lưu ý *:Tôi định nghĩa đầu tư giá trị ở đây bằng hành động mua các công ty được định giá thấp hơn đáng kể so với tài sản của họ. Theo định nghĩa, tất cả các khoản đầu tư phải là đầu tư giá trị. Nhưng tôi hy vọng điều này làm sáng tỏ nó rõ ràng hơn.
Đã có những nhận xét rằng giá trị đã chết hoặc sự tăng trưởng đã đánh bại giá trị và nếu bạn tiếp tục là một nhà đầu tư giá trị, bạn chỉ là một kẻ ngốc.
Tôi tin rằng hầu hết đây chỉ là một cuộc thảo luận theo phong cách, nhưng tôi cũng tin rằng các nhà đầu tư giá trị sẽ sớm nhìn thấy ánh sáng ban ngày khi họ thoát ra khỏi đường hầm tăng trưởng tăm tối. ( mặc dù cũng không chính xác khi nói rằng tăng trưởng và giá trị không thể trùng khớp…. )
Bức tranh khá là đáng nguyền rủa. Giá trị đã bị ảnh hưởng như một tấm thảm bụi trong vài năm qua do tăng trưởng.
Có nhiều lý do khác nhau cho điều này và tôi sẽ xem xét lý do lớn nhất ở đây trước khi kết thúc lý do tại sao tôi tin rằng các nhà đầu tư theo phong cách Giá trị cuối cùng sẽ nhìn thấy phần thưởng ở cuối cầu vồng.
Những trở ngại lớn nhất khi bắt đầu kinh doanh - bạn đoán là - vốn .
Nếu không cần tiền để kiếm nhiều tiền hơn , mọi người đều sẽ giàu có và giá tài nguyên sẽ bùng nổ lên.
Sau một thời gian, mọi thứ kết thúc bình thường trở lại vì (a) nguồn lực khan hiếm và (b) nhu cầu có mức trần cung không thể vi phạm nếu không gây ra mức tăng đột biến giá lớn trong ngắn hạn một cách giả tạo.
Giản dị. Trở ngại lớn nhất đối với việc vay tiền là chi phí lớn của nó. Nói cách khác, lãi suất.
Hãy xem qua một ví dụ để hiểu tại sao lãi suất lại quan trọng đến vậy.
Giả sử 2 người bán cơm gà khác nhau đang cạnh tranh với nhau. Cả hai người đều có cùng kỹ năng và nấu cơm gà ngon như nhau.
Người bán cơm gà đầu tiên - chú A - đã lớn tuổi. Được thành lập nhiều hơn. Người bán thứ hai - Kaki B - là đệ tử của ông trước khi ông rời đi, bắt đầu mở cửa hàng cơm gà của riêng mình.
Chỉ có một điều ngăn cách họ - lãi suất của số tiền họ vay ngân hàng để bắt đầu mở quán cơm gà.
Bác A bắt đầu từ lâu lắm rồi, nói là khoảng năm 2004-2008, khi lãi suất cao hơn.
Kaki B bắt đầu muộn hơn, sau cuộc khủng hoảng tài chính, khi bắt đầu kinh doanh có vẻ an toàn hơn sau khi anh biết mình có thể vay với giá rẻ.
Ai thắng cuộc chiến này giả sử cả hai đều có giá cơm gà tương đương nhau và giả sử cả hai đều không có lợi thế cạnh tranh ngoài lãi suất trên số tiền họ vay?
Đơn giản.
Với lãi suất 5%, chú A còn nợ khoản tiền 100.000 đô la trả lãi của khoản vay 100.000 đô la.
Ở mức 1,75% (lãi suất hiện tại của Fed Funds), Kaki B nợ $ 1750 trên khoản vay 100.000 đô la.
Theo thời gian, Kaki B nhận được khoản lợi nhuận chênh lệch lặp lại là 3.250 đô la và mở quầy hàng thứ 2, thứ 3, thứ 4.
Và mỗi gian hàng sau đó lăn cầu tuyết, ngày càng tăng thêm lợi thế cho đến khi chú A vốn chỉ đánh nhau với một gian hàng, giờ phải đóng cửa cửa hàng vì Kaki B đã mua cả con phố chết tiệt.
Tôi sẽ cho rằng đây là một đơn giản hóa quá mức, nhưng bạn hiểu rõ. Lãi suất thấp có lợi cho cổ phiếu tăng trưởng bởi vì tín dụng rẻ cho phép một công ty có thể vay rộng rãi mà không sợ nợ chồng chất và sau đó tăng vọt khả năng tiếp cận của họ.
Lãi suất cao đóng vai trò như một rào cản tự nhiên vì các đối thủ cạnh tranh phải có khả năng kiếm được tỷ suất lợi nhuận cao hơn bạn để cạnh tranh ở mức tương tự bằng chi phí đi vay.
Nói cách khác, ngưỡng hiệu suất hiện nay thấp hơn bao giờ hết đối với cạnh tranh và đó là do Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ - hay là Trump? - (tác động gián tiếp đến lãi suất toàn cầu) đã quyết định đây là con đường tốt nhất trong tương lai.
Vì vậy, những người đầu tư vào các công ty tăng trưởng như Facebook, Visa, Microsoft, Amazon đã thấy giá của họ tăng vọt. Tôi không chiết khấu sự thật rằng đây là những công ty tốt, nhưng việc giảm lãi suất không thể làm tổn hại đến họ.
Hãy nhìn vào dầu mỏ ở Mỹ, hàng tỷ đô la vay mượn để đưa nước Mỹ đi từ nước nhập khẩu ròng dầu thành nước xuất khẩu ròng dầu - tất cả được thúc đẩy bởi nguồn vốn rẻ.
Nguồn lực là hữu hạn.
Chắc chắn. Đúng. Tôi nghe bạn. Sản xuất xuyên suốt và khiến một số tài nguyên rẻ như bèo - như dầu mỗi thùng - nhưng điều đó tạo ra quả bom hẹn giờ của chính nó.
Ở một mức độ rộng hơn, khi vốn trở nên dễ dàng có được, giá tài nguyên sẽ tăng lên do nhu cầu tăng lên.
Nhìn vào ví dụ trước đó. Thêm mười quầy nữa là nhu cầu về gà nhiều hơn. Bây giờ, hãy lấy nó và nhân nó với một tỷ trên tất cả các lĩnh vực, tất cả các doanh nghiệp và tất cả các quốc gia.
Điều gì xảy ra với giá cả hàng hóa khi túi tiền của mọi người ngày càng nhiều?
Lạm phát xảy ra. Đồ uống có giá từ $ 1 đến $ 3.
Tại sao?
Bởi vì những người cho vay cho bạn vay 1 đô la bây giờ với 1 đô la sức mua muốn nhận được hơn 1 đô la trong tương lai với hơn 1 đô la sức mua trở lại - và tương lai đó sẽ không tồn tại nếu lạm phát tăng và bạn chỉ trả cho họ giá trị mua là 0,70 đô la quyền lực 30 năm kể từ bây giờ.
Ai muốn mất tiền cho vay tiền? Không một ai.
Bởi vì lãi suất tăng và người cho vay đòi hỏi nhiều tiền hơn, những công ty có các khoản vay gắn với lãi suất phổ biến ( và tôi tin tưởng, hầu hết trong số họ đều gắn với lãi suất thả nổi, đó là cách họ tăng trưởng trong lần đầu tiên nơi ) đột nhiên thấy lợi nhuận giảm mạnh khi mọi người phải trả lại nhiều tiền hơn cho người cho vay.
Do đó, các quy mô của nền kinh tế được cân bằng, như tất cả mọi thứ đều phải như vậy.
Bản thân Buffett cũng lưu ý khía cạnh này. Ông cũng nhấn mạnh một khoản đầu tư kỳ lạ bằng cách sử dụng trái phiếu trong một môi trường mà lãi suất chỉ cao hơn.
Trong Chiến lược giá trị tài sản ròng bảo thủ (nghiên cứu trường hợp 1, nghiên cứu trường hợp 2, nghiên cứu trường hợp 3 và hơn thế nữa ở đây), chúng tôi lặp đi lặp lại việc hiểu rằng chúng tôi đang hướng đến việc mua tài sản với giá rẻ.
Chúng tôi muốn mua tài sản với giá rẻ và sở hữu doanh nghiệp miễn phí. Tài sản giá rẻ mang lại giá trị chiến lược. Một giá trị vượt qua bầu trời khi lãi suất tăng cao.
Tại sao điều này là trường hợp?
Khi lãi suất cao, các doanh nghiệp mua tài sản bị thất thu. Và trong khi các công ty công nghệ không nhất thiết phải hoạt động bằng tài sản, nhiều công ty vẫn yêu cầu tài sản cứng ( đất đai, tòa nhà, máy móc, thậm chí cả tiền mặt ) vận hành.
Các doanh nghiệp đã trả hết tài sản của họ sẽ được hưởng lợi thế hoạt động đáng kể so với các doanh nghiệp cùng ngành, những người hiện phải trả giá lãi cao hơn để cạnh tranh.
Điều này có nghĩa là theo thời gian, các công ty bị định giá thấp có tài sản thực được thanh toán lên sẽ thấy giá cổ phiếu tăng nhiều hơn vì họ thấy thu nhập tốt hơn và lợi nhuận tốt hơn, tất cả những thứ khác đều bằng nhau.
Một số yếu tố đang chỉ ra nó. Trưởng tất cả, lạm phát.
Chúng tôi vẫn chưa thấy nó chạm đến giỏ hàng tiêu dùng cốt lõi (mặc dù một số người đã tỏ ra khó chịu về hóa đơn tiền điện), nhưng chúng tôi có thể sẽ sớm thôi.
Giá dầu - và liên quan đến năng lượng - đã rẻ trong một thời gian rất dài vì lãi suất thấp cho phép bùng nổ đá phiến để khởi động nền kinh tế Mỹ thoát khỏi sức hút của cuộc đại suy thoái tài chính 2008-09.
Do đó, nguồn cung cấp đá phiến và khí đốt tự nhiên tràn ngập thị trường và đương nhiên dẫn đến giá khí đốt tự nhiên và dầu mỏ giảm.
Ngay cả dầu, với giá bị ảnh hưởng bởi căng thẳng và việc cắt / tăng nguồn cung của OPEC và biến động địa chính trị cũng bị ảnh hưởng.
Chắc chắn.
Một số nguyên nhân là do vi rút corvid19 hiện đang phá hủy nhu cầu dầu, nhưng không giống như dầu đã có thời điểm tốt trước đó vào năm 2015 trở đi.
Cú hích nào sắp xảy ra?
Hãy nhớ rằng lãi suất cho phép một sự bùng nổ đá phiến?
Chà, món nợ đó sắp về nhà mất rồi. Giá xăng và dầu ở mức thấp liên tục có nghĩa là nhiều công ty dầu mỏ sẽ ngừng kinh doanh vì chi phí sản xuất cao hơn giá khí đốt.
Họ đang đặt $ 1 vào lòng đất và đào ra ít hơn $ 1.
Điều đó không thể tiếp diễn mãi mãi.
Và vào năm 2020, năm nay, họ sẽ phải gánh khoản nợ trị giá 71 tỷ USD.
Corvid19 chỉ giúp đẩy nhanh sự phá sản của các công ty dầu mỏ không kiếm được tiền.
Ngay cả khi điều đó xảy ra, các nhà sản xuất đá phiến không thể tiếp tục sản xuất thua lỗ và giá năng lượng tăng sẽ nhanh chóng bao trùm hệ thống, ảnh hưởng trực tiếp đến bạn, tôi và mọi người khác.
Tôi nghĩ rằng giá năng lượng tăng từ việc đá phiến rơi ra ngoài sẽ khiến chúng ta rơi vào tình trạng phá sản. Và tôi nghĩ rằng nó sẽ giúp định giá các nhà đầu tư một cách rộng rãi bởi vì trong một thời gian, định giá của các công ty trong hội đồng quản trị sẽ được đặt lại ở các mức hấp dẫn hơn.
Tôi không thích đưa ra dự đoán thị trường. Tôi không có lợi thế ở đó.
Tôi không phải là một nhà kinh tế học. Nhưng tôi là một học sinh của lịch sử của chúng tôi. Nó không lặp lại nhưng nó chắc chắn như một vần điệu địa ngục.
Và ngay bây giờ, nó đang hát một giai điệu vô cùng quen thuộc - giai điệu năng lượng.
Năm cuộc suy thoái kinh tế lớn gần đây nhất của Hoa Kỳ là do giá dầu ở mức không thể kiểm soát được.
Thật khó để nhìn vào sự thật và bỏ đi khi nghĩ rằng mọi thứ đều kết thúc tốt đẹp.
Nếu việc định giá vẫn bị kìm hãm quá lâu, các công ty tốt với ban lãnh đạo có khả năng tham gia cuộc chơi sẽ chỉ mua lại cổ phiếu hoặc hủy niêm yết ( vì họ có thể mua lại với giá rẻ và giữ lại tất cả lợi nhuận thay vì chia sẻ nó với công chúng) ) và điều đó có nghĩa là giá cổ phiếu tăng lên - cho phép bạn và tôi thu lợi.
Đó là một chiến thắng cho dù bạn nhìn nhận nó như thế nào.
Vì vậy, đừng mất lòng.
Đầu tư giá trị không bao giờ chết.
Nếu bạn muốn biết thêm về cách chúng tôi đầu tư, chỉ cần nhấp vào đây để đăng ký tham gia hội thảo đầu tư miễn phí của chúng tôi.
Nếu bạn thích bài viết này, bạn cũng có thể xem hướng dẫn cuối cùng của chúng tôi về đầu tư giá trị vào Singapore.