Tìm hiểu các vòng quay của công ty và cách chúng hoạt động: Có rất nhiều hành động của công ty đóng vai trò như một chất xúc tác trên thị trường và dẫn đến việc giá cổ phiếu thay đổi đáng kể trong một khoảng thời gian ngắn. Một vài ví dụ phổ biến về chất xúc tác như vậy là sáp nhập, mua lại, cổ phiếu thưởng, mua lại, v.v. Việc công bố tất cả các sự kiện này dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng nhanh (và đôi khi giảm) trong một thời gian ngắn. Do đó, các nhà đầu tư và những người tham gia thị trường chia sẻ cần biết chính xác những chất xúc tác này có ý nghĩa gì. Một ví dụ điển hình khác của những sự kiện như vậy là sự thay đổi của công ty.
Trong bài đăng này, chúng ta sẽ hiểu về spin-off của công ty là gì, cách chúng hoạt động, những ưu điểm, nhược điểm của chúng và tại sao một công ty lại chọn spin-off. Hãy bắt đầu.
Mục lục
Spinoff của công ty là một chiến lược hoạt động trong đó một bộ phận hiện có của công ty mẹ bị giải thể và một công ty mới được thành lập thay cho bộ phận hiện độc lập với công ty mẹ. Quyền sở hữu trong công ty độc lập mới thành lập được trao cho các cổ đông của công ty mẹ theo tỷ lệ dựa trên số cổ phần nắm giữ trong công ty mẹ.
Công ty mới xuất phát từ hành động này của công ty được gọi là công ty tách rời. Công ty tách ra mua lại tài sản, nhân viên và các nguồn lực khác từ công ty mẹ.
Một spin-off là một hành động bắt buộc của công ty. Trong một hành động bắt buộc của công ty, hội đồng quản trị sẽ đưa ra quyết định và các cổ đông không được phép biểu quyết.
Để làm cho chủ đề dễ hiểu hơn, chúng tôi sẽ đề cập đến bộ phận của công ty được tách ra và trở nên độc lập với tên gọi "Spinoff Ltd". Phần công ty còn lại với công ty hiện tại trước đó sẽ được gọi là 'Parent Ltd'. Cổ phiếu của Spinoff Ltd mới thành lập được phân phối cho các cổ đông hiện hữu của Parent Ltd dưới hình thức cổ tức bằng cổ phiếu.
Có một số lý do tại sao một công ty có thể chọn quay vòng. Dưới đây là những lý do hàng đầu tại sao một công ty có thể bắt đầu quay vòng:
Các công ty tham gia vào một spinoff thường có các bộ phận ít hợp lực nhất và có năng lực cốt lõi khác biệt với Công ty mẹ. Họ nhận thấy việc chuyển các bộ phận này thành các công ty độc lập, tức là thành Spinoff Ltd sẽ là thích hợp nhất.
Một sự thay đổi sẽ cho phép cả Parent Ltd và Spinoff Ltd tăng cường tập trung vào các nguồn lực của mình và tự quản lý tốt hơn một cách độc lập.
Spinoff Ltd được hưởng lợi nhiều nhất từ sự thay đổi này bởi vì họ có được một ban quản lý mới chỉ tập trung vào các mục tiêu của Spinoff Ltd. Điều này cũng sẽ giúp Spinoff Ltd vượt qua bộ máy quan liêu của công ty đang cản trở sự phát triển của nó trong Parent Ltd.
Đôi khi Parent Ltd có thể đã quyết định bán bớt một trong các bộ phận của mình nhưng không thành công. Trong những trường hợp như vậy, công ty sử dụng spin-off như một biện pháp cuối cùng để tách mình khỏi bộ phận.
Đôi khi, công ty mẹ có thể tham gia vào các lĩnh vực quá đa dạng so với năng lực cốt lõi của nó mà các nhà đầu tư của nó có thể không quan tâm đến bộ phận mới hoặc thậm chí có thể phản đối bộ phận mới. Trong những trường hợp này, công ty phải chịu chi phí đại diện trong khi giải quyết các bất đồng giữa ban lãnh đạo và cổ đông.
Nếu bộ phận mới là nguyên nhân gây ra bất đồng, một phần phụ sẽ chứng tỏ có lợi cho Parent Ltd.
Điều này cũng sẽ mang lại sự hài lòng cho các cổ đông.
Nếu một bộ phận của công ty làm tăng rủi ro tổng thể do lĩnh vực mà nó hoạt động trong hội đồng quản trị có thể đưa ra quyết định loại bỏ bộ phận đó.
Một bộ phận cũng có thể có tất cả các đặc điểm của sự tăng trưởng trong tương lai nhưng kết quả hoạt động hoặc thua lỗ hiện tại của nó có thể ảnh hưởng đến công ty mẹ. Trong tình huống như vậy, bộ phận có thể bị tách ra.
Khi Spinoff Ltd được thành lập, nó có thể gánh khoản nợ của Parent Ltd. Hoặc đôi khi Parent Ltd. có thể cho Spinoff Ltd một khởi đầu mới bằng cách không chuyển bất kỳ khoản nợ nào. Điều này sẽ phụ thuộc vào quan điểm chiến lược của hội đồng quản trị.
Parent Ltd sẽ được hưởng lợi từ việc giảm tổng chi phí liên quan đến bộ phận nay trở thành Spinoff Ltd. Mặt khác, Spinoff Ltd sẽ được hưởng quyền tự do quản lý các chi phí chung của riêng mình theo yêu cầu mà không có bất kỳ sự can thiệp nào.
Mặc dù có một số lý do khiến một công ty có thể chọn quay vòng nhưng về cơ bản là do họ cảm thấy rằng làm như vậy sẽ có lợi cho cả Parent Ltd và Spinoff Ltd nếu họ hoạt động độc lập.
Một đợt quay vòng có thể mất từ nửa năm đến hơn 2 năm hoặc thậm chí lâu hơn để được thực hiện. Sau khi hội đồng đưa ra quyết định, sẽ có nhiều bước tiếp theo. Chúng bao gồm việc xác định các nhà lãnh đạo phù hợp với Spinoff Ltd. Tạo ra một mô hình hoạt động và kế hoạch tài chính cho phù hợp với hoạt động kinh doanh của Spinoff Ltd.
Điều này là do công ty mẹ vẫn chịu trách nhiệm về bộ phận của nó. Thông báo thích hợp về các điều khoản của đợt quay vòng cho các cổ đông cũng là cần thiết. Tiếp theo là hoàn thành các yêu cầu pháp lý. Công ty mẹ cũng tập trung và giúp Spinoff Ltd tạo ra một bản sắc riêng biệt mới trước khi kết thúc.
Ở đây chúng tôi phân loại spinoff dựa trên quyền sở hữu mà công ty mẹ giữ lại.
Trong cái gọi là công ty con thuần túy, công ty mẹ không giữ bất kỳ quyền sở hữu nào trong Spinoff Ltd. 100% quyền sở hữu trong Spinoff Ltd được phân phối cho các cổ đông hiện hữu của công ty. Tại đây Spinoff Ltd có quyền tự chủ lớn hơn trong hoạt động của mình sau khi quá trình quay vòng hoàn tất.
Parent Ltd cũng được phép nắm giữ tới 20% cổ phần của Spinoff Ltd. Trong trường hợp đó, giả sử nếu 20% được Parent Ltd giữ lại, thì 80% còn lại được phân phối cho các cổ đông trên cơ sở tỷ lệ. Ở đây, công ty mẹ tập trung nhiều hơn vào hoạt động và vẫn giữ được một số ảnh hưởng và khả năng ra quyết định trong công ty.
Cũng có khả năng xảy ra một phần trong đó công ty chỉ có thể tách ra một phần của bộ phận của mình và giữ lại thiểu số hoặc không giữ lại quyền sở hữu theo đó.
Khi một đợt quay vòng diễn ra, giá cổ phiếu của Parent Ltd sẽ giảm. Điều này là do việc chuyển nhượng liên quan đến việc chuyển tài sản từ Parent Ltd sang Spinoff Ltd. Điều này sẽ làm giảm giá trị sổ sách của Parent Ltd và do đó giá của nó bị giảm. Tuy nhiên, việc giảm giá được tạo ra bởi giá cổ phiếu của Spinoff Ltd. Điều này là do Spinoff Ltd sẽ nhận được cùng một tài sản được chuyển nhượng từ Parent Ltd., do đó nhà đầu tư sẽ không bị mất giá trị ngay lập tức.
Ví dụ. nói rằng vốn hóa thị trường của công ty trước khi phân phối là 10 Rs và giá cổ phiếu hiện tại của nó là 100 Rs. Giả sử các tài sản sẽ được chuyển cho Spinoff Ltd có giá trị Rs.2 crores. Sau đợt quay vòng, vốn hóa thị trường của Parent Ltd sẽ có giá trị 8 crores dẫn đến giá cổ phiếu sau đợt phân phối là 80 Rs. Giá cổ phiếu của Spinoff Ltd sẽ là 20 Rs với vốn hóa thị trường hiện tại là 2 Rs.
Các mức giá này sẽ tạm thời giữ nguyên vì cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào sự biến động của thị trường. Spin-off được cho là gây ra tình trạng bán tháo, đặc biệt là đối với các quỹ dựa trên chỉ số. Điều này là do chỉ số hiển thị các công ty hàng đầu trên thị trường dựa trên vốn hóa thị trường của họ. Các công ty đang trải qua quá trình quay vòng có thể không còn phù hợp với các yêu cầu của chỉ số thị trường.
Parent Ltd cũng có thể mất vị trí trong số các cổ phiếu hàng đầu do vốn hóa thị trường giảm sau đợt chuyển nhượng. Điều này sẽ khiến các quỹ theo dõi chỉ số bán cổ phiếu của Parent Ltd. Các quỹ khác cũng có thể bán cổ phiếu của Spinoff Ltd. Điều này là do Spinoff Ltd có thể không phù hợp với yêu cầu vốn, yêu cầu cổ tức, v.v. Điều này sẽ dẫn đến nhu cầu giảm và giá giảm.
Chi phí của phần phụ sẽ do Parent Ltd. chịu. Chúng sẽ bao gồm các nghĩa vụ pháp lý và các chi phí thiết lập khác.
Các nhân viên trong bộ phận được tách ra có thể đã gia nhập Parent Ltd do danh tiếng của nó. Họ có thể bị đặt vào một tình huống mà họ sẽ mất đi bản sắc đó và đồng thời phải đối mặt với sự không chắc chắn của Spinoff Ltd.
Giá cổ phiếu của Parent Ltd bị giảm sau đợt chuyển nhượng. Nhưng điều này được bù đắp bằng cổ phiếu của Spinoff Ltd mà các cổ đông hiện hữu nhận được dưới dạng cổ tức bằng cổ phiếu. Như đã thảo luận trước đó do phản ứng của thị trường, giá có thể giảm hơn nữa.
Sau khi một đợt quay vòng diễn ra, các nhà đầu tư có quyền lựa chọn nắm giữ cả cổ phiếu của Parent Ltd và cổ phiếu của Spinoff Ltd. Hoặc họ có quyền chọn bán cả hai hoặc một trong hai. Nhưng trước khi quyết định cái nào tốt hơn, chúng ta hãy xem các nghiên cứu lịch sử đã cho chúng ta thấy những gì về một sự thay đổi.
Theo một nghiên cứu của Patrick Cusatis, James Miles và J. Randall Woolridge được xuất bản năm 1993 trên tạp chí The Journal of Financial Economics, Theo quan sát, các công ty mẹ đã đánh bại Chỉ số S&P 500 18% trong 3 năm đầu tiên. Một nghiên cứu của JPMorgan cho thấy các công ty mẹ đã đánh bại lợi nhuận thị trường 5% trong 18 tháng đầu tiên.
Một nghiên cứu gần đây hơn của Lehman Brothers do Chip Dickson điều tra từ năm 2000 đến 2005 cho thấy các công ty mẹ đã đánh bại mức trung bình của thị trường 40% trong hai năm đầu tiên. Do vốn hóa thị trường cao, việc nắm giữ cổ phiếu của Parent Ltd sẽ rất phù hợp cho những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định và ít rủi ro. Điều này là do như chúng ta sẽ quan sát phía trước, lợi nhuận từ Spinoff Ltd cao hơn so với khi so sánh. Nhưng cổ phiếu của Parent Ltd được quan sát là vẫn hoạt động ngay cả trong thời điểm thị trường suy thoái.
Theo nghiên cứu tương tự được công bố trên tạp chí T rong năm 1993 he Tạp chí Kinh tế Tài chính , theo quan sát thấy rằng các công ty tách ra đã đánh bại Chỉ số S&P 500 tới 30% trong 3 năm đầu tiên. Nghiên cứu của JPMorgan cho thấy các công ty tách ra đã đánh bại lợi nhuận thị trường 20% trong 18 tháng đầu tiên. Nghiên cứu của Lehman Brothers, được điều tra bởi Chip Dickson từ năm 2000 đến 2005 cho thấy các công ty mẹ đã đánh bại mức trung bình của thị trường 45% trong hai năm đầu tiên.
Tất cả các nghiên cứu cho thấy rằng cổ phiếu của Spinoff Ltd sẽ không chỉ đánh bại thị trường mà còn hoạt động tốt hơn so với cổ phiếu của Công ty mẹ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng giá cổ phiếu của các công ty tách ra rất chủ quan đối với Sự biến động của thị trường. Họ hoạt động tốt hơn ở những thị trường mạnh và kém hơn ở những thị trường yếu. Do đó, chúng phù hợp hơn nhiều đối với những người ưa thích rủi ro.
Các nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng không phải trường hợp nào tất cả các lần quay vòng đều thành công. Đã có những tình huống mà các phần ngoại truyện đã hoạt động tiêu cực. Cách tốt nhất để đánh giá hiệu quả hoạt động trong tương lai là nhà đầu tư tìm hiểu lý do tại sao công ty đang cố gắng để bộ phận này trải qua quá trình quay vòng. Điều này nhằm đánh giá xem công ty đang sử dụng hành động của công ty để đơn giản là thoát khỏi khoản nợ của mình hoặc nếu công ty đang loại bỏ một bộ phận mà họ không nhìn thấy nhiều triển vọng trong tương lai. Trong những tình huống như vậy, một nghiên cứu về các khoản nợ và lỗ liên quan đến bộ phận trong sổ sách của công ty sẽ hữu ích.