Chúng ta đang đứng ở rìa của một kỷ nguyên mới.

Nhiều thập kỷ trước, khi chuỗi khách sạn Marriott vẫn còn là một công ty non trẻ, người sáng lập John Willard Marriott đã suy nghĩ về cách phát triển công ty với tốc độ nhanh hơn.

Mua một tòa nhà khác để làm khách sạn khác là một nỗ lực rất cần nhiều vốn và sẽ mất quá nhiều thời gian để các khách sạn hiện tại kiếm đủ lợi nhuận để tài trợ cho bất động sản tiếp theo.

JW Marriott hiểu rằng công ty của ông nổi tiếng về lòng hiếu khách. Không dành cho quyền sở hữu tài sản.

Ai quan tâm dù sao?

Vì vậy, ông đã liên hệ với các chủ sở hữu tòa nhà quan tâm đến việc chuyển đổi tòa nhà của họ thành khách sạn. Marriott cung cấp thương hiệu khách sạn và chuyên môn quản lý trong khi bên kia cung cấp địa điểm và không gian.

Kết quả?

Marriott hiện điều hành các khách sạn trên toàn thế giới. Ở Singapore, khách sạn Marriott Hotel mang tính biểu tượng nằm ngay trung tâm đường Orchard và trên thực tế thuộc sở hữu của nhà bán lẻ CK Tang.

Sự thay đổi trong quan điểm là rất quan trọng đối với thành công của Marriott ngày hôm nay. Với mô hình kinh doanh này, Marriott đã tránh được nhu cầu sở hữu các tòa nhà.

Họ không phải vay để tài trợ cho việc mua lại của họ. Và do đó, Marriott đã vươn lên thành công con tàu tên lửa với quy mô lớn, nhanh chóng mở rộng ra tầm cỡ như ngày nay.

Hôm nay, chúng ta xem xét một sự thay đổi tương tự trên quy mô toàn cầu.

Công nghệ - Bình minh của kỷ nguyên mới

Tua nhanh đến ngày hôm nay.

• Airbnb là 'chuỗi khách sạn' lớn nhất thế giới, nhưng không sở hữu bất kỳ khách sạn nào.
• Uber là công ty vận tải lớn nhất thế giới nhưng không sở hữu một phương tiện duy nhất.
• Alibaba là nhà bán lẻ lớn nhất thế giới nhưng không có hàng tồn kho.
• Facebook là nhà sản xuất nội dung lớn nhất thế giới, nhưng nó không sản xuất nội dung của riêng mình.

Họ phát triển đến quy mô ngày nay không phải bằng cách mua và sở hữu nhiều ô tô hơn, nhiều tòa nhà hơn hay nhiều cửa hàng vật chất hơn.

Các công ty này đã đạt được thành công của họ bằng cách tạo ra các nền tảng thành công. Nền tảng đóng vai trò như một công cụ cho các chủ sở hữu tài sản khác và cho phép họ mở rộng quy mô với tốc độ cực nhanh.

Giống như Marriott, các công ty công nghệ không cần sở hữu lượng tài sản hữu hình khổng lồ. Họ không cần phải sở hữu một tòa nhà khác trước khi có thể bắt đầu xây dựng khách sạn tiếp theo. Họ không yêu cầu đầu tư nhiều vào máy móc hoặc nguyên liệu để phát triển kinh doanh.

Do đó, các công ty công nghệ vốn có khả năng mở rộng - họ có thể mở rộng quy mô nhanh sau khi đạt được sản phẩm phù hợp với thị trường.

Hiện chúng ta đang ở giai đoạn mà các công ty công nghệ đang phá vỡ các hoạt động kinh doanh trên toàn thế giới. Chúng ta không thể bỏ qua các công ty công nghệ với lý do là chúng ta không hiểu họ.

Tài trợ cho tài sản vô hình

Bạn có thể hỏi: vì các công ty công nghệ có bản chất là tài sản nhẹ, tại sao họ lại cần huy động tiền?

Các công ty công nghệ xây dựng những thiết bị hỗ trợ vô hình trong cuộc sống hàng ngày của chúng ta.

Là nhà đầu tư mạo hiểm nổi tiếng, Marc Andreessen từng nhận xét, “ Phần mềm ăn cả thế giới”.

Facebook không phải là một sản phẩm hữu hình. Nó là một phần mềm sống trên internet và thu thập hiệu ứng mạng của các mối quan hệ giữa con người với nhau.

Tương tự như vậy, công cụ tìm kiếm Google mà chúng ta sử dụng chỉ là một phần mềm không có gì khác ngoài dòng mã. Nền tảng Airbnb là một ví dụ khác về phần mềm thành công.

Để xây dựng tất cả phần mềm, các công ty công nghệ cần thuê các nhà phát triển tài năng, nhà quản lý sản phẩm, nhà thiết kế, người quản lý cộng đồng và nhiều nhân viên hơn với các vai trò công việc chưa từng tồn tại chỉ hai thập kỷ trước.

Các công ty công nghệ cần trả lương cho những người sáng tạo này và giữ chân họ. Cũng cần có quỹ để khám phá những ý tưởng mới và tiếp tục thúc đẩy biên giới công nghệ. Bằng sáng chế và bản quyền là tài sản vô hình có được từ quá trình nghiên cứu và phát triển.

Trong Chủ nghĩa tư bản không có Tư bản , các tác giả Jonathan Heskel và Stian Westlake nhận thấy một xu hướng mà các doanh nghiệp trên khắp thế giới đang báo cáo ngày càng nhiều tài sản vô hình.

Điều này tạo ra một vấn đề khi các doanh nghiệp này tìm kiếm nguồn tài trợ.

Các ngân hàng thích các tài sản hữu hình có thể được thế chấp - điều này sẽ làm giảm rủi ro của các ngân hàng vì họ có thể thu giữ các tài sản thế chấp và bán chúng trong trường hợp doanh nghiệp không thể trả hết.

Heskel và Westlake lập luận rằng các ngân hàng không có khả năng cấp vốn cho các công ty công nghệ sở hữu những thứ vô hình bởi vì chúng sẽ có giá trị rất thấp khi công ty này thành công và cũng bởi vì những thứ vô hình rất khó định giá.

Do đó, các công ty công nghệ thường được cấp vốn bằng vốn chủ sở hữu chứ không phải nợ.

Đây là nơi các nhà đầu tư thiên thần và nhà đầu tư mạo hiểm đóng vai trò tài trợ ngày càng quan trọng cho các công ty và công ty khởi nghiệp công nghệ. Khi các công ty phát triển đến một quy mô nhất định, họ có thể xem xét khai thác thị trường vốn đại chúng để tài trợ cho sự tăng trưởng hơn nữa.

Facebook không có Mark Zuckerberg

Hãy tưởng tượng Amazon không có Jeff Bezos.

Hay Facebook không có Mark Zuckerberg.

Cả hai người sáng lập đều đồng nghĩa với công ty của họ. Những người sáng lập mang lại tầm nhìn, động lực và niềm đam mê cho công ty. Chúng là lý do cho sự phát triển và thành công của các công ty. Có họ ở vị trí lãnh đạo mang lại cho các nhà đầu tư niềm tin rằng các công ty sẽ tiếp tục hoạt động tốt.

Trên thực tế, các chuyên gia tư vấn của Bain &Co. đã phát hiện ra rằng các công ty do người sáng lập đứng đầu trong số các công ty thuộc chỉ số S&P 500 hoạt động tốt hơn 3,1 lần so với các công ty còn lại trong khoảng thời gian 15 năm.

Trong giai đoạn đầu, những người sáng lập thường sở hữu phần lớn cổ phần trong công ty của họ. Với vận mệnh cá nhân gắn liền với công ty, họ đều sẵn sàng và có thể đưa ra các quyết định kinh doanh đúng đắn để phát triển và mở rộng quy mô.

Cuộc đấu tranh nảy sinh khi công ty yêu cầu tài trợ lớn để mở rộng quy mô nhanh chóng. Việc tăng vốn cổ phần lớn sẽ làm loãng quyền sở hữu và quyền kiểm soát của người sáng lập.

Mặc dù giá trị cổ phiếu của người sáng lập sẽ tăng lên do việc định giá công ty tăng lên, nhưng tỷ lệ cổ phiếu của người sáng lập sẽ giảm tương ứng.

Người sáng lập không còn có thể đưa ra quyết định cuối cùng về hướng đi của công ty.

Và vì vậy chúng ta đi đến sơ đồ cổ phiếu lớp kép là gì.

Lược đồ cổ phiếu lớp kép

Đây là nơi mà kế hoạch Chia sẻ lớp kép sẽ giải quyết tình trạng khó xử này.

Lấy Facebook làm ví dụ. Mark Zuckerberg vẫn giữ quyền kiểm soát Facebook dù không phải là cổ đông đa số.

Anh ấy sở hữu khoảng 15% Facebook nhưng có 60% quyền biểu quyết.

Điều này là do hầu hết cổ phiếu của ông là loại B, theo đó mỗi cổ phiếu có giá trị bằng 10 quyền biểu quyết so với cổ phiếu loại A là 1 phiếu trên mỗi cổ phiếu.

Cổ phiếu loại B không được giao dịch và do đó không có cách nào mà một nhà hoạt động cổ đông hoặc bất kỳ nhà đầu tư thiếu ý định nào có thể thu thập đủ quyền sở hữu để lật đổ ông ta. Điều này có thể đảm bảo với các cổ đông còn lại rằng Zuckerberg sẽ gắn bó lâu dài bất kể mức độ tập trung hay thành phần của cổ đông.

Trong một tình huống loại cổ phiếu đơn lẻ, cổ đông có đa số cổ phiếu có thể kiểm soát công ty rất lớn. Bạn có thể thấy rằng quyền sở hữu và quyền kiểm soát của công ty bị hủy liên kết trong thỏa thuận Cổ phần Loại kép.

Rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu loại kép

Mọi khoản đầu tư đều đi kèm với rủi ro. Cổ phiếu loại kép cũng không phải là ngoại lệ.

Rủi ro đầu tiên là do những người sáng lập có quyền kiểm soát mạnh mẽ đối với công ty, họ có thể lạm dụng quyền hạn của mình để chống lại lợi ích của các cổ đông.

Ví dụ, Conrad Black đã trả quá mức cho bản thân và các cộng sự của mình bằng tiền từ Hollinger International. Ông có thể làm được điều đó vì ông có 68% quyền kiểm soát mặc dù chỉ nắm giữ 18% quyền sở hữu do cấu trúc Cổ phần Loại kép.

Do đó, chúng tôi phải có khả năng xác định rõ ý định và đạo đức của những người sáng lập có quyền kiểm soát theo cấu trúc Cổ phần lớp kép. Sự khôn ngoan của Warren Buffet phù hợp với điều này,

Rủi ro thứ hai bạn phải biết rằng các công ty đòi hỏi các kỹ năng lãnh đạo và quản lý khác nhau ở các giai đoạn khác nhau. Điều hành một công ty khởi nghiệp và một công ty niêm yết là khác nhau.

Một người sáng lập có thể xuất sắc trong việc dẫn dắt công ty khởi nghiệp trong những ngày đầu thành lập hoặc thậm chí cho đến giai đoạn IPO.

Khi mức độ phức tạp trong kinh doanh và các tầng tổ chức tăng lên, người sáng lập có thể thấy mình bị kéo dài quá khả năng của mình. Trong những tình huống như vậy, có thể cần một ứng cử viên tốt hơn để đứng đầu tổ chức.

Travis Kalanick, người đồng sáng lập Uber, là một ví dụ điển hình.

Anh ấy đã thành công trong việc nâng quy mô Uber lên một quy mô khổng lồ nhưng bắt đầu gặp rất nhiều khó khăn khi điều hành một thực thể lớn hơn. Cuối cùng, ông phải từ chức dưới áp lực rất lớn.

Tuy nhiên, một người sáng lập nắm quyền kiểm soát đa số đối với một công ty có thể không từ bỏ ghế này một cách dễ dàng và các cổ đông sẽ không có nhiều quyền lực để bỏ phiếu cho anh ta theo cơ cấu Cổ phần Loại kép.

Cổ phiếu loại kép - Kích hoạt nền kinh tế vô hình

Thế giới của chúng ta đã thay đổi từ nguyên tử sang bit và nền kinh tế vô hình đòi hỏi một khuôn khổ tài trợ hoàn toàn khác.

Việc cho vay bằng nợ của các ngân hàng sẽ đóng một vai trò ít hơn trong các công ty công nghệ trừ khi các quy tắc cho vay của họ được xem xét lại. Vốn chủ sở hữu sẽ vẫn là nguồn tài trợ chính cho các công ty coi trọng tài sản này.

Các nhà đầu tư thiên thần và nhà đầu tư mạo hiểm sẽ đóng vai trò tài trợ của họ khi các công ty công nghệ đang ở giai đoạn đầu. Sau đó, các cổ đông đại chúng sẽ cung cấp tài chính cho những công ty khổng lồ về công nghệ khi họ niêm yết.

Những người sáng lập giỏi và đáng tin cậy nên giữ quyền kiểm soát công ty của họ ngay cả khi họ không còn nắm giữ đa số cổ phần do cần phải huy động vốn lớn để mở rộng quy mô và giữ cho sự đổi mới của họ tồn tại.

Chia sẻ lớp kép cho phép điều này xảy ra.

Các cổ đông sẽ ngày càng đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế vô hình này. Như với tất cả các hình thức đầu tư, chắc chắn sẽ có rủi ro.

Tuy nhiên, nếu tất cả chúng ta đồng ý rằng đây là một sự thay đổi không thể tránh khỏi đối với các công ty và cổ đông, chúng ta nên chuyển cuộc trò chuyện sang cách chúng ta có thể quản lý tốt hơn những rủi ro này khi chúng ta tiến triển trong tương lai.

Nếu bạn quan tâm đến cách chúng tôi tiếp tục nâng cao kiến ​​thức và khả năng đầu tư DIY, bạn có thể tìm hiểu bằng cách đăng ký giữ chỗ tại đây.