Mua cổ phiếu dễ dàng hơn nhiều so với bán chúng. Khi bạn quyết định mua cổ phiếu, bạn thường hành động với sự nhiệt tình.
Nhưng việc bán hàng đang chìm trong không khí xung quanh. Nhiều nhà đầu tư chỉ không chắc liệu đó có phải là thời điểm thích hợp hay không. Tâm lý có thể bị biến thái. Bán một cổ phiếu vào tháng 3 với mức lợi nhuận 40% và sau đó chứng kiến giá tăng gấp đôi vào tháng 9 có thể cảm thấy tồi tệ hơn việc bán nó và chứng kiến công ty phá sản - mặc dù trong cả hai trường hợp, lợi nhuận của bạn là như nhau.
Những người đã ra đi làm tổn thương nhiều nhất. Tôi đã mua Netflix (NFLX, $ 510) ngay sau khi phát hành lần đầu ra công chúng năm 2002. Tôi thích ý tưởng phá vỡ các cửa hàng video và tin rằng một ngày nào đó công ty sẽ tìm ra cách gửi phim trực tuyến cho tôi. Tôi đã bán hết hàng với thứ mà Peter Lynch gọi là ba-bagger - giá tăng gấp ba lần. Đến tháng 12 năm 2020, Netflix đã trở thành nhà cung cấp 470 túi cho những ai mua IPO.
Mặc dù tôi tiếp tục thích công ty, nhưng tôi không thể mua lại cổ phiếu của mình. (Cổ phiếu và quỹ tôi thích được in đậm; giá tính đến ngày 8 tháng 1.)
Nhiều nhà đầu tư sa đà vào tâm lý neo giữ. Nếu họ mua một cổ phiếu với giá $ 50 một cổ phiếu và nó giảm giá mạnh, chiến lược của họ là đợi cho đến khi cổ phiếu trở lại mức giá neo $ 50 trước khi bán - ngay cả khi họ không còn thích công ty nữa. Tại sao không lấy số tiền còn lại và đầu tư tốt hơn? Cách tiếp cận bán hàng sai lầm này cũng do ác cảm mất mát: ý tưởng, đã được các nhà nghiên cứu chứng minh rằng mọi người thà tránh khoản lỗ 1.000 đô la hơn là đạt được 1.000 đô la.
Sau đó, có mong muốn ngăn chặn sự hối tiếc. Một trong những nhà quản lý cổ phần tư nhân thành công nhất của Mỹ từng nói với tôi rằng khi bán một cổ phiếu, anh ấy đã nhận “bảo hiểm schmuck”. Anh ta luôn cố gắng duy trì mối quan tâm nhỏ đối với công ty mà anh ta đang bán, đề phòng giá trị của nó tăng vọt sau đó và anh ta trông giống như một kẻ ngốc hoặc một kẻ ngốc - nói cách khác - một kẻ khốn nạn - vì đã rời đi quá sớm.
Thuốc giải đơn giản để bị chiếm đoạt tâm lý ham bán là không bao giờ bán được hàng. Như Warren Buffet đã viết, “Không hoạt động đánh giá chúng ta là một hành vi thông minh.”
Lịch sử cho thấy, đối với các nhà đầu tư dài hạn, không bán là một chiến lược sinh lời. Từ năm 1973 đến năm 2020, khoảng thời gian 20 năm luân phiên tồi tệ nhất (tức là từ ngày 1 tháng 1 năm 1973 đến ngày 31 tháng 12 năm 1992; ngày 1 tháng 2 năm 1973 đến ngày 31 tháng 1 năm 1992; v.v.) đối với S&P 500 vẫn tạo ra một lãi trung bình 4,8% - cao hơn rất nhiều so với lợi suất trái phiếu dài hạn hiện nay. Ngoài ra, nếu bạn không bán, bạn chỉ phải đưa ra một quyết định (mua) chứ không phải ba (mua, bán và mua thứ khác). Và, không bán cho phép bạn hoãn thuế thu nhập vốn.
Quan điểm của riêng tôi là mặc dù bạn nên hy vọng việc mua cổ phiếu của mình là một khoản đầu tư mãi mãi, nhưng bạn nên biết rằng việc bán ra đôi khi là một hành vi thông minh. Nhưng bán khi nào? Chuyên gia đầu tư quá cố Philip A. Fisher, tác giả của cuốn Cổ phiếu phổ biến và Lợi nhuận không phổ biến năm 1957, cổ điển tập trung vào hiệu suất và triển vọng của công ty. Ông ấy viết rằng bạn nên bán nếu có “sự sa sút trong quản lý hoặc công ty không còn có triển vọng gia tăng thị trường cho các sản phẩm của mình như trước đây”.
Mối quan tâm của Fisher không phải là tình trạng của nền kinh tế hay các hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang. Điều quan trọng đối với anh là bản thân công việc kinh doanh và liệu nó có thay đổi theo chiều hướng xấu đi hay không. Tôi sẽ nói thêm rằng bạn không thể xác định sự thay đổi đó trừ khi bạn có thể nói rõ lý do bạn mua công ty ngay từ đầu. Nói cách khác, bạn không thể biết khi nào nên bán trừ khi bạn biết lý do tại sao bạn mua.
Ví dụ:tôi đã đề xuất (và sau đó đã mua) Lululemon Athletica (LULU, 365 đô la) sau khi người sáng lập Chip Wilson, một nhà lãnh đạo xuất sắc có tầm nhìn quá hạn chế, từ chức chủ tịch và Giám đốc điều hành mới của công ty đã mở rộng sức hút của dòng sản phẩm và tăng đáng kể doanh số bán hàng qua internet. Kể từ khi tôi đưa Lululemon trở thành lựa chọn cá nhân của mình trong số 10 cổ phiếu tôi đề xuất cho năm 2018, giá đã tăng hơn gấp 5 lần. Tại sao tôi lại bán? Nếu ban quản lý mới quyết định quay lại phương pháp tiếp cận tập trung vào yoga của Wilson, nếu thương hiệu cố gắng trở thành tất cả mọi thứ cho tất cả mọi người hoặc nếu sự cạnh tranh khốc liệt mới phát triển.
Tôi đã đề xuất New York Times (NYT, $ 48) cổ phiếu trong danh sách năm 2019 khi nó xuất hiện, công ty đã tìm ra cách để thay thế doanh thu quảng cáo bị mất bằng đô la đăng ký trực tuyến. Cổ phiếu đã tăng gần gấp đôi. Hiện tại, công ty có ít đồng nghiệp là nguồn cung cấp tin tức, tính năng và phân tích phức tạp. Có lẽ sẽ có nhiều đối thủ cạnh tranh xuất hiện hơn hoặc ban quản lý Times sẽ tham gia vào các lĩnh vực kinh doanh kém xứng đáng hơn, chẳng hạn như công viên giải trí. Sau đó, tôi sẽ khuyên bạn nên bán.
Giống như chiến lược bán hàng của Fisher, chiến lược của tôi có rất ít điểm chung với chiến lược thúc đẩy hầu hết các nhà đầu tư. Họ bán vì giá: Hoặc một cổ phiếu đã tăng giá và họ muốn chốt lời, hoặc nó đã giảm giá và họ muốn tránh bị thua lỗ nhiều hơn.
Đúng là đôi khi có những lý do chính đáng để kiếm tiền từ chip của bạn. Bạn có thể có cách sử dụng tiền tốt hơn - một khoản đầu tư khác, có thể là hoặc chi trả cho việc học của con bạn. Nhưng đặt mục tiêu về giá thường có nghĩa là phải hy sinh lợi nhuận khổng lồ. Đúng vậy, giá giảm có thể là tín hiệu cho thấy công ty có vấn đề nghiêm trọng. Kiểm tra các khiếm khuyết của doanh nghiệp, như lời khuyên của Fisher. Nếu bạn vẫn đam mê nó, thì giá giảm là cơ hội để mua nhiều hơn.
Chiến lược bán hàng lấy doanh nghiệp làm trung tâm không dễ thực hiện. Nó đòi hỏi thời gian và một tinh thần nghiên cứu. Một biện pháp thay thế tốt là sở hữu các quỹ chỉ mục, cho phép các trình biên dịch chỉ mục như S&P loại bỏ các công ty đang xuống cấp và sau đó không bao giờ bán.
Vì lý do này và vì tỷ lệ chi phí thấp, tôi luôn thích các quỹ chỉ số như Vanguard 500 Index Admiral (VFIAX), tính phí 0,04% và các quỹ giao dịch trao đổi bao gồm SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA), hoặc "Kim cương", với chi phí là 0,16%.
Các quỹ tương hỗ được thành lập có quản lý sở hữu các cổ phiếu vốn hóa lớn và có doanh thu tương đối thấp là một cách tiếp cận tuyệt vời khác. Mục yêu thích của tôi bao gồm Độ tương phản trung thực (FCNTX), đã trở lại mức trung bình hàng năm là 15,4% trong 10 năm qua; T. Rowe tăng giá (PRGFX), ra mắt cách đây 71 năm và thu về 16,8% hàng năm trong thập kỷ qua; và Parnassus Endeavour (PARWX), trả về 15,4%. (Lưu ý:Người sáng lập Parnassus, Jerome Dodson, không còn quản lý Endeavour nữa, nhưng tôi kỳ vọng người kế nhiệm của anh ấy, Billy Hwan, sẽ tiếp tục điều hành thành công.)
Một cách tốt khác để tránh đau đớn khi bán hàng là một chiến lược mà tôi muốn gọi là đầu tư dựa trên niềm tin. Sở hữu những doanh nghiệp hoạt động lâu năm với những thương hiệu mạnh và thị trường vững chắc hoạt động tốt từ lâu và mỏng. Nhiều công ty như vậy liên tục tăng cổ tức của họ.
Ví dụ: Johnson &Johnson (JNJ, 160 đô la), với danh mục dược phẩm, sản phẩm chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng như Tylenol và thiết bị y tế, đã tăng khoản thanh toán hàng quý vào năm 2020 cho năm thứ 58 liên tiếp. Cổ phiếu hiện có lợi suất 2,5%. Các công ty đã tăng cổ tức trong hơn 40 năm liên tiếp bao gồm Archer Daniels Midland (ADM, $ 53), một công ty dịch vụ và sản phẩm nông nghiệp, lãi 2,7%; McDonald’s (MCD, $ 216), cho đến nay là chuỗi nhà hàng có lợi nhuận cao nhất, 2,4%; Xử lý dữ liệu tự động (ADP, $ 171), dịch vụ sử dụng lao động, 2,2%; và Phụ tùng chính hãng (GPC, $ 103), sản phẩm xe cộ, 3,1%.
Mua và giữ phải là vị trí mặc định của bạn. Nhưng nếu bạn tin rằng bạn cần phải bán, hãy cố gắng thu hút ít nhất nhiều niềm tin như khi bạn mua.