Để tải xuống báo cáo lưu chuyển tiền tệ mẫu được sử dụng trong bài đăng này, hãy nhấp vào đây.
Cho dù tôi đang xem xét các cơ hội mua lại tại HoriZen Capital hay xây dựng các mô hình thực tiễn tốt nhất, tôi thường thấy báo cáo lưu chuyển tiền tệ không phù hợp với bảng cân đối kế toán.
Lý do phổ biến nhất là do công ty sử dụng nhiều nguồn dữ liệu:phần mềm theo dõi của nhóm bán hàng, tệp CapEx do giám đốc tài chính duy trì và số liệu báo cáo hàng tồn kho từ nhóm mua sắm. Khi một thứ gì đó nằm ngoài ranh giới giữa tất cả các nguồn này, nó rất nhanh chóng gây ra sự mất cân bằng nghiêm trọng trong một mô hình.
Tôi đã làm việc trong một số dự án thẩm định tài chính cho các thương vụ M&A mà nguồn gốc dữ liệu là một vấn đề. Đầu tiên, nó tạo ra sự nghi ngờ và lo lắng trong tâm trí của người mua:"Làm thế nào chúng tôi có thể tin tưởng vào độ chính xác của các con số nếu các nguồn khác nhau cho kết quả khác nhau?" Đây có thể là một công cụ phá vỡ thỏa thuận hoặc có thể làm giảm niềm tin vào khả năng thực thi của nhóm. Thứ hai, nó tạo ra chi phí không cần thiết phát sinh từ công việc bổ sung cần thiết để đào các phần còn thiếu, tạo ra thêm giờ lao động cho cả hai bên của giao dịch. Tất cả những điều này có thể tránh được bằng cách tuân theo một phương pháp nghiêm ngặt nhưng đơn giản:
Xây dựng các mô hình tài chính với mối liên hệ chính xác giữa ba báo cáo kế toán chính:báo cáo thu nhập, bảng cân đối kế toán và P&L.
Dưới đây là phương pháp từng bước để đảm bảo dòng tiền của bạn luôn cân đối và phù hợp. Tôi cũng sẽ giải thích mối liên hệ giữa các dòng khác nhau của báo cáo lưu chuyển tiền tệ và giải thích lý do tại sao các tài khoản trên bảng cân đối kế toán và đặc biệt, Vốn lưu động ròng có vai trò trung tâm trong việc làm cho tất cả hoạt động. Để giúp ích cho việc học của bạn, tôi cũng đã đưa ra một bảng tính ví dụ thể hiện tính liên kết cần thiết.
Có hai cách phổ biến để xây dựng báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Phương pháp trực tiếp sử dụng các dòng tiền vào và ra thực tế từ hoạt động của công ty và phương pháp gián tiếp sử dụng P&L và bảng cân đối kế toán làm điểm khởi đầu. Phương pháp thứ hai là phương pháp phổ biến nhất gặp phải vì phương pháp trực tiếp yêu cầu mức độ chi tiết của báo cáo có thể trở nên cồng kềnh hơn.
Dưới đây là ảnh chụp nhanh về những gì chúng tôi muốn đạt được. Nó có thể trông đơn giản, nhưng mỗi dòng đại diện cho một số phép tính trước đó.
Mặc dù là cơ bản, nhưng chúng ta cần nhắc nhở rằng tổng tài sản phải luôn bằng tổng nợ phải trả (và vốn chủ sở hữu). P&L và bảng cân đối kế toán được kết nối với nhau thông qua tài khoản vốn chủ sở hữu trong bảng cân đối kế toán. Bất kỳ khoản ghi nợ hoặc ghi có nào vào tài khoản P&L sẽ ngay lập tức ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán thông qua việc được ghi vào dòng thu nhập giữ lại.
Do sự ngang bằng giữa tổng tài sản và tổng nợ phải trả, chúng tôi biết rằng:
Tài sản cố định + Các khoản phải thu + Hàng tồn kho + Tiền mặt =Vốn chủ sở hữu + Nợ tài chính + Các khoản phải trả + Dự phòng
Sau đó, số học cơ bản cho phép chúng ta suy ra rằng:
Tiền mặt =Vốn chủ sở hữu + Nợ tài chính + Các khoản phải trả + Dự phòng - Tài sản cố định - Các khoản phải thu - Hàng tồn kho
Điều này cũng có nghĩa là sự di chuyển của tiền mặt (tức là dòng tiền ròng) giữa hai ngày sẽ bằng tổng và trừ của chuyển động (đồng bằng) của tất cả các tài khoản khác:
Dòng tiền ròng =Δ Tiền mặt =Δ Vốn chủ sở hữu + Δ Nợ tài chính + Δ Phải trả + Δ Dự phòng - Δ Tài sản cố định - Δ Phải thu - Δ Hàng tồn kho
Như đã thảo luận trước đó, giả sử rằng chúng ta đang xem xét bảng cân đối trước bất kỳ khoản thanh toán cổ tức nào, tài khoản vốn chủ sở hữu sẽ bao gồm thu nhập ròng của năm hiện tại. Do đó, chúng tôi sẽ phải chia nhỏ tài khoản một cách chi tiết hơn để làm cho thu nhập ròng của năm hiện tại rõ ràng hơn.
Chi tiết đơn hàng thu nhập ròng bao gồm các bộ phận cấu thành:nổi bật nhất là EBITDA trừ khấu hao và khấu hao (D&A), lãi vay và thuế.
Vốn lưu động bao gồm ba yếu tố:hàng tồn kho và các khoản phải thu bên tài sản và các khoản phải trả bên nợ. Khi bù trừ với nhau, sau đó chúng bằng nhau vị thế vốn lưu động ròng, là số dư vốn hàng ngày cần thiết để vận hành doanh nghiệp.
Không cần phải nói rằng sự thay đổi số dư tăng lên trên tài sản vốn lưu động tạo thành dòng tiền chảy ra, trong khi điều ngược lại áp dụng cho các đối tác nợ phải trả của chúng.
Nếu chúng tôi tổng hợp tất cả các thay đổi mà chúng tôi vừa thực hiện, chúng sẽ kết hợp với nhau theo thứ tự sau:
Đối với một kế toán viên, điều này có thể trông khá phức tạp, vì vậy tốt nhất bạn nên sắp xếp lại theo cách của báo cáo lưu chuyển tiền tệ truyền thống:
Ở giai đoạn này, bạn có thể nhận thấy rằng chúng tôi chỉ đang sử dụng một vị trí trên bảng cân đối kế toán:một vị trí tại một thời điểm cố định (trong ví dụ của chúng tôi là ngày 31 tháng 12 năm 2019). Để tính toán dòng tiền từ đây, chúng ta sẽ cần một bảng cân đối kế toán thứ hai vào một ngày khác. Trong ví dụ này, chúng tôi sẽ sử dụng bảng cân đối kế toán dưới đây, vào ngày 31 tháng 12 năm 2018, trước khi phân phối cổ tức năm tài chính 18.
Có hai điểm cần xem xét ở đây:
Để tính toán báo cáo lưu chuyển tiền tệ, chúng ta sẽ cần xem xét các biến động từ ngày 19 tháng 12 đến ngày 18 tháng 12. Nhờ sự bình đẳng mà chúng ta đã chứng minh ở Bước 2, chúng ta đã biết rằng dòng tiền ròng sẽ bằng 20 - 30 =-10.
Bằng cách chỉ cần thực hiện chuyển động giữa hai vị trí trên bảng cân đối kế toán và thêm các tổng phụ để trình bày rõ ràng, chúng tôi hiện đã tạo ra một báo cáo lưu chuyển tiền tệ năng động và cân bằng:
Đây là phần mà kiến thức kế toán cổ điển sẽ hữu ích, mặc dù nó không phải là điều kiện tiên quyết. Mục tiêu của việc tạo báo cáo lưu chuyển tiền tệ như báo cáo trên là để đánh giá và hiểu rõ hơn các dòng tiền vào và ra của doanh nghiệp theo danh mục của chúng (ví dụ:hoạt động, tài trợ và đầu tư). Bây giờ bạn đã có báo cáo lưu chuyển tiền tệ liên kết động với bảng cân đối kế toán, đã đến lúc tìm hiểu sâu hơn một chút. Để làm như vậy, đây là một số câu hỏi để tự hỏi bản thân:
Đây là một bài tập pháp lý về cơ bản sẽ yêu cầu bạn xem xét mọi tài khoản dòng được sử dụng trong phần mềm kế toán của bạn. Sau khi phân tích, một cuộc thảo luận với kiểm soát tài chính hoặc CFO, sau đó có thể diễn ra để đặt câu hỏi về bất kỳ sự khác biệt nào về quan điểm đối với việc phân loại đúng các khoản mục.
Một ví dụ cổ điển trong trường hợp này là các khoản phải trả thương mại trên CapEx (tức là các khoản thanh toán chưa thanh toán do các nhà cung cấp tài sản cố định). Một điều khá phổ biến là tài khoản này được bao gồm trong khoản phải trả người bán (trong nợ ngắn hạn) và do đó, được phân loại là vốn lưu động ròng. Nếu đúng như vậy, bạn sẽ cần xóa nó khỏi NWC và thêm nó vào dòng tiền từ phần đầu tư (CFI).
Giả sử biến động của các khoản phải trả người bán trên CapEx là +1 trong khoảng thời gian từ ngày 18 tháng 12 đến ngày 19 tháng 12, chúng tôi sẽ thực hiện các thay đổi sau đối với báo cáo lưu chuyển tiền tệ của mình từ ví dụ trên:
Khái niệm tiền mặt và không dùng tiền mặt có thể khá khó hiểu đối với những người mới bắt đầu. Ví dụ:nếu Công ty A bán một mặt hàng với giá 40 đô la mà công ty đã mua với giá 10 đô la bằng tiền mặt vào năm ngoái, nhưng khách hàng của họ vẫn chưa trả tiền, bạn nên coi “EBITDA bằng tiền mặt” là gì? Nó có nên là $ 30 (doanh thu trừ giá vốn hàng bán, giả sử không có OpEx nào khác) không? Hay đúng hơn nên là 0 đô la (xem xét rằng món hàng đã mua đã được thanh toán cho năm ngoái và chưa thu được tiền thu được)?
Điều mà mọi người thường bỏ lỡ là NWC và EBITDA nên được phân tích cùng nhau khi xem xét việc tạo ra tiền mặt. Khi EBITDA bị tác động bởi cái gọi là “khoản mục không phải tiền mặt”, hãy nhớ rằng luôn có một tài khoản trong bảng cân đối kế toán bị tác động đồng thời. Trách nhiệm của bạn với tư cách là người xây dựng dòng tiền là phải hiểu cái nào. Và câu trả lời thường nằm trong các tài khoản bao gồm bên trong vốn lưu động ròng!
Một ví dụ phổ biến về “các khoản không dùng tiền mặt” là các khoản dự phòng. Hãy nhớ rằng các khoản dự phòng có ý định tác động đến P&L của ngày hôm nay với dự đoán về một khoản chi phí có thể xảy ra trong tương lai. Dựa trên định nghĩa đó, có thể an toàn khi nói rằng một khoản mục như vậy thực sự không có bất kỳ hàm ý tiền mặt nào trong năm tài chính, và sẽ hợp lý nếu loại bỏ nó khỏi báo cáo lưu chuyển tiền tệ của chúng tôi.
Trong ví dụ P&L mà chúng tôi đã sử dụng cho đến nay, có vẻ như các khoản dự phòng đã được ghi nhận trên EBITDA. Do đó, nếu chúng tôi muốn loại bỏ tác động của một thay đổi trong điều khoản, thì đây là cách chúng tôi có thể tiến hành:
Tuy nhiên, vấn đề mà chúng tôi nhận thấy với bản trình bày này là chúng tôi muốn EBITDA năm tài chính 19 điều chỉnh thành EBITDA theo P&L. Vì vậy, chúng tôi muốn trình bày báo cáo lưu chuyển tiền tệ của mình như sau:
Tôi cũng khuyên bạn nên bao gồm một chú thích cuối trang giải thích những gì các mặt hàng không dùng tiền mặt bị loại bỏ đang đề cập đến. Cũng có thể thích hợp để giới thiệu thành phần EBITDA “tiền mặt” của doanh nghiệp, bao gồm các thành phần sau:
Rõ ràng, điều này có thể trở nên khá phức tạp, vì nó yêu cầu phải khớp đúng tất cả các tài khoản NWC được liên kết với các mục EBITDA. Mặc dù vậy, tôi không tin rằng sự phức tạp gia tăng này mang lại một cái nhìn rõ ràng hơn về khả năng sinh tiền của công ty, nhưng nó có thể giúp ít nhất cung cấp cho các bên liên quan của bạn sự trợ giúp mang tính mô tả về các con số càng nhiều càng tốt.
Tôi hy vọng rằng điều này cung cấp cho bạn các công cụ để tạo báo cáo lưu chuyển tiền tệ một cách hiệu quả và giờ đây bạn đã hiểu rõ hơn về mối liên hệ giữa P&L và các tài khoản trên bảng cân đối kế toán. Khi bạn hiểu phương pháp này, bạn có thể sắp xếp lại các tài khoản khác nhau và trình bày chúng theo cách phù hợp nhất với nhu cầu cụ thể và doanh nghiệp cụ thể của bạn.
Tất nhiên, các ứng dụng trong cuộc sống thực có thể phức tạp hơn một chút do số lượng tài khoản trong số dư thử nghiệm của bạn, sự phức tạp của các nguyên tắc kế toán và bất kỳ sự kiện ngoại lệ nào, chẳng hạn như giao dịch M&A chẳng hạn. Tuy nhiên, các nguyên tắc cơ bản vẫn hoàn toàn giống nhau và nếu được tuân thủ một cách triệt để, sẽ cho phép bạn sử dụng thời gian của mình một cách chủ động thay vì đổ vô số giờ vào một bài tập giữ thăng bằng vô ơn!