Kết quả của sự trùng hợp ngẫu nhiên hoặc kiểm tra lại, cả danh mục đầu tư ERM Masterclass và danh mục đầu tư cá nhân của tôi đều chứa một lượng lớn cổ phiếu Frasers Logistics &Industrial Trust (FLT) và Frasers Commercial Trust (FCOT).

Cả hai vị trí đều có lợi nhuận nhẹ tại thời điểm viết bài nhưng nói chung, chúng không đặc biệt xuất sắc so với các vị trí khác được các cựu sinh viên của chương trình lựa chọn.

Như Goh Kah Kiat đã viết một bài báo xuất sắc về sự hợp nhất có thể được tìm thấy ở đây. Bài viết này chỉ xây dựng trên nền tảng vững chắc mà Kah Kiat đã xây dựng trong quá khứ.

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ đã đọc bài viết của Kah Kiat, về cơ bản có hai câu hỏi bạn sẽ cần tự hỏi để đánh giá một vụ sáp nhập REIT:

1. Làm cách nào để một REIT chuyển đổi thành một REIT khác?

Trong trường hợp này, một cổ phiếu FCOT chuyển đổi thành 1,233 x cổ phiếu FLT và 0,151 đô la. Chúng tôi sử dụng phương trình để biểu thị giá hợp lý của FCOT như sau:

Giá (FCOT) =1,233 x Giá (FLT) + 0,151 đô la

• Giá cổ phiếu sau hợp nhất là bao nhiêu?

Trong trường hợp này, giá của FLT sau sáp nhập được ước tính là $ 1,24. Điều này rõ ràng là không ràng buộc và các nhà đầu tư có thể giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị sổ sách của pháp nhân được hợp nhất.

Do đó, giá lý thuyết của FCOT là 1,233 x 1,24 đô la + 0,151 đô la hoặc khoảng 1,68 đô la.

Quan sát giá giao dịch trên sàn hôm nay ngày 17/12/2019 vào khoảng 9h30, giá như sau:

Điều này có nghĩa là vì cả hai REIT đều đang giao dịch trước giá trị lý thuyết được cho là của chúng, nên việc nắm giữ những cổ phiếu này là khá ổn. Cổ phiếu thậm chí có thể hướng tới những con số cao hơn này khi thỏa thuận đi đến kết thúc.

Tiếp theo, chúng ta cần tự hỏi liệu việc chuyển đổi một cổ phiếu này sang một cổ phiếu khác có sinh lợi hay không, vì vậy chúng ta cần áp dụng phương trình đã thiết lập trước đó:

Nếu (Giá (FCOT)> 1,233 x Giá (FLT) + 0,151 đô la), hãy bán FCOT và mua FLT, nếu không thì bán FLT và mua FCOT.

Chúng tôi luôn đưa ra mức giá bất lợi nhất dựa trên những gì chúng tôi dự định làm và nhìn bề ngoài, FCOT có vẻ đắt hơn một chút, vì vậy chúng tôi có thể muốn cân nhắc việc bán FCOT và mua FLT. Điều này đã được gợi ý một cách tinh tế trong bài báo của Kah Kiat.

Để xem xét việc bán FCOT, chúng tôi đánh giá phần bên trái của sự bất bình đẳng ở giới hạn dưới hoặc 1,63 đô la.

Bây giờ, đối với vế phải của bất đẳng thức, chúng tôi định giá FLT ở giới hạn trên hoặc 1,20 đô la và đưa giá trị này vào phương trình của chúng tôi, 1,233 x 1,20 đô la + 0,151 đô la hoặc 1,63 đô la.

Vì cả hai con số đều giống nhau, chúng ta có thể kết luận rằng không có lợi thế trong việc bán FCOT hoặc mua FLT. Phí môi giới sẽ nhanh chóng loại bỏ tất cả các khoản lợi nhuận có thể có được từ thỏa thuận này. Và điều này có ý nghĩa vì không có bữa trưa miễn phí thực sự trong các vụ sáp nhập REIT, các nhà đầu tư sẽ di chuyển giá trị cổ phiếu của cả hai REIT theo cách để nắm giữ một phần FCOT tương đương với 1,233 cổ phiếu FLT cộng với 0,151 đô la.

Khả năng còn lại duy nhất là đặt cược rằng REITs sẽ có xu hướng hướng tới giá trị hợp lý, cuối cùng là 1,24 đô la cho FLT và 1,68 đô la cho FCOT và đây là trạng thái hiện tại của danh mục ERM Masterclass.

Đôi khi, điều tốt nhất nên làm là đơn giản là không làm gì cả.

Bạn có thể tìm hiểu thêm về Trực tiếp Lớp học về Hưu trí Sớm.