SPH (SGX:T39) sẽ được thay thế bằng Mapletree Industrial Trust với tư cách là thành phần cấu thành Chỉ số Straits Times (STI) vào ngày 22 tháng 6 năm 2020.
Hai năm trước, tôi đã suy đoán rằng SPH có thể bị loại khỏi STI,
Tôi đã mong đợi nó sớm hơn nhưng phải mất gần 2 năm để điều này xảy ra. Hầu hết mọi người có thể thấy nó đến vì chữ viết đã được treo trên tường.
Yue Sin trước đây đã phân tích tình hình tại SPH và nó không được tốt.
Quá đủ để đánh đập. Tôi muốn xem liệu thị trường có quá bi quan về SPH hay không vì tất cả những tin xấu đã biết này. Liệu SPH có thể bị đánh giá thấp quá mức khiến nó trở thành một trò chơi bị đánh giá thấp?
SPDR STI ETF (SGX:ES3) và Nikko AM STI ETF (SGX:G3B) nắm giữ lần lượt 51,6 triệu đô la Singapore (vào ngày 16 tháng 6 năm 2020) và 11,9 triệu đô la Singapore (ngày 15 tháng 6 năm 2020).
Là những người theo dõi chỉ số, các quỹ có nghĩa vụ bán SPH khi nó ra khỏi danh sách STI.
Trên thực tế, SPH đã có một sự kiện tương tự vào ngày 29 tháng 5 năm 2020. Bạn có thể thấy sự gia tăng đột biến về khối lượng giao dịch từ biểu đồ bên dưới. Điều này là do việc loại bỏ SPH khỏi MSCI Singapore vào ngày đó. Giá cổ phiếu đã tăng 12% so với ngày hôm trước, điều mà tôi cho rằng một số tổ chức phải bán SPH và phải bán cổ phiếu rẻ hơn để thu hút người mua.
Giá trị giao dịch vào ngày 29 tháng 5 năm 2020 ít nhất là 263 triệu đô la. Và nếu chúng ta thực hiện một phép tính tương ứng đơn giản, giá cổ phiếu SPH có thể giảm thêm 2,9% nữa vào ngày 22 tháng 6 năm 2020 khi các quỹ chỉ số thực hiện lệnh thoát.
Hãy xem hiệu suất của một số cổ phiếu đã bị loại bỏ khỏi STI.
Starhub (SGX:CC3) đã bị loại khỏi chỉ số STI vào ngày 28 tháng 9 năm 2018 và giá cổ phiếu đã giảm 29% kể từ đó.
Hutchison Port Holdings Trust (SGX:NS8U) đã bị xóa khỏi STI vào ngày 23 tháng 9 năm 2019 và giá cổ phiếu đã giảm 33% kể từ đó.
Golden Agri (SGX:E5H) đã bị loại khỏi STI vào ngày 23 tháng 12 năm 2019 và giá cổ phiếu đã giảm 28% kể từ đó.
Tỷ lệ cược có vẻ không tốt cho SPH nhưng chúng ta phải hiểu rằng mỗi doanh nghiệp đều có những vấn đề riêng. Do đó, hiệu suất của chúng có thể không phản ánh số phận của SPH sau khi nó thoát khỏi STI. Một điểm khác biệt cốt lõi là hoạt động kinh doanh bất động sản của SPH đang hoạt động tốt trong khi các doanh nghiệp này không có gì khác để dựa vào một khi hoạt động kinh doanh chính của họ hoạt động kém hiệu quả.
72% tài sản của SPH là ở tài sản. Singapore Property Holdings sẽ là một cái tên phù hợp.
Mảng kinh doanh truyền thông là mảng giảm sút trong khi các khoản đầu tư khác (không phải bất động sản) đóng góp doanh thu tương đối nhỏ cho SPH.
Do đó, hãy loại bỏ những tài sản kinh doanh này và chỉ tập trung vào tài sản và tiền mặt để điều chỉnh theo giá trị sổ sách của SPH.
| SPH | Giá trị ($ ’000) |
| Bất động sản đầu tư | 5.014.896 |
| + Đất &Tòa nhà | 131,971 |
| + Tiền mặt | 554.435 |
| - Tổng Nợ phải trả | 2.400.242 |
| - Lãi suất không kiểm soát | 1.068.180 |
| - Chứng khoán vĩnh viễn | 150,512 |
| =Giá trị sổ sách điều chỉnh | 2.082.368 |
| / số lượng cổ phiếu | 1.611.865 |
| Giá trị sổ sách điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu | 1,29 đô la |
| Giá cổ phiếu | 1,37 đô la |
| Giá / Giá trị sổ sách điều chỉnh | 1.1 |
Với giá / giá trị sổ sách đã điều chỉnh là 1,1, chúng ta có thể nói rằng SPH được định giá gần với giá trị tài sản mà họ sở hữu.
Ngành kinh doanh truyền thông thực sự đang tạo ra lợi nhuận (55 triệu đô la Singapore) mặc dù nó đã giảm trong những năm qua. Do đó, nó phải có giá trị lớn hơn 0.
Nói cách khác, bạn thanh toán cho các tài sản theo giá trị hợp lý và kinh doanh truyền thông miễn phí.
Tôi cho rằng thị trường sẽ biểu hiện sự bi quan hơn đối với SPH và giá cổ phiếu có thể tiếp tục giảm. Nhưng đồng thời tôi tin rằng có giới hạn cho nhược điểm vì giá trị bất động sản đang đóng vai trò là điểm neo cho định giá của nó. Nếu chúng tôi chiết khấu giá trị của các tài sản xuống 30%, thì SPH vẫn sẽ giao dịch quanh mức 0,90 đô la. Tôi nghĩ rằng mức giá này sẽ khiến SPH trở thành một trò chơi bị định giá thấp do sự bi quan quá mức.
Tôi không nghĩ SPH sẽ loại bỏ mảng kinh doanh truyền thông vì nó vẫn có lãi và báo chí đóng một vai trò quan trọng trong xã hội. Nhưng tôi không tự tin họ có thể xoay chuyển tình thế. Nó sẽ hoạt động như một hàng hóa công cộng với doanh thu hòa vốn.
Tỷ suất cổ tức của SPH vẫn phải ở mức khá ở mức 5% (giá cổ phiếu ~ $ 1) ngay cả khi chỉ tính riêng từ hoạt động kinh doanh bất động sản. Điều này là do SPH REIT cung cấp DPU là 5,6 xu và hơn nữa, SPH có các tài sản khác với các tài sản do REIT nắm giữ cũng có thể tạo ra lợi nhuận cho thuê.
SPH sẽ là một cổ phiếu giá trị nhưng không phải là một cổ phiếu tăng trưởng. Các nhà đầu tư thích mua sự tăng trưởng trong tương lai sẽ bỏ lỡ điều này. Cổ phiếu giá trị đòi hỏi chất xúc tác để nhận ra giá trị của chúng. Có thể quay vòng thu nhập nhưng rất xa đối với trường hợp SPH. Các tình huống đặc biệt như phá sản REIT khác (viện dưỡng lão) hoặc các sự kiện mua bán và sáp nhập lớn có nhiều khả năng là chất xúc tác mở khóa giá trị.