành và niềm tin đó sẽ tiếp tục đến năm 2022. Cạnh tranh vẫn gay gắt và việc hợp nhất sẽ tạo điều kiện cho các công ty giành lấy thị phần và xây dựng quy mô trước khi hợp pháp hóa và các ngành công nghiệp truyền thống tràn vào cần sa.
Các công ty thành lập có tiền mặt trong tay, một phần là do doanh số bán cần sa mạnh mẽ trong suốt đại dịch, và việc tăng vốn gần đây sẽ giúp thúc đẩy M&A hơn nữa. Viridian cho biết tính đến quý 2 năm 2021, 10 nhà trồng trọt lớn nhất của Hoa Kỳ đã có trung bình 193 triệu đô la tiền mặt - gấp ba lần số tiền họ nắm giữ vào năm ngoái.
Các nhà sản xuất được cấp phép của Canada (LP) bắt đầu đầu tư nghiêm túc vào các nhà khai thác cần sa của Hoa Kỳ vào năm 2021. Vào tháng 6, Cronos Group (CRON) đã trả 110,4 triệu đô la cho một lựa chọn mua 10,5% cổ phần của PharmaCann khi hợp pháp hóa liên bang Hoa Kỳ. Sau đó, vào tháng 8, Tilray (TLRY) mua lại trái phiếu chuyển đổi do MedMen phát hành trong một thỏa thuận cho phép Tilray nhận 21% quyền sở hữu nếu hoặc khi nào, Hoa Kỳ hợp pháp hóa cần sa trên toàn liên bang.
Những khoản đầu tư như vậy cho phép các LP của Canada tham gia vào hoạt động sản xuất cần sa của Hoa Kỳ mà không vi phạm các hạn chế đối với các công ty liên quan đến nhà máy niêm yết trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ.
Theo dữ liệu cần sa và nền tảng phân tích Headset, doanh số bán hàng của Canada sẽ chỉ đạt 4 tỷ đô la trong năm nay, thấp hơn đáng kể so với con số 31 tỷ đô la được dự kiến cho Hoa Kỳ Với cần sa đã được liên bang hợp pháp ở Canada, thị trường Canada sẽ có ít khả năng tăng trưởng hơn. Trên thực tế, không bao gồm các thương vụ mua lại, các LP lớn nhất đã chứng kiến doanh số bán cần sa dành cho người lớn của họ giảm trong năm ngoái. Các công ty Canada sẽ cần tận dụng Hoa Kỳ như một phương tiện để mở rộng mà họ không thể đạt được ở quê nhà.
Thông tin gần đây cho biết Sở giao dịch chứng khoán Canada (CSE) đang xem xét tạo ra một "cấp cao" của các công ty trên sàn giao dịch để làm cho LP công khai trở nên hấp dẫn hơn để đưa vào các chỉ số vốn hóa nhỏ hoặc trung bình của Hoa Kỳ củng cố quan điểm của chúng tôi về các công ty Canada sử dụng thị trường Hoa Kỳ để tiếp cận tính thanh khoản và quy mô.
Những cải cách của liên bang đối với cần sa có thể thúc đẩy ngành này vào năm 2022. Nhưng các nguyên tắc kinh doanh cơ bản mạnh mẽ và xu hướng tích cực sẽ giúp ngành tiếp tục phát triển nhanh chóng bất kể.
Mô hình nắm giữ cải cách liên bang cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội để cấu trúc các giao dịch hấp dẫn và triển khai vốn tại một điểm đầu vào hấp dẫn. Hơn nữa, thời hạn quy định dài hơn cung cấp cho những người đương nhiệm một đường băng mở rộng để xây dựng những con hào trước làn sóng cạnh tranh thủy triều mà việc hợp pháp hóa liên bang chắc chắn sẽ mang lại.