Các quy tắc hướng dẫn kế toán hiện hành không nắm bắt được các động lực giá trị của các công ty kỹ thuật số một cách chính xác. Ít nhất là không tốt như họ làm đối với các loại hàng hóa vật chất, truyền thống của các công ty. Định giá tài sản cho một công ty sản xuất hàng hóa vật chất được cho là khá đơn giản - lấy tài sản cố định và khấu hao nó theo đường thẳng trong x số năm.
Nhưng bạn sẽ làm gì khi đầu tư vào tài sản chủ yếu có bản chất vô hình, chẳng hạn như phần mềm, bằng sáng chế và tên thương hiệu? Thông qua công việc của tôi trong lĩnh vực tài chính và chiến lược, tôi đã thấy những vấn đề này ngày càng liên quan, do sự chuyển dịch sang nền kinh tế kỹ thuật số và sự nổi bật ngày càng tăng của các công ty công nghệ trong cuộc sống của chúng ta và thực tế là thị trường chứng khoán. Ví dụ, hãy lấy Alphabet - công ty mẹ của Google - người đã ghi nhận khoản lỗ hoạt động 1,3 tỷ đô la vào năm 2019 đối với các dự án nổi tiếng mà nó xếp vào loại “cược khác” trên đường thu nhập của mình. Làm thế nào một nhà đầu tư sáng suốt ở Alphabet có thể tính toán những khoản chi tiêu như vậy, so với một doanh nghiệp tương tự đã mua một cơ sở kho hàng mới?
Rút ra từ kinh nghiệm của tôi trong nhóm Dịch vụ Giao dịch PwC, tôi sẽ giải thích lý do tại sao đây là một vấn đề và ý tưởng của tôi về cách khắc phục nó. Tôi sẽ giải thích cách một số cách thức gần đây mà các công ty kỹ thuật số đang được định giá và đánh giá chuẩn đã đưa ra những thách thức vốn có trong báo cáo tài chính và kế toán. Sau đó, tôi sẽ đưa ra các khuyến nghị về hướng dẫn tài chính và lĩnh vực báo cáo để giá trị của các công ty kỹ thuật số được nắm bắt một cách chính xác.
Trong vòng 10 đến 20 năm qua, chúng ta đã chứng kiến sự gia tăng của các công ty công nghệ và kỹ thuật số trong nền kinh tế Hoa Kỳ và chứng kiến sự chuyển dịch từ các công ty cung cấp hàng hóa vật chất sang các công ty cung cấp thông tin, hàng hóa kỹ thuật số và dịch vụ.
Các công ty tôi đang nghĩ đến bao gồm Disney, Netflix, Facebook, Google, LinkedIn và nhiều công ty khác. Bên ngoài lĩnh vực kỹ thuật số này, các doanh nghiệp nói chung hiện đang đầu tư ngày càng nhiều hơn vào các tài sản vô hình như công nghệ, phần mềm, khách hàng và thương hiệu, thay vì chỉ tài sản vật chất và tài sản, nhà máy và thiết bị. Trên thực tế, một phần đáng kể trong bảng cân đối kế toán của các công ty hiện nay bao gồm tài sản vô hình, thay vì tài sản vật chất. Trong khi 30 năm trước đây không phải như vậy. Hiện khoảng cách giữa hai công ty này là khoảng 5% trong các công ty ở Mỹ.
Tỷ lệ đầu tư theo loại tài sản tính theo phần trăm GDP của khu vực tư nhân
Sự chuyển đổi sang kỹ thuật số này đã giới thiệu các mô hình kinh doanh và chiến lược kiếm tiền mới. Điều này đã tạo ra các dòng doanh thu mới, khả năng chia sẻ thông tin, tăng hiệu quả và năng suất, đồng thời nâng cao lợi nhuận và khả năng thâm nhập thị trường. Đến lượt mình, khách hàng đã được hưởng lợi thông qua việc tăng cường nhấn mạnh vào việc cải thiện dịch vụ khách hàng và trách nhiệm giải trình hướng tới sự hài lòng với hàng hóa và dịch vụ.
Mặc dù vậy, việc chuyển đổi kỹ thuật số đã làm tăng thêm những thách thức và phức tạp trong quan điểm ra quyết định tài chính, báo cáo tài chính và hướng dẫn kế toán mà các nhà đầu tư và những người tham gia thị trường dựa trên các quyết định thị trường vốn của họ. Điều này đặt ra câu hỏi sau:liệu khuôn khổ hiện tại có nắm bắt được chính xác giá trị của các công ty này và các tài sản vô hình mà họ dựa vào rất nhiều không?
Các phương pháp định giá truyền thống của các công ty dựa trên các phương pháp như phân tích DCF và phân tích so sánh để đưa ra một đại diện thông tin cho một doanh nghiệp hoặc một định giá tài sản cụ thể. Những phương pháp này, mặc dù cực kỳ hữu ích, chủ yếu áp dụng cho các công ty đã tạo ra doanh thu và dòng tiền ổn định, có thu nhập tăng trưởng ổn định và rất thường có một phần lớn tài sản của họ được đầu tư vào tài sản cố định. Ngoài ra, các công ty này chủ yếu dựa vào việc bán hàng hóa vật chất. Nhưng còn những công ty kỹ thuật số có hàng hóa là vô hình thì sao? Họ được đánh giá cao như thế nào và làm cách nào để bạn nắm bắt được thứ mà bạn không thể chạm vào?
Chà, một trong những cách tôi có thể cho bạn biết dựa trên kinh nghiệm của tôi trong Dịch vụ Giao dịch là sử dụng các phương pháp luận về thu nhập và dòng tiền được cung cấp đặc biệt để đánh giá giá trị tài sản vô hình. Chúng có thể bao gồm một loạt nội dung, chẳng hạn như công nghệ, tên thương mại, mối quan hệ với khách hàng, thư viện phim và nghiên cứu và phát triển đang trong quá trình.
Những phương pháp luận này đến từ đâu? Khi một công ty mua lại một công ty khác, họ phải báo cáo tài chính và các mục đích US GAAP để thực hiện phân bổ giá mua (hướng dẫn ASC 805) trong đó việc phân bổ giá mua cho tất cả các tài sản riêng lẻ được yêu cầu. Là một phần của bài tập phân bổ giá mua, các phương pháp như giảm tiền bản quyền và cách tiếp cận thu nhập vượt mức được sử dụng để định giá tài sản vô hình. Bài tập này hóa ra rất hữu ích khi xem xét việc định giá các công ty kỹ thuật số.
Tôi cho rằng việc định giá tài sản vô hình dựa trên các kỹ thuật này trình bày một bức tranh chính xác về giá trị thực nằm ở đâu và đâu là động lực giá trị cho các công ty kỹ thuật số này. Hơn nữa, tôi tin rằng cần phải công bố thông tin thường xuyên về giá trị của các tài sản được tạo ra từ nội bộ cũng như các tài sản có được theo các quy tắc báo cáo tài chính hiện hành.
Khuôn khổ về lập và trình bày báo cáo tài chính hiện hành trong khi cần thiết và được cơ quan tài chính ủy quyền không nhất thiết phải tính đến lợi nhuận do tài sản vô hình tạo ra. Các công ty kỹ thuật số xây dựng các phần quan trọng về giá trị, tài sản thương hiệu và giá trị của họ thông qua các tài sản vô hình. Câu hỏi cần đặt ra là:làm thế nào để các báo cáo tài chính nắm bắt được giá trị của những tài sản vô hình này? Chà, chính xác là họ đang làm không đúng cách.
Năm 2015, theo ngân hàng thương mại Ocean Tomo, tài sản vô hình chiếm khoảng 84% giá trị của các công ty thuộc S&P 500. Như tôi đã đề cập trước đây, những tài sản này là động lực tăng trưởng đáng kể trong các công ty và là một trong những chất xúc tác cho thị trường tăng giá mà chúng tôi đã thấy trong những năm gần đây từ các sàn giao dịch công khai.
Giá trị thị trường của tài sản vô hình, S&P 500
Nhưng theo các quy tắc kế toán hiện hành, các công ty Hoa Kỳ không được phép ghi các khoản mục này trên sổ sách của họ như là tài sản, đây là một thiếu sót rất lớn (trừ khi những tài sản đó được mua trong một thương vụ M&A). Thay vào đó, các mặt hàng này được chi tiêu nội bộ trên báo cáo thu nhập theo US GAAP trong khi các ngành như công nghiệp, đồ chơi và bán lẻ – có tính chất vật chất hơn – được phép sử dụng tài sản vật chất của họ (ví dụ:PP&E và dụng cụ), là trình điều khiển giá trị.
Điều này dẫn đến việc một công ty kỹ thuật số hoặc công nghệ càng đầu tư nhiều hơn vào tăng trưởng và phát triển dưới hình thức đầu tư vô hình, thì công ty đó cũng đồng thời làm cho mình ít sinh lời hơn dưới dạng chi phí hoạt động cao hơn. Ngoài ra, chúng ta cũng cần quan tâm đến việc tài sản vật chất mất giá trị theo thời gian sử dụng, ngược lại tài sản vô hình tăng dần theo thời gian sử dụng. Ví dụ:lấy một cổng Thương mại điện tử hoặc một trang web truyền thông xã hội. Càng có nhiều người dùng, càng tốt cho công ty, vì điều này sẽ thu hút nhiều khách hàng và nhà quảng cáo hơn đến trang web. Do đó, hiệu ứng mạng cho tất cả các bên liên quan càng lớn.
Một số công ty kỹ thuật số hiện tại tiết lộ chi tiết về người dùng, tỷ lệ và lượt tải xuống, ngoài các số liệu hiệu suất khác. Có rất nhiều sự đa dạng trong thực tế, nhưng không có khuôn khổ chung nào được thiết lập sẵn để các nhà đầu tư dựa vào.
Cách tôi nhìn nhận là tài chính, cùng với các tiết lộ phi tài chính, vẽ nên bức tranh thực tế để các nhà đầu tư xác định đâu là động lực giá trị và giá trị của các công ty kỹ thuật số nằm ở đâu. Những thông tin tiết lộ này phải cùng một nơi trong báo cáo tài chính hoặc trong phần Thảo luận &Phân tích của Ban Giám đốc để truyền tải toàn bộ câu chuyện.
Việc áp dụng khuôn khổ và các phương pháp hay nhất sau đây có thể giúp báo hiệu cho thị trường về giá trị thực của các công ty kỹ thuật số và các công ty vô hình của họ, thay vì chỉ yêu cầu họ báo cáo kết quả tài chính vì chúng được yêu cầu bởi các cơ quan quản lý.
Cần có những công bố bổ sung và bắt buộc về mô hình kinh doanh và các yếu tố thúc đẩy doanh thu của công ty. Điều này có vẻ hiển nhiên đối với người đọc, nhưng trên thực tế, nó không phải lúc nào cũng đúng với các nhà đầu tư và các bên bên ngoài. Ví dụ:câu trả lời cho những câu hỏi như sau phải là điều tối quan trọng:
Tất cả những điều này cần được trả lời rõ ràng và mạch lạc. Dưới đây là ví dụ minh họa về cách một công ty (mạng xã hội hoặc nền tảng nội dung người dùng) có thể báo cáo, trả lời những câu hỏi này và tiết lộ thông tin này cho các nhà đầu tư:
Trang web của chúng tôi là một nền tảng mạng xã hội và tổng hợp nội dung thu hút người dùng, những người xem video và phim bên ngoài, tải lên nội dung do chính họ phát triển và chia sẻ với những người khác. Nền tảng này cũng thu hút các công ty tìm cách quảng cáo trên trang web của chúng tôi và tiếp cận đối tượng mục tiêu, đồng thời chúng tôi bán không gian quảng cáo cho họ. Quy trình chuỗi cung ứng và những người chơi tham gia vào mô hình kinh doanh như sau:người dùng đăng ký trang web và phát triển hồ sơ. Họ phải trả phí đăng ký hàng tháng cho phiên bản cao cấp của dịch vụ, nếu không các tính năng cơ bản là miễn phí (mô hình freemium). Đồng thời, các nhà quảng cáo tìm cách tiếp thị sản phẩm của họ với chúng tôi trên trang web quảng cáo chiêu hàng cho chúng tôi và dựa trên nhiều yếu tố như kinh tế, không gian, tỷ lệ, thông điệp, v.v., chúng tôi quyết định nhà quảng cáo sẽ hiển thị gì trên nền tảng. Vì vậy, về cơ bản, chúng tôi có chúng tôi với tư cách là nhà cung cấp dịch vụ, những người dùng đăng ký và sử dụng dịch vụ của chúng tôi, các nhà quảng cáo muốn chúng tôi xuất bản quảng cáo của họ và bất kỳ đối tác nào khác có liên quan (công nghệ, đối tác chia sẻ lợi nhuận, v.v.). Chúng tôi cảm thấy rằng giá trị kinh tế chính của công việc kinh doanh của chúng tôi nằm trong các mối quan hệ mà chúng tôi xây dựng với người dùng cuối và nhà quảng cáo, nền tảng công nghệ và nội dung mà chúng tôi đã phát triển nội bộ và cuối cùng là giá trị thương hiệu của tên thương mại của chúng tôi trên thị trường .
Các yếu tố mà doanh thu hàng đầu của chúng tôi phụ thuộc vào bao gồm:khả năng nền tảng của chúng tôi luôn đổi mới và liên tục và thu hút đúng người dùng, mức độ tương tác của khán giả, chi tiêu của các nhà tiếp thị, sự cạnh tranh từ những người chơi khác trên thị trường, sự phát triển kinh tế và ngành nói chung trong bối cảnh kỹ thuật số , khả năng bảo vệ an toàn cho tài sản trí tuệ, bí quyết, phát minh, v.v. của chúng tôi
Ngoài phần tóm tắt và bình luận ở trên và tài chính, còn có các chỉ số hiệu suất chính (KPI) và chỉ số đo lường khác theo ngành cụ thể cũng có thể dùng để vẽ nên một bức tranh có ý nghĩa về tình trạng của công ty và các điều kiện tổng thể của công ty. Dưới đây là ảnh chụp nhanh mẫu dựa trên Quý 1 năm 2019.
Tôi tin rằng một công ty phải được yêu cầu thể hiện việc sử dụng tiền mặt của mình và cách phân bổ tiền mặt đó trong số các cơ hội, ưu tiên và sáng kiến hiện tại của mình. Ví dụ:dựa trên một dự án mà tôi đã thực hiện ở công việc trước đây tại một công ty kỹ thuật số, những điều sau đây được tổng hợp lại thành một phần của gói báo cáo tài chính:
Lưu ý việc chi tiết hóa việc sử dụng dòng tiền một cách rõ ràng và chi tiết, cho phép người đọc thấy rằng rõ ràng công cụ AI và nền tảng người dùng là trọng tâm chính của các khoản chi tiêu và do đó, cần được giám sát kỹ hơn về ảnh hưởng của chúng đối với tăng trưởng. Ngoài ra, tôi khuyên bạn nên thể hiện sự phân chia chi phí giữa phát triển nội bộ và chi phí đang được vốn hóa dựa trên tài sản đã mua được (theo ASC 805). Điều này cũng sẽ giúp ích cho việc đo điểm chuẩn.
Bằng cách tiết lộ các chi tiết như chi tiêu vốn dự kiến, lộ trình phát triển sản phẩm (được hiển thị bên dưới) và tiến trình hoàn thành, các bằng sáng chế được bảo đảm, các quan hệ đối tác mới tham gia và khách hàng mới mua, v.v., các nhà đầu tư và độc giả có một ý tưởng chung về vị trí của công ty và lĩnh vực trọng tâm của nó sẽ tiếp tục như thế nào.
Ví dụ về lộ trình để lập kế hoạch tài sản vô hình
Chúng tôi không thể mong đợi hệ thống kế toán, báo cáo và hướng dẫn tài chính hiện tại sẽ thay đổi trong một sớm một chiều.
Nói tóm lại, chúng ta đang sống trong kỷ nguyên kỹ thuật số và các công ty kỹ thuật số đầu tư rất nhiều vào R&D, công nghệ và khách hàng, tất cả đều mang bản chất vô hình. Khi ngày càng có nhiều công ty đi theo con đường này, tôi cảm thấy rằng hướng dẫn tài chính và kế toán hiện tại sẽ cần phải thích ứng và giúp các nhà đầu tư, những người tham gia thị trường và những người ra quyết định khác nhận ra giá trị của những công ty này nằm ở đâu, thay vì chỉ dựa vào thông lệ lỗi thời và các quy tắc, chỉ vì nó luôn luôn như vậy.
Thay vào đó, khuôn khổ hiện tại không nên trừng phạt các công ty vì chấp nhận và đầu tư vào các động lực tạo giá trị kỹ thuật số và thay vào đó, nên giúp mang lại sự hiểu biết cho người đọc báo cáo tài chính khi họ phân tích các công ty kỹ thuật số bằng cách thêm rõ ràng và chi tiết để vẽ nên một bức tranh có ý nghĩa và có mục đích.