SGX đã đưa ra thông báo vào ngày 27 tháng 5 năm 2020 về việc dần dần ngừng cung cấp các hợp đồng phái sinh chỉ số MSCI ngoại trừ MSCI Singapore.
Thị trường đã không phản ứng tốt sau thông báo này. Cổ phiếu SGX đã bị bán xuống gần 12% vào cuối ngày giao dịch.
Các sản phẩm chỉ số MSCI có quan trọng như vậy đối với SGX không?
Selldown có quá trớn không?
Tôi sẽ cung cấp quan điểm cá nhân của tôi cho những câu hỏi này. Đồng thời, tôi muốn nhấn mạnh rằng quan điểm của tôi có thể không phải là những gì chính xác diễn ra giữa SGX và MSCI. Tôi cũng không chắc về chiến lược của SGX trong tương lai. Chúng ta sẽ không bao giờ biết được sự thật trừ khi chúng ta là người trong cuộc. Vì vậy, tôi chỉ có thể đưa ra những phỏng đoán đã được giáo dục .
Chỉ số là sự phân loại của thị trường vốn khi chúng cung cấp cấu trúc để tạo ra các sản phẩm đầu tư.
Đầu tiên, chúng tôi định hình các chỉ mục, sau đó các chỉ số định hình chúng tôi. Đây là lý do tại sao đôi khi các nhà đầu tư nói về Châu Á - Thái Bình Dương ngoài Nhật Bản, Thị trường mới nổi ngoài Trung Quốc và ESG. Các chỉ số có tác động sâu sắc đến cách chúng ta nghĩ về các khoản đầu tư hơn những gì chúng ta muốn thừa nhận.
Chỉ mục có mặt khắp nơi. Họ có thể theo dõi các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, thu nhập cố định, hàng hóa. Chúng cũng có thể dựa trên các chủ đề (ví dụ:an ninh mạng) hoặc chiến lược (giá trị, tăng trưởng, v.v.).
Các sản phẩm tài chính như ETF, hợp đồng tương lai và quyền chọn sẽ lần lượt theo dõi các chỉ số này. Ví dụ:STI ETF theo dõi Chỉ số FTSE Straits Times. Ngoài ra còn có các công cụ phái sinh (hợp đồng tương lai và quyền chọn) theo dõi các chỉ số chứng khoán như MSCI Singapore.
Do đó, các chỉ số đóng một vai trò quan trọng trong tài chính và nhiều sản phẩm tài chính phụ thuộc vào chúng.
Việc sử dụng các chỉ mục không miễn phí. Người lập chỉ mục phải trả phí giấy phép.
Trước đây, tôi đã chia sẻ rằng lập chỉ mục đang trở nên mạnh mẽ hơn trong thế giới tài chính và đặc biệt là với sự phát triển của đầu tư vào chỉ số.
3 công ty chỉ số mạnh nhất là SPGI, MSCI và FTSE và họ đã thu về tổng cộng hơn 4 tỷ đô la Mỹ vào năm 2019 từ các chỉ số cấp phép.
FTSE thuộc sở hữu của Sở giao dịch chứng khoán London (LSE) và đóng góp 32% doanh thu của LSE vào năm 2019.
Có lẽ SGX đã loại bỏ tài liệu hướng dẫn của LSE - để tạo nguồn doanh thu mới bằng cách tạo doanh nghiệp chỉ mục của riêng họ .
SGX Index Edge được ra mắt vào tháng 10 năm 2015 và hiện đang cung cấp các chỉ số như:
Trong Báo cáo thường niên năm 2019 của SGX, Loh Boon Chye, Giám đốc điều hành của SGX, cho biết,
SGX đặt mảng kinh doanh chỉ mục trong mảng kinh doanh “Dữ liệu thị trường và khả năng kết nối”. Công việc kinh doanh đã tăng trưởng với tốc độ gộp hàng năm là 6% trong 5 năm qua. Tuy nhiên, chúng tôi không thể tìm thấy bảng phân tích đóng góp của chỉ mục vào doanh thu và hiện đang bị trộn lẫn với dữ liệu và phí kết nối khác.
Tôi không rõ là ngẫu nhiên hay có kế hoạch, HKEX thông báo rằng họ sẽ tung ra các sản phẩm phái sinh sử dụng chỉ số MSCI vào cùng ngày SGX thông báo ngừng hoạt động.
Trong khi một số nhà quan sát thị trường tin rằng MSCI đã từ bỏ Singapore để lấy Hồng Kông, tôi tin khác. Việc để cả hai thành phố áp dụng các chỉ số của MSCI sẽ có ý nghĩa kinh doanh hơn. Không có độc quyền và càng nhiều càng vui.
Đây là suy đoán của tôi:có thể là trường hợp SGX bắt đầu cung cấp các chỉ số của riêng họ từ nhiều năm trước. Hãy tưởng tượng khách hàng của bạn trở thành một đối thủ cạnh tranh tiềm năng. Nó không cảm thấy tốt chút nào. Theo thời gian, khối lượng giao dịch có thể không tạo được cảm hứng cho MSCI và do đó, họ muốn thực hiện một giao dịch ở một nơi khác. HKEX từng là đối thủ của SGX. Với các sản phẩm MSCI được cung cấp cho HKEX, sự cạnh tranh trong không gian phái sinh sẽ nóng lên giữa SGX và HKEX.
Do đó, tôi tin rằng tất cả bắt đầu khi SGX chọn tiếp tục hoạt động kinh doanh chỉ số của riêng họ và có lẽ đây là thời điểm thích hợp để làm điều đó sau khi thành công trong lĩnh vực kinh doanh phái sinh và có MSCI đối tác là HKEX.
SGX đã trình bày với các nhà phân tích về tác động của việc ngừng hợp đồng MSCI đối với hoạt động kinh doanh của mình.
Các sản phẩm MSCI (ngoại trừ MSCI Singapore) đóng góp khoảng 12% khối lượng trung bình hàng ngày của các sản phẩm phái sinh.
SGX cũng ước tính rằng lợi nhuận ròng năm 2021 sẽ giảm từ 10% đến 15% nếu không có hành động giảm nhẹ nào được thực hiện . Tôi tin rằng họ chắc chắn sẽ làm được điều gì đó bằng cách thay thế các hợp đồng này bằng các sản phẩm chỉ mục của riêng họ. Có thể những sản phẩm mới này có thể không phổ biến bằng nhưng mức giảm tiềm năng không được cao như những gì đã trình bày .
Hơn nữa, SGX đã kết thúc bài thuyết trình bằng dòng này (tôi nhấn mạnh),
Điều này bổ sung thêm hỗ trợ cho ý tưởng rằng SGX dự định xây dựng hoạt động kinh doanh chỉ mục của mình.
Dựa trên giá cổ phiếu là 8,75 đô la, SGX có tỷ lệ PE theo dõi là 21 và tỷ suất cổ tức là 3,4%.
PE trung bình là khoảng 24 trong 10 năm qua trong khi PE 20 là mức thấp nhất mà cổ phiếu SGX đã giao dịch.
Nếu chúng tôi cho rằng thu nhập của SGX sẽ giảm 10-15%, thì tỷ lệ PE cuối kỳ có thể tăng lên đến phạm vi trung bình là 24.
Do đó, thị trường đã đưa tin giảm giá khá chính xác.
Vì vậy, tôi muốn nói rằng giá cả hợp lý, nhưng không rẻ.