Định giá ngân hàng khác với định giá các loại cổ phiếu khác. Biết hầu hết các nhà đầu tư (ngay cả những nhà đầu tư chuyên nghiệp!) Không biết cách định giá ngân hàng, bài viết này nhằm giải thích một cách tương đối đơn giản về cách định giá cổ phiếu ngân hàng.
Khi bạn đầu tư vào ngân hàng, bạn không phải đầu tư vào nhà máy hoặc cho thuê nhà điều hành. Phần lớn, họ không phụ thuộc vào quản lý. Khi bạn đầu tư vào ngân hàng, bạn đang đầu tư vào một nhóm người sử dụng một hệ thống kiếm tiền cụ thể, điều này hoàn toàn phụ thuộc vào những hành động mà những người đó đã thực hiện, đang và sẽ thực hiện.
Hầu hết các ngân hàng kiếm được phần lớn tiền của họ bằng cách cho những người vay tốt hoặc không tốt cho vay tiền tiết kiệm của bạn. Theo một số cách, ngân hàng tương tự như một quỹ đầu cơ. Cả hai đều đặt cược và cả hai đều sử dụng đòn bẩy (Chà, không phải tất cả các quỹ đầu cơ đều sử dụng đòn bẩy, nhưng bạn hiểu đúng không?). Sự khác biệt quan trọng nhất là các nhà đầu tư / người gửi tiết kiệm có khoản tiền gửi được FDIC hỗ trợ (250.000 hoặc ít hơn) sẽ không gặp rủi ro mất vốn. Tuy nhiên, cũng giống như một quỹ đầu cơ, nếu một ngân hàng thực hiện đủ số tiền đặt cược xấu, nó sẽ phá sản. Đây là một sự thật đơn giản và quan trọng.
Như chúng ta có thể thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, một vài vụ cá cược tồi có thể hủy hoại toàn bộ tổ chức nếu đòn bẩy của nó (nợ / tiền đi vay) đủ cao.
Khi bạn quyết định có nên mua cổ phiếu ngân hàng hay không, cần có 2 bước trong phân tích của bạn:
Đầu tiên (Có lẽ sau khi thực hiện một số nghiên cứu sơ lược), bạn cần chắc chắn rằng ban lãnh đạo đã đưa ra những quyết định đúng đắn trong quá khứ và đang đưa ra những quyết định tốt cho hiện tại. Nói cách khác, bạn cần đảm bảo rằng mô hình / chiến lược kinh doanh của họ đã thành công trong quá khứ và sẽ ổn định trong tương lai. Sẽ luôn có những rủi ro, nhưng bằng cách này, bạn sẽ giảm thiểu chúng.
Thứ hai, bạn cần đảm bảo rằng bạn đang mua ngân hàng với mức định giá hấp dẫn.
Bạn có thể tóm tắt hai bước này trong câu sau:Bạn phải chắc chắn rằng bạn đang mua tài sản tốt với giá tốt. Một ngân hàng tốt cần phải có tài sản tốt, vì vậy chất lượng ngân hàng và chất lượng tài sản đi đôi với nhau.
Vậy chính xác thì tài sản của ngân hàng là gì? Chắc chắn họ có tất cả các tòa nhà đặt chi nhánh của họ, nhưng tài sản chính của họ là các khoản vay và chứng khoán có nguồn gốc hoặc mua được. Vì tài sản là các khoản cho vay nên việc xác định xem tài sản đó có tốt hay không đòi hỏi phải xác định xem các khoản vay và chứng khoán khác có tốt hay không. Đây là một trong những điều khiến việc định giá ngân hàng khác với định giá hầu hết các cổ phiếu khác.
NGHIÊN CỨU CURSORY
Đây có lẽ nên là bước đầu tiên của bạn. Trước khi bạn có thể bắt đầu xác định độ "an toàn" của tài sản ngân hàng và bạn muốn mua chúng ở mức giá nào, bạn cần biết liệu bạn có muốn mua chúng ngay từ đầu không?
Những điều cần tìm ở đây:
Tỷ suất cổ tức (Bạn có muốn cổ tức hay không? Cao như thế nào? Nó có an toàn không?)
Vị trí bạn thích (Ví dụ:bạn có cảm thấy thoải mái khi sở hữu một ngân hàng ở Nigeria không? Ai Cập? Hàn Quốc? Bạn có thể có hoặc có thể không).
Lợi tức vốn chủ sở hữu trong dài hạn.
Loại ngân hàng / Vốn hóa thị trường (nhỏ hoặc lớn).
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu đối với cổ phiếu ngân hàng ít quan trọng hơn so với các lĩnh vực phi ngân hàng khác. Nó cũng không phải là một chỉ số về chất lượng của công ty. Tại sao thế này? Một ngân hàng có tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu rất cao, chẳng hạn như 27 hoặc 35%, có lẽ đang theo đuổi một chiến lược khá rủi ro (cho vay rủi ro hoặc đòn bẩy cao). Điều đó cũng có nghĩa là ngân hàng có rất ít dự trữ vốn hoặc dự trữ nợ xấu. Đừng hiểu lầm tôi, có một số ngân hàng tăng trưởng cao với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tương đối cao và không chịu nhiều rủi ro, nhưng đây không phải là tiêu chuẩn. Tuy nhiên, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao là một dấu hiệu tốt CHỈ nếu ngân hàng sử dụng tiền tiết kiệm của mình một cách khôn ngoan.
-Những khoản cho vay không thực hiện hoặc bị suy yếu-
Phần thông tin này khá quan trọng. Nếu con số cao, chẳng hạn như từ 5% trở lên, thì tức là ngân hàng đã cho vay không đúng đối tượng. Tỷ lệ OK sẽ là khoảng 1% và 2%. Ngoài ra, đòn bẩy càng cao thì con số này càng gây ra nhiều thiệt hại.
Nhìn vào những thay đổi hàng năm trong những thay đổi này có thể cho bạn ý tưởng về những gì ban quản lý đã và đang làm.
-Tỷ lệ vốn cấp 1 (Hoặc chỉ dự trữ vốn ngân hàng) -
Đây là số tiền ngân hàng không cho vay. Điều này là tốt trong trường hợp mọi người rút tiền của họ ra khỏi ngân hàng và giảm rủi ro tổng thể trong hoạt động kinh doanh. Có lẽ quan trọng hơn, các ngân hàng có mức vốn cao có xu hướng thận trọng như nhau trong tất cả các khía cạnh khác của hoạt động kinh doanh! Khi nói đến ngân hàng, bạn muốn thận trọng. Bạn nên tìm kiếm dự trữ vốn từ 10% trở lên.
Đây cũng là một ý tưởng hay nếu ngân hàng có kế hoạch mua lại.
- Dự phòng tổn thất hoặc Dự phòng tổn thất khoản vay-
Bản thân điều này không quá quan trọng, nhưng nếu một ngân hàng đang tăng những khoản này thì có thể sẽ xảy ra tình huống xấu. Thường xuyên hơn không, tình huống phát sinh. Vì lý do này, điều quan trọng là phải so sánh những thay đổi giữa các năm trong con số này, thường được biểu thị bằng phần trăm. Hãy nhớ rằng con số tăng từ 0,1% đến 0,2% không nhất thiết là tin xấu vì cả hai con số này đều thấp. Bất cứ điều gì trên 2 và bạn có thể khá chắc chắn rằng tin xấu đang đến gần.
Vậy bạn định giá ngân hàng / cổ phiếu ngân hàng như thế nào?
Khi bạn định giá một ngân hàng, một số thông tin tài chính sẽ có giá trị và những thông tin tài chính khác sẽ mất giá trị. Ngoài ra, một số phần thông tin chủ yếu được sử dụng riêng cho các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác.
Dưới đây là một số ví dụ về những điều cần tìm ở ngân hàng:
Khi định giá một ngân hàng, giá trên giá trị sổ sách hữu hình quan trọng hơn hầu hết các cổ phiếu khác. Tốt hơn hết, bạn có thể nên sử dụng giá cho vốn cổ phần phổ thông hữu hình vì nó cũng loại bỏ cổ phiếu ưu đãi, về cơ bản cũng là nợ. Nhiều ngân hàng khá chuộng phát hành cổ phiếu ưu đãi. Đây là điều then chốt trong môi trường hiện tại (2008-2009-2010) vì đã có rất nhiều tiền "cứu trợ" vào các ngân hàng dưới hình thức cổ phiếu ưu đãi. Giá trên sổ sách hữu hình hoặc tỷ lệ vốn chủ sở hữu hữu hình càng thấp thì ngân hàng càng được định giá "rẻ" hoặc công bằng hơn. Hãy nhớ rằng triển vọng tốt thường dẫn đến mức phí bảo hiểm trên thị trường, vì vậy một số ngân hàng tốt nhất luôn giao dịch ở mức định giá "đắt" hơn. Tôi sử dụng "rẻ hơn" và "đắt" trong trích dẫn, bởi vì những điều này phụ thuộc vào con mắt của người xem và vào khung thời gian của nhà đầu tư. Trong lịch sử, các ngân hàng thường giao dịch ở mức cao hơn 3,5 lần giá trị sổ sách, vì vậy bạn có thể sử dụng điều này làm điểm chuẩn.
Ngoài ra, các ngân hàng chia sẻ các thước đo giá trị chung khác với các cổ phiếu khác:
Tỷ lệ PEG Tỷ lệ PE Tỷ lệ PE kỳ hạn Tỷ lệ PE kỳ hạn
Đối với tất cả các tỷ lệ này (ngoại trừ cổ tức!), Bạn có thể nhận được tỷ lệ này càng thấp thì càng tốt.
Khi bạn đầu tư vào một ngân hàng, bạn nên tập trung vào sự an toàn trong kinh doanh. Bạn không muốn toàn bộ khoản đầu tư của mình tan thành mây khói vì những khoản cho vay khó đòi được thực hiện bởi một ban quản lý tồi, đặc biệt nếu bạn có thể thấy nó sắp xuất hiện bằng cách phân tích mức độ an toàn của hệ thống kiếm tiền của ngân hàng.
Nếu bạn quản lý để thực sự có được một danh sách chi tiết các khoản vay của ngân hàng, phân tích điều này sẽ là tốt. Tôi không biết làm thế nào để có được những thứ này ... Tôi coi đây chỉ là nghiên cứu cơ bản, vì vậy hãy thoải mái tìm hiểu thêm (và bạn nên làm như vậy!).
Bạn cũng nên tìm hiểu về rủi ro lãi suất của ngân hàng. Khái niệm quan trọng nhất ở đây là đường cong lợi suất. Khi nó đi ngang hoặc bị đảo ngược, nó sẽ gây áp lực lên thu nhập lãi của ngân hàng. Ngoài ra, các yếu tố kinh tế vĩ mô như thất nghiệp, có thể có tác động lớn đến các tổ chức tài chính và khách hàng của họ.