Vào năm 2019, chúng ta sẽ thấy một số công ty khởi nghiệp tư nhân nổi tiếng cuối cùng đã niêm yết công khai thông qua quá trình IPO. Định giá công ty ở giai đoạn này của cuộc đời công ty có thể là một vùng xám và tôi thường gặp phải những tình huống bối rối không biết phương pháp nào là phù hợp nhất. Vì bạn không được giao dịch công khai, bạn không thể dựa trực tiếp vào thị trường. Vậy, bạn có thể làm gì? Và làm thế nào bạn có thể đạt được các điều khoản với các nhà đầu tư?

Hiểu được định giá của công ty, của riêng bạn hoặc của khách hàng, là chìa khóa giúp bạn có thể chốt được một giao dịch tốt. Nó sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhà đầu tư, quản trị công ty, khả năng thuê và giữ chân nhân tài cũng như khả năng huy động vốn của bạn trong tương lai.

Cuối cùng, việc định giá của bạn sẽ là kết quả của các cuộc đàm phán. Đó sẽ là thứ mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả, dựa trên đánh giá định lượng và định tính của họ. Tài chính không phải là khoa học. Tuy nhiên, bạn càng chứng minh được nhiều giá trị của doanh nghiệp mình thông qua các phương pháp định lượng, chặt chẽ thì bạn càng chuẩn bị tốt hơn. Hiểu được giá trị mà dự án kinh doanh của bạn có thể mang lại sẽ tạo cơ sở tốt cho các cuộc thảo luận, tạo cho bạn sự tín nhiệm và cho các nhà đầu tư thấy rằng bạn lưu tâm đến những mối quan tâm của họ. Liên doanh của bạn càng có nhiều lịch sử hoạt động, thì các khía cạnh định lượng phù hợp hơn sẽ có nhiều hơn.

Mọi doanh nhân đều phải đối mặt với những cân nhắc này vào thời điểm này hay thời điểm khác. Tôi biết khá rõ. Tôi đang chuẩn bị khởi động một công ty khởi nghiệp về sức khỏe và sức khỏe. Tuy nhiên, với tư cách là cựu giám đốc ngân hàng M&A, cố vấn liên doanh và chuyên gia tài chính chuẩn bị lời khai nhân chứng tại các tòa án trọng tài quốc tế, tôi đã có cơ hội phát triển một số kiến ​​thức về định giá doanh nghiệp, mà tôi vui lòng chia sẻ một vài điều, với hy vọng nó sẽ mang lại lợi ích bạn.

Định giá 101 cho các công ty khởi nghiệp trước khi có doanh thu

Tôi sẽ tập trung vào các phương pháp định giá giai đoạn sau trong bài viết này. Tuy nhiên, trước khi đi sâu vào vấn đề đó, tôi muốn chia sẻ một số lời khuyên về cách tạo dấu ấn cho các công ty khởi nghiệp trẻ hơn, trước doanh thu.

1. Ngoài tiềm năng thị trường của bạn (TAM / SAM / SOM, xu hướng, trình điều khiển), lợi thế cạnh tranh (IP, quan hệ đối tác, khách hàng, đối thủ cạnh tranh) và tỷ lệ đốt cháy, tất cả sẽ thu hút sự tin tưởng của các nhà đầu tư vào tầm nhìn, kinh nghiệm của bạn, và khả năng thực thi.
2. Có các mẫu định giá trôi nổi xung quanh, không hữu ích cho những người sáng lập đang cố gắng đánh giá giá trị khởi nghiệp của họ.
   1. Một cách tiếp cận là “phương pháp thẻ điểm”. Nó dựa trên giá trị trung bình của các vòng do các thiên thần thực hiện trong một khu vực và địa lý nhất định. Vì thông tin là riêng tư, nó khá vô dụng trừ khi bạn là một phần của mạng lưới chia sẻ thông tin. Điểm mấu chốt ở đây là việc quản lý và quy mô cơ hội quan trọng nhất.
   2. “Phương pháp Berkus”, theo ý kiến ​​khiêm tốn của tôi, là một phương pháp tùy tiện và không thực tế. Nó phân bổ tối đa 500.000 đô la cho 5 tiêu chí, do đó giới hạn mức định giá bất kỳ ở mức 2 triệu đô la.
   3. Điều này mang lại cho chúng tôi cách tiếp cận thực sự hữu ích duy nhất đối với những người sáng lập để định giá trước doanh thu:"phương pháp đầu tư mạo hiểm". Tóm lại, nó tính ra giá trị sau tiền của bạn bằng cách áp dụng bội số cho thu nhập trong tương lai, được chiết khấu trở lại hiện tại theo tỷ lệ vượt rào của nhà đầu tư. Từ đó, bạn trừ đi số tiền đã thu được để định giá trước tiền của mình.

Bây giờ chúng ta hãy tìm hiểu cách định giá một công ty trước khi IPO

Nếu liên doanh của bạn có lịch sử hoạt động, doanh thu (giả sử 2-3 triệu đô la), thậm chí cả dòng tiền dương, bạn đang ở trong một danh mục khác. Việc ước tính giá trị cho vòng gọi vốn tiếp theo của bạn hoặc cho việc rút lui thông qua M&A hoặc quan hệ đối tác chiến lược sẽ là một bài tập mang tính định lượng cao hơn nhiều.

Mục tiêu của bạn là đo lường khả năng kiếm tiền và khả năng tạo tiền mặt của công ty bạn. Bạn có ba kỹ thuật định giá chính để sử dụng:(i) phân tích công ty có thể so sánh, (ii) phân tích các giao dịch tiền lệ và (iii) phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF).

Có một phương pháp thứ tư, phân tích đòn bẩy mua lại (LBO), được sử dụng để ước tính số tiền mà quỹ đầu tư tư nhân (PE) sẽ trả cho một công ty. Tôi sẽ không đánh giá chi tiết điều này vì nó dễ áp ​​dụng hơn cho các doanh nghiệp trưởng thành với cơ hội tạo ra giá trị (mở rộng EBITDA).

Trước khi tôi hướng dẫn bạn qua các chi tiết cụ thể, đây là một số khía cạnh chính mà bạn nên biết:

Định giá	Phương pháp luận	Nhận xét
Các công ty đại chúng có thể so sánh được	Phân tích các chỉ số giao dịch và hoạt động của các công ty đại chúng có thể so sánh được. Áp dụng các bội số thu được từ các máy tính công cộng cho các chỉ số của công ty bạn.	Chìa khóa của phương pháp này là chọn các công ty có thể so sánh được với bạn nhất. Hãy dành thời gian để đánh giá tất cả các biến số. Chiết khấu định giá thường được áp dụng để giải thích cho tính kém thanh khoản và rủi ro cao hơn của một liên doanh tư nhân. Nói chung, ở phần cuối thấp hơn của phạm vi định giá.
Giao dịch tiền lệ có thể so sánh	Xác định điểm chuẩn định giá cho các thương vụ mua lại các công ty có thể so sánh trong quá khứ. Áp dụng bội số giao dịch được trả cho các chỉ số của công ty bạn.	Bạn sẽ cần tính đến khả năng so sánh của các công ty, điều kiện thị trường vào thời điểm đó, sự hiệp lực của giao dịch và cấu trúc giao dịch, vì tất cả chúng đều ảnh hưởng đến việc định giá. Bao gồm phí kiểm soát do người mua trả cho các cổ đông mục tiêu cao hơn giá trị vốn chủ sở hữu.
Dòng tiền chiết khấu	Dự báo dòng tiền của bạn trong vòng 5 năm tới Ước tính "giá trị cuối cùng" ở năm thứ 5 để phản ánh bản chất hoạt động liên tục của doanh nghiệp bạn. Chiết khấu dòng tiền và giá trị cuối kỳ theo giá vốn (bạn cần tính toán).	Không giống như các phương pháp trước đây dựa trên các điểm chuẩn của thị trường, phân tích này chủ yếu dựa trên các giả định kinh doanh trong tương lai của bạn. Nói chung, nó nằm ở mức cao hơn của phạm vi định giá.
Phân tích LBO	Mở rộng dự báo thêm 3 năm nữa ngoài dự báo 5 năm bằng các giả định đơn giản và hợp lý. Ước tính khoảng giá mà PE có thể trả cho công ty trên cơ sở lợi nhuận và cơ cấu vốn dự kiến.	Việc định giá bị ảnh hưởng bởi dòng tiền của mục tiêu, khả năng trả nợ và các giả định về việc nhà đầu tư rút lui (bán công ty trong tương lai).

1. Phân tích các công ty đại chúng có thể so sánh

Phương pháp này giả định rằng các công ty có thể so sánh được có xu hướng được thị trường vốn đánh giá một cách tương đối nhất quán. Điều đầu tiên là sàng lọc các công ty đại chúng hoạt động trong lĩnh vực của bạn và có mô hình hoạt động tương tự như doanh nghiệp của bạn. Để tinh chỉnh màn hình của bạn, hãy đọc 10-K (hồ sơ SEC hàng năm) của họ nếu cổ phiếu được giao dịch ở Mỹ. Đặc biệt, hãy đọc các phần phân tích &thảo luận &quản lý (MD&A) về doanh nghiệp, cạnh tranh và quản lý.

Bây giờ tôi sẽ minh họa phân tích này với 10-K của TPI Composites, một nhà sản xuất linh kiện tuabin gió.

Mô tả Doanh nghiệp

Điều này cung cấp một cái nhìn tổng thể chung về công ty theo cách rất trung lập, giúp đưa ra quyết định sáng suốt về những gì công ty làm và mức độ so sánh của công ty với công ty của bạn.

Đánh giá các đối thủ cạnh tranh mà doanh nghiệp nhận thấy là có cũng là một biện pháp tốt khác để kiểm tra mức độ phù hợp.

Bài bình luận của Ban quản lý và Phân tích (MD&A)

Một phần rất thích hợp cần xem xét là đánh giá các xu hướng chính hiện đang ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh. Nếu điều này đề cập đến các chủ đề vĩ mô mà liên doanh của bạn đang giải quyết, thì đó là một lá cờ khác cho thấy doanh nghiệp có cơ sở để làm đại diện định giá.

Ví dụ, trong đoạn trích dưới đây, TPI thừa nhận mối đe dọa nổi lên của việc định giá năng lượng mặt trời trong lĩnh vực năng lượng gió của mình.

Bạn cũng có thể kiểm tra bất kỳ bài báo và nghiên cứu trực tuyến nào. Bạn sẽ phải dựa vào các hồ sơ gần đây nhất. Không giống như các chủ ngân hàng đầu tư, bạn không thể truy cập cơ sở dữ liệu như Capital-IQ để nhận ước tính thu nhập trong tương lai của các nhà phân tích nghiên cứu. Kiểm tra Yahoo Finance để biết các ước tính tiềm năng. Khi bạn đã chọn xong các đối tượng của mình, niềm vui thực sự sẽ bắt đầu. Hãy chia nhỏ các bước.

Giá trị vốn chủ sở hữu

Giá trị vốn chủ sở hữu là sự thể hiện chính xác hơn chỉ số định giá "vốn hóa thị trường" mà bạn thấy được trích dẫn bên cạnh giá cổ phiếu công khai. Không giống như vốn hóa thị trường, giá trị vốn chủ sở hữu tính các khoản vay của cổ đông (tức là cổ phiếu ưu đãi) vào phương trình, ngoài cổ phiếu phổ thông.

Giá trị vốn chủ sở hữu =(số cổ phiếu phổ thông pha loãng đang lưu hành, hoặc DSO) x (giá mỗi cổ phiếu). DSO giả định rằng bất kỳ quyền chọn nào “bằng tiền” đều được chuyển đổi thành cổ phiếu và số tiền công ty nhận được từ việc thực hiện của họ được sử dụng để mua lại cổ phiếu với giá thị trường.

DSO =(cổ phiếu phổ thông đang lưu hành; được tìm thấy trong 10-K hàng năm hoặc 10-Q hàng quý gần nhất của SEC, hoặc trong hồ sơ nước ngoài nếu không phải là Hoa Kỳ) + (cổ phiếu quyền chọn tương đương; được tính theo phương pháp quỹ). Bất kỳ khoản tương đương cổ phiếu nào từ chứng khoán chuyển đổi “bằng tiền” cũng nên được thêm vào.

Giá trị doanh nghiệp (EV)

Giá trị doanh nghiệp rất hữu ích để so sánh các công ty có cấu trúc vốn khác nhau. Đối với định giá mạo hiểm giai đoạn đầu, nó rất hữu ích như một đại diện cho một công ty đại chúng, do các công ty đại chúng có nhiều vốn vay hơn trong cấu trúc của họ.

EV =giá trị vốn chủ sở hữu + nợ ròng. Ở dạng đơn giản nhất, nợ ròng là =nợ phải trả tài chính (nợ + lợi ích cổ đông thiểu số) trừ đi tài sản tài chính (tiền / tương đương) sẵn có để trả nợ.

Chỉ số hoạt động

Các số liệu bạn có thể sử dụng để tính bội số là doanh thu, EBITDA, EBIT và / hoặc thu nhập ròng. Tính toán các chỉ số này trong mười hai tháng qua (LTM) mà dữ liệu có sẵn.

Nếu lần nộp gần đây nhất là 10-K, hãy sử dụng con số hàng năm đó. Nếu lần nộp gần đây nhất là 10-Q, bạn cần tính LTM. Ví dụ:

Doanh thu LTM =(doanh thu cả năm trong 10-K gần nhất) + (doanh thu cho giai đoạn giữa niên độ gần nhất) - (doanh thu cho giai đoạn giữa niên độ tương ứng trong năm trước) (cả trong 10-Q gần nhất)

Một điều quan trọng khác là loại trừ bất kỳ khoản mục không lặp lại nào khỏi các chỉ số này (ví dụ:lãi / lỗ một lần, phí tái cấu trúc, xóa sổ, v.v.). Bạn có thể tìm thấy những điều đó trong MD&A, báo cáo tài chính và phần chú thích.

Bội số

Tại thời điểm này, bạn tính toán một số bội số cho tập hợp, ví dụ:

Sau khi được tính toán, hãy áp dụng chúng cho các chỉ số của công ty bạn và thu được giá trị ngụ ý của nó. Cho dù bạn áp dụng giá trị trung bình, trung bình hay một phạm vi phù hợp hay việc bạn loại trừ các giá trị ngoại lệ khỏi tập hợp là nơi mà sự khéo léo xuất hiện. Cuối cùng, mục tiêu của bạn là càng thực tế càng tốt. Bạn cũng muốn bao gồm chiết khấu định giá để tính đến bản chất kém thanh khoản của cổ phiếu của bạn và hồ sơ rủi ro cao hơn của một liên doanh trẻ trước IPO, nói chung là giảm 20-30% đối với định giá ngụ ý.

2. Phân tích các giao dịch tiền lệ có thể so sánh

Phân tích này sẽ cung cấp cho bạn ý tưởng về mức định giá mà các công ty như của bạn đã được mua lại trong quá khứ. Nó sẽ giúp bạn hiểu các bội số và kiểm soát phí bảo hiểm trả cho các công ty trong lĩnh vực của bạn. Trong nhiều trường hợp, các mục tiêu là riêng tư, vì vậy bạn có thể mở rộng hoạt động định giá của mình ngoài những người chơi được giao dịch công khai.

Một lợi ích khác là nó có thể làm nổi bật các xu hướng trong ngành của bạn về hợp nhất, người mua, nhà đầu tư và nhu cầu thị trường. Từ đó, bạn có thể hiểu được lối ra có thể trông như thế nào đối với công việc kinh doanh của mình. Giá trị bạn thu được từ phân tích này thường sẽ cao hơn giá trị của phân tích công ty có thể so sánh.

Các mục tiêu mà bạn cho là có thể so sánh được nhất nên được nghiên cứu chi tiết hơn để hiểu rõ hơn về các trường hợp dẫn đến các định giá này. Nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá đưa ra cho một mục tiêu bao gồm môi trường cạnh tranh giữa những người mua, điều kiện thị trường tại thời điểm, loại người mua (PE bị ràng buộc bởi các điều khoản nợ và dòng tiền mục tiêu so với người mua chiến lược tìm kiếm sự hợp lực và tích lũy EPS), loại giao dịch (ví dụ:338 (h) (10) bầu cử) và các vấn đề quản trị.

Bước đầu tiên là xác định các giao dịch phù hợp nhất với doanh nghiệp của bạn. Nguyên tắc chung của tôi là nhìn lại 5 hoặc 6 năm đỉnh cao. Bạn càng nhìn lại phía sau, khả năng ngắt kết nối về điều kiện thị trường càng lớn.

Tiêu chí chính cần xem xét là quy mô và hoạt động kinh doanh của mục tiêu. Càng nhiều càng tốt, hãy chọn các mục tiêu gần với quy mô công ty của bạn nhất có thể (nếu không có, bạn sẽ phải tính đến khoảng trống trong các cuộc thảo luận của mình). Điều quan trọng là phải hiểu nền tảng và bối cảnh của các giao dịch để đưa ra kết luận có ý nghĩa.

Ở đây một lần nữa, rất có thể bạn không có quyền truy cập vào các cơ sở dữ liệu chính. Để xác định các giao dịch không có cách nào xung quanh nó. Bạn sẽ phải dành thời gian tìm kiếm các bài báo, bài thuyết trình và nghiên cứu. Bạn sẽ ngạc nhiên về số lượng có sẵn trực tuyến.

Khi bạn đã xác định được các giao dịch có liên quan, hãy tìm kiếm mục tiêu cho giá phải trả và các chỉ số hoạt động gần đây nhất được biết tại thời điểm thông báo (doanh thu, EBITDA).

Đối với các mục tiêu công khai, bạn có thể tìm thấy thông tin chi tiết trong ủy quyền sáp nhập và tài liệu chào mua (Biểu 14D). Đối với các mục tiêu tư nhân được các công ty đại chúng mua lại, hãy xem 8-K và 10-K. Đối với các giao dịch khác, hãy tìm kiếm các bài báo và các nguồn khác.

Khi bạn đã tính toán bội số của giao dịch, bạn có thể đánh giá giao dịch nào có liên quan nhất và áp dụng điểm chuẩn cho các chỉ số của liên doanh của bạn để ước tính giá trị của nó.

3. Phân tích dòng tiền chiết khấu

Phương pháp này gắn trực tiếp với hiệu quả hoạt động của công ty bạn ở chỗ việc định giá chủ yếu dựa trên các dự báo của bạn, thay vì chỉ dựa trên các yếu tố thị trường.

Có rất nhiều thông tin trên mạng về cách tính toán dòng tiền chiết khấu (DCF) và nó là cơ sở chính của thông tư tài chính từ bậc cử nhân trở đi. Tóm lại, việc định giá bao gồm 4 bước:

1. Dự báo dòng tiền tự do cho công ty (FCF)
2. Tính lãi suất chiết khấu của công ty (WACC)
3. Ước tính giá trị đầu cuối (TV)
4. Giảm giá FCF + TV của WACC để nhận EV

Video sau đặc biệt hữu ích để có được những hiểu biết ban đầu về phân tích DCF.

a) Tìm Dòng tiền Miễn phí

FCF là dòng tiền có sẵn cho các nhà cung cấp vốn (nợ + vốn chủ sở hữu). Nếu tích cực, nó có thể được sử dụng để trả nợ và phân phối cho các cổ đông. Bạn thường muốn lập FCF của mình trong 5 năm. Nếu bạn lập ngân sách hàng tháng / hàng quý, hãy hợp nhất tài chính của bạn hàng năm, sau đó mở rộng dự báo cho những năm bên ngoài.

Một cách đơn giản để tính FCF trong một năm nhất định như sau:

$EBIT$
- (thuế suất x EBIT)
+ Khấu hao
- Chi tiêu vốn
- Tăng vốn lưu động
=FCF cho công ty

Một số gợi ý khi dự báo:

Doanh thu

Sự tăng trưởng của bạn nên hội tụ theo tỷ lệ bền vững trong dài hạn. Nếu bạn không dự đoán được trạng thái tăng trưởng ổn định vào năm thứ 5, hãy mở rộng các dự báo của mình cho đến khi bạn nghĩ rằng mình sẽ đạt được điều đó, nhưng hãy nhớ rằng bạn dự kiến ​​càng xa, nó sẽ càng kém thực tế. Dù sao thì bạn cũng đang ném mì spaghetti lên tường với dự báo 5 năm nữa trong tương lai.

Lợi nhuận

Dự kiến ​​những gì bạn mong đợi (phải có thể bảo vệ được) hơn là những gì đã có.

Khấu hao và CapEx

Trừ khi bạn có một doanh nghiệp thâm dụng vốn với các loại tài sản khác nhau, khấu hao thường được tính theo% doanh thu. Hãy ghi nhớ mối quan hệ giữa CapEx và khấu hao. CapEx sẽ tập trung vào khấu hao theo% doanh thu khi bạn đạt đến trạng thái ổn định.

Vốn lưu động

Nếu có thể, hãy chiếu riêng từng thành phần (ví dụ:hàng tồn kho, khoản phải thu, khoản phải trả), nếu không, bạn có thể sử dụng% doanh thu.

b) Khám phá Tỷ lệ chiết khấu

WACC của bạn phải phản ánh lợi nhuận sau thuế mà các nhà cung cấp vốn (người cho vay và nhà đầu tư) mong đợi. Lợi tức kết hợp này được sử dụng để chiết khấu FCF và TV của bạn xuống giá trị hiện tại của chúng. WACC bao gồm chi phí vốn chủ sở hữu (xem phương pháp CAPM) và chi phí nợ. Để tính toán chi phí vốn chủ sở hữu, bạn phải ước tính bản Beta cho công ty của mình. Khi làm như vậy, hãy sử dụng các tính năng bạn chọn để phân tích công ty có thể so sánh và cấu trúc vốn trung bình của họ thay vì cấu trúc vốn của công ty bạn.

c) Quyết định giá trị đầu cuối

TV là một đại diện cho giá trị kinh doanh của bạn ngoài khoảng thời gian dự kiến. Tùy thuộc vào tình huống, TV có thể thể hiện ¾ hoặc nhiều hơn EV trong DCF. Do đó, các giả định đằng sau tính toán của nó phải được suy nghĩ thấu đáo. TV được tính bằng hai phương pháp:

• Thoát nhiều :áp dụng bội số cho EBITDA của bạn khi kết thúc dự báo; sử dụng bội số LTM được tính toán trong phân tích các công ty có thể so sánh của bạn
• Tăng trưởng vĩnh viễn :áp dụng tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn, giả sử công ty của bạn sẽ tạo ra các FCF tăng trưởng ổn định mãi mãi.

Điều quan trọng nhất là kiểm tra chéo kết quả giữa hai cách tiếp cận. Tính tỷ lệ tăng trưởng ngụ ý thu được từ phương pháp bội số thoát và bội số ngụ ý thu được từ phương pháp tăng trưởng vĩnh viễn. Chúng phải được căn chỉnh.

d) Đi đến Giá trị Cuối cùng

Bây giờ bạn có thể tính toán EV của mình bằng cách chiết khấu FCF và TV với WACC và thêm chúng. Lưu ý rằng phân tích DCF nói chung sẽ đưa ra mức định giá cao nhất trong tất cả các phương pháp. Được chuẩn bị; các nhà đầu tư sẽ xem xét kế hoạch của bạn và cắt giảm các giả định của bạn. Giáo sư Damodaran tại NYU, một người tham khảo trong số các nhân chứng chuyên môn mà tôi đã làm việc cùng tại các tòa án trọng tài quốc tế, đưa ra nhiều mẫu mà bạn có thể chơi cùng.

Luôn cảnh báo và linh hoạt trong việc cập nhật giá trị của bạn

Tùy thuộc vào ngành của bạn hoặc tốc độ phát triển của bạn chẳng hạn (+ 50% hay + 1.000% / năm?), Bạn có thể phải điều chỉnh định giá của mình. Những điều này đi kèm với kinh nghiệm, nhưng hãy để tôi đưa ra một ví dụ.

Việc áp dụng bội số định giá cho doanh số bán hàng trong năm N so với N + 1 sẽ dẫn đến sự khác biệt lớn nếu bạn đang tăng trưởng với tốc độ nhanh. Trong trường hợp này, bạn nên xem xét con số doanh thu tỷ lệ chạy (hàng năm hóa 3 tháng cuối cùng của bạn để đạt mức tương đương cả năm cho định giá LTM). Tương tự, hãy điều chỉnh EBITDA LTM ​​của bạn nếu bạn dự đoán sẽ có sự thay đổi đáng kể về tỷ suất lợi nhuận trong năm tới (giả sử chi tiêu tiếp thị sẽ thay đổi đáng kể).

Việc định giá ảnh hưởng đến các nhà đầu tư như thế nào?

Định giá ảnh hưởng đến tỷ lệ sở hữu và lợi tức của nhà đầu tư. Định giá càng cao, cổ phần của nhà đầu tư càng thấp và tỷ suất sinh lợi của họ càng thấp. Việc định giá cũng sẽ ảnh hưởng đến khẩu vị của các nhà đầu tư tùy thuộc vào kế hoạch của bạn nếu bạn dự đoán cần thêm vốn trong tương lai để thúc đẩy tăng trưởng của mình. Tăng doanh số bán hàng, thâm nhập thị trường và dòng tiền ngày càng tăng sẽ làm tăng giá trị công ty của bạn và cho phép bạn tăng các vòng trong tương lai với mức định giá cao hơn. Từ quan điểm của nhà đầu tư, điều này là tốt, tuy nhiên, do tác động suy yếu của việc phát hành thêm cổ phiếu trong các vòng trong tương lai, các nhà đầu tư hiện tại của bạn sẽ không nắm bắt được mức tăng định giá đầy đủ. Đây được gọi là hiệu ứng phân kỳ. Do đó, các nhà đầu tư sẽ nhạy cảm với mức định giá mà họ nhập vào, vì mức định giá tiền quá cao có thể gây ra hậu quả bất lợi lớn nếu bạn bỏ lỡ mục tiêu của mình và cuối cùng phải huy động vốn thấp hơn mức định giá hiện tại của bạn.

Khía cạnh quan trọng thứ hai là xác định xem bạn đang nhắm mục tiêu đến nhà đầu tư nào và lý do tại sao. Tùy thuộc vào doanh nghiệp, giai đoạn và thị trường của bạn, bạn có thể tiếp cận các loại nhà đầu tư khác nhau (bạn bè / gia đình, HNW / văn phòng gia đình, quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ tác động). Mỗi công ty đều có kỳ vọng lợi nhuận, mức đầu tư và yêu cầu quản trị khác nhau. Ví dụ:các nhà đầu tư mạo hiểm có thể mong đợi ROI gấp 10 lần trong vòng 4-5 năm, trong khi các nhà đầu tư có tác động cam kết cải thiện kết quả xã hội hoặc môi trường có thể nhắm mục tiêu lợi nhuận ở độ tuổi thanh thiếu niên trong thời gian đầu tư dài hơn 8 - 10 năm.

Thực hiện thỏa thuận

Ngoài nhóm của bạn, kế hoạch kinh doanh và tiềm năng thị trường, quản trị công ty của bạn, cơ cấu tài trợ và quyền của nhà đầu tư (ví dụ:thẻ theo dõi, kéo theo, ROFR, ROFO) sẽ ảnh hưởng đến giá trị đầu tư. Nếu có sự khác biệt về giá trị cảm nhận giữa bạn và các nhà đầu tư, bạn có thể làm một số điều để thu hẹp khoảng cách. Bạn có thể phát hành cổ phiếu ưu đãi với các ưu đãi thanh lý, điều này cung cấp cho các nhà đầu tư sự bảo vệ và giúp tăng lợi tức của họ. Bạn cũng có thể cung cấp cho nhà đầu tư chứng quyền mua thêm cổ phiếu trong tương lai với cùng mức giá. Một lựa chọn khác là phát hành một ghi chú có thể chuyển đổi, cung cấp nhiều thâm niên hơn và tăng giá trị và cổ phần trong tương lai của nhà đầu tư, do lợi ích tích lũy trước khi chuyển đổi. Thay vì ghi chú, bạn có thể phát hành AN TOÀN không chịu lãi suất nếu bạn đang ở giai đoạn hạt giống. Cả hai công cụ đều có thể có chiết khấu, giới hạn và tối huệ quốc. Về phía quản trị, bạn có thể đưa ra đại diện cho hội đồng quản trị, đồng ý với các điều khoản bảo vệ, chẳng hạn như xác định phạm vi quyết định yêu cầu số đại biểu hoặc cấp quyền phủ quyết cho nhà đầu tư.

Cuối cùng, nó sẽ quyết định mức độ quan tâm của các nhà đầu tư đối với câu chuyện của bạn và động cơ thúc đẩy bạn hợp tác như thế nào. Khi thị trường và nền kinh tế bước vào giai đoạn không chắc chắn hơn, bây giờ là thời điểm tuyệt vời để khám phá giá trị của công ty bạn và xem cách điều hướng tốt nhất các cơ hội gây quỹ hoặc rút lui. Hãy nhớ cấu trúc trong phân tích của bạn và chúc bạn may mắn.