Lo ngại lạm phát khiến tin tức rầm rộ trong tuần trước và các chỉ số chính bị bán tháo khi Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ được báo cáo là đã tăng lên 4,2%, nhanh nhất trong khoảng thời gian 12 tháng kể từ năm 2008.
Điều này khiến thị trường chứng khoán lo sợ rằng lạm phát sẽ vượt khỏi tầm kiểm soát, khi tốc độ gia tăng CPI tăng gần với mức của những năm 1970 đến đầu những năm 1980, đây là giai đoạn lạm phát cao trong lịch sử. (CPI được báo cáo là đã tăng 4,7% vào năm 1968 lên 13% vào năm 1979)
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?
Vâng, trong thời kỳ lạm phát cao của những năm 1970 đến đầu những năm 1980, thị trường chứng khoán hoạt động kém:
Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã phải vào cuộc để tăng lãi suất dần dần lên 18% để kiểm soát lạm phát, dẫn đến một cuộc suy thoái khác.
(Lạm phát đề cập đến sự gia tăng chung của giá hàng hóa và dịch vụ, và chỉ số CPI của Hoa Kỳ đo lường rổ hàng hóa cũng như chi phí năng lượng và nhà ở.)
Nhưng xin chờ chút nữa.
Trước khi hoảng sợ, bạn nên biết rằng…
Ở mức cực đoan, giảm phát hoặc lạm phát cao gây bất lợi cho nền kinh tế và các doanh nghiệp.
Nhật Bản là một ví dụ điển hình về một nền kinh tế đang phải hứng chịu nhiều thập kỷ lạm phát và giảm phát thấp. Chính phủ Nhật Bản đã cố gắng không mấy thành công trong việc tăng tỷ lệ lạm phát lên 2% để vực dậy nền kinh tế của họ.
Một nền kinh tế không có lạm phát lành mạnh sẽ bị trì trệ.
Mặc dù giá cả thấp hơn nhìn chung sẽ có lợi cho người tiêu dùng, nhưng sự sụt giảm ổn định của giá cả tổng thể trong thời gian dài có thể dẫn đến nền kinh tế trì trệ do đầu tư của công ty thấp và lương trì trệ. Đây là những gì đã xảy ra với chỉ số Nikkei khi GDP không tăng trưởng do nền kinh tế chậm chạp:
Là các nhà đầu tư, chúng tôi lo ngại về lạm phát vì nó ảnh hưởng đến cách chúng tôi đánh giá dòng tiền trong tương lai của một doanh nghiệp.
1 đô la hôm nay có giá trị hơn 1 đô la trong tương lai do lạm phát.
Trong mô hình định giá dòng tiền chiết khấu , chúng ta phải chiết khấu Giá trị tương lai (FV) của doanh nghiệp thành Giá trị hiện tại (PV) bằng cách ước tính lãi suất phi rủi ro là bao nhiêu hoặc mức độ lạm phát trong tương lai là bao nhiêu.
Đối với người tiêu dùng, sức mua của bạn suy yếu theo thời gian vì lạm phát. Để chiến thắng lạm phát, các cá nhân phải tăng khả năng kiếm tiền và làm cho tiền của họ hoạt động tích cực hơn hay tạo ra lợi nhuận cao hơn tỷ lệ lạm phát.
Tương tự như vậy đối với các doanh nghiệp, nếu lợi tức danh nghĩa bình quân trên vốn chủ sở hữu là 12% sau thuế, tỷ lệ lạm phát 7% sẽ tạo ra lợi nhuận thực tế trên vốn chủ sở hữu là 5%. (đây là một cách đơn giản để tính toán lợi nhuận thực tế, loại trừ hiệu ứng kép)
Do đó, lạm phát là thuế ẩn. Lạm phát thấp hơn sẽ mang lại cho các nhà đầu tư lợi nhuận thực tế cao hơn và lạm phát cao hơn sẽ làm xói mòn lợi nhuận thực tế.
Với tư cách cá nhân, chúng ta muốn tăng khả năng kiếm tiền của mình nhiều hơn tỷ lệ lạm phát. Khả năng kiếm tiền càng cao càng tốt.
Tương tự đối với các doanh nghiệp, một doanh nghiệp tuyệt vời sẽ có thể truyền chi phí lạm phát cho khách hàng. Trong dài hạn, nếu họ có thể tăng giá nhanh hơn giá hàng hóa và dịch vụ của họ, thì lạm phát sẽ không phải là mối lo ngại lớn.
Tôi đã tham khảo từ Warren Buffett trong bài báo Fortune năm 1977 của ông:“Lạm phát lừa đảo nhà đầu tư cổ phiếu như thế nào”.
Tăng doanh thu đơn giản có nghĩa là tăng doanh thu và doanh thu.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu sẽ cải thiện nếu doanh nghiệp có thể chuyển việc tăng chi phí cho khách hàng.
Một doanh nghiệp vượt trội sẽ có nội dung nhẹ, không cần sản xuất sản phẩm hoặc dịch vụ và có doanh thu định kỳ dựa trên đăng ký.
Môi trường lạm phát cao nói chung khiến lãi suất tăng. Điều này sẽ làm giảm lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
Các doanh nghiệp có thể giảm chi phí đi vay bằng cách huy động vốn từ các cổ đông thông qua cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi với tỷ lệ pha loãng cổ phiếu tối thiểu sẽ có lợi.
Nhiều đòn bẩy hơn cũng sẽ thúc đẩy lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
Tuy nhiên, các doanh nghiệp yêu cầu nợ cao để hoạt động có thể sẽ hoạt động kém hiệu quả trong thời kỳ lạm phát cao do chi phí đi vay tăng lên.
Các doanh nghiệp có mức nợ thấp sẽ có thể sử dụng nhiều đòn bẩy hơn để tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
Các doanh nghiệp có quy mô kinh tế, tài sản nhẹ (sử dụng ít vốn) , có hiệu quả bán hàng cao hơn và chi phí hàng hóa và dịch vụ thấp sẽ dẫn đến hiệu quả hoạt động cao hơn.
Những doanh nghiệp tuyệt vời này sẽ có tỷ suất lợi nhuận cao hơn.
Điều này là hiển nhiên, thuế thu nhập thấp hơn sẽ thúc đẩy lợi nhuận.
Nhưng điều này hiếm khi nằm trong tầm kiểm soát của bất kỳ doanh nghiệp nào. Chúng tôi không bao giờ có thể trốn thuế một cách hợp pháp.
Trong thời kỳ lạm phát cao, nhìn chung tất cả các doanh nghiệp sẽ bị ảnh hưởng.
Đối với thuế cũng vậy, tất cả các doanh nghiệp đều phải chịu mức thuế suất như nhau ở bang của mình. Không có đãi ngộ ưu đãi. Doanh nghiệp không thể kiểm soát tỷ lệ lạm phát và thuế. Họ phải đối mặt với những khó khăn kinh tế vĩ mô giống nhau.
Mặc dù vậy, không phải tất cả các doanh nghiệp đều bình đẳng.
Có những doanh nghiệp sẽ làm tốt hơn bất kể kinh tế vĩ mô có khó khăn như thế nào. Đây là lý do tại sao tôi tập trung vào công việc kinh doanh chứ không phải các yếu tố kinh tế vĩ mô mà tôi không thể kiểm soát.
Tôi thích các doanh nghiệp có thể cải thiện thu nhập của họ bằng cách sử dụng 4 cách đầu tiên được đề cập ở trên. Các công ty như vậy thường là các doanh nghiệp Công nghệ và Đăng ký dưới dạng Dịch vụ (SaaS) và các nhà đầu tư có thể sẽ hoạt động tốt hơn thị trường về lâu dài nếu họ không trả quá nhiều cho chúng.
Về mặt lịch sử, Nasdaq bao gồm một số công ty công nghệ nặng đã hoạt động tốt hơn S&P 500 trong thời kỳ lạm phát:
Ngay cả Buffett cũng đã nhận xét về các công ty công nghệ tăng trưởng cao, nói rằng:
Bạn có thể lắng nghe suy nghĩ của Buffett về cổ phiếu công nghệ trong video này:
Trong lịch sử, các công ty công nghệ đã được chứng minh là mang lại lợi nhuận cao hơn:
Ở mức giá hợp lý, đây là những cổ phiếu tăng trưởng vượt trội đáng sở hữu.
Giá đã điều chỉnh đáng kể và tôi đang thêm nhiều cổ phiếu hơn.