Trong một thông tư ngày 11 tháng 9 năm 2020, SEBI đã sửa đổi các quy tắc phân bổ tài sản cho các quỹ tương hỗ đa bản đồ. Chúng tôi thảo luận về cách quy tắc này là không cần thiết và có khả năng ảnh hưởng đến các nhà đầu tư.

Thông tư phân loại chương trình ban đầu được ban hành vào OCt 2017 chỉ muốn một quỹ đa bản đồ duy trì tỷ lệ sở hữu 65% vốn chủ sở hữu mà không có quy định nào khác về phân bổ vốn hóa thị trường. Giờ đây, SEBI đã sửa đổi các quy tắc phân bổ tài sản “để đa dạng hóa các khoản đầu tư cơ bản của Quỹ đa vốn hóa trên các công ty có vốn hóa lớn, vừa và nhỏ và đúng với nhãn hiệu”

Bây giờ sẽ có tỷ lệ vốn chủ sở hữu tối thiểu 75% với 25% vốn hóa lớn (100 cổ phiếu hàng đầu về vốn hóa thị trường), 25% cổ phiếu vốn hóa trung bình (thứ 101 đến 250) và 25% cổ phiếu vốn hóa nhỏ (thứ 25 trở xuống).

Các quỹ tương hỗ có thời gian cho đến tháng 2 năm 2021 để tuân thủ quy tắc này. Mặc dù không có sự gián đoạn ngay lập tức, quy tắc này sẽ làm cho các quỹ tương hỗ đa bản đồ biến động hơn đáng kể. Mặt khác, một số trường hợp hoạt động hiệu quả, tức là một mình quỹ hoạt động tốt hơn các quỹ còn lại, sẽ giảm. Vì vậy, đây chắc chắn là một động thái tốt cho các nhà đầu tư tiềm năng trong tương lai trong không gian đa bản đồ.

---

Phân bổ vốn hóa lớn trong Quỹ nhiều gói (cuối tháng 8 năm 2020)

Tên chương trình Phân bổ (%) Quỹ đa dạng theo trục 92,3 Quỹ đa cấp Oswal 35 Quỹ 88,9JM Quỹ nhiều bản 88,1 Quỹ vốn chủ sở hữu HDFC 85,9 Quỹ cổ phiếu Starshare (Đa vốn )82,8 Quỹ vốn chủ sở hữu củaundaram79,8 BNP Quỹ đa vốn Paribas78,7 Quỹ cổ phần Franklin Ấn Độ78,1ITI Quỹ 77,7 Quỹ đa vốn chuẩn Kotak 77,7 Quỹ đa vốn đầu tư HSBC 76,9 Quỹ đa vốn góp 75,3 Quỹ đa vốnICICI Pru 75,0 Quỹ đa vốn cổ phần California75,0 Quỹ đa vốn cổ phần của California 73,9 Quỹ đa vốn hóa 73,9 USD 73,5L &T. Quỹ đa vốn hóa 72,7 Quỹ đa vốn tín dụng 71,4 Quỹ đầu tư cổ phiếu DSP70,1 Quỹ đầu tư đa dạng SCIC MF Quỹ đa vốn 70,0 Quỹ tăng trưởng đa vốn cấp thành phố69,9Mahindra Manulife Quỹ đa vốn Badhat Yojana69,0. 8PGIM Ấn Độ Quỹ đa dạng hóa vốn chủ sở hữu62,1IDFC Quỹ đa vốn hóa53,4 Quỹ đa cấp của Nippon Ấn Độ53,1BOI AXA Quỹ đa dạng 46,4 Quỹ đa dạng của Invesco Ấn Độ35,2 Quỹ đầu tư dài hạn Parag Parikh34,9 Quỹ chủ động số lượng18,0

Ngoại trừ một số quỹ tương hỗ, hầu hết chúng về cơ bản là các quỹ có vốn hóa lớn. Nhìn bề ngoài, có thể dễ dàng lập luận rằng một quỹ đa vốn hóa nên có sự đại diện ngang nhau trên giá trị vốn hóa thị trường. Tuy nhiên, nếu chúng tôi hạn chế khả năng thay đổi tỷ trọng giới hạn của nhà quản lý quỹ, chúng tôi đảm bảo rủi ro cao hơn và phần thưởng tiềm năng cũng thấp hơn.

SEBI có thể đã đặt mức tiếp xúc tối thiểu là 10% cho mỗi phân khúc và để phần còn lại cho các nhà quản lý quỹ quyết định. Một quỹ có thể đầu tư tối đa 90-95% vào vốn chủ sở hữu. Vì vậy, với mức rủi ro tối thiểu 25% trong mỗi phân khúc, nhà quản lý quỹ chỉ có quyền tự do trong phạm vi 15-20% (ít hơn nhiều nếu gọi tiền mặt) để thay đổi tỷ trọng giới hạn.

Điều này không tệ đối với một nhà đầu tư mới (họ sẽ quen với điều này từ ngày đầu tiên) nhưng chắc chắn đó sẽ là một “điều bình thường mới” đối với các nhà đầu tư đa bản đồ hiện tại. Ngoài ra, các quỹ có AUM lớn sẽ khó tuân thủ. Họ có thể chuyển đổi hình đại diện để trở thành các quỹ có giá trị vốn hóa lớn và trung bình. Theo tôi, một quỹ như Parag Parikh có thể điều chỉnh được điều này.

AUM quỹ tương hỗ đa bản đồ (đến cuối năm 2020)

Tên chương trình AUM (Cr) Quỹ đa dạng tiêu chuẩn Kotak (G) 29714,07HDFC Quỹ cổ phần (G) 19797,98Motilal Oswal Multicap 35 Fund-Reg (G) 11239,87 Aditya Birla SL Quỹ cổ phần (G) 11023,35UTI Quỹ cổ phần-Reg (D) 10982,95SBI Magnum Multicap Fund-Reg (G) 9063.31 Franklin India Equity Fund (G) 8591.33Nippon India Multi Cap Fund (G) 8053.29Axis Multicap Fund-Reg (G) 6434.07ICICI Pru Multicap Fund (G) 5593.74IDFC Multi Cap Fund-Reg ( G) 4847,02Parag Parikh Quỹ cổ phần dài hạn-Reg (G) 4508,14DSP Equity Fund-Reg (D) 3725,93L &T Equity Fund-Reg (G) 2366,46Canara Rob Equity Diver Fund-Reg (G) 2280,01Tata Multicap Fund-Reg ( G) 1694,77 Quỹ đa vốn của Invesco Ấn Độ (G) 924,83 Quỹ đa cấp của Baroda (G) 825,16 Quỹ tăng trưởng đa vốn của thành phố (G) 653,54 Quỹ vốn chủ sở hữu Sundaram-Reg (G) 600,31 Quỹ đa vốn của Edelweiss-Reg (G) 559,97BNP Paribas Quỹ đa vốn hóa (G) 555,01Union Multi Cap Fund-Reg (G) 370,74Mahindra Manulife Multi Cap Badhat Yojana-Reg (G) 340,20HSBC Quỹ đa vốn chủ sở hữu (G) 330,26LIC MF Quỹ đa vốn hóa (G) 294,78IDBI Vốn chủ sở hữu đa dạng Fund (G) 289,51PGIM Ấn Độ Div ersified Equity Fund-Reg (G) 225,60Taurus Starshare (Multi Cap) Fund-Reg (G) 200,17Essel Multi Cap Fund-Reg (G) 176,42ITI Multi-Cap Fund-Reg (G) 134,42JM Multicap Fund (G) 130,88 Số vốn đa bản đồ Shriram-Reg (G) 58,47BOI AXA Multi Cap Fund-Reg (G) 40,28 Số lượng quỹ đang hoạt động (G) 35,80

Sử dụng Kotak Standard Multicap. Nếu nhà quản lý quỹ cần chuyển 25% AUM của mình sang mức vốn hóa nhỏ, nó sẽ lên tới Rs. 7400 Crores. Hiện tại, chỉ quỹ HDFC Small Cap Fund và Nippon Indian Small Cap Fund có AUM cao hơn trong phân khúc đó!

Sẽ là tốt nhất nếu Kotak AMC thay đổi thuộc tính cơ bản của lược đồ. Các lập luận tương tự sẽ áp dụng cho các quỹ nặng ký khác như HDFC Equity hoặc bất kỳ quỹ nào có Rs. 10.000 Crores trở lên. Dù họ có chọn thay đổi loại hay không vẫn được xem.

Các nhà đầu tư có kinh nghiệm biết rằng khi AUM của quỹ tăng lên, nhà quản lý quỹ có xu hướng tập trung vào các giá trị vốn hóa lớn. Lý do cho điều này là tính thanh khoản cao hơn và khả năng xử lý các dòng tiền vào hoặc ra đột ngột. Các nhà đầu tư quỹ đa bản sắc hiện tại không cần phải hoảng sợ. Vui lòng đợi sự rõ ràng từ nhà quỹ.

Tóm lại, các nhà đầu tư đa mô hình hiện tại phải chống chọi với sự biến động cao hơn và kéo dài thời gian thu nhập kém nếu chỉ riêng phân khúc vốn hóa trung bình và nhỏ hoạt động kém hiệu quả. Đa dạng hóa đi kèm với giá cả!