Mua lại bằng đòn bẩy (LBO) là một trong những giao dịch hoang đường nhất và được quảng cáo rầm rộ nhất trên Phố Wall, và hầu như không một tuần trôi qua mà một thỏa thuận mới không được công bố, do một số công ty cổ phần tư nhân táo bạo dẫn đầu với mức giá hấp dẫn và đòn bẩy mở rộng. Bản thân thị trường cũng rất lớn và linh hoạt, và các ước tính gần đây của S&P Global cho thấy tổng khối lượng mua vào ở Mỹ trong năm 2017 là khoảng 40 tỷ đô la và đang tăng lên.
Khối lượng mua dựa trên đòn bẩy lịch sử toàn cầu
Các giao dịch rất thú vị, lãi (và lỗ) có thể rất lớn và các giao dịch liên quan có thể khá phức tạp đối với con mắt chưa được đào tạo (và khi bạn đi vào chi tiết, chúng thường là như vậy). Tuy nhiên, ở cấp độ cao, khái niệm về LBO khá đơn giản.
Matt Levine của Bloomberg định nghĩa LBOs khá gọn gàng:“Bạn vay rất nhiều tiền để mua một công ty, và sau đó bạn cố gắng vận hành công ty theo cách kiếm đủ tiền để trả nợ và khiến bạn trở nên giàu có. Đôi khi điều này hoạt động và mọi người đều hạnh phúc. Đôi khi nó không hoạt động và ít nhất một số người cảm thấy buồn. ”
Đủ đơn giản?
Wikipedia có quan điểm kỹ thuật hơn:“Mua lại theo đòn bẩy là một giao dịch tài chính trong đó một công ty được mua bằng sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ, sao cho dòng tiền của công ty là tài sản thế chấp được sử dụng để đảm bảo và hoàn trả khoản tiền đã vay. Việc sử dụng nợ, vốn thường có chi phí vốn thấp hơn vốn chủ sở hữu, nhằm giảm chi phí tài trợ tổng thể cho việc mua lại. Chi phí nợ thấp hơn do việc trả lãi vay thường làm giảm nghĩa vụ thuế thu nhập doanh nghiệp, trong khi chi trả cổ tức thì không. Chi phí tài chính giảm này cho phép tích lũy lợi nhuận lớn hơn vào vốn chủ sở hữu, và do đó, nợ đóng vai trò như một đòn bẩy để tăng lợi nhuận của vốn chủ sở hữu. ”
Định nghĩa này có thể chính xác, nhưng ai có thể sống sót bằng một bữa ăn phụ như vậy?
Quan điểm cá nhân của tôi là LBO là một trong nhiều lựa chọn về mối liên hệ giữa cách sử dụng tiền mặt có thể đầu tư và cách tài trợ cho một công ty. Trong một số tình huống nhất định, LBO có thể là một lựa chọn tuyệt vời trên cả hai số lượng. Trong các trường hợp khác, không quá nhiều. Trong bài viết này, tôi sẽ trình bày một số lý do khiến LBO có thể được theo đuổi, tại sao nó có thể khác với các lựa chọn khác tồn tại để đầu tư vào vốn chủ sở hữu của một công ty và các điểm mấu chốt của việc lập mô hình một thỏa thuận tiềm năng.
Thực sự, chỉ có năm cách để kiếm tiền với tư cách là một nhà đầu tư LBO, hoặc thực sự là một nhà đầu tư nói chung:
Đó là nó. Nếu bạn không thể tìm thấy nó ở một trong những danh mục đó, thì nó không có ở đó. Cũng có những lập luận ủng hộ hoặc chống lại từng điều này (ví dụ:tôi có sự dè dặt nghiêm túc rằng thời điểm thị trường là một con đường khả thi). Nhưng các nhà đầu tư khác nhau có những ý kiến khác nhau và mang lại những kiến thức chuyên môn khác nhau cho các khoản đầu tư của họ và một nhà đầu tư khác có thể thấy con đường đó là một chiến lược khả thi.
Các giao dịch mua dựa trên đòn bẩy thú vị ở chỗ chúng có thể thực hiện trên tất cả các yếu tố này, với một số giao dịch nhất định dựa nhiều hơn vào thứ này hay thứ khác như là cơ sở cơ bản cho luận điểm đầu tư.
Các chiến lược dựa trên tăng trưởng doanh thu bao gồm việc mua một công ty và tăng doanh thu của công ty đó với tỷ lệ chi phí tương tự, dẫn đến cải thiện thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao — hoặc EBITDA — và sau đó tái cấp vốn hoặc bán công ty đó với cùng một bội số ( nhưng trên cơ sở EBITDA cao hơn).
Các chiến lược này dựa trên việc thực hiện các chương trình cắt giảm chi phí. Tương tự như mô hình tăng trưởng doanh thu, các thay đổi được thực hiện nhằm mục đích cải thiện EBITDA, cuối cùng dẫn đến việc tái cấp vốn hoặc bán với cùng một mức bội số (nhưng trên cơ sở EBITDA cao hơn).
Theo một số cách, yếu tố xác định của LBO là khái niệm thay đổi chi phí vốn của một công ty bằng cách thực hiện một cấu trúc tài chính khác, bất kể hoạt động của công ty (về doanh thu và chi phí) có thay đổi hay không. Ba ví dụ về chiến lược kỹ thuật tài chính là:
Một công ty được mua với niềm tin rằng bội số vốn chủ sở hữu mà nó được định giá sẽ cải thiện và tạo cơ hội tái cấp vốn / bán với các điều khoản tốt hơn so với hiện tại trên thị trường.
Mặc dù chiến lược này cần được đề cập và cuối cùng, những thay đổi trong kỳ vọng giá thị trường ảnh hưởng đến tất cả các khoản đầu tư dưới bất kỳ hình thức nào, theo kinh nghiệm của tôi, tôi vẫn chưa tìm thấy nhà đầu tư nào có thể dự đoán đáng tin cậy những thay đổi giá thị trường trong thời gian dài. (Nếu đó là bạn, vui lòng liên hệ — tôi muốn đầu tư.)
Chiến lược beta thị trường tương tự như thời gian thị trường ở chỗ nhà đầu tư thực hiện chiến lược dựa vào các lực lượng thị trường - thay vì thay đổi ở cấp độ tài sản - để thúc đẩy lợi nhuận. Tuy nhiên, sự khác biệt là nhà đầu tư beta thị trường không biết về triển vọng tăng trưởng của công ty và những thay đổi về giá thị trường, nhưng thay vào đó họ có tâm lý rằng việc tiếp xúc với thị trường trong thời gian dài đã mang lại thu nhập trong lịch sử. Nhà đầu tư beta thị trường có quan điểm giống một nhà đầu tư quỹ chỉ số, cố gắng đa dạng hóa các khoản đầu tư và dựa vào sự tăng trưởng dài hạn của tài sản nói chung để mang lại thu nhập.
Một giao dịch LBO điển hình có thể bao gồm sự kết hợp của nhiều hoặc thậm chí tất cả các yếu tố này ở các mức độ khác nhau và sẽ hữu ích khi hỏi khi đánh giá một khoản đầu tư tiềm năng, “Tôi đang dựa vào điều nào trong số những điều này để thu được lợi nhuận của mình?” Trong khi đó chỉ là giai thoại, theo kinh nghiệm của tôi, ba yếu tố đầu tiên dễ kiểm soát hơn nhiều so với hai yếu tố sau và một kế hoạch liên quan đến việc xác định thời điểm thị trường hoặc chỉ tham gia trò chơi hiếm khi dẫn đến lợi nhuận alpha .
Trong khi phần lớn các chiến lược để thành công trong việc mua lại LBO là khá đơn giản (ít nhất là về mặt khái niệm, nếu có thể không thực tế), có những khía cạnh khác không hoàn toàn như trước. Theo tôi, một trong những điều quan trọng nhất trong số này là lá chắn thuế được đặt tên không phù hợp. Mặc dù tôi không thích thuật ngữ này, nhưng bản thân tôi sẽ sử dụng nó trong phần còn lại của bài viết này vì nó rất phổ biến trong các LBO. Tôi thực sự muốn thuật ngữ được đặt tên mô tả hơn là chuyển giao thuế hoặc phân bổ lại thuế, một trong hai thuật ngữ này sẽ nhấn mạnh rõ ràng hơn về động lực thực sự của yếu tố này.
Khái niệm cơ bản của lá chắn thuế là trong phần lớn các trường hợp, một công ty phải trả thuế đối với lợi nhuận của mình (cuối cùng thuộc về chủ sở hữu của công ty), nhưng không phải trả lãi cho người cho vay, vốn được coi là một khoản chi phí của doanh nghiệp. . Thuật ngữ lá chắn thuế sau đó xuất phát từ quan điểm rằng nếu một công ty có nhiều nợ hơn và do đó sử dụng một phần lớn hơn lợi nhuận hoạt động của mình để trả lãi vay, thì những khoản lợi nhuận đó một phần được bảo vệ khỏi bị đánh thuế.
Tôi có hai điều phân minh với lá chắn thuế.
Thứ nhất, có một tình huống mà công ty bạn sở hữu có ít lợi nhuận hơn và gọi nó là lá chắn có vẻ hơi khó chịu. Và thứ hai, trong khi một công ty có thể không trả thuế đối với lãi vay, thì người cho vay chắc chắn sẽ làm. Thu nhập lãi bị đánh thuế và thường ở mức cao. Vì vậy, thực sự, những gì đang diễn ra là trách nhiệm nộp thuế đối với một phần lợi nhuận của tổ chức đang được chuyển cho người cho vay của nó (một khoản chuyển nhượng, không phải là một lá chắn). Và người ta có thể hỏi làm thế nào một người cho vay có thể muốn được bồi thường cho việc chuyển nhượng như vậy?
Đây là thời điểm tốt để chuyển sang quan điểm của người cho vay, điều này cực kỳ quan trọng trong một giao dịch LBO. Như bạn có thể nhận thấy, từ đầu tiên trong LBO là đòn bẩy, và về cơ bản đó là nội dung của trò chơi. Mặc dù người cho vay có đủ mọi hình dạng và quy mô, nhưng toàn bộ thị trường cho vay đều thực hiện công việc định giá rủi ro tín dụng, với các khoản cho vay rủi ro thấp thường có chi phí chỉ chênh lệch nhỏ so với lãi suất phi rủi ro của thị trường và các khoản vay rủi ro cao có tỷ lệ cao hơn nhiều, thậm chí có khả năng bao gồm thành phần tham gia vốn cổ phần hoặc tính năng chuyển đổi cho phép khoản nợ có lợi nhuận giống như vốn chủ sở hữu.
Đi đôi với định giá dựa trên rủi ro là các điều khoản dựa trên rủi ro. Ý của tôi là nếu một người cho vay đang cung cấp một khoản vay rủi ro thấp, họ có thể có ít kiểm soát, không có bảo đảm, báo cáo hạn chế và rất nhiều sự linh hoạt cho người đi vay. Cùng một người cho vay cung cấp khoản vay rủi ro cao hơn có thể yêu cầu tất cả các loại bảo đảm, giao ước và báo cáo. Điều này có ý nghĩa, vì người cho vay có rủi ro cao hơn sẽ muốn có thêm sự đảm bảo và sự liên kết khuyến khích từ các chủ sở hữu và chi nhánh của công ty và sẽ muốn giới hạn các loại hành động mà công ty có thể thực hiện cũng như nhận được thông tin nhanh chóng về tình hình tài chính của công ty.
Những yếu tố này, kết hợp lại với nhau, có thể có ý nghĩa rộng rãi đối với khả năng tồn tại của một LBO, và do đó, ma quỷ nằm trong chi tiết. Một khoản vay làm tăng gấp đôi nghĩa vụ nợ của một công ty nhưng cũng làm tăng đáng kể lãi suất mà công ty trả cho những nghĩa vụ đó có thể không mang lại lợi ích gì cho công ty cả, lá chắn thuế sẽ bị đe dọa. Và một khoản vay có các giao ước hoạt động nghiêm ngặt hạn chế đầu tư vào tăng trưởng hoặc mua lại trong tương lai sẽ không hoạt động nếu kế hoạch kinh doanh của giao dịch LBO là thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tại công ty thông qua các giao dịch mua bổ sung hoặc đầu tư nhiều vào tăng trưởng tự nhiên. Kế hoạch kinh doanh và kế hoạch nợ phải kết hợp với nhau, và phần lớn sự thành công của giao dịch LBO được dự đoán dựa trên việc biết thị trường nợ sẽ chịu những gì và nó sẽ chấp nhận những gì liên quan đến một cơ hội cụ thể liên quan đến giá cả và các điều khoản.
Chuyển động từ các khái niệm chung cơ bản về LBO, hãy thảo luận về việc phân tích một giao dịch tiềm năng từ góc độ tài chính.
Việc phân tích LBO khá đơn giản khi bạn đã có một tập hợp các giả định được thiết lập cho các hoạt động hiện tại và tương lai của một công ty, giá trị của nó so với các hoạt động đó và chi phí nợ — và vốn khác trên thị trường — cho giao dịch.
Sau đó, mục tiêu của phân tích LBO là tìm ra giá trị có thể có của vốn chủ sở hữu của công ty trong khoảng thời gian những năm trước khi mua lại và kết hợp ước tính giá trị đó với bất kỳ khoản tiền mặt nào khác mà công ty có thể phân phối trong quá trình này (trong nhiều trường hợp là hạn chế, vì tiền hiện tại trong một LBO thường được tái đầu tư vào công ty để thúc đẩy tăng trưởng hoặc được sử dụng để trả nợ). Sau khi những con số đó được tính toán, thì khá đơn giản để đưa ra tổng tỷ suất lợi nhuận dự kiến bằng cách sử dụng các số liệu lợi nhuận yêu thích của chúng tôi:thường là IRR, bội số vốn chủ sở hữu hoặc lợi nhuận ròng.
Đi sâu vào mức độ chi tiết bổ sung và đặc biệt tập trung vào giá trị tương lai của vốn chủ sở hữu của công ty, phương pháp thường có ý nghĩa nhất là ước tính thu nhập trong tương lai của công ty (thường được trình bày dưới dạng một số phiên bản EBITDA) và bội số giá trị của nó, thường được trình bày dưới dạng giá trị doanh nghiệp / EBITDA của công ty và sau đó được tính vào chi phí vốn nợ và các khoản trả nợ tại thời điểm tương lai đó để tính toán giá trị tương lai của vốn chủ sở hữu của công ty. Tôi sử dụng thuật ngữ “thường” ở đây vì các phương pháp tiếp cận khác — chẳng hạn như chiết khấu dòng tiền và các phương pháp tiếp cận khác kỳ lạ hơn — vẫn tồn tại và ngoài ra, các bội số và trình điều khiển giá trị khác nhau đôi khi cũng được sử dụng. Tuy nhiên, đối với các LBO, EV / EBITDA ít nợ hơn là cách tiếp cận mà tôi cho rằng phản ánh hợp lý nhất các vụ mua lại tiềm năng và là cách tiếp cận theo định hướng thị trường nhất.
Với mức độ phổ biến của nó, hãy thảo luận chi tiết hơn một chút về EBITDA. EBITDA được dự định là một đại diện hợp lý cho lượng giá trị trước thuế mà công ty nói chung tạo ra trong một khoảng thời gian nhất định.
Hãy xem xét từng yếu tố một cách độc lập để hiểu rõ hơn về số liệu. Số liệu bắt đầu với thu nhập , là thu nhập kế toán của công ty dựa trên các hoạt động liên tục của công ty. Đầu tiên, lãi suất chi phí được cộng trở lại thu nhập vì lãi vay là một yếu tố trong tổng vốn hóa của công ty, chứ không phải là chi phí “thực” cho hoạt động của công ty. Cách nghĩ về điều này là công ty tạo ra lợi nhuận tổng thể có thể được chia sẻ bởi tất cả các bên có yêu cầu về lợi nhuận đó, bao gồm cả người cho vay và các nhà đầu tư cổ phần của nó. Bằng cách chọn các kết hợp khác nhau giữa nợ và vốn chủ sở hữu, bạn có thể thay đổi cách trả các khoản thu nhập đó cho các bên liên quan khác nhau, nhưng tổng lợi nhuận sẽ không thay đổi, vì vậy chi phí lãi vay thực sự là một lựa chọn độc lập với thành công hoạt động của công ty. Đó là một phần của quyết định vốn. Không phải hoạt động.
Tiếp theo, thuế được bổ sung trở lại vì chúng cũng có thể thay đổi tùy thuộc vào cấu trúc vốn và các quyết định mà công ty đưa ra về hoạt động của mình, và thậm chí dựa trên chủ sở hữu của công ty là ai và cơ cấu tổ chức của công ty đó là gì. Nói tóm lại, việc xem xét thu nhập trước thuế và trước lãi vay cho phép đánh giá hoạt động kinh doanh ổn định hơn, khác với cơ sở có liên quan đến vốn hóa và hóa đơn thuế.
Hai điều chỉnh đầu tiên để đạt được EBITDA khá đơn giản, nhưng lập luận để điều chỉnh khấu hao và khấu hao không đơn giản. Khấu hao và khấu hao bị loại bỏ vì chúng thường liên quan đến chi phí vốn lịch sử của công ty chứ không liên quan đến các hoạt động đang diễn ra của công ty (hoặc ít nhất là không rõ ràng).
Ví dụ, hãy tưởng tượng một công ty mua bất động sản bán lẻ để vận hành một cửa hàng quần áo. Công ty tạo ra lợi nhuận là sự chênh lệch giữa tổng doanh thu bán quần áo, giá thành của những bộ quần áo đó và chi phí hoạt động mà công ty phải chịu để thực hiện những hoạt động bán hàng đó (và để trang trải chi phí quản lý). Tuy nhiên, các kế toán viên sẽ tính thêm chi phí khấu hao để tính đến thu nhập của công ty, lập luận rằng mỗi năm doanh nghiệp đi vào hoạt động, nó “hao mòn” một phần của tòa nhà. Nhưng chi phí này là một hư cấu kế toán và có khả năng hoàn toàn khác với thực tế. Điều gì sẽ xảy ra nếu cửa hàng được mở ở Manhattan vào những năm 1980? Phần đất bên dưới cửa hàng thực sự có thể đã tăng giá đáng kể trong cùng thời gian mà doanh nghiệp phải chịu khoản “chi phí” này và giờ đây có thể đáng giá hơn đáng kể so với số tiền mà chủ sở hữu đã trả cho nó ngay từ đầu. Mặt khác, người ta cũng có thể hình dung cửa hàng có máy tính tiền cũng có thể bị khấu hao. Ở đây, khấu hao chính xác hơn, vì trong khoảng thời gian vài năm, máy tính tiền có thể cần được thay thế và giá trị của máy tính tiền hiện có tại thời điểm đó có thể thực sự bằng không. Vì vậy, nó thực sự nên được coi là một khoản chi phí.
Những loại lập luận này thường dẫn người ta đi xuống con đường hướng tới EBITDA được điều chỉnh, điều này là hợp lý, nhưng luôn luôn gây tranh cãi. Tất cả các loại chi phí và yếu tố có thể được thêm vào hoặc loại bỏ đối với bất kỳ công ty nào để đạt được EBITDA “thực sự” của mình. Chúng ta hãy để lại khấu hao liên quan đến máy tính tiền nhưng bỏ qua khấu hao liên quan đến tòa nhà. Nhưng còn cửa hàng mới mà chúng tôi sắp mở trên phố — các chi phí liên quan đến đó có được tính vào EBITDA không? Nó không thực sự liên quan đến hoạt động hiện tại và chúng là chi phí "một lần". Và còn việc mua bán một món đồ cổ điển, độc đáo tại cửa hàng vào năm ngoái thì sao? Điều đó có nên được đưa vào EBITDA không? Còn con trai của người chủ, người đang làm việc tại cửa hàng nhưng được trả gấp đôi mức lương thị trường thì sao? Có nên điều chỉnh cho điều đó không? Đó không phải là quyền sở hữu thực sự sao? Con dốc trơn trượt và dài, nhưng cuối cùng, ánh sáng dẫn đường là hãy cố gắng đi đến một con số phản ánh công bằng nhất khả năng sinh lời ổn định của doanh nghiệp trong dài hạn.
Một ví dụ tuyệt vời về cuộc tranh luận liên quan đến EBITDA được điều chỉnh đến từ WeWork vào năm 2018. Doanh nghiệp hợp tác đã sử dụng phiên bản chỉ số độc quyền của riêng mình trong các tiết lộ cho một đợt phát hành trái phiếu, trong đó họ đã sáng tạo ra nhiều tiện ích bổ sung hơn nữa để xây dựng các số liệu của mình: “Nó không chỉ trừ lãi suất, thuế, khấu hao và khấu hao, mà còn cả các chi phí cơ bản như chi phí tiếp thị, chi phí hành chính và quản lý chung cũng như phát triển và thiết kế. ” Một nhà đầu tư muốn đầu tư vào việc phát hành trái phiếu sẽ phải xem xét lập luận của công ty và quyết định xem các điều chỉnh có phù hợp hay không hoặc để tự tính toán về tiềm năng lợi nhuận dài hạn của công ty.
Giá trị doanh nghiệp (EV) là phần quan trọng khác của phép tính giá trị và phản ánh giá trị của công ty bao gồm nợ, vốn chủ sở hữu và các quyền sở hữu khác đối với công ty, trừ đi bất kỳ khoản tiền mặt nào mà công ty nắm giữ. Khái niệm là nếu EBITDA - hoặc một số phiên bản điều chỉnh của nó - là lợi nhuận ổn định của công ty và EV là tổng giá trị của nó và có một số mối quan hệ có thể được thiết lập giữa chúng (EV / EBITDA). Sau đó, bội số đó có thể là chỉ dẫn cho giá trị tương lai của công ty hoặc có thể được sử dụng làm tiêu chuẩn cho giá trị của các công ty tương tự khác.
Bây giờ, với tư cách là một nhà đầu tư, chúng tôi biết các biến số sau:
Sau đó, chúng tôi sẽ có thể tính toán dòng tiền ròng của mình. Và từ đó, chúng tôi có thể áp dụng mục tiêu lợi nhuận yêu thích của mình (tổng lợi nhuận, bội số tiền mặt, IRR, NPV hoặc bất kỳ thứ gì chúng tôi thích) và quyết định xem giao dịch có hợp lý hay không. Hoặc ít nhất là nó có ý nghĩa với chúng tôi hay không.
Quay trở lại EBITDA một chút, giá trị quan trọng khác của phân tích dựa trên EBITDA là hầu hết các tổ chức cho vay hoạt động trong không gian LBO cũng xem EBITDA như một trong những yếu tố chính liên quan đến số tiền họ sẵn sàng cho vay đối với một doanh nghiệp. Do đó, các khoản vay và các giao ước của chúng thường được trích dẫn dựa trên EBITDA.
William Blair, một ngân hàng đầu tư, đã báo cáo bội số EBITDA thị trường trung bình cho các khoản vay trong lĩnh vực LBO trong quý 4 năm 2018 là 5,6 lần trên tổng đòn bẩy.
Bội số đòn bẩy LBO trong lịch sử toàn cầu
Các tỷ lệ này cũng cho chúng ta dấu hiệu về tâm lý đang thịnh hành trên thị trường tại một thời điểm nhất định, trong đó bội số cao hơn cho thấy điều kiện thị trường nợ hiện hành lạc quan hơn.
Vì vậy, biết EBITDA của một công ty mục tiêu có thể cung cấp hướng dẫn nhanh chóng về giá mua lại hợp lý có thể là bao nhiêu, số tiền có thể được vay đối với công ty làm tài sản thế chấp và thậm chí giá trị của những cải tiến trong hoạt động của công ty (về EBITDA) có thể tạo ra về lợi nhuận trên tổng giá trị mua lại. EBITDA thực sự là một thước đo khá hữu ích, nếu được sử dụng một cách hợp lý.
Như với gần như tất cả các khoản đầu tư, tài chính và số liệu được sử dụng để đánh giá một giao dịch chỉ là nền tảng cho các ý tưởng và khái niệm liên quan đến hoạt động và thành công của một doanh nghiệp. Tốt nhất bạn nên coi chúng như một ngôn ngữ mà sau khi hiểu, bạn có thể sử dụng để giao tiếp với các chuyên gia khác nhằm nhanh chóng hiểu hoặc mô tả một tình huống cũng như kế hoạch mua lại hoặc công ty cụ thể.
Tuy nhiên, giống như bất kỳ ngôn ngữ nào, bạn có thể nói những điều hợp lý hoặc những điều vô lý, và ít nhất là về mặt ngữ pháp thì điều đó cũng không có gì sai cả. Cá nhân tôi, tôi muốn đầu tư với một người hiểu doanh nghiệp và các động lực của nó nhưng hơi mờ nhạt về ngôn ngữ, số liệu và tài chính hơn là ngược lại. Mặc dù tốt hơn, một nhà đầu tư có thể phát triển cả hai bộ kỹ năng và cả hai đều hiểu những gì họ đang làm và giải thích về mặt kỹ thuật.
Điều quan trọng khác cần xem xét khi nói đến LBO, hoặc thực sự là bất kỳ giao dịch tài chính nào trên quy mô này, đó là có khái niệm , hiểu nó và tạo phân tích hỗ trợ nó là một việc khác với thương lượng nó, hoàn thành sự siêng năng và kết thúc giao dịch. Một nhà đầu tư / nhà điều hành can đảm cần phải có khả năng suy nghĩ trên đôi chân của họ khi thỏa thuận thay đổi và di chuyển theo thời gian cũng như khi việc thẩm định giải trình tiết lộ các yếu tố chưa được biết trước đó trong quá trình này.
Có một mô hình LBO tốt và một cảm giác mạnh mẽ về tài chính có thể vô cùng hữu ích đối với điều này vì nó cho phép nhà đầu tư suy nghĩ rõ ràng về những gì một thay đổi nhất định ngụ ý và nhanh chóng đưa ra kết luận về tính trọng yếu của nó và cách một vấn đề có thể được giải quyết— hoặc ngược lại, việc khám phá ra một số giá trị không xác định có thể ngụ ý gì và được sử dụng để cải thiện giao dịch.
Tôi hy vọng bài viết này, mặc dù hơi chung chung, đã cho bạn hiểu về một số vấn đề, thách thức và khái niệm xung quanh việc hoàn thành giao dịch LBO.