phiên bản của bài viết này được dịch bởi Marisela Ordaz Kỳ nghỉ lễ năm ngoái khiến các nhà đầu tư bán lẻ không có nhiều than trong kho của họ. Ngay cả sau những ngày lễ và suốt năm, ông già Noel dường như đã bỏ qua thời kỳ ngủ đông của mình, để rơi những mẩu than còn sót lại trong tất của các nhà đầu tư bán lẻ. Không có lĩnh vực bán lẻ cụ thể nào được an toàn. Các cổ phiếu phòng thủ trước đây như Walgreens và CVS đã bị ném vào tay những con sói (Walgreens -14% và CVS -10% từ đầu năm đến nay). Các cửa hàng tạp hóa như Kroger (giảm gần 40% so với đầu năm) và các dịch vụ phục vụ bữa ăn như Tạp dề xanh IPO nổi tiếng một thời (giảm gần 70% so với đầu năm), đang kêu “chú ơi”. Tất nhiên, các nhà bán lẻ truyền thống như Macy’s (-44%), Dick’s (-49%) và J.C. Penney (-62%) cũng không thoát khỏi nỗi đau. Tính đến thời điểm hiện tại, các nhà bán lẻ phụ tùng ô tô như Advance Auto Parts và Auto Zone đã giảm lần lượt 52% và 24%. Ngay cả các công ty khoa học đời sống như Thermo Fisher Scientific cũng không được miễn nhiễm khi Amazon muốn tham gia vào lĩnh vực kinh doanh vật tư phòng thí nghiệm (-8% kể từ khi tin đồn bắt đầu).
S&P Retail ETF (mã chứng khoán:XRT) đã giảm gần 10% trong 12 tháng qua so với S&P 500 (tăng 19%). Đó là gần 30 điểm phần trăm hoạt động kém hiệu quả. Rất ít lĩnh vực có biểu đồ xấu như vậy:
Vậy đâu là nguyên nhân và tại sao các nhà đầu tư vẫn định hướng tiêu cực vào mùa mua sắm nghỉ lễ? Có rất nhiều thứ đi ngược lại sự ưu ái của bán lẻ. Dưới đây là danh sách nhanh, thú vị:
Công bằng mà nói, sự căm ghét của nhà đầu tư đối với lĩnh vực bán lẻ đã đến mức tối tăm khi các cổ phiếu từng được yêu thích như Macy’s đang giao dịch ở mức thấp hơn một nửa so với S&P 500 (thu nhập 12 tháng tới 7 lần so với S&P 500 ở mức 18 lần). Tờ Wall Street Journal gần đây đã viết, “Có thể hiểu được rằng các nhà đầu tư nghĩ rằng mùa lễ này, khi tháng 11 và tháng 12 chiếm khoảng một phần tư doanh thu hàng năm của các cửa hàng bách hóa, sẽ là một mùa lễ thảm hại khác.”
Tất nhiên, động lực lớn là Amazon và sự thúc đẩy đối với Thương mại điện tử. Amazon nắm chắc trong tay mọi thứ (ngay cả dược phẩm và cửa hàng tạp hóa hiện nay) và họ không quan tâm đến lợi nhuận ngắn hạn. Tuy nhiên, trong khi chắc chắn rằng đây là một mối quan tâm nghiêm trọng, các nhà bán lẻ không phải của Amazon sẽ không biến mất trong ngày mai. Mọi người vẫn muốn mua sắm ở một nơi nào đó có cửa hàng truyền thống. Ngay cả Amazon cũng tham gia vào bữa tiệc truyền thống.
Ngoài ra, có một số yếu tố tích cực sẽ mang lại lợi ích cho doanh số bán hàng trong dịp lễ năm 2017 của các nhà bán lẻ vốn không được chú ý nhiều. Chúng bao gồm:
Vì vậy, các nhà bán lẻ có (1) sản phẩm mong muốn, (2) chiến lược đa kênh vững chắc và (3) hàng tồn kho được kiểm soát tốt sẽ có giá khá tốt trong mùa này với bối cảnh chung là thuận lợi. Như mọi khi, vấn đề phân chia người thắng và người thua — không phải tất cả hoạt động bán lẻ đều thành công.
Với các sự kiện ngoại sinh hoang dã dường như dễ dự đoán hơn không phải ngày nay (bão, cháy rừng, cảnh quan chính trị ngang với Game of Thrones), dự báo bán lẻ có thể khó thực hiện một cách chắc chắn. Nhưng chúng ta hãy xem xét thông tin chúng ta có ngày hôm nay và xem những gì chúng ta nên mong đợi.
Trước khi những thay đổi về xu hướng tự thể hiện bằng con số, chúng xảy ra ở tầng trệt — ở cấp độ mà mọi người mới bắt đầu nói chuyện.
Một số ít các nhà bán lẻ đã báo cáo thu nhập quý 3 vào đầu đến giữa tháng 11 với những bình luận tích cực đáng ngạc nhiên. Các cửa hàng bách hóa là một trong những nhà bán lẻ bị ảnh hưởng nặng nề nhất từ Amazon do chi phí cố định cao của họ (chuyển sang trực tuyến làm ảnh hưởng đến biên lợi nhuận 4 chân) và dễ dàng kiểm tra giá các mặt hàng có thương hiệu. Tuy nhiên, cả Kohl’s và Macy’s đều lưu ý rằng họ đã chứng kiến hoạt động kinh doanh khởi sắc vào nửa cuối tháng 10 sau khi các tác động tiêu cực của bão và thời tiết ấm áp bất thường giảm bớt. Kohl’s lưu ý:“Chúng tôi rất tự tin khi bước sang quý thứ tư”. Ross đã đánh bại cả dự báo về doanh thu và thu nhập, đồng thời nâng dự báo cho quý IV.
Trong cuộc gọi thu nhập của mình, Target có vẻ lạc quan hơn về Doanh thu vào dịp lễ 2017 so với trước đây, "Mặc dù Quý 4 luôn cạnh tranh gay gắt, nhưng chúng tôi đang bước vào kỳ nghỉ lễ này với rất nhiều sự tự tin." Từ cuộc gọi thu nhập của mình vào tuần trước, rõ ràng là Walmart cũng đang thấy lực kéo được cải thiện. Doanh số bán hàng tại cửa hàng có thể so sánh trong nước của Walmart tăng 3%; thậm chí lượng người truy cập cũng tăng và họ ghi nhận “động lực tốt trong tăng trưởng doanh số bán hàng trên toàn doanh nghiệp.
Ngoài ra, nhiều tiểu bang ghi nhận sự cải thiện trong Sách màu be tháng 10:“Tất cả các nhà bán lẻ phản hồi đều báo cáo rằng doanh số bán hàng đã cải thiện trong sáu tuần qua. Trong khi các báo cáo trước đây đôi khi trích dẫn kết quả hàng năm bằng phẳng hoặc tiêu cực, thì những người liên hệ trong vòng này đã báo cáo mức tăng cửa hàng có thể so sánh hàng năm trong phạm vi 2% đến 4%. Người tiêu dùng được cho là đã chi tiêu cho quần áo, đồ nội thất và các mặt hàng cải thiện nhà cửa. Các liên hệ nhìn chung lạc quan rằng xu hướng bán hàng tích cực gần đây sẽ tiếp tục đến cuối năm ”
Từ đầu năm đến nay, thời tiết không hợp tác. Theo Trung tâm Thông tin Môi trường Quốc gia, mức trung bình trong tháng 10 trên toàn quốc là 55,7 ° F, cao hơn 1,6 ° F so với mức trung bình của thế kỷ 20, và nằm trong một phần ba thời tiết ấm nhất trong lịch sử.
Sau mùa đông ấm áp bất thường của năm ngoái, Hoa Kỳ dường như được thiết lập cho một đợt lạnh giá vào mùa lễ này. Quỹ Khoa học Quốc gia gần đây đã dự báo về một mùa đông đặc biệt lạnh giá với một cơn lốc vùng cực dự kiến sẽ quay trở lại. Ngay cả khi nhiệt độ thấp hơn một chút so với năm ngoái, điều này sẽ giúp ích cho các danh mục theo mùa và các nhà bán lẻ phụ tùng ô tô vì nhu cầu có thể bị dồn nén do thiếu hàng mua trong năm ngoái. Thời tiết mát mẻ hơn tạo động lực để người mua sắm có được những mặt hàng mới, cho dù đó là quần áo để giữ ấm hay phụ tùng ô tô mới dễ bị hao mòn hơn trong thời tiết khắc nghiệt.
Weather Trends International (WTI) cũng dự báo một kịch bản bán lẻ tương đối khả quan cho mùa chi tiêu cho kỳ nghỉ lễ này với tháng 11 dự kiến sẽ thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Tuần đầu tiên của tháng 11 đã mát hơn đáng kể so với hai năm trước đó và đánh dấu thời điểm bắt đầu tháng có tuyết rơi nhiều nhất trong sáu năm. Tuần thứ hai của tháng 11 cũng mát mẻ hơn so với cùng kỳ năm ngoái với vùng Đông Bắc đón nhận một vụ nổ ở Bắc Cực và lượng mưa tối thiểu — một thiết lập thuận lợi để mua sắm các loại hàng mùa đông theo mùa. Các nhà bán lẻ dường như đã cảm nhận được lợi ích như Macy's đã lưu ý vào giữa tháng 11 tại Hội nghị Bán lẻ &Tiêu dùng Toàn cầu Morgan Stanley, "Rõ ràng là một vài tuần không tạo nên quý thứ tư, nhưng thời tiết này rõ ràng là khá tích cực cho hoạt động kinh doanh."
Do lưu lượng truy cập ngày càng giảm và trong nỗ lực tránh tình trạng tồn kho quá mức của năm ngoái, nhiều nhà bán lẻ đang cực kỳ thận trọng đối với hàng tồn kho sắp bước vào mùa lễ và một số vẫn đang trong quá trình đặt hàng mới. Theo hàng chục nguồn đã trao đổi với Reuters, điều này bao gồm Macy’s, J.C. Penney, Kohl’s, Nordstrom, Dillard’s và Hudson Bay’s Lord &Taylor, cùng những người khác.
Các cuộc gọi thu nhập gần đây lặp lại thông điệp này vì nhiều người đã báo cáo hàng tồn kho rất sạch và lưu ý rằng họ đang quản lý hàng tồn kho cho nửa sau rất thận trọng. Điều này sẽ báo hiệu tốt cho việc giảm giá và tỷ suất lợi nhuận gộp vì các nhà bán lẻ sẽ ít có khả năng giảm giá để di chuyển hàng tồn kho dư thừa. Theo Morgan Stanley, lượng hàng tồn kho trong quý 2 thấp hơn 210 điểm cơ bản, thấp hơn mức tăng trưởng doanh thu dự kiến trong quý 3 - một dấu hiệu rõ ràng cho thấy lượng hàng tồn kho đang ở mức tốt. Theo Giám đốc điều hành Marvin Ellison, J.C. Penney là một trong những người thu dọn hàng tồn kho đáng kể nhất khi họ thực hiện các hành động tích cực vào giữa quý để giải phóng hàng tồn kho ứ đọng để nhường chỗ cho “phân loại hàng may mặc được cải tiến vào mùa lễ hội”.
Niềm tin của người tiêu dùng trong tháng 10 đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2004. Giám đốc Chỉ số Kinh tế tại The Conference Board, Lynn Franco, lưu ý, “Đánh giá của người tiêu dùng về các điều kiện hiện tại được cải thiện, thúc đẩy bởi thị trường việc làm, vốn không nhận được xếp hạng thuận lợi như vậy kể từ khi mùa hè năm 2001. Người tiêu dùng cũng lạc quan hơn đáng kể về triển vọng ngắn hạn, với triển vọng cải thiện các điều kiện kinh doanh là động lực chính. Niềm tin của người tiêu dùng vẫn ở mức cao và kỳ vọng của họ cho thấy nền kinh tế sẽ tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc trong thời gian còn lại của năm. ” Trong khi niềm tin của người tiêu dùng gần đây không còn tương quan nhiều với doanh số bán lẻ như trước đây, điều này được cho là do lạm phát thấp và tỷ lệ tiết kiệm cao. Tuy nhiên, thể hiện trong Hình 5 và 6, CPI đã bắt đầu tăng trong khi tỷ lệ tiết kiệm giảm dần.
Thu nhập cá nhân khả dụng năm ngoái đã tăng 2% so với mùa chi tiêu cho kỳ nghỉ lễ và theo Deloitte, có thể tăng lên khoảng 3,8% đến 4,2% trong mùa này. Rõ ràng, người mua sắm càng có thu nhập khả dụng càng tốt.
Hơn nữa, giá khí đốt, trong khi cao hơn khoảng 19% so với cùng kỳ năm ngoái (tuần 11/6/17) ở mức 2,56 đô la vẫn rất thấp so với mức lịch sử là 3,01 đô la (mức trung bình 2012-2016). Ngoài ra, giá khí đốt từ đầu năm đến tháng 8, trước khi Bão Irma và Bão Harvey đổ bộ, chỉ cao hơn 10% so với cùng kỳ năm ngoái và dự kiến sẽ có xu hướng thấp hơn trong tương lai.
Tôi thực sự không thích nói về “easy comps” —một thuật ngữ trong ngành mà theo kinh nghiệm cảm thấy vô nghĩa. Tuy nhiên, các comps dễ dàng hơn, dù tốt hơn hay tệ hơn, đều có xu hướng thúc đẩy cổ phiếu. Doanh thu tăng đột biến (ngay cả khi được gây ra, một phần là do so sánh dễ dàng hơn) cho thấy môi trường đang được cải thiện và điều này có xu hướng dẫn đến ước tính thu nhập cao hơn, định giá cao hơn và do đó, giá cổ phiếu cao hơn. Về mặt tâm lý, một nhà đầu tư thấy một công ty tăng doanh số bán hàng tại cửa hàng tương đương 10% có thể đặt tỷ lệ cao hơn cho cổ phiếu đó so với một công ty tăng trưởng 5% ngay cả khi đó chỉ đơn giản là vấn đề so sánh y / y dễ dàng hơn.
Vì vậy, điều quan trọng cần lưu ý là mùa lễ năm ngoái là một cơn ác mộng đối với hầu hết các nhà bán lẻ và điều này có nghĩa là việc so sánh giữa các năm sẽ khá dễ dàng. Năm ngoái, tốc độ tăng trưởng giảm từ mức tăng 0,5% trong quý 1/2016 xuống gần bằng phẳng trong quý 2, xuống 0,8% trong quý 3 và sau đó giảm 1,1% trong quý 4 và giảm 2,3% trong quý 1 do tình trạng nôn nao trong kỳ nghỉ vẫn tiếp diễn (phân tích dựa trên Toptal Research của XRT ETF cổ phiếu không bao gồm các công ty chỉ Thương mại điện tử và chỉ bao gồm các công ty có năm tài chính kết thúc vào tháng 12 hoặc tháng 1). Một số thậm chí còn tệ hơn — Các sản phẩm của Express giảm 13% và Macy’s giảm 5% so với cùng kỳ năm trước,
Năm ngoái, thời điểm bắt đầu mùa giải trùng với cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ và người mua sắm dường như có xu hướng ở nhà và xem Trump và Hillary liếc mắt nhìn nhau hơn là đi mua sắm. Hơn nữa, các nhà bán lẻ bước vào mùa với hàng tồn kho tăng cao kết hợp với người mua sắm cẩn thận và một mùa đông ấm áp bất hợp lý, đã dẫn đến một kết quả kinh doanh khá ảm đạm. Trên thực tế, lượng người qua lại giảm 12% trong tháng 11 và tháng 12 và cổ phiếu bán lẻ hoạt động kém đáng kể do S&P Retail ETF giảm 3% so với S&P 500 tăng 9% từ cuối quý 3/2016 đến cuối quý 1 năm 17.
Các cuộc khảo sát và dự báo từ các đại lý bán lẻ lớn tương đối lạc quan về kỳ nghỉ lễ với tất cả dự đoán tăng trưởng doanh thu sẽ tăng khoảng 4%, tăng tốc so với mức + 3,6% của năm ngoái.
Liên đoàn Bán lẻ Quốc gia dự báo doanh số bán lẻ trong tháng 11 và tháng 12 (bao gồm Thương mại điện tử và không bao gồm ô tô, xăng dầu và nhà hàng) sẽ tăng từ 3,6% đến 4,0% lên 679 tỷ USD vào năm 2017. Điều này cho thấy mức tăng trưởng sẽ đạt hoặc vượt mức + 3,6% của năm ngoái và mức trung bình 5 năm là + 3,5%. Jack Kleinhenz, Chuyên gia kinh tế trưởng của NRF, lưu ý:“Người tiêu dùng tiếp tục đóng vai trò nặng nề trong việc hỗ trợ nền kinh tế của chúng ta và tất cả các nguyên tắc cơ bản đều phù hợp để họ tiếp tục làm như vậy trong các kỳ nghỉ lễ… Sự kết hợp giữa tạo việc làm, cải thiện tiền lương, chế ngự lạm phát và gia tăng về giá trị ròng, tất cả đều cung cấp khả năng và sự tự tin để chi tiêu. ”
Cuộc khảo sát của NRF được thực hiện vào tháng 10 cho thấy chỉ 27% người tiêu dùng tin rằng chi tiêu vào kỳ nghỉ của họ sẽ bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về nền kinh tế. Con số này giảm so với mức 32% của năm ngoái và là mức thấp nhất kể từ khi NRF bắt đầu đặt câu hỏi trong cuộc Đại suy thoái năm 2009.
Deloitte, người có dự báo lạc quan nhất ở mức 4,0-4,5%, tin rằng bốn yếu tố sẽ thúc đẩy đà tăng mạnh mẽ:tăng trưởng thu nhập cá nhân, niềm tin của người tiêu dùng, thị trường lao động mạnh mẽ và tỷ lệ tiết kiệm cá nhân thấp, ổn định. ICSC dự báo doanh số bán lẻ tăng 3,8% và tin rằng người tiêu dùng “rất lạc quan trong mùa lễ này và bán lẻ thực tế vẫn là nền tảng của mùa lễ”. ICSC loại trừ các nhà cung cấp không phải cửa hàng.
Trong khi một số dự đoán rằng Thứ Sáu Đen đã chết, cuộc khảo sát của RetailMeNot với hơn 1.000 người cho thấy mong muốn mua sắm vào ngày sau Lễ Tạ ơn vẫn không thay đổi với 52% người được hỏi dự định mua sắm vào Thứ Sáu Đen, so với 53% năm ngoái. Đối với ngày thứ Hai điện tử, nhu cầu ngày càng tăng. Thứ Hai Điện Tử là Thứ Hai sau Lễ Tạ Ơn và ngày càng phổ biến khi người mua sắm tham gia vào các giao dịch trực tuyến, dễ dàng truy cập. Năm ngoái, Cyber Monday đã đạt kỷ lục mới mọi thời đại là ngày bán hàng trực tuyến lớn nhất với doanh thu tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái, theo Adobe Digital Insights. Đối với năm 2017, Adobe dự báo doanh số bán hàng ngày Thứ Hai Điện Tử sẽ tăng 16,5% lên 6,6 tỷ USD.
Không có nghĩa là chúng ta nên mong đợi một sự phục hưng bán lẻ trong mùa lễ này. Tuy nhiên, với một số yếu tố tích cực mà các nhà bán lẻ chống lưng, có lý do để hy vọng rằng những người có sản phẩm / thương hiệu phòng thủ mong muốn (ví dụ:Canada Goose) / mô hình thương mại điện tử (ví dụ:giảm giá), chiến lược đa kênh cạnh tranh và hàng tồn kho sạch sẽ được thiết lập cho một mùa mua sắm nghỉ lễ khá vững chắc. Sự kết hợp giữa tâm lý bất hạnh và kết quả không tồi thường chứng tỏ đây là thời điểm tốt để đầu tư. Vào ngày 9 tháng 11, Macy’s đã báo cáo sự sụt giảm doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng lần thứ 11 liên tiếp, doanh số bán hàng giảm hơn mức đồng thuận, nhưng họ đánh bại về thu nhập và có hàng tồn kho sạch. Phản ứng của cổ phiếu với những kết quả như vậy? Tăng 11%. Vào ngày 14 tháng 11, Advance Auto Parts đã báo cáo một sự thiếu hụt nhẹ về doanh số bán hàng tại cửa hàng tương đương nhưng lại đánh bại về thu nhập do biên lợi nhuận cao. Quý hỗn hợp khiến cổ phiếu tăng 20%. Với kỳ vọng mức định giá tương đối và thấp như thế này trong thời kỳ giảm giá, không mất nhiều thời gian để làm hài lòng một nhà đầu tư bán lẻ.
Tiết lộ:Các quan điểm thể hiện trong bài viết hoàn toàn là quan điểm của tác giả. Tác giả chưa nhận và sẽ không nhận tiền bồi thường trực tiếp hoặc gián tiếp để đổi lấy việc bày tỏ các khuyến nghị hoặc quan điểm cụ thể trong báo cáo này. Không nên sử dụng hoặc dựa vào nghiên cứu làm lời khuyên đầu tư.
Tác giả không có khoản đầu tư hoặc mối quan hệ kinh doanh nào với bất kỳ công ty nào được đề cập trong bài viết này.