Bác sĩ là một trong những nghề được tôn kính nhất trong xã hội của chúng ta. Có rất nhiều bậc cha mẹ mong muốn con mình có thể trở thành bác sĩ. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi cho rằng việc cứu mạng người khác và đồng thời nhận được mức lương cao là điều cao cả.

Chăm sóc sức khỏe là nhu cầu cơ bản và nhu cầu ngày càng tăng do dân số già. Mọi người cũng lo lắng về chi phí chăm sóc sức khỏe tăng cao.

Với những xu hướng và mối quan tâm tiềm ẩn này, không có gì ngạc nhiên khi cổ phiếu y tế là cổ phiếu được các nhà đầu tư yêu thích.

Nhưng thực tế đang có nhiều khó khăn - cổ phiếu y tế đã giảm trong những năm gần đây và Chỉ số Chăm sóc Sức khỏe FTSE ST đã giảm 29% trong 5 năm qua!

Tôi tin rằng cổ phiếu chăm sóc sức khỏe ở Singapore hiện đang được định giá hấp dẫn hơn so với trước đây.

Xu hướng chăm sóc sức khỏe dài hạn vẫn còn nguyên vẹn và đây có thể là cơ hội tốt để chọn một số - tôi sẽ tập trung vào TalkMed trong bài viết này.

TalkMed (SGX:5G3) làm được gì?

TalkMed chuyên về ung thư (điều trị ung thư) và điều hành 9 phòng khám trong các bệnh viện của Parkway Holdings như Mount Elizabeth và Gleneagles. Nó được thành lập bởi Tiến sĩ Ang Peng Tiam - ông là một trong những Học giả của Tổng thống vào năm 1977 và đã chọn học y khoa tại Đại học Quốc gia Singapore (NUS) thay vì một trường đại học nước ngoài. Cuối cùng, ông bắt đầu điều hành khoa ung thư tại Bệnh viện Đa khoa Singapore (SGH) và là bác sĩ chính của Thủ tướng đương nhiệm Lý Hiển Long vào năm 1992, khi ông sau này được điều trị ung thư hạch.

TalkMed có các lĩnh vực kinh doanh khác như tế bào gốc và liệu pháp gen. Nhưng chúng là những phát triển sơ khai trong lĩnh vực ung thư và vẫn chưa được áp dụng rộng rãi. Dịch vụ ung bướu đóng góp 96% doanh thu của Talkmed trong năm 2009.

Doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận cao

Tỷ suất lợi nhuận của TalkMed luôn rất hấp dẫn - kiếm được tỷ suất lợi nhuận lên tới 47% mà nhiều công ty chỉ có thể mơ ước.

Bạn có thể thấy rằng khoản chi lớn nhất trong báo cáo thu nhập năm 2019 là phúc lợi cho nhân viên (là lương cho bác sĩ) trong khi phần còn lại của các khoản chi không do hậu quả - chi phí cao thứ hai là thuế thu nhập! IRAS nói, “ cảm ơn bạn đã đóng góp vào việc xây dựng đất nước . ”

Điều này cho thấy thị trường đánh giá cao các dịch vụ ung bướu, vì bệnh nhân sẵn sàng trả tiền để được điều trị. Không có gì khó hiểu khi cho rằng ung thư thường là một căn bệnh nan y và nếu ai đó có đủ tài chính để cứu lấy mạng sống của mình, thì hầu hết sẽ làm điều đó. Do đó, TalkMed nằm trong một phân khúc rất béo bở trong y học.

Chi trả cổ tức cao

Ban lãnh đạo đã rất hào phóng trong việc áp dụng chính sách cổ tức, phân phối 75% lợi nhuận ròng dưới dạng cổ tức mỗi năm.

Trên thực tế, ban lãnh đạo đã thực hiện lời hứa của họ trong 6 năm qua, phân phối hơn 80% lợi nhuận ròng dưới dạng cổ tức trong hầu hết các năm.

TalkMed đang giao dịch với lợi suất cổ tức giống REIT là 6,1% (dựa trên cổ tức năm 2019).

Đây là mức lợi suất cao nhất mà công ty đang giao dịch trong 5 năm qua, hơn hai độ lệch chuẩn so với lợi suất cổ tức trung bình là 4% - điều này cho thấy rằng TalkMed khá rẻ.

TalkMed là một công ty liên quan đến du lịch

TalkMed tạo ra phần lớn doanh thu của họ từ các phòng khám ở Singapore mặc dù họ có các phòng khám ở Việt Nam, Hồng Kông và Trung Quốc.

Điều này gây hiểu lầm vì TalkMed có bệnh nhân từ khu vực. Những người có đủ khả năng chi trả chi phí sẽ đến Singapore để điều trị nhờ bí quyết y tế cao của chúng tôi. TalkMed phụ thuộc vào du lịch chữa bệnh, chiếm gần một nửa doanh thu.

Nhưng các biên giới hiện đã bị đóng cửa để chứa Covid-19 và du lịch y tế đã chết trong thời điểm hiện tại. Điều đó chắc chắn không tốt cho TalkMed. Cũng không có ngày chính thức mở cửa trở lại.

Chúng ta có thể biết được một số dấu hiệu về tác động bằng cách xem xét kết quả trong nửa năm của TalkMed:

Có vẻ như không quá tệ như chúng tôi nghĩ - doanh thu và lợi nhuận ròng trong 6T2020 giảm 14% và 36% so với cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo đã không cắt giảm cổ tức, duy trì mức cổ tức 0,01 đô la cho mỗi cổ phiếu như năm ngoái.

Nhưng Singapore chỉ bắt đầu đóng cửa biên giới của mình từ ngày 22 tháng 3 năm 2020 trở đi. Điều này có nghĩa là TalkMed đã hoạt động bình thường trong 3 tháng đầu tiên và hoạt động du lịch chữa bệnh chỉ bị ảnh hưởng trong ba tháng tiếp theo của kỳ báo cáo.

Do đó, chỉ cần thận trọng giả định rằng doanh thu sẽ giảm một nửa trong nửa cuối năm 2020 trừ khi các hạn chế đi lại được dỡ bỏ trước khi năm này kết thúc. Cũng công bằng rằng thị trường đã trừng phạt cổ phiếu TalkMed nhiều như cổ phiếu khách sạn do sự không chắc chắn bao trùm ngành du lịch chữa bệnh.

Tiền mặt dồi dào và không có thiện chí

Mặc dù nhiều công ty có thể đang phải vật lộn để tồn tại sau khi Covid-19 tàn phá doanh nghiệp của họ, nhưng TalkMed không có mối lo ngại nào như vậy. Điều này là do nó có 80 triệu đô la tiền mặt trong bảng cân đối kế toán vào ngày 30 tháng 6 năm 2020 và số tiền này quá đủ để thanh toán cho tất cả các chi phí trong ít nhất 2 năm mà không có bất kỳ doanh thu nào.

Đây là một hoạt động kinh doanh nhẹ về tài sản nếu không phải vì tiền mặt của công ty (87% tổng tài sản là tiền mặt!) Một điều cần lưu ý nữa là công ty này không có lợi thế thương mại trong bảng cân đối kế toán, một điều bất thường đối với các doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe. .

Hầu hết các doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe mở rộng thông qua việc mua lại các phòng khám khác. Việc xem xét mua lại của họ thường cao hơn giá trị sổ sách của doanh nghiệp và do đó, lợi thế thương mại đã được tạo ra trong quá trình này. Mặt hạn chế là việc khấu hao lợi thế thương mại này sẽ xảy ra trong tương lai và làm giảm thu nhập ròng của bên mua.

TalkMed không gặp vấn đề này và tăng trưởng doanh thu chủ yếu đạt được thông qua tăng trưởng tự nhiên - Tiến sĩ Ang Peng Tiam đã có thể thu hút các bác sĩ tham gia và phục vụ bệnh nhân dưới sự bảo trợ của TalkMed. Số lượng bác sĩ đã tăng từ 8 lên 15 trong 10 năm qua.

Rủi ro của người đàn ông chủ chốt

Tiến sĩ Ang Peng Tiam với tư cách là một bác sĩ nổi tiếng không phải là không có vấn đề. Luôn có rủi ro về người chính trong những trường hợp như vậy và thực tế, bác sĩ Ang đã bị đình chỉ hành nghề y tế vào năm 2017 trong 8 tháng sau khi tòa án tuyên ông phạm tội vì đã vẽ nên sự hồi phục lạc quan cho một bệnh nhân và không thể tiến hành phẫu thuật như một lựa chọn.

Thời gian tạm ngưng 8 tháng của bác sĩ Ang bắt đầu từ ngày 25 tháng 7 năm 2017 và anh ấy trở lại vào ngày 25 tháng 3 năm 2018. Mặc dù khách hàng của anh ấy đã được xử lý cho các bác sĩ khác, doanh thu của TalkMed chắc chắn bị ảnh hưởng trong năm 2017 và 2018.

Tiến sĩ Ang Peng Tiam năm nay 62 tuổi và ông gần đến tuổi nghỉ hưu. Hiện tại không có người kế nhiệm rõ ràng. Tôi tin rằng anh ấy có thể phục vụ trong 10 năm nữa nhưng ai biết được, anh ấy có thể nghỉ hưu sớm hơn và chúng ta có thể mong đợi một số tác động về doanh thu khi bác sĩ ngôi sao rời đi.

Giao diện trong trò chơi

Dr Ang hiện nắm giữ 65,34% cổ phần của TalkMed. Tôi luôn thích người đàn ông chủ chốt có cổ phần đáng kể trong công ty mà anh ấy điều hành vì anh ấy chấp nhận rủi ro lớn nhất cũng như nhận được phần thưởng lớn nhất - anh ấy sẽ không muốn công ty hoạt động tồi tệ và anh ấy cũng được khuyến khích kiếm nhiều tiền hơn.

Anh ta có xu hướng đưa ra các quyết định thân thiện với cổ đông vì anh ta là cổ đông lớn nhất trong công ty. Tôi thấy rằng không phải ngẫu nhiên mà chính sách cổ tức hào phóng bắt nguồn từ việc Dr Ang sở hữu số cổ phần lớn trong TalkMed. Chỉ riêng trong năm 2019, anh ấy đã nhận được khoản cổ tức trị giá 19,8 triệu đô la Singapore. Anh ấy không cần phải trả thuế cá nhân cho những khoản cổ tức này do hệ thống thuế doanh nghiệp một bậc ở Singapore.

Có một nhược điểm đối với quyền sở hữu lớn - có rất ít nguồn cung cổ phiếu TalkMed do các cổ đông lớn không có khả năng cung cấp chúng để bán. Người ta ước tính rằng 15,57% cổ phần được nắm giữ bởi công chúng. Số tiền thả nổi này là nhỏ và giải thích sự thiếu thanh khoản trên thị trường. Khó ai có thể mua hoặc bán cổ phiếu TalkMed với số lượng lớn.

Triển vọng tăng trưởng

Chúng ta cũng có thể thấy từ biểu đồ doanh thu trước đó rằng TalkMed đã trở lại đúng với quỹ đạo tăng trưởng trong năm 2019, đạt doanh thu cao nhất là 76 triệu đô la trong 10 năm qua. Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của doanh thu là khoảng 5%.

Đây không phải là công ty phát triển nhanh nhất nhưng có triển vọng tăng trưởng hợp lý, vì đây là một doanh nghiệp nhạy cảm và không dễ mở rộng quy mô (bác sĩ chỉ có thể khám một số lượng bệnh nhân hạn chế trong một ngày).

Về xu hướng ung thư, Singapore đang chứng kiến ​​số ca mắc ở phụ nữ ngày càng tăng trong khi tỷ lệ mắc ở nam không đổi kể từ năm 1968. Tỷ lệ tăng trung bình hàng năm của tỷ lệ mắc ung thư ở Singapore là khoảng 4%. Do đó, có một động lực cơ bản cho sự tăng trưởng doanh thu của TalkMed.

Tóm lại, tăng trưởng doanh thu của TalkMed sẽ đến từ sự kết hợp của các yếu tố:

• Thu hút nhiều bác sĩ hơn
• Giành thị phần từ các đối thủ cạnh tranh
• Tỷ lệ ung thư gia tăng
• Tăng phí

Số liệu hấp dẫn

Trước đây, chúng tôi đã lưu ý rằng tỷ suất cổ tức 6% là mức cao nhất mọi thời đại của TalkMed. Tỷ suất cổ tức cao như vậy là rất hiếm trong số các cổ phiếu chăm sóc sức khỏe. Bạn có thể chỉ nhận được những số liệu như vậy từ REITs. Tất nhiên, chúng tôi có thể kỳ vọng lợi nhuận sẽ thấp hơn vào năm 2020 do thiếu doanh thu du lịch chữa bệnh cho TalkMed.

Các chỉ số ROE và ROA của TalkMed rất tuyệt vời, lần lượt là 43% và 33%. Tỷ lệ PE 14 (PE sau cùng ở mức 16) được coi là thấp đối với các cổ phiếu chăm sóc sức khỏe vì chúng thường giao dịch trong phạm vi 20x.

TalkMed cũng đang giao dịch ở mức PE thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với tỷ lệ PE trung bình là 21. Con số này gần với mức PE thấp nhất trong 5 năm qua.

Giá cổ phiếu của TalkMed là 0,38 đô la cũng gần với mức thấp nhất trong 5 năm là 0,35 đô la.

Kết luận

Bạn có thể sở hữu một phần phòng khám ngay cả khi bạn không phải là bác sĩ.

TalkMed (SGX:5G3) là một công ty kinh doanh về ung thư có lợi nhuận cao được điều hành bởi một bác sĩ ngôi sao ở Singapore (Dr Ang). Tỷ lệ mắc bệnh ung thư gia tăng và việc thuê thêm bác sĩ có thể tiếp tục thúc đẩy sự phát triển của TalkMed.

Nhưng không phải là không có vấn đề - biên giới vẫn đóng cửa vào thời điểm hiện tại và TalkMed bị ảnh hưởng đáng kể khi xem xét một nửa doanh thu đến từ khách du lịch y tế. Tiến sĩ Ang sắp đến tuổi nghỉ hưu và sự ra đi của ông có thể khiến khách hàng và bác sĩ mất đi, do đó ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của TalkMed về lâu dài. Điều đó nói rằng, dường như anh ấy sẽ không sớm đi đến đâu và TalkMed đang giao dịch ở mức định giá rất hấp dẫn - gần với PE thấp nhất và lợi tức cổ tức cao nhất trong 5 năm qua.

Tiết lộ:Tôi có một vị trí lâu dài trên TalkMed.