Tin tức từ thị trường tài chính Trung Quốc trong những tháng gần đây chắc chắn đã thành công trong việc thu hút các tiêu đề. China Evergrande (EGRNY), một gã khổng lồ bất động sản trong nước với khoản nợ 300 tỷ USD cao ngất ngưởng, đang đứng trước bờ vực phá sản. Một cuộc đàn áp của chính phủ Trung Quốc đối với các công ty công nghệ đã phá hủy định giá của các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn được nắm giữ rộng rãi như Alibaba (BABA) và Tencent (TCEHY). Bắc Kinh đột ngột hạn chế số giờ hàng tuần mà những người trẻ tuổi có thể dành để chơi trò chơi điện tử và gây khó khăn cho ngành giáo dục vì lợi nhuận đang mở rộng nhanh chóng, loại bỏ giá trị thị trường của một số chứng khoán dạy thêm được niêm yết trong một đêm.
Không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư lo lắng về sự hỗn loạn đang lan sang các thị trường tài chính khác trên thế giới - hoặc về việc có nên đầu tư vào thị trường Trung Quốc ồn ào hay không.
Nhưng có một số tin tức tốt. Mặc dù được so sánh với sự phá sản của Lehman Brothers vào năm 2008 (khiến công ty trở thành đứa con của cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn), sự lây lan tài chính từ Evergrande khó có thể đến được với bờ biển của chúng ta.
Người nắm giữ cổ phiếu Evergrande sẽ bị tàn phá và các trái chủ sẽ chịu một số thiệt hại, nhưng phần lớn nợ của nhà phát triển bất động sản là địa phương và phần lớn được bảo đảm bằng bất động sản ở Trung Quốc. Theo Jason Hsu, người sáng lập kiêm Chủ tịch của Rayliant Global Advisors, công ty chỉ đơn giản là bị thu quá mức, không thể tăng vay và phải đối mặt với tình trạng siết chặt thanh khoản. Hsu lưu ý rằng giá bất động sản tiếp tục tăng ở Trung Quốc và cho biết quá trình tái cơ cấu đang diễn ra của chính phủ đối với nhà phát triển "thực sự rất có trật tự".
Đối với sự thay đổi đột ngột về chính sách và quy định của Trung Quốc, dường như xuất phát từ cánh trái, những người ở gần hiện trường ít bị lo lắng hơn.
Vivian Lin Thurston, người gốc Trung Quốc và là giám đốc danh mục đầu tư của Quỹ Tăng trưởng Trung Quốc của William Blair cho biết:“Những phát triển gần đây không phải là ngoại lệ. Bà giải thích:Mô hình chủ nghĩa tư bản nhà nước của đất nước kết hợp sự chỉ đạo từ trên xuống của chính phủ với tinh thần kinh doanh từ dưới lên của khu vực tư nhân. Theo quan điểm của bà, chương trình nghị sự "thịnh vượng chung" được tán thành gần đây là cân bằng giữa tăng trưởng với bền vững, theo quan điểm của bà, với việc chính phủ tìm cách phân phối thành quả của tăng trưởng rộng rãi hơn và đưa nhiều người Trung Quốc vào tầng lớp trung lưu hơn.
Michael Kass, giám đốc danh mục đầu tư của Quỹ các thị trường mới nổi Baron (BEXFX), một thành viên của danh sách Kiplinger 25 về các quỹ không tải yêu thích của chúng tôi, lưu ý rằng các chu kỳ thắt chặt quy định và chính trị dường như đến vài năm một lần, với chu kỳ hiện tại phần nào bị trì hoãn bởi những thách thức của COVID-19.
Ngoài ra, Kass cho rằng sự thay đổi trọng tâm chính sách gần đây có liên quan đến Đại hội Đảng Cộng sản Trung Quốc dự kiến diễn ra vào mùa thu năm 2022. Trong phiên bản Trung Quốc của một năm bầu cử, Chủ tịch Tập Cận Bình sẽ tìm cách được đề cử lần thứ ba trong 5 năm. thuật ngữ tại tập hợp đó. Một nỗi sợ hãi của đảng là tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh chóng và "sự bành trướng vô trật tự của chủ nghĩa tư bản" đã gieo mầm bất ổn chính trị và xã hội tiềm tàng. Theo thống kê, Trung Quốc có một trong những khoảng cách giàu nghèo lớn nhất trên thế giới - do đó, chiến dịch nhằm thu hẹp khoảng cách, ngay cả khi nó dẫn đến tốc độ mở rộng kinh tế chậm hơn trong thời gian tới.
Bất chấp những xáo trộn gần đây, vẫn có những lý do thuyết phục để đầu tư vào chứng khoán nước này. Andy Kapyrin, đồng trưởng bộ phận đầu tư của RegentAtlantic Capital, cho biết:“Trung Quốc là quá lớn để có thể bỏ qua. Hsu gọi Trung Quốc và Mỹ là hai "động lực tăng trưởng lớn" duy nhất trong nền kinh tế toàn cầu. Ngoài ra, mối tương quan của chứng khoán Trung Quốc và Hoa Kỳ tương đối thấp, điều này giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Cho đến nay, nhiều nhà đầu tư Mỹ đã mua chứng từ lưu ký chứng khoán Trung Quốc của người Mỹ. Đây là một cách đầu tư mạo hiểm. Các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ muốn các công ty Trung Quốc tuân thủ hoàn toàn việc kiểm toán của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý Trung Quốc không sẵn sàng mở các cuộc kiểm toán với sự kiểm tra của nước ngoài - ngoài ra, họ muốn các công ty của mình khai thác các nguồn vốn trong nước trước. Do đó, Andy Kapyrin, thuộc RegentAtlantic Capital, cho rằng ADR của Trung Quốc có nguy cơ bị hủy niêm yết khỏi các sàn giao dịch của Hoa Kỳ. (Trên thực tế, điều này đã xảy ra, với việc China Mobile và các công ty viễn thông Trung Quốc khác bị hủy niêm yết vào đầu năm nay.)
Theo nhiều cố vấn tài chính, cách tốt hơn để đầu tư vào Trung Quốc ngày nay là thông qua một quỹ được quản lý tích cực với quyền truy cập vào cổ phiếu "A" của Trung Quốc, là cổ phiếu được niêm yết trên các sàn giao dịch nội địa của Trung Quốc. (Việc các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận cổ phiếu A. là điều cực kỳ cồng kềnh.) Điều này mở ra nhiều hơn nữa nền kinh tế - bao gồm cả các lĩnh vực sôi động nhất của nó - cho các nhà đầu tư nước ngoài và tránh các quỹ chỉ số Trung Quốc, vốn nắm giữ rất nhiều doanh nghiệp nhà nước lớn, chậm chạp.
Công bằng Trung Quốc cơ bản về Rayliant (RAYC) là một quỹ giao dịch trao đổi được quản lý tích cực hấp dẫn chỉ đầu tư vào cổ phiếu A của Trung Quốc. Giám đốc điều hành Jason Hsu, một nhà đầu tư định lượng nổi tiếng, kết hợp cả kỹ thuật định lượng và định tính để phân tích các công ty.
Ông nói, thị trường Trung Quốc "ồn ào" bị chi phối bởi các nhà đầu tư bán lẻ, những người có hành vi khá kỳ lạ. Rayliant nắm bắt và tận dụng hành vi của nhà đầu tư "không tương ứng với logic" trong các mô hình của mình. Nó cũng tìm kiếm các điểm bất thường khác, chẳng hạn như các công ty báo cáo thu nhập thấp hơn để xây dựng dự trữ vốn hoặc tránh sự giám sát của pháp luật. Hsu cho biết khoảng 3/4 danh mục đầu tư được xác định bởi các yếu tố cơ bản và sự cân bằng được thúc đẩy bởi các yếu tố hành vi. Tổ chức lớn nhất của quỹ là Ngân hàng Thương gia Trung Quốc (CIHKY), mà Hsu cho biết hoạt động như một doanh nghiệp tư nhân (mặc dù nó thuộc sở hữu nhà nước) và có hoạt động kinh doanh quản lý tài sản lớn nhất trong số các ngân hàng Trung Quốc.
Một cách khác để đầu tư là thông qua quỹ thị trường mới nổi đa dạng, chẳng hạn như thành viên Kiplinger 25 Thị trường mới nổi Baron (BEXFX), phân bổ khoảng 30% danh mục đầu tư của mình cho Trung Quốc. Giám đốc Michael Kass cho biết chiến lược chính là điều chỉnh các khoản nắm giữ với mong muốn của chính phủ nhằm thúc đẩy tăng trưởng các ngành công nghiệp dựa trên vốn tri thức, bao gồm dược phẩm, robot, chất bán dẫn, phần mềm và xe điện.