Có vẻ như một người bán khống đang sống một cuộc đời cô đơn.

Người bán khống kiếm lời từ cổ phiếu giảm giá trị. Vì vậy, khi họ thắng, có nghĩa là hầu hết bạn bè và gia đình của họ có khả năng thua. Và khi họ thua? Chà… họ thường không nhận được nhiều thiện cảm. Rốt cuộc, họ đã kiếm được tiền trong khi những người còn lại của chúng tôi bị mất áo.

Chỉ cần nói rằng, cần có một loại người đặc biệt để hack nó như một người bán khống. Bạn phải có một tư duy trái ngược và làn da đặc biệt dày. Và hôm nay, tôi rất vui được nói chuyện với một trong những vĩ nhân sống mọi thời đại trong không gian này, David Tice.

David là một kế toán viên pháp y có tiền sử phát hiện ra gian lận và kế toán quá khích, và trước đây anh ta đã quản lý Quỹ Prudent Bear Fund

Năm 2008, ông rời ngành bằng cách bán công ty quỹ tương hỗ của mình ở vị trí cao nhất (dành cho người bán khống!) Ngay khi cuộc khủng hoảng đang chạm đáy. Bây giờ, sau hơn một thập kỷ ngủ đông và sau một đợt tăng giá lớn, David đã quyết định quay trở lại công việc kinh doanh bán khống và gần đây đã trở thành Giám đốc đầu tư của AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF (HDGE).

Với việc các chỉ số chứng khoán chính lại gần mức cao nhất mọi thời đại, có thể không có hại gì nếu bạn đứng về phía một con gấu chuyên nghiệp trong câu chuyện. David đủ tử tế để chia sẻ những suy nghĩ của mình.

Kiplinger.com:David, cảm ơn vì đã nói chuyện với chúng tôi hôm nay. Trước tiên, hãy nghe điều gì đã khiến bạn "quay lại trò chơi"?

Tice: Với tư cách là một người bán khống, tôi đã ngồi ngoài toàn bộ thị trường tăng giá cuối cùng. Đó là một thị trường nhân tạo được thúc đẩy bởi lãi suất thấp và mua lại cổ phiếu giúp tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Ngày nay, nó trông rất giống những bong bóng trước đây đã chứng kiến ​​sự sụt giảm lớn khi chúng xuất hiện.

Giờ đây, với việc COVID-19 vẫn nằm ngoài tầm kiểm soát, đó là yếu tố phân tách các công ty sẽ là kẻ thắng người thua trong tương lai. Sẽ có một sự thay đổi trong thói quen. Một sự thay đổi trong lối sống. Một số công ty sẽ phát triển thịnh vượng. Rất nhiều thứ sẽ rơi vào quên lãng.

Tôi nghĩ đây là cơ hội tốt nhất mà tôi có được trong một vài thập kỷ ngắn ngủi.

Kiplinger.com:Bạn nghĩ thế giới đầu tư sau COVID sẽ như thế nào?

Tice: 10 đến 12 năm qua được thúc đẩy bởi dòng tiền lớn vào các quỹ chỉ số; ngày càng nhiều kỹ thuật tài chính, đặc biệt là thông qua mua lại; và lãi suất thấp một cách giả tạo. Đây là những yếu tố đã thổi phồng "bong bóng mọi thứ".

Một số điều kiện này vẫn được áp dụng; chẳng hạn như lãi suất sẽ không sớm tăng lên. Nhưng việc mua lại đang gặp phải sự phản đối chính trị lớn trong những ngày này và sẽ không còn là một yếu tố lớn trong tương lai. Và các mối tương quan chặt chẽ mà chúng ta đã thấy từ sự gia tăng của chỉ số sẽ bắt đầu bị phá vỡ khi chúng ta có sự tách biệt giữa người thắng và người thua trên thị trường. Thủy triều sẽ không nâng tất cả các thuyền.

Chắc chắn, thị trường đã tăng mạnh và nhiều cổ phiếu tăng mạnh. Trong nhiều trường hợp, các công ty có vị trí tồi tệ nhất đã tăng giá mạnh nhất. Tuy nhiên, điều này sẽ ổn định.

Theo thời gian, COVID chắc chắn sẽ chỉ ra những công ty nào có thể tồn tại và phát triển và những vị hoàng đế nào không có quần áo.

Điều đó có nghĩa là bạn muốn chọn cổ phiếu, dài và ngắn, thay vì chỉ đổ tài sản của mình vào quỹ chỉ số một cách mù quáng và được thực hiện. Rất nhiều công ty sẽ sụp đổ trước khi sự thay đổi này kết thúc. Điều này đã xảy ra sau mọi thị trường tăng giá trong quá khứ. Sự tàn phá sáng tạo của chủ nghĩa tư bản tạo ra người thắng và người thua, và những kẻ thất bại đó trở thành triển vọng tuyệt vời cho chúng ta về mặt ngắn hạn.

Tôi nghĩ thực tế này sẽ trở nên rõ ràng trong thập kỷ tới.

Kiplinger.com:Nếu sau COVID, việc chọn cổ phiếu trở lại thịnh hành, bạn thấy lợi thế nào cho chiến lược của mình?

Tice: Chúng tôi là những nhà quản lý tích cực. Chúng tôi không chỉ bán khống các chỉ số một cách mù quáng. Điều này có một vài lợi thế lớn.

Đầu tiên, nếu bạn bán khống chỉ số, bạn đang bán khống Apple (AAPL), Amazon.com (AMZN), Netflix (NFLX), Microsoft (MSFT) và các công ty lớn dẫn dắt thị trường. Tại sao bạn muốn bán khống các công ty tốt nhất trên thế giới? Điều đó có ý nghĩa không?

Quản lý tích cực có nghĩa là chúng ta có thể bán khống các công ty có nhiều vấn đề khiến họ suy giảm thị trường. Ở các thị trường đi xuống, những cổ phiếu này tăng giá hơn nhiều so với các cổ phiếu dẫn đầu. Điều này thể hiện rõ ràng trong cách quỹ này thực hiện so với thị trường trong tất cả các mức giảm 5%.

Ngoài ra, quỹ nghịch đảo không hoạt động như mọi người nghĩ. Họ không thực sự theo dõi các chỉ mục! Đôi khi, chúng có lợi nhuận khá lớn. Đó là một lỗ hổng lớn trong cấu trúc của chúng.

Chỉ cần nhìn vào những gì đã xảy ra từ sự sụt giảm COVID và cuộc biểu tình gần đây. Họ đã hoạt động kém hiệu quả trên con đường đi xuống và trở lại trên con đường đi lên. Bạn đã không nhận được "nghịch đảo" thực sự của lợi tức thị trường. Bạn có một cái gì đó tồi tệ hơn. Tệ hơn nhiều nếu bạn sử dụng đòn bẩy.

Kiplinger.com:Bạn tìm kiếm gì ở quần short cho danh mục đầu tư?

Tice: Tôi đã thành danh với tư cách là một kế toán viên pháp y đánh hơi những gian lận và các công ty hung hãn trong vài thập kỷ. Và, một trong những đồng quản lý của HDGE là John Del Vecchio, người đã từng làm việc cho tôi. Vì vậy, chất lượng thu nhập kém là yếu tố chính mà chúng tôi tìm kiếm. Ngày càng có nhiều công ty nhúng tay vào lọ bánh quy để làm hài lòng những kỳ vọng ngắn hạn của Phố Wall. Về lâu dài, đây là trò chơi của kẻ thua cuộc. Nó giống như một con chuột trên bánh xe.

Chất lượng thu nhập là bánh mì và bơ của chúng tôi. Chúng tôi cũng xem xét chất lượng dòng tiền kém, tài sản tăng cao trên bảng cân đối kế toán và các công ty chịu áp lực từ đòn bẩy quá lớn.

Kiplinger.com:Bạn muốn cung cấp một vài ví dụ?

Tice: Chắc chắn. Xem xét Hợp nhất Snap-on (SNA). Công ty đã tăng doanh số bán hàng bằng cách cung cấp nguồn tài chính hào phóng. Điều này có thể dẫn đến việc ghi nhận doanh thu mạnh mẽ, điều này sẽ giúp công ty đạt được một khoản thu nhập lớn. Stanley Black &Decker (SWK) đang đẩy mạnh vào thị trường của họ và sẽ bắt đầu sử dụng và mở rộng tín dụng của họ để bắt đầu cạnh tranh.

Camden Property Trust (CPT) là quỹ tín thác đầu tư bất động sản văn phòng và căn hộ (REIT). Có rất nhiều thông tin liên quan đến Houston, nơi đang bị ảnh hưởng bởi sự ngừng việc trong lĩnh vực năng lượng, và tài sản của họ có vị trí rất kém trong tương lai. Có rất nhiều nguồn cung không gian mới trực tuyến sẽ xuất hiện trong vòng 12 đến 24 tháng tới.

Canon (CAJ) đang bị tấn công từ mọi phía. Máy ảnh và máy in phải đối mặt với những rủi ro cạnh tranh lớn từ nhiều góc độ, bao gồm cả ống kính iPhone chất lượng cao hơn và sự gia tăng của văn phòng xanh, không giấy. Cổ phiếu đang chịu nhiều áp lực ngay cả khi thị trường tăng điểm. Lợi tức cổ tức là một cái bẫy. Người mua hãy cẩn thận.

Kiplinger.com:Như bạn đã đề cập, rất nhiều cổ phiếu chất lượng thấp đã tăng mạnh gần đây. Khi thị trường lắng xuống một chút, bạn nghĩ có bao nhiêu mặt trái của các công ty cận biên trong môi trường này?

Tice: Chà, tôi đã thấy sự bùng nổ của công nghệ những năm 2000 đang đến. Tôi đã thấy cuộc khủng hoảng thế chấp trong năm 2007 và 2008 sắp tới. Điều này sẽ lớn hơn thế nhiều. Có một sự khác biệt rất lớn giữa định giá thị trường tổng thể và thực tế.

Vì vậy, có lẽ không bao giờ là thời điểm tốt hơn để có được vị trí để bảo vệ những lợi ích bạn đã đạt được trong thập kỷ qua. Định giá được kéo dài trên diện rộng.

Các chỉ số có thể giảm hơn 50%. Nhưng điều đó chỉ có nghĩa là những cổ phiếu lớn nhất như Apple hay Netflix giảm từ 50% đến 60%. Cổ phiếu trung bình - công ty ở giữa gói - có thể dễ dàng bị sụt giảm từ 75% đến 90%.

Nó sẽ là một kẻ bán dâm! Đó là lý do tại sao tôi rất hào hứng tham gia vào nhóm của The Ranger Equity Bear ETF.

Các quan điểm được bày tỏ là của người được phỏng vấn chứ không phải của Kiplinger hoặc các tác giả của nó. Bán khống vốn có rủi ro vì có khả năng mất nhiều hơn giá trị khoản đầu tư ban đầu của bạn. Bạn nên tham khảo ý kiến ​​của cố vấn tài chính trước khi tự mình bán khống cổ phiếu.