Thật khó để dự đoán Covid-19 trước khi nó xảy ra và cũng khó xác định trước những người chiến thắng trước đại dịch.

Đầu tiên, cổ phiếu của các nhà sản xuất găng tay đã hoạt động điên cuồng kể từ khi Covid-19 xuất hiện. Ngay cả Bloomberg cũng phải so sánh với Tesla và nói rằng lợi nhuận cổ phiếu của công ty công nghệ cao không sánh được với các nhà sản xuất găng tay công nghệ thấp.

Tôi trích dẫn bài báo của Bloomberg, Cuộc biểu tình 1000% có nhà sản xuất găng tay chứng khoán Mania vượt xa cả Tesla

Các nhà đầu tư thường thích bỏ tiền của họ vào những cổ phiếu hào nhoáng và xa lánh những thứ trần tục. Nhưng một khi những cổ phiếu trần tục này làm ấm lòng con sò, các nhà đầu tư sẽ không ngừng theo đuổi cổ phiếu của họ và đưa giá lên mặt trăng. Và đó là những gì đã xảy ra với cổ phiếu găng tay.

Top Glove (SGX:BVA) đã tăng 455% tính đến thời điểm hiện tại (23 tháng 7 năm 2020).

Riverstone (SGX:AP4) đã tăng 257% tính đến thời điểm hiện tại.

UG Healthcare (SGX:41A) là ấn tượng nhất với mức lợi nhuận 1,129% từ đầu năm đến nay.

Lợi nhuận như vậy là không thể tưởng tượng và bất ngờ. Sự quan tâm của các nhà đầu tư chỉ có thể tăng lên sau những đợt giao dịch điên cuồng như vậy. Quên chuyện mua thấp và bán cao. Con người là động vật sống theo bầy đàn và tuân theo những nguồn gốc nóng nhất là một đặc điểm vẫn tồn tại trong chúng ta bất chấp sau 100.000 năm tiến hóa.

Tôi muốn đưa ra một số tính hợp lý và xem xét 3 cổ phiếu nhà sản xuất găng tay được niêm yết trên SGX - Top Gloves (SGX:BVA), Riverstone (SGX:AP4) và UG Healthcare (SGX:41A). Hãy đánh giá xem có cơ sở cho sự gia tăng theo số liệu của họ hay không.

Hiện tại, cổ phiếu găng tay có đắt không?

Có hai thách thức chính trong việc định giá cổ phiếu găng tay tại thời điểm này.

Đầu tiên, bội số giá dựa trên dữ liệu lịch sử không còn được áp dụng . Hãy xem các chỉ số sau dựa trên số liệu từ các báo cáo hàng năm mới nhất của họ:

Tất cả các chỉ số này cho thấy rằng cổ phiếu găng tay được định giá quá cao. Nhưng Covid-19 đã khiến nhu cầu về các sản phẩm của họ bùng nổ khiến hiệu suất của năm ngoái không phù hợp với định giá hiện tại. Thay đổi quá lớn.

Thứ hai, chúng tôi không thể sử dụng tỷ lệ tăng trưởng lịch sử để dự đoán giá trị tương lai của chúng . Điều này là do sự tăng trưởng không còn liên tục khi có sự chênh lệch lớn (Covid-19) trong xu hướng tăng trưởng của chúng đã xảy ra. Ví dụ:tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của Top Glove về EPS của nó là 19% từ năm 2015 đến năm 2019. Nhưng EPS đã tăng 373% trong quý thứ ba (kết thúc vào ngày 31 tháng 5 năm 2020) so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ tăng trưởng trong lịch sử cũng được cho là không liên quan.

Điều này có nghĩa là cách tốt nhất để định giá chúng là tính thu nhập kỳ hạn của những cổ phiếu găng tay này. Thật không may, đó là một nhiệm vụ rất khó khăn vì thu nhập kỳ hạn phụ thuộc vào nhiều yếu tố như doanh thu, sản xuất, giá bán bình quân, chi phí nguyên vật liệu (có thể biến động), tỷ giá hối đoái (xuất khẩu và bán bằng ngoại tệ) và chi phí vốn ( để mở rộng công suất).

Người ta có thể nhận được một số dấu hiệu từ các bài bình luận của ban quản lý. Ví dụ:Top Glove đã đề cập đến điều sau trong báo cáo 3Q2020 của họ (tôi nhấn mạnh),

Chúng tôi có thể nói rằng giá bán trung bình sẽ tăng vì nguồn cung bị thắt chặt - tồn đọng khoảng một năm và công suất đã hoạt động ở mức 95%. Top Glove đã dành 3 tỷ RM để CAPEX xây dựng 450 dây chuyền mới, tạo ra công suất 60 tỷ chiếc găng tay mới từ năm 2020 đến năm 2026. Điều đó sẽ phục vụ cho một số tốc độ tăng trưởng nếu nhu cầu vẫn còn. Nhưng chúng tôi vẫn không biết những thay đổi đối với chi phí nguyên vật liệu và biến động tỷ giá cũng rất khó xác định.

Thật là tẻ nhạt khi xây dựng mô hình, đặc biệt nếu phân tích bảo mật không phải là công việc toàn thời gian của bạn. Đây là nơi chúng ta có thể dựa vào các báo cáo của nhà phân tích nhưng hãy lưu ý rằng mỗi nhà phân tích đều có những giả định của mình. Và một chút khác biệt có thể được khuếch đại trong bất kỳ phép chiếu nào.

Ví dụ, Maybank Kim Eng đã đăng Top Glove (do Lee Yen Ling viết vào ngày 22 tháng 7 năm 2020) và dưới đây là bảng hiển thị các giả định của nhà phân tích về giá bán trung bình, khối lượng bán hàng, năng lực sản xuất, tỷ giá hối đoái và chi phí nguyên vật liệu trong hai năm tới. năm.

Sau đó, nhà phân tích sẽ lập mô hình các dự báo và tỷ lệ tài chính,

Dựa trên những giả định này, nhà phân tích đã đặt giá mục tiêu là 28,60 RM (vì Top Glove cũng được niêm yết ở Bursa Malaysia) hoặc tương đương 9,30 đô la Singapore. CGSCIMB đã bao phủ UG Healthcare và Riverstone với giá mục tiêu lần lượt là $ 1,36 và $ 3,12.

Tôi không chắc liệu mình có thể đồng ý với các giả định và giá mục tiêu của họ hay không vì tôi không có quả cầu pha lê đáng tin cậy. Có thể có hàng triệu khả năng xảy ra trong tương lai và thật khó để xác định một con đường với mức độ tự tin hợp lý. Điều này cho thấy thách thức có thể xảy ra khi định giá những cổ phiếu tăng trưởng bùng nổ đột ngột như vậy. Dự đoán của một người cũng tốt như bất kỳ ai và do đó, điều này dẫn đến sự chênh lệch lớn về định giá dẫn đến sự biến động giá cổ phiếu. Điều này quá khó đối với tôi.

Người trong cuộc đã tăng tiền đặt cọc

Chúng ta cũng nên xem hành vi của những người trong cuộc và ban quản lý khi khối tài sản của họ đã tăng vọt. Sẽ là một dấu hiệu xấu nếu họ bán số tiền nắm giữ của mình thành tiền mặt để thu lợi nhuận.

Tin tốt là Tan Sri Dr Lim Wei Chai đã thực hiện các lựa chọn của mình và mua thêm cổ phần trong Top Glove. Lee Keck Keong, Giám đốc điều hành của UG Healthcare và Wong Teek Son, Giám đốc điều hành của Riverstone, cũng đã tăng cổ phần của họ trong vài tháng qua.

Đây là những dấu hiệu tốt và mang lại sự lạc quan cho một số người trong cuộc về tương lai của công việc kinh doanh của họ.

Kết luận

Các cổ phiếu găng tay được hưởng một cơn gió bất ngờ từ Covid-19. Giá cổ phiếu đã tăng gấp nhiều lần và các nhà đầu tư đang tự hỏi liệu có còn dư địa để tăng hay không. Có vẻ như trường hợp này vẫn xảy ra khi tình trạng thiếu hụt nguồn cung vẫn còn và tình trạng tồn đọng đơn hàng kéo dài hơn một năm. Điều này có thể có nghĩa là giá bán cao hơn và lợi nhuận nhiều hơn cho các nhà sản xuất găng tay.

Tỷ lệ tài chính và tỷ lệ tăng trưởng trong quá khứ không liên quan đến việc xác định giá hợp lý cho các cổ phiếu găng tay này. Điều này là do doanh số bán hàng và lịch sử tăng vọt đột ngột không thể cho chúng ta biết nhiều về tương lai của họ. Thế giới dành cho các nhà sản xuất găng tay đã thay đổi chỉ sau một đêm. Cách duy nhất là xây dựng mô hình và đưa ra giả định về các chỉ số kinh doanh mới cho các cổ phiếu găng tay này. Nhưng điều đó thật tẻ nhạt và chúng tôi có thể tham khảo báo cáo của các nhà phân tích để giải quyết vấn đề. Mối quan tâm duy nhất là giá mục tiêu của họ chỉ tốt như giả định của họ, rất khó để biết liệu họ có đúng hay không.

Warren Buffett có một chiếc hộp có tên "QUÁ CỨNG" trên bàn làm việc của mình. Anh ta sẽ đặt những thứ mà anh ta cảm thấy khó hiểu vào chiếc hộp này. Tôi sẽ làm như vậy. Kho găng tay tình cờ có trong hộp QUÁ CỨNG này đối với tôi.