Định giá tăng gấp đôi theo năm, các bữa tiệc xa hoa, các nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận gấp 10 lần từ một số vụ cá cược và thua tất cả vào những người khác và đặt giá thầu mạnh mẽ vào các tài sản độc quyền tạo ra dòng tiền âm — tất cả điều này gợi nhớ đến điều gì? Bạn có thể nghĩ rằng tôi đang mô tả thế giới đầu tư mạo hiểm, nhưng tất cả (cũng) đúng với thị trường đầu tư nghệ thuật thời hiện đại. Chà, ít nhất là khía cạnh đương đại của thị trường, nhưng sau này còn nhiều hơn thế nữa.
Chỉ cho đến tương đối gần đây, các quỹ đầu tư mạo hiểm mới bắt đầu được đưa vào danh mục đầu tư thông thường hơn, nhưng liệu nghệ thuật có thể là tài sản tiếp theo để bắt đầu nhận được phân bổ thường xuyên từ các nhà đầu tư tổ chức? Thị trường nghệ thuật có xứng đáng được coi là một loại tài sản cho các dòng tiền của các tổ chức không?
Mặc dù nghệ thuật nhận được ít sự chú ý hơn trên báo chí tài chính so với đầu tư mạo hiểm hoặc các tài sản thay thế khác, nhưng nó đang trở thành một thành phần quan trọng của nhiều danh mục đầu tư cá nhân có giá trị ròng cao (HNWI). Bài viết này tìm hiểu điều gì đã và đang xảy ra với mỹ thuật từ góc độ tài chính và tìm cách khám phá điều gì khiến đầu tư nghệ thuật trở thành một phân khúc thú vị tiềm năng trong danh mục đầu tư.
Nói một cách dễ hiểu:Với giá trị giao dịch hàng năm khoảng 60 tỷ đô la, thị trường nghệ thuật đã có khối lượng đáng kể và ổn định trong thập kỷ qua.
Ngẫu nhiên, những con số này phù hợp với giá trị của các khoản đầu tư mạo hiểm được hỗ trợ, là 63 tỷ đô la vào năm 2016. Bởi vì thị trường này tương đối lớn, đầu tư nghệ thuật và thị trường rộng lớn hơn cho “kho báu” đang trở thành một lựa chọn phân bổ tài sản thay thế hợp pháp. cho HNWI trong danh mục đầu tư của họ. Các nhà quản lý giàu có đã nắm bắt được xu hướng này và đã nhận ra cơ hội để tăng tiết mục dịch vụ của họ; hiện 88% người quản lý báo cáo rằng họ có ý định bao gồm loại tài sản.
Nghệ thuật cũng là một thị trường tập trung, với các nhóm “thanh khoản” tập trung vào các thị trường chính. Mặc dù các nhà sưu tập và nghệ sĩ đều là một nhóm đa dạng trên toàn cầu, 81% các giao dịch nghệ thuật chỉ xảy ra ở ba quốc gia (Mỹ, Anh và Trung Quốc).
Các dấu hiệu cho đến nay trông có vẻ đầy hứa hẹn:một thị trường trị giá khoảng 60 tỷ đô la, với sự chú ý ngày càng tăng từ các nhà quản lý tài sản và các nhóm thanh khoản tập trung. Từ những tiêu chí này, nghệ thuật cho thấy một số đặc điểm "giống nội dung"; tuy nhiên, không giống như cổ phiếu và trái phiếu, động cơ mua nghệ thuật vượt ra ngoài động cơ lợi nhuận đơn thuần và bao gồm cả “ niềm đam mê, bất kể chi phí. ”Nói rộng ra, có ba nhóm người mua tác phẩm nghệ thuật:
Tất nhiên, đây không phải là những yếu tố loại trừ lẫn nhau, nhưng cũng đa dạng hơn nhiều so với lý do mua cổ phiếu hoặc trái phiếu. Tuy nhiên, một mối liên hệ phổ biến giữa các nhóm người mua này là nhiều người mua tác phẩm nghệ thuật thực sự coi họ là để sưu tập, nhưng với quan điểm đầu tư tài chính.
Sự pha trộn giữa cảm xúc với đầu tư khiến tài chính hóa nghệ thuật trở thành một loại tài sản hấp dẫn để nghiên cứu. Khi nghệ thuật được đưa vào dưới giá trị tài sản ròng của ai đó hoặc được cầm cố làm tài sản thế chấp cho một khoản vay, nó có thể thúc đẩy hành vi của nhà đầu tư theo những cách khác biệt nhiều so với các tài sản tài chính “truyền thống”.
Nghệ thuật được xác định bởi thời kỳ phong cách của nó, phản ánh thời gian khi nó được tạo ra. Old Masters và đương đại / hiện đại là những phân khúc nhận được nhiều sự quan tâm nhất, tuy nhiên cả hai đều có những đặc điểm khác biệt về nhà đầu tư. Điều này cho thấy sự tương đồng rõ ràng giữa các phong cách đầu tư giá trị và tăng trưởng mà chúng ta thấy trên thị trường chứng khoán. Theo David Nahmad (cùng với anh trai mình, có một trong những bộ sưu tập nghệ thuật cá nhân có giá trị nhất):các nghệ sĩ Old Master khổng lồ, mang tính thời đại như Monet và Picasso “giống như Microsoft và Coca-Cola. Chúng tôi biết lợi nhuận ít hơn so với hội họa đương đại, nhưng ít nhất nó an toàn hơn. ” Điều này có thể thấy khi chúng tôi so sánh lợi nhuận được lập chỉ mục cho các kiểu nghệ thuật.
Quan sát 20 năm qua cho thấy nghệ thuật đương đại đã vượt xa những thành tựu mà thị trường nghệ thuật rộng lớn hơn, mặc dù có sự biến động cao hơn. Cho đến khi xảy ra cuộc Khủng hoảng Tài chính năm 2008, lợi nhuận từ nghệ thuật đương đại trong 10 năm đã tăng 200%, con số này nhanh chóng giảm một nửa vào cuối năm nay. Mặt khác, Old Masters đã mất giá trị trong quá trình nghiên cứu, mặc dù với phương sai lợi nhuận ít hơn nhiều. Thật vậy, mối tương quan giữa nghệ thuật đương đại và Old Masters là không mạnh. Theo tính toán của tôi từ dữ liệu artprice.com này, nó chỉ là 0,34.
Cần lưu ý rằng thị trường nghệ thuật nổi tiếng không rõ ràng và việc có được dữ liệu chất lượng tốt về giá cả là rất khó. Người ta thường lập luận rằng chỉ số giá nghệ thuật đương đại bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự thiên vị về khả năng sống sót, một điều xa xỉ tất nhiên không áp dụng cho các tác phẩm Old Masters hàng thế kỷ. Để minh họa cho quan điểm này, nếu một tác phẩm đương đại giảm giá trị, thì tác phẩm đó thường nằm trên tường của nhà sưu tập thay vì đem ra đấu giá và do đó không đưa ra điểm dữ liệu cho thấy giá đang giảm.
Trong trường hợp không có bối cảnh lịch sử, nghệ thuật đương đại dựa vào tiếng vang, động lực và sự hỗ trợ của thể chế để duy trì mức giá ngày càng cao. Old Masters có khả năng tự duy trì cao hơn do phả hệ lịch sử của họ, điều này mang lại cho chúng một phạm vi giá ổn định hơn. Tương tự có thể nói về rượu vang, nơi những loại rượu vang tuyệt vời được tôn kính của Bordeaux có giá cao do lịch sử lâu đời của các loại rượu vang có thể xác nhận chất lượng liên tục. Thay vì nếm thử rượu vang, các nhà đầu tư nghệ thuật có thể tham khảo danh mục raisonné để xác thực một tác phẩm tiềm năng, điều này sẽ hiển thị nhiều điểm dữ liệu hơn khi tác phẩm đó càng cũ. Như vậy, đầu tư vào một nghệ sĩ đương đại có thể là một bước nhảy vọt về mặt tài chính, tuy nhiên, bất chấp nỗi lo phổ biến về “người báo trước” này, đầu tư vào nghệ thuật đương đại chiếm 52% toàn bộ thị trường nghệ thuật.
Với phần lớn các tác phẩm nghệ thuật đương đại phải đối mặt với một tương lai mờ mịt và sự gia tăng chưa từng có của khối lượng tác phẩm tuyệt vời được tạo ra, liệu nghệ thuật đương đại có thể chỉ là bản tái hiện mới nhất của bong bóng lịch sử nổi tiếng?
Theo một số nguồn tin, nhà phê bình nghệ thuật New York Jerry Saltz có một quy tắc chung:"85% tác phẩm nghệ thuật đương đại là xấu." Có vẻ như không có nhiều sự bất đồng với con số này, nhưng đúng hơn là chúng ta phải nhớ rằng người ta không bao giờ nhìn thấy 85% tác phẩm nghệ thuật “xấu” được tạo ra trong quá khứ vì, tốt, còn tồn tại — và có thể nói rằng đầy đủ thế kỷ là một thử nghiệm tốt về giá trị trên thị trường nghệ thuật.
Sự cám dỗ dành cho một nhà sưu tập tin rằng bản thân là một người mê hoặc và có thể chọn ra 15% “tốt”, trong trường hợp đó, họ có thể mua tác phẩm nghệ thuật đương đại với giá chỉ bằng một phần nhỏ của một bậc thầy Velazquez và xem tác phẩm đến được với Velazquez- như định giá theo thời gian. Giá trị đầu tư tốt nhất.
Khái niệm xuất xứ rất quan trọng trong thế giới nghệ thuật. Nếu một tác phẩm ban đầu được ủy quyền bởi Cosimo I de ’Medici và đã được treo ở Uffizi kể từ đó, nguồn gốc của nó sẽ được coi là hoàn hảo và sẽ có rất ít nghi ngờ về tính xác thực của nó. Với nghệ thuật đương đại, xuất xứ có một hình thức khác, vì thường không có nghi ngờ gì về nguồn gốc và tính xác thực của tác phẩm, nhưng đúng hơn là giá trị thì không chắc chắn lắm.
Xác thực là động lực của giá trị trên thị trường nghệ thuật và cũng như với các kỹ thuật tiếp thị hiện đại, điều này có thể đạt được thông qua các kênh không phải trả tiền hoặc trả phí.
Trong lịch sử là một ngành công nghiệp tiểu thủ công nghiệp, các công ty mới thành lập đang cố gắng hợp lý hóa quá trình đưa nghệ thuật mới vào các địa điểm trưng bày được nhắm mục tiêu. Điều này giúp công bố nó và xác nhận thông qua liên kết với một phòng trưng bày, biennale hoặc bảo tàng được tôn trọng. Khi tôi hỏi Premala Matthen, một cố vấn thị trường nghệ thuật, cô ấy nói rằng loại xác nhận này có thể làm tăng giá trị của các tác phẩm nghệ thuật trung bình lên 20%, nhưng đôi khi là 30% hoặc hơn.
Quá trình xác nhận này (và do đó, "định giá") tất nhiên là mang tính chủ quan và che khuất quá trình xác định giá trị cơ bản của nghệ thuật. Với những người gác cổng nhất định chủ trì khả năng một mình tăng giá trị nghệ thuật lên 30%, điều đó làm phát sinh một thị trường có sự không chắc chắn hơn nhiều so với các tài sản tài chính truyền thống. Chắc chắn, một báo cáo của Sanford Bernstein hoặc sự tham gia của Sequoia Capital có thể có tác động đáng kể đến giá tài sản trong các lĩnh vực cổ phiếu và đầu tư mạo hiểm tương ứng của họ, nhưng hiếm khi đến mức 30%.
Vậy một nhà sưu tập nghệ thuật đương đại để làm gì? Tóm lại là hy vọng trường thọ. Nassim Nicholas Taleb phản ánh về Hiệu ứng Lindy:
Thời gian là bộ lọc tuyệt vời nhất của tự nhiên, có nghĩa là những gì lâu đời nhất ngày nay - có thể là một cuốn sách kinh điển, một chương trình Broadway dài tập hoặc trò chơi cờ - đã đứng trước thử thách của thời gian và không có khả năng biến mất sớm trong khi sách và trò chơi được phát hành vào ngày mai có thể trở nên lỗi thời và không còn phù hợp trong một năm.
Taleb xây dựng ý tưởng trong cuốn sách của anh ấy, Antifragile , trong đó ông định nghĩa "Neomania" là "tình yêu của hiện đại vì lợi ích của riêng nó." Chúng tôi không ngừng theo đuổi xu hướng tiếp theo, nhưng làm thế nào bạn có thể biết rằng thứ gì đó sẽ tồn tại nếu nó chỉ tồn tại được một năm, không cung cấp thông tin về tuổi thọ trong tương lai của nó? Điều này tương đồng với cơn sốt tiền điện tử hiện tại, nơi các nhà đầu tư đang kêu gọi mua những đồng tiền mà họ hy vọng sẽ thay đổi thế giới, nhưng với những lời hùng biện chủ yếu lấn át các nguyên tắc cơ bản, họ thực sự chỉ hy vọng rằng họ tình cờ gặp được The Next Big Thing.
Rất khó để xác định rõ ràng một trường hợp đầu tư cho nghệ thuật. Tương tự như các tài sản truyền thống, chẳng hạn như cổ phiếu hoặc trái phiếu doanh nghiệp, có một loạt các cơ hội từ giá trị ổn định đến tăng trưởng hấp dẫn. Để làm phức tạp những quyết định mua này, nghệ thuật cũng mang lại nhiều lợi nhuận phi tài chính “vô hình”. Nhưng từ quan điểm tài chính thuần túy, thật khó để đưa ra trường hợp đầu tư (trái ngược với đầu cơ) vào bất cứ thứ gì ngoài Old Masters, hoặc các nghệ sĩ xác định thời đại như Picasso. Ngay cả khi điều đó vẫn còn rủi ro, nếu chúng ta xem lại Biểu đồ 4, chúng ta thấy rằng Old Masters đã thực sự mất giá trị thực trong 20 năm qua.
Mặc dù nghệ thuật có một số lợi ích đa dạng hóa thú vị, chẳng hạn như hầu như không có mối tương quan với cổ phiếu và hoạt động như một hàng rào lạm phát, nó cũng có thể có tác động tiêu cực do lưu trữ và bảo hiểm, và các đặc điểm thị trường rất mờ nhạt. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tiềm năng phải vừa có tính thanh khoản vừa hiểu biết và phân tích các quyết định của họ một cách cẩn thận trước khi tham gia.
Nghệ thuật đương đại nổi bật với tư cách là mặt quyến rũ hơn của thị trường và cung cấp một phương pháp đầu cơ tài năng mới nổi với chi phí gia nhập cao nhưng tiềm năng thu về rất lớn. Các tác phẩm đương đại đã thực sự vượt trội so với các tiêu chuẩn chỉ số vốn chủ sở hữu trong hai thập kỷ qua.
Với một quy trình thực hành nhiều hơn là chỉ gọi cho một nhà môi giới chứng khoán trực tuyến, các khoản đầu tư nghệ thuật, như ngựa đua và đầu tư giai đoạn hạt giống, chắc chắn sẽ thú vị và thú vị hơn đối với nhà đầu tư năng động. Nghệ thuật, và đặc biệt là nghệ thuật đương đại, nếu muốn, có thể đóng vai trò là một loại hình tiêu dùng dễ thấy giúp người ta có một tấm vé vào “xã hội” và là bằng chứng về tính độc quyền.
Nhưng nếu một người muốn đầu tư vào “thế giới nghệ thuật”, có thể tốt hơn là bán cuốc và xẻng cho những người thợ mỏ? Thay vì đầu tư trực tiếp vào nghệ thuật và giả định rủi ro về giá, có thể an toàn hơn nhiều nếu tiếp xúc với đầu tư thông qua đầu tư vào một nhà cung cấp dịch vụ. Toàn bộ ngành công nghiệp đã hình thành xung quanh khái niệm nghệ thuật như một hạng đầu tư và việc tiếp xúc với nó thông qua cổ phần có thể cung cấp nhiều cơ chế kiểm soát và đa dạng hóa hơn, khi so sánh với việc xây dựng một danh mục các tác phẩm thực tế. Ví dụ về các thực thể này là:
Tóm lại, tác phẩm nghệ thuật lớn thực sự không nên được coi là một loại tài sản như vậy, mà là một hàng hóa xa xỉ mà trong nhiều trường hợp, giá trị của nó tương đối tốt. Nhưng điều tương tự cũng có thể xảy ra đối với thị trường “kho báu” rộng lớn hơn, bao gồm ô tô cổ điển và đồng hồ cổ điển. Tuy nhiên, phạm vi này rất rộng, với một số hạng mục nghệ thuật — cụ thể là những cái tên hộ gia đình đã vượt qua thử thách của thời gian — sở hữu nhiều phẩm chất giống như tài sản hơn, rất có thể tìm thấy vị trí xứng đáng của họ trong danh mục tài sản hoặc văn phòng gia đình.
Tiết lộ:Các quan điểm thể hiện trong bài viết hoàn toàn là quan điểm của tác giả. Tác giả chưa nhận và sẽ không nhận tiền bồi thường trực tiếp hoặc gián tiếp để đổi lấy việc bày tỏ các khuyến nghị hoặc quan điểm cụ thể trong báo cáo này. Không nên sử dụng hoặc dựa vào nghiên cứu như lời khuyên đầu tư.