Các kho dự trữ dầu, các nhà sản xuất khí đốt tự nhiên và các công ty sản xuất hàng hóa khác khác biệt với nhau dựa trên các yếu tố như vị trí của chúng ở đâu và mức độ hoạt động hiệu quả của chúng. Nhưng phần lớn thành công của họ bắt nguồn từ ý tưởng đơn giản này:Giá hàng hóa càng cao, lợi nhuận càng lớn.
Thật không may, điều ngược lại cũng đúng, đó là lý do tại sao nhiều cổ phiếu năng lượng đang bị giảm giá trị ngay bây giờ.
Giá dầu đã phải vật lộn với tác động từ cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung và ảnh hưởng của nó đối với nền kinh tế toàn cầu. Nhưng hiệu ứng gợn sóng kinh tế của coronavirus trên toàn thế giới - kết hợp với việc Ả Rập Xê-út chống lại các nhà sản xuất dầu khác - đã đẩy giá dầu West Texas Intermediate (dầu thô của Mỹ) lên khoảng 20 USD / thùng. Đó là mức thấp chưa từng thấy kể từ tháng 2 năm 2002.
Vấn đề cụ thể:Giá dầu (và khí tự nhiên, đối với vấn đề đó) thấp hơn rất nhiều so với chi phí sản xuất đối với ngay cả một số công ty tốt nhất hiện nay. Do đó, nhiều nhà sản xuất năng lượng đang thua lỗ chỉ đơn giản là nhờ hoạt động kinh doanh của họ. Kết quả kinh doanh thua lỗ, nợ tăng cao, cắt giảm cổ tức và thậm chí phá sản đều nằm trong bảng.
Dưới đây là bảy kho dự trữ dầu và nhà sản xuất khí đốt tự nhiên đang gặp nguy hiểm đáng kể vào thời điểm hiện tại. Mặc dù có thể hiểu rằng các nhà đầu tư có thể muốn tìm kiếm các giá trị trong lĩnh vực năng lượng đang phát triển, nhưng đây là bảy cổ phiếu cần tránh.
Dữ liệu tính đến ngày 29 tháng 3. Lợi tức cổ tức được tính bằng cách chia khoản chi trả gần đây nhất hàng năm và chia cho giá cổ phiếu.
Chesapeake Energy, được thành lập vào năm 1989, là một trong những kho dự trữ dầu và khí đốt tự nhiên đầu tiên đi sâu vào lĩnh vực đá phiến sét nung chảy. Để làm được điều đó, CHK đã vay một khoản nợ đáng kể để mua diện tích, tích lũy thiết bị và duy trì hoạt động bơm dầu và khí đốt tự nhiên. Điều đó là tốt miễn là cả hai mặt hàng đều có giá cao và tăng, nhưng thị trường giảm giá năng lượng trong năm 2014-16 đã buộc Chesapeake phải đánh giá lại mô hình của mình. Chesapeake đã bán tài sản, trả một số nợ, đầu tư vào công nghệ và tập trung vào các vùng đá phiến sét chất lượng cao hơn / giá sản xuất thấp hơn.
Nó đã giúp, nhưng bây giờ, tất cả những điều đó vẫn có thể là chưa đủ.
Sau khi báo cáo một khoản lợi nhuận ròng nhỏ trong năm 2018, Chesapeake rơi vào cảnh đỏ đen vào năm 2019. Đó là với giá trung bình 56,98 USD / thùng đối với WTI và giá khí đốt tự nhiên trung bình là 2,57 USD / triệu Btu (MMBtu). Với giá dầu gần đây dưới 20 đô la / thùng và khí tự nhiên gần đây dưới 1,80 đô la / MMBtu và vẫn chưa có ánh sáng cuối đường hầm, CHK có thể phải đối mặt với một số kết quả xấu cho quý 1 năm 2020 và có thể trong một vài quý nữa.
Tổng số nợ 9,5 tỷ đô la của công ty cũng có vấn đề. Vào cuối tháng 2, một số trái phiếu thế chấp thứ hai của Chesapeake đến hạn vào năm 2025 đã giảm xuống còn 66 xu so với đồng đô la - một dấu hiệu đáng lo ngại về niềm tin của các nhà đầu tư vào khả năng trả nợ của CHK.
Chesapeake là một thành phần của S&P 500 gần đây nhất là hai năm trước. Kể từ đó, nó đã rơi vào S&P MidCap 400, công ty đã rời bỏ công ty vào tháng Hai. Giờ đây, CHK là một cổ phiếu penny với triển vọng kém hiệu quả chừng nào giá dầu và khí đốt vẫn ở trong hầm.
Hơn một thập kỷ trước, khi giá dầu ở mức 150 - 160 USD / thùng, các công ty năng lượng sẵn sàng trả 600.000 USD mỗi ngày để thuê các giàn khoan nước sâu hiện đại nhất. Đây là manna từ thiên đường cho Transocean , (RIG, 1,17 đô la), có danh mục đầu tư bao gồm một số giàn khoan tiên tiến nhất trên hành tinh, có khả năng đào sâu để tìm những túi dầu thô lớn trong đại dương.
Nhưng ở mức 20 đô la mỗi thùng, đơn giản là không hợp lý khi gọi cho Transocean.
Trong ba tháng kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2019, công ty đã mang về 792 triệu đô la doanh thu - tốt hơn so với doanh thu 748 triệu đô la mà công ty đã đăng ký trong quý năm trước, nhưng khác xa với 3 tỷ đô la doanh thu hàng quý mà công ty kiếm được trong thời gian "dầu cao điểm." Tỷ lệ sử dụng đã tăng lên một chút, nhưng tổng số giàn khoan trong đội tàu của Transocean tiếp tục giảm. Một số giàn khoan nước sâu của nó đang không hoạt động; nếu giá dầu tiếp tục giảm, nhiều khả năng các giàn khoan này sẽ sớm được đưa vào sử dụng.
Nợ, như bạn sẽ thấy, là vấn đề đối với một số kho dự trữ dầu, là một mối quan tâm thực sự tại Transocean. Nó có 8,7 tỷ đô la trong IOU dài hạn, với 4,3 tỷ đô la trong số đó sẽ đáo hạn vào năm 2024. Nó cần mọi giàn khoan trong đội tàu của mình hoạt động và tiết ra càng nhiều tiền mặt càng tốt để trả số tiền đó. Cơ quan tín dụng Moody's không lạc quan về triển vọng của RIG, tuy nhiên, đã hạ "xếp hạng doanh nghiệp gia đình" vào ngày 23 tháng 3 từ mức B3 vốn đã rất tồi tệ xuống Caa1, giảm một bậc. Hơn nữa, nó làm tăng tiềm năng vỡ nợ của Transocean và đưa ra "triển vọng tiêu cực" về khoản nợ của nó.
Nhà phân tích cấp cao Sreedhar Kona của Moody's cho biết:"Sự sụt giảm giá hàng hóa trong quý đầu tiên của năm 2020 đặt ra một thách thức đáng kể cho công ty trong việc cải thiện triển vọng dòng tiền của mình, vì việc cải thiện các yếu tố cơ bản ở nước ngoài trong thời gian ngắn là khó có thể xảy ra". "Đòn bẩy tài chính rất cao của Transocean có thể trở nên tồi tệ hơn khiến cấu trúc vốn của nó không thể đạt được."
Ra khỏi chảo và vào lửa có thể là cách tốt nhất để mô tả đề xuất giá trị tại CNX Resources (CNX, $ 5,03).
Công ty khí đốt tự nhiên CNX Resources có trụ sở tại Pittsburgh trước đây hoạt động với tên gọi Consol Energy trước khi ngừng kinh doanh than vào tháng 11 năm 2017. Doanh nghiệp than đó vẫn giữ tên Consol Energy (CEIX), trong khi ngành kinh doanh khí tự nhiên được đổi tên thành CNX. Tại sao hai công ty lại tan rã? Khí tự nhiên rẻ và dồi dào, cũng như việc tập trung vào việc giảm lượng khí thải carbon, về cơ bản đã đẩy than đá đến bờ vực tuyệt chủng. Việc chia tách này nhằm mục đích mở ra giá trị trong lĩnh vực khí đốt tự nhiên của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, CNX đã dành phần lớn thời gian sau khi có xu hướng giảm, và nó đã bị ảnh hưởng nặng nề vào cuối năm do giá khí đốt tự nhiên đã chìm xuống đất.
CNX đã hạ ước tính cả năm 2020 về giá khí đốt tự nhiên trong báo cáo thu nhập quý 4 của công ty, từ 2,40 USD / MMBtu xuống 2,27 USD. Với con số đó, nó dự kiến dòng tiền tự do hữu cơ sẽ đạt 200 triệu đô la, nhưng khí đốt tự nhiên đã giảm xuống mức thấp hơn nhiều kể từ đó. Trong khi đó, chi phí sản xuất do CNX "gánh hết" đã tăng gần 11% so với cùng kỳ năm ngoái.
Nếu có bất kỳ tin tốt nào, đó là tổng số nợ 2,9 tỷ USD của CNX ít hơn nhiều so với các cổ phiếu dầu khí mà chúng ta đã thảo luận cho đến nay. Nhưng trong khi CNX có thể không hướng đến phá sản, nó có vẻ cực kỳ rủi ro với giá khí đốt tự nhiên hiện tại và không có kết thúc rõ ràng nào cho thấy sự yếu kém của mặt hàng này.
Nhiều cổ phiếu dầu khí nổi tiếng với những tính cách lớn của nó, và Harold Hamm phải xếp ngay thứ hạng ở đó. Dưới sự lãnh đạo của anh ấy, Hamm quản lý để hướng dẫn Tài nguyên lục địa (CLR, 8,52 đô la) vào đá phiến Bakken từ lâu trước bất kỳ ai khác, mang lại cho nó nhiều diện tích hàng đầu trong khu vực chi phí thấp.
Nhưng ngay cả Bakken giá rẻ cũng quá đắt so với Continental với giá năng lượng hiện tại.
Vào giữa tháng 3, CLR đã thông báo giảm 55% ngân sách chi tiêu vốn trong thời gian còn lại của năm. Nhà sản xuất dầu khí ban đầu dự định chi 2,65 tỷ USD để tài trợ cho chương trình khoan của mình, nhưng con số này đã giảm xuống còn 1,2 tỷ USD. Số lượng giàn khoan trung bình trong Bakken sẽ giảm từ chín xuống chỉ còn ba. Tổng sản lượng dự kiến sẽ giảm 5% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tuy nhiên, quan trọng nhất là trong cùng một thông cáo phát hành, Continental đã nói rằng công ty dự kiến sẽ trung lập với dòng tiền với giá dầu dưới 30 USD / thùng.
Hai vấn đề:1.) Continental đang ở trong tình trạng tồi tệ hơn với giá dầu hiện gần $ 20 một thùng. 2.) Các cổ đông CLR đã quen với dòng tiền dư thừa. Với giá dầu trong những năm 50 đô la, nhà sản xuất Bakken chi phí thấp đã tạo ra một lượng tiền mặt kha khá - tiền mặt được sử dụng để giảm nợ, mua lại cổ phiếu và thậm chí chia cổ tức vào năm 2019.
Nhưng trung lập với dòng tiền (và chỉ có 39,4 triệu đô la trong ngân hàng) có nghĩa là Continental có thể sẽ phải huy động tiền mặt từ việc bán tài sản hoặc nợ nếu nó muốn giữ cho những khoản cổ tức và mua lại đó lưu chuyển. Xem xét CLR đã có khoản nợ 5,3 tỷ đô la - bao gồm khoảng 1,1 tỷ đô la tiền ghi nợ cấp cao đến hạn vào năm 2022 - rõ ràng công ty đang ở giữa một tảng đá và một nơi khó khăn.
Continental dường như không biến mất hoàn toàn trừ khi giá dầu giảm mạnh hơn kể từ đây. Nhưng bất kỳ sự yếu kém nào nữa về dầu có thể sẽ ảnh hưởng đến cổ phiếu của CLR. Cổ đông cũng không nên bỏ qua khả năng giảm cổ tức và / hoặc mua lại, ít nhất là tạm thời.
Hàng hóa bán tháo thường được đánh dấu bằng một giao dịch lớn và ngay lập tức trở nên tồi tệ.
Đối với sự suy thoái gần đây của đá phiến sét, thỏa thuận là của Occidental Petroleum (OXY, $ 11,61) mua lại của Anadarko. Cuối cùng, động thái M&A là quá đắt và đến không đúng thời điểm.
Giá trị thương vụ của Occidental đối với Anadarko lên tới 55 tỷ USD, bao gồm cả khoản nợ giả định của Anadarko. Anadarko đã tài trợ cho nó thông qua một loạt các khoản vay cầu và kỳ hạn, cũng như khoản tiền mặt 10 tỷ đô la từ Berkshire Hathaway (BRK.B) của Warren Buffett.
Vào tháng 8 năm 2019, OXY ước tính rằng mức cổ tức 79% trên mỗi cổ phiếu của họ là bền vững trong dài hạn với WTI ở mức thấp 40 USD / thùng. Nhưng giá dầu lao dốc đã buộc ông Occidental nhúng tay vào, và công ty vào ngày 11 tháng 3 đã giảm mức chi trả 86% xuống còn 11 cent / cổ phiếu, đánh dấu kỷ lục tăng cổ tức kéo dài 17 năm. Công ty cũng đã buộc phải giảm ngân sách chi tiêu vốn hai lần trong khoảng một tháng - từ 5,2 - 5,4 tỷ USD xuống 3,5 - 3,7 tỷ USD, sau đó một lần nữa xuống 2,7 - 2,9 tỷ USD.
Thật khó để tưởng tượng mọi thứ trở nên tồi tệ hơn nhiều khi cổ phiếu OXY đã giảm mạnh hơn 70% tính đến thời điểm hiện tại. Nhưng cả Fitch và Moody's gần đây đều cắt xếp hạng nợ của Occidental xuống mức rác và một số trái phiếu đến hạn vào năm 2020 đã được giao dịch với mức chiết khấu 40%.
Warren Buffett luôn hiểu đúng về nó, nhưng một cơn bão hoàn hảo đã biến điều này thành một trong những vụ cá cược khủng khiếp hiếm hoi của ông cho đến nay. Hãy xem ngày 13F tiếp theo của Berkshire, sẽ ra mắt vào tháng 5, để xem liệu anh ta có suy nghĩ lại về khoản đầu tư của mình hay không.
Trong khi đã đề cập trước đó, Continental là người đầu tiên tạo ra Bakken, Whiting Petroleum (WLL, $ 0,80) đã xuất hiện trong trò chơi muộn hơn nhiều. Kết quả là, WLL không bao giờ đạt được loại diện tích mà CLR có thể cho điểm, cũng như chất lượng của tài sản. Điều đó chứng tỏ tai họa trong bối cảnh giá dầu thấp trong lịch sử.
Trong quý cuối cùng của năm 2019, Whiting có giá trung bình gần 57 USD / thùng. Và điều đó vẫn chưa đủ để công ty vượt qua những khoản lỗ trong kỳ. Trên thực tế, ngay cả khoản lỗ đã điều chỉnh của nó cũng tăng nhanh so với cùng kỳ năm trước, từ 4,8 triệu đô la lên 20,4 triệu đô la. Tuy nhiên, Whiting ít nhất đã quản lý được dòng tiền dương.
Thật khó để thấy điều đó tiếp tục với giá dầu giảm xuống gần $ 20.
Whiting có khoản nợ khoảng 2,9 tỷ USD, đây là một con số đáng kinh ngạc đối với một công ty chỉ trị giá hơn 70 triệu USD. Quan trọng hơn, Bloomberg báo cáo rằng khoảng 1 tỷ đô la của khoản nợ đó sẽ đến hạn thanh toán trong 52 tuần tới. "Các ghi chú của nó đến hạn vào tháng 3 năm 2021 đang giao dịch khoảng 18 xu trên đồng đô la với lợi suất 286%, điều này cho thấy chúng sẽ không bao giờ được hoàn trả", David Wethe và Allison McNeely của Bloomberg đã viết vào ngày 9 tháng 3. Với lợi suất / chi phí đó, các nhà đầu tư đang dự đoán họ có thể sẽ không được hoàn trả.
Whiting thông báo vào ngày 27 tháng 2 rằng họ sẽ cắt giảm ngân sách chi tiêu vốn 185 triệu đô la, tương đương 30%, để bảo toàn tiền mặt và cải thiện tính thanh khoản. Sau đó, vào ngày 27 tháng 3, họ cho biết họ sẽ thu được 650 triệu đô la cho khoản vay tín dụng của mình.
Trong tháng qua, Whiting đã đạt được tám lệnh Bán và hai lệnh Giữ, với nhiều nhà phân tích thậm chí không đưa ra được mục tiêu giá - nhưng những người đã xem xét các mục tiêu như $ 1,00, 75 cent và thậm chí 50 cent. WLL có tiềm năng tạo ra các cuộc biểu tình hồi phục hiệu quả dữ dội mà các nhà giao dịch có thể tận dụng, nhưng hiện tại, đây không phải là nơi dành cho những người mua và nắm giữ dài hạn.
Occidental Petroleum từ lâu đã là một nhà sản xuất năng lượng khổng lồ ở California. Những giếng truyền thống này có chi phí cao nhưng sản lượng ổn định. Tuy nhiên, Occidental muốn loại bỏ những tài sản đó để tập trung vào các khu vực tăng trưởng cao hơn, vì vậy sau một số áp lực của các nhà hoạt động, nó đã tách khỏi Tài nguyên California (CRC, 1,32 đô la).
Thật không may, Occidental đã gánh chịu khoản nợ cho California Resources với khoản nợ hơn 6 tỷ đô la - cũng giống như giá dầu giảm trở lại vào năm 2014.
Tin tốt là khoản nợ dài hạn của công ty đã được tăng từ khoảng 6,4 tỷ đô la trong năm 2014 lên 4,9 tỷ đô la vào cuối năm 2019. Nhưng khoản nợ đó vẫn quá cao khi xem xét vị thế tiền mặt của công ty và dầu Brent (điểm chuẩn của London California sử dụng) thấp hơn nhiều so với chi phí hòa vốn của công ty.
Công ty đã cố gắng thực hiện một cuộc trao đổi nợ để loại bỏ gần 1 tỷ đô la nợ ngắn hạn. Tuy nhiên, nó đã bị buộc phải chấm dứt thỏa thuận, với lý do "những phát triển gần đây trên thị trường hàng hóa và tài chính." Nhìn lướt qua trái phiếu của California Resources cho thấy nhiều trái phiếu trong số đó giao dịch lấy đồng đô la, với lợi suất vượt quá 90%. Ở đây một lần nữa, các nhà giao dịch không mong đợi nhận được bất kỳ loại lợi nhuận nào cho khoản đầu tư của họ.
Vào ngày 27 tháng 3, Bloomberg báo cáo rằng công ty đang "nghiêm túc xem xét việc phá sản", theo những người có hiểu biết về vấn đề này. Điều đó không làm cho việc phá sản trở thành một điều chắc chắn. Nhưng với tình hình tài chính của California Resources, điều đó khiến cổ phiếu CRC có vẻ rủi ro hơn hầu hết các cổ phiếu dầu mỏ khác.