Jack Bogle, người sáng lập Vanguard, bắt đầu cuộc tranh luận về đầu tư chủ động hay thụ động khi ông tạo ra quỹ chỉ số đầu tiên vào năm 1975. Hàng trăm quỹ chỉ số bổ sung, vô số nghiên cứu và một cuộc suy thoái lịch sử sau đó, đầu tư thụ động đã trở thành một khái niệm hộ gia đình và được chấp nhận là ưu tiên phương thức đầu tư của hàng triệu nhà đầu tư.

XEM CŨNG ĐƯỢC:

Tâm lý thị trường chứng khoán và các quyết định đầu tư

p>

Hiện tại, bạn đã thấy các tiêu đề và số liệu thống kê:

Hàng tỷ đô la đang chảy từ các quỹ chủ động sang thụ động.

Chín mươi phần trăm các nhà quản lý chứng khoán đang hoạt động không vượt qua được các điểm chuẩn của họ.

Nếu bạn đã theo dõi cuộc tranh luận này trong nhiều năm như tôi, có lẽ bạn cũng đã thấy những phản biện, trong đó có rất nhiều lập luận.

Đây là cuộc thảo luận sai lầm. Thực tế là, khi nói đến quản lý các khoản đầu tư, có chỗ cho cả hai triết lý.

Về ngoại giao, tôi biết.

Trước hết, khi chúng ta nói về đầu tư chủ động và đầu tư thụ động, chúng ta thực sự có hai cuộc thảo luận riêng biệt. Đầu tiên là phân bổ tài sản, thứ hai là những gì bạn làm trong phân bổ đó. Đây là cách tôi nghĩ về từng thứ.

Quản lý phân bổ của bạn

Có một số yếu tố bên trong quyết định cách bạn phân bổ danh mục đầu tư của mình. Sự phát triển của các biến này (tuổi, giá trị ròng, hồ sơ rủi ro, v.v.) theo thời gian cũng sẽ thay đổi khi bạn rơi vào phổ chủ động-thụ động.

Đối với nhiều nhà đầu tư, giải pháp tốt nhất rất có thể là cố vấn robot. Nếu bạn có giá trị ròng nhỏ hơn hoặc không yêu cầu phải lập kế hoạch tài chính nhiều, thì các tùy chọn đầu tư đa dạng do cố vấn robot cung cấp sẽ tiết kiệm chi phí và thụ động như bạn sẽ nhận được.

Mặt khác, một cá nhân có giá trị ròng cao hơn có khả năng có nhiều nhu cầu hơn. Việc tối ưu hóa danh mục đầu tư cho các vấn đề phức tạp như lập kế hoạch bất động sản và hiệu quả thuế sẽ đòi hỏi một cách tiếp cận tích cực hơn đối với cách phân bổ tài sản. Các khách hàng có giá trị ròng cao mà tôi làm việc thường yêu cầu phân bổ đa dạng hơn ngoài cổ phiếu, trái phiếu và tiền mặt vào các tài sản như bất động sản, bảo hiểm, cổ phần tư nhân và các lựa chọn thay thế khác.

Và sau đó, tất nhiên, bạn phải xem xét các yếu tố bên ngoài (tức là điều kiện thị trường) khi nghĩ về cách tiếp cận chủ động và thụ động. Về mặt lịch sử, các chiến lược chủ động có xu hướng hoạt động tốt hơn ở các thị trường đi xuống trong khi các chiến lược thụ động lại hoạt động tốt hơn ở các thị trường đi lên. Morgan Stanley phát hiện ra rằng trong 20 năm qua, 25% các nhà quản lý danh mục đầu tư hàng đầu đã làm tốt hơn đáng kể các tiêu chuẩn của họ trong những năm thị trường đi xuống.

Khoảng thời gian từ năm 2009 đến ngày nay là một trong những thị trường tăng giá cổ phiếu dài nhất trong lịch sử của Hoa Kỳ - tiết kiệm cho một vài lần tạm dừng ngắn hạn - vì vậy không có gì ngạc nhiên khi đầu tư thụ động đã trở thành triết lý chủ đạo trong thập kỷ qua. Nếu sự biến động trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục diễn ra trong năm 2019, thì đó sẽ là lý do khiến tiền sẽ chảy trở lại vào các quỹ được quản lý tích cực khi các nhà đầu tư cố gắng cải thiện lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro của họ.

Tìm hiểu sâu hơn

Hãy chuyển sang phần thứ hai của phương trình - xác định mức độ chủ động hay bị động mà bạn muốn trong việc quản lý các phân bổ cụ thể của mình cho các nội dung khác nhau. Điều này phần lớn phụ thuộc vào nội dung được đề cập.

Nghiên cứu cho thấy rằng các nhà quản lý tích cực có nhiều khả năng làm tốt hơn các điểm chuẩn của họ trên cơ sở thu phí ròng trong một số loại tài sản nhất định. Điều này đúng trong thị trường chứng khoán quốc tế, nơi công ty quản lý quỹ hoạt động trung bình hoạt động tốt hơn 1,5 điểm phần trăm mỗi năm. Đó là lợi nhuận xứng đáng với các khoản phí thông thường của việc quản lý tích cực và điều này cũng đúng trong đầu tư vốn hóa nhỏ.

Nhưng có một số loại tài sản - chẳng hạn như cổ phiếu vốn hóa lớn - nơi mà người quản lý trung bình trong lịch sử không thể đánh bại điểm chuẩn. Thêm vào đó là các khoản phí và việc quản lý tích cực trở nên khó có thể biện minh được.

Hiệu suất của người quản lý quỹ tích cực cũng không liên tục. Ví dụ, Bank of America phát hiện ra rằng gần một nửa số nhà quản lý quỹ đầu tư vốn hóa lớn của Hoa Kỳ đã làm tốt hơn điểm chuẩn của họ trong năm 2017, tỷ lệ tốt nhất kể từ năm 2009. Theo dõi những xu hướng này - đây là một trong những lĩnh vực mà các cố vấn có thể giúp đỡ - có thể là quyết định phụ thuộc vào loại phương pháp tiếp cận mà bạn thực hiện đối với một tài sản cụ thể trong danh mục đầu tư của mình.

Kết luận

Đầu tư không phải là thế giới của những điều tuyệt đối. Bất cứ ai quyết định một cách tiếp cận đầu tư là tốt hơn các phương pháp khác là sai lầm.

Tôi rất tin tưởng vào việc xây dựng danh mục đầu tư có tính đến cả phương pháp tiếp cận chủ động và thụ động. Nhưng tôi tin tưởng hơn vào ý tưởng rằng không có hai nhà đầu tư nào yêu cầu cách tiếp cận giống nhau. Mỗi khách hàng mà tôi làm việc đều có những nhu cầu và mục tiêu khác nhau. Công việc của tôi là tìm ra số dư đó.