Gã khổng lồ công nghiệp lừng danh một thời General Electric (GE) đã bị loại bỏ như một thành phần của Chỉ số Công nghiệp Dow Jones vào tháng 6 năm 2018. Mặc dù GE là một thành phần của chỉ số blue-chip trong 110 năm, nhưng thời gian cuối cùng đã bắt kịp nó. Công ty chưa bao giờ thực sự đột phá hoàn toàn vào kỷ nguyên sản xuất hiện đại lấy công nghệ làm trung tâm, và nó đã mất vị thế khi mất đi sự phù hợp.
Loại quyết định đó có thể khó khăn đối với một cổ phiếu. Không chỉ một đội quân các nhà quản lý quỹ chỉ số bán cổ phiếu để định cấu hình lại các nhóm đầu tư dựa trên Dow của họ, mà việc mất đi một danh hiệu chẳng hạn như một thành phần cấu thành Dow có thể làm tê liệt nhận thức của các nhà đầu tư về công ty đó.
Nhưng cổ phiếu Dow đạt được sự khởi động, trong khi đáng được chú ý, không phải là điều bất thường. Trung bình, một thành phần Dow Jones được thay thế khoảng một lần mỗi năm. Và trái ngược với quan niệm thông thường, nó không nhất thiết phải được coi là nụ hôn thần chết đối với một cổ phiếu.
Trên thực tế, đôi khi một cổ phiếu hoạt động rất kém trước khi bị loại khỏi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones… sau đó bị loại ngay trước khi có sự thay đổi lớn.
Dưới đây là bảy cổ phiếu Dow Jones cũ hơn sống sót sau khi bị loại khỏi mức trung bình công nghiệp. Trong mỗi trường hợp, chúng phát triển mạnh bất chấp quyết định - và bạn không cần phải quay ngược thời gian quá xa để tìm những đứa trẻ trở lại này.
Hewlett-Packard đã bị loại khỏi Chỉ số Công nghiệp Trung bình Dow Jones vào tháng 9 năm 2013. Hơn hai năm sau, nó tách ra thành hai công ty: HP Inc. (HPQ, $ 23,29) và Hewlett-Packard Enterprise (HPE, $ 15,48).
Cả hai cánh tay đều đang vật lộn tại thời điểm loại bỏ. Cổ phiếu HP (trở thành cổ phiếu HPQ hai năm sau đó) đã mất gần 80% giá trị từ mức đỉnh của năm 2010 đến mức thấp của năm 2012, do sự ra đời của điện thoại thông minh và máy tính bảng công suất cao đã phủ nhận nhu cầu về máy tính.
Tuy nhiên, bất kể công ty mới nào bạn sử dụng làm thước đo, việc Hewlett-Packard đánh mất vị thế là một thành phần Dow có thể đã đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc đầu tư và quay đầu lớn. Cổ phiếu đã giảm trong suốt tháng 10 năm 2013 nhưng đã tạo ra một mức đáy quyết định dẫn đến một đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng. Cổ phiếu HPQ hiện đã tăng 140% kể từ khi bị loại khỏi chỉ số Dow và mặc dù cổ phiếu HPE mới chỉ tồn tại từ cuối năm 2015, nhưng chúng đã tăng 72% trong khoảng thời gian đó.
Nói chung, các công ty chỉ cần thêm một chút thời gian để thích nghi với ngành công nghiệp điện toán đám mây mới chớm nở, hoàn thiện máy in 3D của họ và chuẩn bị cho sự hồi sinh của thị trường PC.
Lời giải thích đưa ra từ Standard &Poor’s, công ty duy trì chỉ số, là giá cổ phiếu vĩnh viễn thấp - một thói quen không phù hợp với một blue chip.
Mặc dù Bank of America đã thoát khỏi dư âm của cuộc khủng hoảng dưới chuẩn năm 2008, nhưng ngân hàng này không hoạt động hiệu quả như các công ty cùng ngành. Nó đã thất bại trong cái gọi là "bài kiểm tra căng thẳng" của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2011 và mặc dù nó đã vượt qua bài kiểm tra vào năm 2012 và 2013, nhưng ngân hàng thậm chí không thèm xin phép để duy trì cổ tức tẻ nhạt của mình. Nó chỉ là không kiếm đủ tiền.
Và mặc dù cổ phiếu BAC đã chiến đấu trở lại từ mức thấp nhất đầu năm 2009 là 2,53 đô la, nhưng mức giá 13,80 đô la vào tháng 9 năm 2013 vẫn còn rất xa so với mức đỉnh gần 55 đô la đạt được vào năm 2006. BofA chỉ đơn giản là đang bị các ngân hàng kém hơn hạ giá.
Tuy nhiên, nếu Bank of America được phép duy trì trong chỉ số Dow, giá trị của chỉ số có thể khác. Cổ phiếu BAC đã tăng khoảng 115% kể từ đó, so với khoảng 45% đối với Goldman Sachs và 65% đối với chỉ số Dow.
Kết quả của General Motors ’ (GM, $ 37,65) bị loại khỏi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones là một khó khăn để đo lường.
Nhà sản xuất ô tô đã mất tuyên bố của mình vào tháng 6 năm 2009, khi hậu quả của cuộc khủng hoảng dưới chuẩn nói trên cuối cùng đã chứng tỏ sự tra tấn đối với ngành.
Bạn sẽ nhớ GM và các đồng nghiệp của nó đã khai thác chung khoảng 50 tỷ đô la tài trợ khẩn cấp từ chính phủ liên bang; Phần của GM đạt tổng giá trị khoảng 11 tỷ đô la. Dù sao thì công ty cũng đã nộp đơn phá sản vào năm 2009, điều này - nói một cách rộng rãi - không phải là điều mà người ta mong đợi từ một bộ trang phục blue-chip. GM nổi lên từ thủ tục Chương 11 với một phiên bản giao dịch cổ phiếu hoàn toàn mới vào cuối năm 2010. Kể từ đó, cổ phiếu GM đã tăng khoảng 14% từ mức giá sau khi phát hành lại sau phá sản gần 33 USD. Tuy nhiên, mức tăng khiêm tốn không phản ánh đầy đủ rằng lợi nhuận hoạt động năm ngoái là 9,9 tỷ đô la là một con số phá kỷ lục.
Năm nay có thể sẽ không mạnh mẽ như vậy, với phần nhô ra của "ô tô cao điểm" vẫn giữ mức tăng trưởng trong tầm kiểm soát. Nhưng rõ ràng là GM đã không bị cản trở bởi việc loại trừ khỏi chỉ số Dow.
Bank of America không phải là ngân hàng Big Four duy nhất bị giáng cấp khỏi chỉ số Dow. Citigroup (C, 71,72 đô la) phải chịu sự xúc phạm đầu tiên, mất vị trí cùng lúc GM đã làm… vào tháng 6 năm 2009, khi vụ nổ cho vay dưới chuẩn đang diễn ra sôi nổi.
Theo hầu hết các biện pháp, người ta không thể đổ lỗi cho Dow vì đã đẩy ngân hàng ra khỏi chỉ số. Cổ phiếu mất 98% giá trị từ mức cao nhất cuối năm 2006 đến mức thấp đầu năm 2009. Mặc dù cổ phiếu dường như đã ngừng chảy vào giữa năm đó, nhưng tương lai vẫn còn rất ảm đạm.
Đối với tín dụng của Dow, nó là. Ngay cả với sự cố đổ vỡ kính chiếu hậu trong sáu năm, đến năm 2014, Citigroup đã thất bại trong bài kiểm tra căng thẳng của Fed lần thứ hai trong ba năm. Mọi thứ không trở nên tốt hơn.
Giống như GM và Bank of America, Citigroup chỉ cần thêm thời gian để tập hợp lại. Cổ phiếu C đã tăng hơn 40% kể từ cuộc kiểm tra căng thẳng thất bại vào tháng 3 năm 2014 và chúng đã tăng khoảng 110% kể từ khi tụt khỏi hàng ngũ của các cổ phiếu Dow.
Citigroup vẫn chưa đạt được mức giá cao nhất năm 2006 là $ 570, nhưng đó là một khoản lợi nhuận khổng lồ cho các nhà đầu tư không kinh ngạc khi loại bỏ nó.
Tuy nhiên, công ty không hoàn toàn chuẩn bị cho sự gia tăng của các công nghệ chi phí thấp, năng lượng cao, hướng đến người tiêu dùng. Mặc dù nó vẫn đang tạo ra lợi nhuận vào thời điểm đó, nhưng nó đã mất vị trí là một thành phần của Trung bình Công nghiệp Dow Jones vào tháng 2 năm 2008 vì nó đã trở thành công ty nhỏ nhất trong số các công ty công nghiệp, được đo bằng doanh số và lợi nhuận.
Việc loại bỏ nó cũng là một sự phản ánh ngầm về điều gì đó khác đang diễn ra vào khoảng thời gian đó. Như những người giám sát của chỉ số giải thích vào thời điểm đó, “Vai trò của các công ty công nghiệp so với thị trường chứng khoán nói chung đã bị thu hẹp trong những năm gần đây.”
HON sau đó đã sụp đổ, mất gần 50% giá trị trong vòng 12 tháng tới; cuộc suy thoái chắc chắn không giúp được gì.
Tuy nhiên, khi nhìn lại, Honeywell nuôi chim bồ câu như một tên công nghiệp di tích có thể là một sai lầm. Cổ phiếu của HON đã tăng vọt 580% so với mức thấp nhất vào tháng 3 năm 2009, khi công ty trở thành một cái tên phù hợp hơn nhiều, kết hợp các bộ phận và linh kiện với công nghệ. Trên thực tế, việc mua lại Cavium vào năm ngoái đã được Giám đốc điều hành Matt Murphy mô tả là việc tạo ra một “trò chơi thuần túy” trên điện toán đám mây cấp công nghiệp và Internet of Things theo định hướng công nghiệp.
Công ty thuốc lá Altria (MO, 57,85 đô la) đã bị loại khỏi chỉ số Dow cùng thời điểm Honeywell - vào tháng 2 năm 2008 - và quyết định này không có gì đáng ngạc nhiên.
Các chiến dịch chống hút thuốc đã được tiến hành trong nhiều năm, thậm chí từ một thập kỷ trước, và đang bắt đầu có được sức hút thực sự. Hơn nữa, vào thời điểm đó, Altria đang trong giai đoạn phụ trách của Philip Morris International (PM) và đã tách khỏi Kraft Foods. Không còn gì ngoài việc kinh doanh thuốc lá đang tàn lụi, dòng chữ tục ngữ trên tường. Không sớm thì muộn, Altria cũng phải ra đi. Như biên tập viên John Prestbo của Dow Jones Indexes lúc bấy giờ đã nói, “Đó không phải là công ty như khi nó được đưa vào chỉ số Dow”.
Nhưng một điều buồn cười đã xảy ra trên con đường đi vào quên lãng. Altria đã tìm ra cách để tiếp tục giành được công việc kinh doanh mới, cho dù bằng cách mua lại các đối thủ, đột nhập vào thuốc lá điện tử, hay thậm chí là cổ phần trong ngành công nghiệp rượu. Nó không được đẹp. Nó không phải là dễ dàng. Nhưng Altria thường xuyên không giữ cho lợi nhuận trên và dưới tăng lên kể từ đầu năm 2008.
Các cổ đông sẵn sàng lao vào năm 2008 cũng đã gặt hái được thành quả. Cổ phiếu MO đã tăng 154% kể từ khi được khởi động từ Dow Jones, không bao gồm cổ tức.
Kể từ khi bị loại khỏi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones vào tháng 4 năm 2004, cổ phiếu của International Paper (IP, $ 53,04) đã được cải thiện khoảng 25%, mặc dù chúng đã trở lại hơn 100% một chút sau khi bạn bao gồm cổ tức.
Không phải đất vỡ. Nhưng cũng không phải là nụ hôn của thần chết.
Đó là một thời điểm khác, hoặc ít nhất là một tình huống, đã thúc đẩy một quan điểm khác. Vào năm 2004, trong khi máy tính cá nhân đang trở nên phổ biến, băng thông rộng vẫn còn non trẻ và điện thoại kết nối web gần như không tồn tại (hãy cứu BlackBerry). Với kỷ nguyên công nghệ mới tập trung vào chúng ta, nhiều người nghĩ rằng những vật liệu cơ bản đơn giản như giấy và bìa cứng sẽ dần mất đi.
Hóa ra, sự ra đời của Internet với tư cách là trung tâm cuộc sống của chúng ta đã cho chúng ta cơ hội và lý do để tiêu thụ nhiều giấy hơn bao giờ hết. (Cảm ơn bạn, Amazon.com!)
Đối với hồ sơ, chia sẻ IP không ghi lại mức tăng 30% đó theo một đường thẳng. Cổ phiếu của International Paper đã mất 85% giá trị trong khoảng thời gian từ khi bị lật đổ cho đến mức thấp nhất đầu năm 2009, ban đầu bị bắt giữ trong bối cảnh môi trường định giá giấy tẻ nhạt, sau đó đổ ra biển do “Đại suy thoái”.
Dù thế nào đi nữa, thành công của cổ phiếu không nhất thiết phụ thuộc vào việc nó được đưa vào chỉ số Dow. IP không chỉ tăng kể từ ngày tồi tệ đó vào năm 2004, mà cổ phiếu đã tăng trở lại hơn 1.600% kể từ mức đáy đầu năm 2009. Công ty được tập hợp lại và được xây dựng lại đúng lúc để thúc đẩy làn sóng tăng trưởng kinh tế khổng lồ.
Không phải cái tên nào cũng bật trở lại sau khi được khởi động từ chỉ số Dow. Trong số các trường hợp bị trục xuất đáng chú ý nhất không bao giờ thực sự vĩnh viễn thu hồi là AT&T (T); Alcoa (AA) và spinoff Arconic (ARNC) của nó; Kraft, trước khi nó kết hợp với Heinz để trở thành Kraft Heinz (KHC); Tập đoàn Quốc tế Mỹ (AIG) - mặc dù câu chuyện của nó là một ngoại lệ đối với bất kỳ quy tắc nào, đã bị trục xuất vào tháng 9 năm 2008 vào đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng dưới chuẩn; và Sears (SHLD), chỉ là một vài cái tên.
Ngoài ra còn có một số tên tuổi như Kodak và Bethlehem Steel; phần trước đã trở thành một phần của Eastman Kodak (KODK) và phần sau chủ yếu biến mất theo thời gian. Do phá sản, ngoại truyện và những gián đoạn khác, rất khó để xác định những tàn dư của chúng hoạt động như thế nào đối với chủ sở hữu hiện tại của chúng… nếu chúng thậm chí ở trong một hình thức quan trọng.
Tuy nhiên, sự sụp đổ hoặc hoạt động kém hiệu quả của những công ty đó không liên quan cụ thể đến tình trạng của họ (hoặc thiếu) như một tên Dow. Trong hầu hết các trường hợp này, ban lãnh đạo không chuẩn bị tốt cho tương lai, không thể xử lý những thay đổi tiềm ẩn phần lớn do công nghệ mang lại.
Nói cách khác, các cổ phiếu Dow trước đây - cũng giống như các cổ phiếu Dow hiện tại - nên được đánh giá dựa trên giá trị và triển vọng hợp lý của chúng. Không hơn, không kém.
James Brumley đã rất lâu kể từ khi viết bài này.