Bạn có biết định giá của Tesla không? Vì nhà kinh doanh bình thường không có kiến thức chuyên môn về sản xuất ô tô hoặc xe điện nói riêng, nên cách rõ ràng để định giá TSLA là thông qua các kết quả so sánh và cũng sử dụng hiểu biết cơ bản về định giá của Tesla và vị thế cạnh tranh của TSLA trên thị trường.
Bắt đầu với công thức sau:
Nếu T là giá trị hiện tại của TSLA, F của Ford, Y của Toyota, và G của GM, và C là giá vốn của TSLA, thì giá trị hiện tại của TSLA phải là giá trị tương lai của TSLA trong X năm, là một hàm của giá trị tương lai hoặc hiện tại của Ford, Toyota và GM, được chiết khấu cho hiện tại bằng cách sử dụng C. Về mặt toán học, nó sẽ giống như
T =f (F, Y, G) / (1 + C) ^ X
trong đó f là một hàm chưa được xác định mô tả giá trị của TSLA trong tương lai bằng cách sử dụng trạng thái hiện tại của Toyota, GM và Ford như một giá trị có thể so sánh được.
Phương pháp này dễ dàng hơn nhiều so với dự đoán và chiết khấu dòng tiền vì chúng ta không cần biết nhiều về ô tô để thực hiện nó, chúng ta chỉ cần biết điều gì khác biệt về TSLA và điều gì sẽ khác biệt trong tương lai.
Việc định giá như vậy chỉ có thể được thực hiện khi có quyền truy cập vào các mô hình doanh thu cụ thể của công ty không thường được công bố rộng rãi.
Vì vậy, các phương pháp khác được ưu tiên hơn trong hầu hết các trường hợp. Đặc biệt, việc sử dụng các kết quả so sánh là rất hiệu quả, miễn là đưa ra các giả định và so sánh chính xác.
Hãy xem xét Tesla (TSLA). Công ty đã mười bảy năm tuổi, và mới bắt đầu có lãi. Đây là nhà sản xuất xe điện lớn nhất trên thế giới.
Doanh thu và sản lượng của nó nhỏ hơn nhiều so với các nhà sản xuất ô tô lớn nhất, nhưng vốn hóa thị trường của nó lớn hơn nhiều so với Ford, GM hoặc Toyota.
Bạn có những giả định gì đối với việc định giá Tesla? TSLA sẽ tiếp tục là nhà sản xuất xe điện hàng đầu trong tương lai gần. TSLA có một thập kỷ trở lên đối đầu với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp.
Và các nhà sản xuất ô tô truyền thống sẽ phải chịu một khoản chi phí khi chuyển từ sản xuất xăng sang sản xuất điện. Trong đó, thiết bị của nhà máy phải thay đổi, đồng thời việc sản xuất ô tô chạy bằng xăng và dầu diesel có thể bán được phải dừng lại. Tất cả đều là những hành động khó thực hiện đối với cấp quản lý, vì rủi ro có thể vượt quá khả năng thu được từ việc chuyển đổi nhà máy hoặc dây chuyền sang xe điện.
TSLA sẽ có thể sản xuất số lượng xe tương đương với nhu cầu, giống như bất kỳ nhà sản xuất lớn nào hiện nay.
Tất nhiên, “tương đối với nhu cầu” bao gồm nhu cầu cụ thể về xe điện, nhu cầu chung về phương tiện trong tương lai và nhu cầu về giá của khách hàng.
TSLA sản xuất đủ phương tiện và có đủ tiền mặt để biến điều này thành một giả định hợp lý. Chắc chắn TSLA có thể xây dựng một nhà máy với quy mô gần như bất kỳ quy mô nào để sản xuất hầu hết mọi số lượng ô tô có sẵn trong tay.
TSLA đặt một mức giá cao. Điều này xuất phát từ thực tế là hiện nay xe TSLA rất đắt. Và những chiếc xe thường được giao hàng tháng hoặc một năm sau khi đặt hàng.
Điều đó giúp ích gì cho việc định giá Tesla? TSLA là sáng tạo. Tuyên bố rằng TSLA mất tiền trên mỗi chiếc xe có lẽ là đúng, và có thể là cố ý.
TSLA đã đầu tư đơn giản vào việc cung cấp các tính năng cải tiến theo giá trị thị trường thực có thể có và có thể kết hợp và kết hợp các tính năng để tối đa hóa lợi nhuận trong tương lai.
Tất cả những giả định này ngụ ý rằng tại một thời điểm X năm trong tương lai, khả năng TSLA sẽ lớn như bất kỳ nhà sản xuất nào khác, có biên lợi nhuận ròng cao hơn và không phải chịu mức độ cạnh tranh như các nhà sản xuất xe chạy bằng xăng.
Ngoài ra, TSLA không bị ảnh hưởng nhiều đến chi phí của nhiên liệu hóa thạch. Trong khi phần lớn điện năng hiện được sản xuất bằng nhiên liệu hóa thạch, khi giá dầu tăng, chi phí sở hữu một chiếc TSLA sẽ tăng chậm hơn so với một chiếc xe chạy bằng xăng.
Cũng như lãi suất thế chấp cao khiến giá nhà giảm, chi phí nhiên liệu cao khiến giá xe hơi giảm.
Trong 10 năm nữa, TSLA sẽ lớn như Toyota. Elon Musk chắc chắn muốn nó lớn như Toyota và chắc chắn nó có đủ năng lực và nhu cầu để đạt được quy mô như vậy.
Do đó, làm thế nào để định giá của Tesla bị lung lay? TSLA có lợi thế cạnh tranh cho phép nó có tỷ suất lợi nhuận ròng cao hơn 50% so với Toyota.
Bằng cách chọn các tính năng để tối đa hóa lợi nhuận và ít cạnh tranh hơn, TSLA có khả năng quyết định lợi nhuận của mình.
TSLA có những lợi thế cạnh tranh cho phép nó có giá vốn bằng 1/2 Toyota. Toyota phải cạnh tranh với GM về tiền đầu tư. TSLA thì không.
Vậy Toyota sẽ có giá trị gì trong 10 năm nữa? Với tốc độ tăng trưởng 2% hàng năm, thu nhập hàng năm của Toyota sẽ là khoảng 22 tỷ đô la.
Và với giá vốn ô tô hiện tại khoảng 7,5%, sẽ trị giá 286 tỷ đô la vào thời điểm đó. Với tỷ suất lợi nhuận cao hơn 50%, thu nhập hàng năm của TSLA sẽ là 33 tỷ đô la và với giá vốn là
C =50% X 7,5%, trị giá 880 tỷ đô la.
Do đó, trong công thức trên, f (F, Y, G) =$ 880b và
T =/ (1 + C) ^ 10 =608 tỷ đô la.
Rõ ràng con số này là ước tính, do các giả định được đưa ra. Tất cả những thứ có thể làm cho nó cao hơn hoặc thấp hơn. Một thảm họa ảnh hưởng đến một nhà máy, giá dầu tăng nhanh hơn so với giả định, v.v.
Vì vậy, nếu nó là chính xác và thị trường đã đồng ý, chúng tôi cho rằng nó sẽ thay đổi khá nhiều từ tháng này sang tháng khác, tuần này qua tuần khác hoặc thậm chí ngày này qua ngày khác.
Vốn hóa thị trường hiện tại của TSLA là $ 594 tỷ, vì vậy chúng ta có thể nói rằng thị trường có thể đã đạt đến mức hợp lý, nếu giá trị của TSLA là không chính xác cao.
Mặc dù mức chiết khấu 50% trên giá vốn có vẻ cao, nhưng hãy cân nhắc rằng TSLA không có sự cạnh tranh nghiêm trọng, theo nghĩa là sự tăng trưởng của nó có thể bị cản trở.
Các nhà sản xuất ô tô lớn đã từng chứng minh rủi ro nghiêm trọng trong quá khứ và phần lớn không có sự phân biệt (tất cả đều xin lỗi những người hâm mộ nghiêm túc của từng thương hiệu hoặc mẫu xe!) Với nhau, điều này khiến lợi nhuận của họ giảm xuống bằng hoặc thấp hơn giá vốn.
Thành thật mà nói, TSLA có thể có lợi nhuận tốt hơn 1,5 lần so với các nhà sản xuất ô tô khác, với mức giá Tesla tính và bộ tính năng rộng rãi có sẵn.
Ngoài ra, kho chiến tranh khổng lồ của Tesla cho phép công ty đưa ra quyết định trước về hiệu quả và tạo ra cơ hội mới để tăng trưởng tỷ suất lợi nhuận trong tương lai.
Tất nhiên, bạn có thể chọn một giá trị khác cho C hoặc một biên ròng khác cho TSLA trong các tính toán trên.
Tại sao chúng ta không sử dụng những giả định này để lập danh sách chi phí và số lượng ô tô được sản xuất trong những năm tới nhằm tạo ra giá trị chính xác hơn?
Rất đơn giản, nó sẽ yêu cầu chuyên môn về sản xuất ô tô và sẽ có nhiều sự khác biệt và bất đồng như giá trị trên.
Ngoài ra, nhu cầu về ô tô, chi phí ô tô và số lượng sản xuất trong tương lai đều đã được chúng tôi tính toán cho thị trường. Bạn có nhớ nguyên tắc giao dịch đầu tiên không?
Việc dựa vào các chuyên gia mua và bán Ford có chuyên môn về ô tô dường như thông minh hơn, nhanh hơn và chính xác hơn nhiều.
Tất cả các câu hỏi tuyệt vời khi nói đến định giá của Tesla. Tất cả những điều này đều có thể. Nếu Tesla phát triển nhanh hơn hoặc chậm hơn, giá trị rõ ràng sẽ cao hơn hoặc thấp hơn.
Nếu nhu cầu ô tô thay đổi, thì tất cả các nhà sản xuất sẽ bị ảnh hưởng và rủi ro đó đã được định giá vào thị trường. Có vẻ như một giám đốc điều hành mà Musk chú ý đến từng chi tiết sẽ không có nhiều kế hoạch cho tất cả các phân khúc của thị trường.
Rủi ro đáng kể nhất có thể là một cái gì đó nhỏ, chẳng hạn như Tesla không thể xác định chính xác thị trường đang giảm và hậu quả là mất doanh số bán xe sang.
Khả năng mọi người sẽ ngừng mua ô tô, ngừng muốn có một chiếc Tesla trong nhà để xe của họ hoặc một công ty mới nổi trong một thập kỷ sẽ vượt qua Tesla về công nghệ, cũng như chuyên môn tài chính, kinh doanh và tiếp thị, và tìm thấy một phân khúc thị trường chưa được khai thác để tấn công ?
Không đáng kể lắm. Một đối thủ cạnh tranh lớn cũng làm như vậy? Một đối thủ cạnh tranh lớn bỏ qua doanh thu đáng kể để bơm vốn quý vào cuộc chiến với Elon Musk?
Cũng không đáng kể lắm. Quá trình chuyển đổi hoàn toàn sang xe điện có thể diễn ra theo thời gian nhưng sẽ rất cân nhắc và không đủ nhanh để khiến Tesla trật bánh.
Ước lượng nào trong phép tính trên là không chính xác? Rõ ràng là nó sẽ thay đổi giá trị. Tuy nhiên, thị trường có vẻ đồng ý theo một cách nào đó.
Chúng tôi có thể tin tưởng vào thị trường để giúp chúng tôi tìm ra giá trị của Tesla; thường xuyên. Tuy nhiên, với một CEO như Musk, những lời hứa được thực hiện nhưng kết quả lại không được như mong đợi. Nhưng thị trường dường như không quan tâm.