James Stack là nhà lịch sử thị trường, cố vấn đầu tư và chủ tịch của InvesTech Research, một bản tin đầu tư với ngôi nhà của nó trên bờ hồ Whitefish, Mont., Một thế giới cách xa Phố Wall.

Sau sự sụp đổ của thị trường chứng khoán tháng 10 vào năm 1929 và 1987 và cuộc khủng hoảng tài chính vào tháng 10 năm 2008, Phố Wall đã có cảm giác lo lắng vào thời điểm này trong năm. Tại sao "Những kẻ giật dây" trong quá khứ vẫn gây ra nỗi sợ hãi? Tôi cũng nhớ lại những năm 1978 và 1979 có những vụ va chạm nhỏ vào tháng Mười. Nhưng chính Thứ Hai Đen năm 1987 [khi chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones giảm 23%] đã củng cố danh tiếng của tháng Mười là một tháng tồi tệ đối với các nhà đầu tư. Kể từ đó, bất cứ khi nào tháng 10 đến gần, nó lại mang đến những nỗi sợ hãi.

Nỗi sợ hãi có thể làm cho mọi thứ trở nên tồi tệ hơn không? Tâm lý đóng một vai trò lớn trong việc điều chỉnh đột ngột và nghiêm trọng hơn. Nó quay trở lại câu nói của võ sĩ quyền anh Mike Tyson:"Mọi người đều có kế hoạch cho đến khi họ bị đấm vào mũi." Mọi nhà đầu tư mới bắt đầu đều mua và nắm giữ cho đến khi thị trường bắt đầu giảm nhiều hơn họ tưởng.

Điều gì khiến tháng 10 trở nên tồi tệ như vậy? Những tháng mùa hè đến tháng 10 có xu hướng là những tháng ít biến động, điều này thường là dấu hiệu báo trước cho sự biến động cao hơn. Sự tạm lắng tạo ra cảm giác tự mãn cho các nhà đầu tư chỉ mong đợi thị trường đi lên. Khi nó bắt đầu đi xuống và giảm hơn 10%, bạn sẽ có một số lượng lớn các nhà đầu tư đột ngột tìm cách thoát ra.

Đó là một năm yên tĩnh trên Phố Wall. Các nhà đầu tư có nên lo lắng? Mức giảm lớn nhất của S&P 500 trong năm nay là 4,2% và chỉ có ba năm khác với mức giảm 4,2% hoặc ít hơn trong 70 năm qua. Mức giảm trung bình trong năm là 13,5%. Sẽ là hợp lý nếu dự đoán một sự điều chỉnh lớn hơn vào một thời điểm nào đó từ bây giờ đến cuối năm, đặc biệt là với mức định giá cao và mức độ hào hứng cũng như sự tham gia của công chúng. Nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là sắp có sự cố.

Các sự cố trong quá khứ có điểm chung không? Đúng. Trước khi xảy ra sự cố vào tháng 10 năm 1929 và năm 1987, bạn có khí hậu tiền tệ rất thù địch. Lãi suất đã tăng nhanh chóng. Trong 90 ngày trước Thứ Hai Đen năm 1987, tỷ giá đã tăng 1,5 điểm phần trăm. Hiện tại, chúng ta không có một môi trường tiền tệ thù địch, mặc dù chúng ta có thể thấy Fed sẽ bỏ khí đốt trong những tháng tới. Chúng ta sẽ không phải thấy nhiều sự thay đổi trong chính sách của Fed để tạo ra một môi trường giảm giá.

Bạn có lo lắng hơn về sai sót của Fed, COVID-19 hoặc định giá cổ phiếu cao không? Tôi nghi ngờ rằng những tác động còn lại của COVID sẽ đủ nghiêm trọng để gây ra sự hoảng loạn hoặc sụp đổ trên thị trường. Và việc định giá quá cao không gây ra thị trường gấu, nhưng nó làm tăng rủi ro mà khi một con gấu bắt đầu, nó có thể trở thành một thị trường lớn hơn.

Vì vậy, tỷ giá tăng có phải là mối đe dọa chính? Đó là một đám mây đen. Điều đó khiến tôi lo lắng vì không ai mong đợi điều đó — Fed cho biết họ sẽ không bắt đầu tăng lãi suất cho đến năm 2023. Nhưng nếu Fed bị dồn vào một góc của áp lực lạm phát và bắt đầu nói về việc tăng lãi suất vào cuối năm, nó có thể tạo ra sự tàn phá trên Wall Đường phố. Sự phụ thuộc của thị trường chứng khoán vào mức lãi suất thấp kỷ lục ngày nay khiến nó trở thành thị trường nhạy cảm với lãi suất nhất trong lịch sử. Chính sách tiền tệ là con bài hoang dã và cho đến nay là rủi ro lớn nhất.

Nhà đầu tư nên làm gì? Tôi sẽ giữ nhiều bột khô hơn khi chúng ta trải qua giai đoạn không thuận lợi theo mùa và tôi xem tháng 11 hoặc tháng 12 là thời điểm để bổ sung các vị trí.