Cuối cùng, năm 2020 — một năm của những sự kiện kinh hoàng và thị trường hoang dã — sắp kết thúc. Chủ yếu là do COVID-19, dịch bệnh tồi tệ nhất đã tấn công Hoa Kỳ trong 101 năm, tổng sản phẩm quốc nội trong quý II đã giảm 31,4% đáng kinh ngạc và tỷ lệ thất nghiệp tăng 10 điểm phần trăm trong tháng 4, lên 14,7%. Đó là tỷ lệ cao nhất kể từ khi hồ sơ chính thức bắt đầu.
Trên thị trường chứng khoán, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones, đạt mức kỷ lục 29.551 vào ngày 12/2, đã giảm gần 11.000 điểm chỉ sau 40 ngày. Tuy nhiên, đến tháng 9, chỉ số Dow đã lấy lại gần như tất cả các khoản thua lỗ, và cả Nasdaq Composite và S&P 500 đều đạt mức cao mới, tạo ra sự phục hồi nhanh nhất từ một thị trường giá xuống trong lịch sử. Bài học của năm 2020 là chúng ta đang sống trong một kỷ nguyên đặc trưng bởi sự không chắc chắn và các nhà đầu tư cần phải điều chỉnh.
Tôi sử dụng từ không chắc chắn theo một cách cụ thể. Frank H. Knight là một cái tên mà hầu hết mọi người không biết. Nhưng vào thời của ông (ông nhận bằng Tiến sĩ năm 1916 và giảng dạy trong 50 năm), ông là một nhà kinh tế học có tầm ảnh hưởng lớn, người cố vấn của ba người đoạt giải Nobel. Knight lớn lên trong hoàn cảnh nghèo khó, là một trong 11 người con, tại một trang trại ở Illinois. Có lẽ vì sự mơ hồ của cuộc sống nông nghiệp, ông đã nghĩ ra một lý thuyết cho rằng “Sự không chắc chắn phải được hiểu theo một nghĩa hoàn toàn khác với rủi ro.”
Mặc dù rủi ro là thứ có thể định lượng được (chẳng hạn như trong trường hợp tỷ lệ cược 50-50 đối với kết quả lật đồng xu), sự không chắc chắn của Knight đề cập đến một tia sáng từ màu xanh - một thứ hoàn toàn không thể đoán trước được. John Maynard Keynes, một nhà kinh tế học đã vay vốn từ Knight, đã viết:“Về những vấn đề này, không có cơ sở khoa học nào để hình thành bất kỳ xác suất tính toán nào. Đơn giản là chúng tôi không biết! ”
Để xác định rủi ro trong cổ phiếu, chúng ta có thể nhìn vào lịch sử. Ví dụ, chúng tôi biết rằng lợi nhuận trung bình hàng năm, bao gồm cả cổ tức, của S&P 500 kể từ năm 1926 là khoảng 10%. Nếu cổ phiếu trả lại 10% mỗi năm, sẽ không có rủi ro nào cả. Thay vào đó, cổ phiếu dễ biến động. S&P đã quay trở lại từ 5% đến 15% chỉ trong 21 trong số 92 năm qua — và 29 trong số 92 năm đó, thị trường đã giảm.
Một lịch sử thú vị. Các giai đoạn thăng trầm dường như hoàn toàn ngẫu nhiên, nhưng có những thông số rõ ràng sẽ mang lại sự thoải mái cho nhà đầu tư. Kể từ năm 1939, thị trường chưa bao giờ giảm hơn ba năm liên tiếp và chưa bao giờ nó bị sụt giảm hơn 38% so với năm dương lịch. Và nếu bạn nắm giữ danh mục cổ phiếu trong ít nhất 20 năm mà không bán nó, khả năng bạn mất tiền là không.
Các mẫu trong quá khứ có thể không dự đoán được tương lai, nhưng ít nhất thị trường cung cấp cho chúng ta điều gì đó để tiếp tục. Sự không chắc chắn, theo nghĩa của người Knightian, rất khác. Đó là một rủi ro không thể đo lường được, điều chưa từng xảy ra trước đây - ví dụ, sự sụt giảm đột ngột của thị trường chứng khoán vào Thứ Hai Đen năm 1987, khi chỉ số Dow mất 23% trong một ngày; các cuộc tấn công vào Trung tâm Thương mại Thế giới năm 2001; cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008; hoặc đại dịch coronavirus. Dịch cúm Tây Ban Nha năm 1918-19 có thể độc hại hơn, nhưng COVID đã xảy ra trong thời đại y học và sức khỏe cộng đồng tiên tiến, thời điểm mà một căn bệnh mới giết chết 200.000 người ở Hoa Kỳ trong sáu tháng là điều không thể tưởng tượng được.
Quan điểm của tôi là sự nhanh chóng của những sự kiện này không chỉ là vận rủi. Đúng hơn, thế giới ngày càng trở nên bất định hơn. Một lý do là chúng tôi kết nối với nhau nhiều hơn. Một căn bệnh ở Vũ Hán có thể đến New York sau vài giờ. Một loại virus máy tính được tung ra ở Moscow có thể làm tắt lưới điện ở Bờ Đông nước Mỹ trong vài giây.
Ngoài ra, sức mạnh của các cá nhân để gây sát thương lớn đã tăng lên theo cấp số nhân. Một người có súng có thể giết một hoặc hai hoặc có thể 100 người. Một vài kẻ khủng bố chỉ huy máy bay có thể giết hàng nghìn người — với vũ khí hạt nhân, hàng triệu người.
Vậy với tư cách là nhà đầu tư, chúng ta nên đối phó với sự không chắc chắn như thế nào? Không phải bằng cách chạy khỏi nó. Về bản chất, thị trường thưởng cho các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro. Trên thực tế, đóng góp của Knight cho kinh tế học là để chứng minh rằng các doanh nhân gặt hái được lợi nhuận vì họ sẵn sàng thách thức một thế giới đầy bất ổn. Tôi tin rằng sự không chắc chắn là lý do chính khiến lợi nhuận cổ phiếu ngày nay rất cao. Chúng tôi đang được trả thêm tiền vì thế giới vô cùng bất định.
Trong cuốn sách mới của họ, Sự không chắc chắn cấp tiến, Các tác giả người Anh John Kay và Mervyn King viết rằng “các chiến lược tốt cho một thế giới hoàn toàn không chắc chắn, tránh giả danh kiến thức”. Kay, một nhà kinh tế học của Đại học Oxford, và King, cựu thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh, là những nhân vật thành lập đã trở thành những nhà đổi mới cấp tiến. Bài học đầu tiên của họ dành cho các nhà đầu tư:Hãy tin tưởng vào ruột của bạn. Mua những công ty mà bạn tin rằng có những ý tưởng tuyệt vời ngay cả khi bạn không chắc chúng sẽ hoạt động như thế nào trong tương lai. Ví dụ điển hình là Công nghệ Uber (ký hiệu UBER, $ 37), mặc dù có COVID thất bại, đang tạo ra một cuộc cách mạng giao thông vận tải; Walmart (WMT, $ 143), đang tìm cách kết hợp giữa bán lẻ truyền thống và trực tuyến; và các công ty fintech như Adyen có trụ sở tại Hà Lan (ADYYF, $ 1,992), một nền tảng thanh toán toàn cầu đang bùng nổ. (Cổ phiếu tôi thích được in đậm; giá tính đến ngày 9 tháng 10.)
Bài học thứ hai là hãy trở thành một nhà đầu tư chứng khoán dài hạn. Sự phục hồi của thị trường chứng khoán sau sự cố COVID của nó vào tháng 2 và tháng 3 là rất ấn tượng, nhưng thị trường luôn quay trở lại. Chỉ số Dow đã giảm khoảng một nửa từ mức cao nhất tháng 9 năm 2007 xuống mức thấp nhất tháng 3 năm 2009, nhưng nó đã lấy lại mức năm 2007 trong vòng chưa đầy bốn năm và sau đó tăng gấp đôi vào năm 2019. Chính phủ ngày nay có các công cụ để vực dậy nền kinh tế:lãi suất bằng không, trái phiếu ngân hàng trung ương. mua hàng và tiền mặt được thả vào thị trường như thể bằng máy bay trực thăng. Có lẽ một ngày nào đó, chúng ta sẽ phải trả giá cho những hành động này, nhưng cho đến nay, quá tốt.
Bỏ túi tiền mặt. Bài học thứ ba là thu tiền mặt trong khi bạn có thể — tức là mua cổ phiếu trả cổ tức tốt. Ngày nay, chúng có rất nhiều trong các lĩnh vực khác nhau, và không khó để tìm thấy các công ty có lãi gấp đôi số tiền mà trái phiếu kho bạc 30 năm phải trả. Một số ví dụ: Nhóm tài chính chính (PFG, $ 42), công ty bảo hiểm và quản lý tài sản, lợi nhuận 5,3%; Máy kinh doanh quốc tế (IBM, 128 đô la, 5,1%); tiện ích Southern Co. (SO, $ 59, 4,4%); công ty dược phẩm Merck (MRK, $ 80, 3,0%); Ngân hàng M&T (MTB, $ 101, 4,3%); Chevron (CVX, $ 74, 7,0%); và Coca-Cola (KO, 51 đô la, 3,2%).
Cũng xem xét iShares Chọn Chỉ số Cổ tức (DVY, 87 đô la), một quỹ giao dịch hối đoái có danh mục đầu tư bao gồm các cổ phiếu đã tăng khoản thanh toán của họ trong mỗi năm năm qua; Tỷ suất cổ tức cao của Vanguard (VYM, 84 đô la), một quỹ ETF với danh mục đầu tư sinh lợi 3,6% và tỷ lệ chi phí chỉ 0,06%; hoặc T. Rowe tăng trưởng cổ tức về giá (PRDGX), một quỹ tương hỗ đã thu về mức trung bình hàng năm là 13,3% trong 5 năm qua.
Knight nhận ra rằng để thành công với tư cách là một doanh nhân, bạn phải nắm bắt cơ hội từ những điều chưa biết. Điều này cũng đúng đối với các nhà đầu tư. Sự thiếu hiểu biết là người bạn đồng hành cần thiết đối với bất kỳ nhà đầu tư nào. Tuy nhiên, tin tốt là thị trường trả công xứng đáng cho bạn vì sự can đảm của bạn khi đối mặt với sự không chắc chắn.
James K. Glassman chủ trì Glassman Advisory, một công ty tư vấn các vấn đề công. Anh ta không viết về khách hàng của mình. Trong số các cổ phiếu được đề cập trong cột này, anh ấy sở hữu Uber. Cuốn sách gần đây nhất của anh ấy là Mạng lưới an toàn:Chiến lược để giảm rủi ro cho các khoản đầu tư của bạn trong thời kỳ hỗn loạn.