Hầu hết các nhà đầu tư thành công đều đồng ý với quan điểm rằng trong các cuộc khủng hoảng, tiền mặt là vua. Điều đó đặc biệt đúng trong một cuộc khủng hoảng dẫn đến toàn bộ ngành công nghiệp phải đóng cửa trong một khoảng thời gian không chắc chắn, tước bỏ tất cả các tập đoàn doanh thu của họ trong một số trường hợp. Có một bảng cân đối kế toán mạnh có thể là sự khác biệt giữa việc vượt qua cơn bão và việc ngừng kinh doanh.

Điều đó đúng ngay cả khi xem xét các biện pháp can thiệp lớn của các chính phủ và ngân hàng trung ương toàn cầu. Không có gì ngạc nhiên khi trái phiếu doanh nghiệp có lợi suất cao đang gặp khó khăn. Các công ty mà họ tài trợ đã thể hiện rủi ro đối với khả năng trả lãi của họ từ rất lâu trước khi cuộc khủng hoảng hiện hữu này xảy ra. Nếu cuộc khủng hoảng COVID-19 kéo dài hơn những giả định lạc quan, nhiều công ty đơn giản là sẽ không vượt qua được.

Trong môi trường này, việc tìm kiếm các blue-chip có bảng cân đối kế toán mạnh nhất là điều tự nhiên. Mặc dù tài chính ổn định không đảm bảo lợi nhuận vượt trội, nhưng trong thời điểm không chắc chắn, việc có thể xác định công ty nào được xây dựng tốt là điều cần thiết cho bất kỳ ai đầu tư vào cổ phiếu.

Nhưng bạn nên xem xét những yếu tố nào trong bảng cân đối kế toán? Có nhiều chỉ số truyền thống khi đánh giá sự ổn định tài chính, nhưng trong khi một số chỉ số trong số đó có thể tỏ ra hữu ích ngay cả trong những trường hợp bất thường hiện nay, thì những chỉ số khác có thể dẫn đến những sai lầm nghiêm trọng.

Đầu tiên, Đừng bỏ qua Xu hướng Rộng hơn

Bắt đầu với phân tích bảng cân đối kế toán thường là cách một số phương pháp phân tích "từ dưới lên" bắt đầu, có nghĩa là các biện pháp này không tính đến xu hướng toàn ngành hoặc toàn ngành.

Nhưng cuộc khủng hoảng hiện tại cũng khiến việc phân tích cấp ngành và lĩnh vực trở nên quan trọng, nếu không muốn nói là hết sức cần thiết.

Khung thời gian của phong cách đầu tư của bạn sẽ rất quan trọng trong việc quyết định bạn chọn lĩnh vực nào, bởi vì ngay cả những lĩnh vực bị ảnh hưởng nhiều nhất cũng sẽ hồi phục. Chúng tôi cần các hãng hàng không hoạt động. Ngành công nghiệp dầu mỏ có thể trông sẽ khác vì cú sốc cung / cầu hiện tại, nhưng nó sẽ không biến mất. Khách du lịch sẽ trở lại khách sạn. Các biện pháp can thiệp có mục tiêu của chính phủ sẽ giúp các ngành bị ảnh hưởng nặng nề nhất, mặc dù cuộc khủng hoảng kéo dài vẫn có thể xóa sổ vốn chủ sở hữu của một số công ty.

Mặc dù thời điểm có thể rất phức tạp ở đây, nhưng một điều có vẻ khả thi:Các công ty ổn định về tài chính nhất có khả năng trụ vững và phát triển mạnh mẽ nhất sau cuộc khủng hoảng. Họ thậm chí có thể tăng thị phần của mình trong thời kỳ khủng hoảng và phục hồi sau đó. Đó là bởi vì họ có thể ăn bớt thị phần của các đối thủ cạnh tranh lớn và trong một số trường hợp, họ sẽ có thể tích cực tiêu thụ các tài sản được định giá thấp, bao gồm cả các công ty khác.

Đó là lý do tại sao bảng cân đối kế toán rất quan trọng - đặc biệt trong trường hợp các lĩnh vực và ngành đang gặp khó khăn.

Điều gì tạo nên Bảng cân đối kế toán?

Bây giờ, chúng ta sẽ xem xét một số thước đo truyền thống nhất được sử dụng để đánh giá bảng cân đối kế toán của các công ty phi tài chính. (Đo lường mức độ tiếp xúc của hầu hết các công ty tài chính, đặc biệt là các ngân hàng vốn hóa trung bình và lớn, gần như là không thể ở đây, ngay cả khi Fed có chương trình nới lỏng định lượng không giới hạn và gói kích thích lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.)

• Tỷ lệ tiền mặt (tiền mặt / nợ ngắn hạn): “Tiền mặt” ở đây bao gồm cả tiền mặt thực tế và các khoản đầu tư ngắn hạn vào các chứng khoán có tính thanh khoản cao. Tỷ số đo lường khả năng thanh toán các khoản nợ phải trả của một công ty trong vòng 12 tháng tới. Lý tưởng nhất là bạn muốn tỷ lệ này lớn hơn 1 (có nghĩa là tiền mặt lớn hơn nợ phải trả), nhưng điều kiện ngành có thể phù hợp với tỷ lệ 5 hoặc cao hơn.
• Hệ số thanh toán hiện hành (tài sản lưu động / nợ ngắn hạn): Hệ số thanh toán hiện hành giống như hệ số tiền mặt, nhưng dễ dàng hơn vì nó bao gồm các tài sản ngắn hạn khác có thể được thanh lý như hàng tồn kho hoặc các khoản phải thu. Hệ số thanh toán hiện hành có nhiều thành phần hơn trong tử số, vì vậy nó phải thấp hơn hệ số tiền mặt, nhưng nó vẫn có thể trên 1 và được coi là an toàn.
• Hệ số thanh toán nhanh (tiền mặt + chứng khoán thị trường + các khoản phải thu / nợ ngắn hạn): Hệ số thanh toán nhanh không chứa hàng tồn kho, trong khi hệ số thanh toán hiện hành thì có vì nó bao gồm tất cả “tài sản lưu động”. Do hệ số thanh khoản hiện hành có nhiều tài sản thanh lý hơn nên nó cung cấp một cái nhìn lạc quan hơn về tính thanh khoản so với hệ số thanh khoản nhanh. Hệ số thanh toán nhanh phải thấp hơn hệ số thanh toán hiện hành và ở các chữ số thấp là ổn, nhưng từ 5 trở lên có thể gây e ngại.
• Tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu (nợ dài hạn / vốn cổ đông). Tỷ số này cho thấy khả năng một công ty có khả năng thanh toán các trái phiếu dài hạn của mình, chứ không phải các khoản nợ khác như các khoản phải trả và cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu có khả năng bị vỡ nợ đối với khoản vay của họ. Bạn muốn các cổ đông có nhiều tiền trong công ty hơn những người cho vay (tỷ lệ nhỏ hơn 1); bội số của 2 hoặc 3, mặc dù không phải là khác thường, nhưng có thể gây ra cảm giác bồn chồn trong môi trường hiện tại.

Các chỉ số tài chính khác cần xem xét

Tỷ suất sinh lời có thể không phù hợp trong phân tích bảng cân đối kế toán, nhưng hai tỷ lệ này có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Ví dụ, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu yêu cầu đầu vào từ bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập. Hơn nữa, lợi nhuận ròng của một công ty được cộng vào tài khoản vốn cổ đông hàng năm. Vì vậy, các công ty kiếm tiền đang xây dựng vốn chủ sở hữu, và các công ty thua lỗ đang giảm vốn chủ sở hữu, điều này ảnh hưởng đến toàn bộ các tỷ lệ khác.

Thay vì luôn cam kết thực hiện phân tích thu nhập toàn diện, đây là ba tỷ lệ kết hợp cơ bản cần xem xét:

• Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (thu nhập ròng / vốn cổ đông): Thể hiện mức lợi nhuận thu được trên số vốn mà các cổ đông đã cam kết. Điều này đòi hỏi phải xem xét kỹ lưỡng vì ROE thấp hơn có thể cho thấy nhiều vốn chủ sở hữu, do đó ổn định, nhưng cũng có lợi nhuận không đạt tiêu chuẩn. ROE "tốt" thay đổi theo ngành và cơ cấu vốn. Nhưng với lợi tức cổ tức và trái phiếu trước khủng hoảng, sẽ rất khó để có được sự nhiệt tình đối với ROE dưới 8%.
• Tăng trưởng thu nhập dài hạn: Thường được đo lường dưới dạng trung bình tốc độ tăng trưởng trong một khoảng thời gian và có thể cho thấy xu hướng thu nhập dài hạn bị che khuất bởi sự thay đổi ngắn hạn. Tương tự như vậy, nhìn vào một khoảng thời gian tăng trưởng ngắn hơn có thể phát hiện ra sự khác biệt trong tăng trưởng bị che khuất bởi xu hướng dài hạn. Tỷ lệ tăng trưởng mang tính đặc trưng cao (ví dụ:công nghệ cao và sản xuất tự động thấp), do đó, tăng trưởng thu nhập cần được đánh giá cao so với các đối thủ cạnh tranh trong ngành. Nhưng nói chung, càng cao càng tốt.
• Sự biến động của thu nhập: Đo lường số tiền mà thu nhập thay đổi so với tỷ lệ trung bình. Phương sai càng lớn, rủi ro càng nhiều. Nếu thu nhập có thể dao động hơn 15% trở lên, một số nhà đầu tư có thể suy thoái.

Một cách thông minh để nắm được tình hình hoạt động của bảng cân đối kế toán của công ty là xem các nhà đầu tư khác nghĩ gì về nó. Các nhà đầu tư trái phiếu là một số nhà đầu tư thông minh nhất ở Phố Wall, và ý kiến ​​của họ về giá trị của một khoản vay (tức là trái phiếu) - thể hiện qua lợi suất trái phiếu - nói lên rất nhiều điều về bảng cân đối kế toán của công ty và triển vọng trong tương lai.

• Lợi tức trái phiếu công ty: Lợi tức trái phiếu phản ánh tâm lý của nhà đầu tư về khả năng vỡ nợ. Lợi suất cao hơn phản ánh ý kiến ​​chung rằng công ty có thể gặp khó khăn trong việc duy trì dòng tiền để hỗ trợ thanh toán lãi vay. Ví dụ:giao dịch trái phiếu 1.000 đô la ở mức 850 đô la, sẽ tạo ra lợi suất cao hơn, là một dấu hiệu cảnh báo. Nó cho thấy các nhà đầu tư cần bị cám dỗ với lợi suất cao hơn để phù hợp với rủi ro lớn hơn. Các động thái lãi suất khiến giá trị trái phiếu thay đổi, vì vậy các nhà đầu tư nên chú ý đến lợi suất cao hơn lãi suất mà biến động lãi suất quy định.
• Giá hoán đổi mặc định ghi có: Các công cụ này hoạt động như một bảo hiểm cho các nhà đầu tư trái phiếu trong trường hợp vỡ nợ. Giá cho một giao dịch hoán đổi vỡ nợ tín dụng càng cao thì khả năng vỡ nợ càng cao. Giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng là một thị trường không rõ ràng, nhưng một nguyên tắc tốt là, giá bảo hiểm cho một sự kiện càng cao thì khả năng sự kiện đó thành hiện thực càng lớn.

Bạn làm gì từ đây?

Bảng cân đối kế toán và các thước đo rủi ro khác rõ ràng không phải là những thứ duy nhất quan trọng trong môi trường này. Bạn nên áp dụng mọi thứ ở trên cho các tình huống thực tế đang diễn ra trước mắt bạn. Ví dụ:ngay bây giờ, bạn nên xem xét rủi ro của công ty cụ thể đối với coronavirus đối với mỗi cổ phiếu tiềm năng mà bạn đánh giá.

Nhưng trong những tuần và tháng tới, có lẽ điều quan trọng hơn bao giờ hết là đánh giá bảng cân đối kế toán - về mọi thứ bạn hiện đang sở hữu, cũng như bất kỳ cổ phiếu tiềm năng nào đột nhiên có vẻ hấp dẫn đối với bạn.

Hãy nhớ rằng, các công ty có bảng cân đối kế toán mạnh có thể:

• Thời tiết có bão trong thời gian dài hơn những cơn bão không có
• Tiếp tục trả cổ tức của họ
• Tận dụng những cơ hội mới mà sự gián đoạn chắc chắn sẽ tạo ra

Hiểu được bảng cân đối kế toán nói gì về điểm mạnh và điểm yếu của chúng có thể mang lại lợi ích to lớn về mặt xây dựng - và bảo toàn - vốn của bạn.