Mã hóa? Xml ="utf-8"?> Không có cái gọi là giao dịch chứng khoán tự do. Ngay cả trong mô hình không có hoa hồng, một công ty môi giới đang thanh toán cho giao dịch đó ở đâu đó trong chi phí hoạt động của họ. Nhưng đối với nhiều công ty môi giới, khoản phí đó được bao gồm trong một thứ gọi là thanh toán cho luồng đặt hàng (PFOF).

PFOF đã trở thành một phần của kiến ​​thức tài chính chính thống vào đầu năm 2021 khi thị trường chỉ trích một số công ty môi giới về các hoạt động tài chính của họ. Thanh toán cho dòng lệnh có ý nghĩa gì và tại sao nó lại quan trọng đối với các nhà đầu tư?

TL; DR

• Thanh toán cho dòng lệnh là một cách để các nhà tạo lập thị trường khuyến khích các nhà môi giới thực hiện các giao dịch thông qua họ.
• PFOF luôn là vấn đề, nhưng vấn đề này càng trở nên nóng hơn vào năm 2021. Các tổ chức tài chính đang chứng kiến ​​lợi nhuận cao hơn bao giờ hết từ PFOF, với một nhà môi giới kiếm được tới 182 triệu đô la lợi nhuận từ PFOF chỉ trong một lần quý.
• Các công ty môi giới sử dụng PFOF có thể không phải lúc nào cũng quan tâm đến lợi ích tốt nhất của nhà đầu tư, thay vào đó họ chọn thực hiện ở nơi họ sẽ kiếm được nhiều tiền nhất.
• Các nhà môi giới không tính tiền hoa hồng từ trước đến nay ẩn đằng sau PFOF như một cách để giữ chi phí vượt quá giới hạn giao dịch, thay vào đó khiến các nhà giao dịch phải trả cho các giá trị thị trường cao hơn.
• Public đã chuyển khỏi PFOF, thay vào đó chọn triển khai tính năng giới hạn tùy chọn. Chúng tôi tin rằng sự minh bạch giữa nhà môi giới và nhà đầu tư chính là những gì thị trường chứng khoán cần.

Thanh toán cho quy trình đặt hàng là gì?

Hãy nghĩ về PFOF như một thỏa thuận giữa một nhà môi giới và một nhà tạo lập thị trường .

Để thực hiện một lệnh thị trường chứng khoán, một nhà môi giới giao dịch với một công ty thanh toán bù trừ. Trong quá trình giao dịch, công ty thanh toán bù trừ giữ nhiệm vụ hợp lý hóa giao dịch và đảm bảo mọi thứ diễn ra suôn sẻ giữa nhà môi giới, nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch.

Các nhà tạo lập thị trường (hoặc các chuyên gia tìm kiếm lợi nhuận trên giá đặt mua của chứng khoán) sẽ thực hiện giao dịch. Trong khi đó, nhà tạo lập thị trường cung cấp cho nhà môi giới một khoản lợi nhuận nhỏ như một cách để cảm ơn nhà môi giới đã gửi công việc kinh doanh theo cách của họ.

Quá trình PFOF thực sự được thành lập bởi Bernie Madoff của kế hoạch Ponzi khét tiếng, nhưng phương pháp khuyến khích lợi nhuận của ông không liên quan gì đến vụ bê bối đầu tư của ông.

Năm 2000, Madoff so sánh PFOF với một kịch bản bán lẻ:“Nếu bạn gái của bạn đi mua tất ở siêu thị, giá để trưng bày những chiếc tất đó thường được trả bởi công ty sản xuất tất”. Về cơ bản, ông ví việc thực hiện cổ phiếu giống như một sàn giao dịch bán lẻ, nói rằng khuyến khích là một quá trình tự nhiên.

Bất chấp lập luận của ông, các nhà đầu tư hiện đại đang có cái nhìn khó khăn hơn về PFOF thay vì coi nó theo mệnh giá.

Cách các nhà môi giới miễn phí kiếm tiền trên PFOF

Các công ty môi giới miễn hoa hồng có xu hướng thu hút nhiều nhà đầu tư hơn. Nhà đầu tư chịu trách nhiệm ở một mức độ nào đó, cho phép họ học hỏi khi họ đi và đưa ra quyết định dựa trên hoạt động của thị trường chứng khoán, không phí môi giới.

Tuy nhiên, PFOF đồng hành với hầu hết các nhà môi giới miễn hoa hồng. Hoạt động miễn phí vào cuối những năm 1990 đã sử dụng PFOF để quản lý lợi nhuận trong khi chào bán cổ phiếu phân đoạn. Các nhà đầu tư cuối cùng nhận ra rằng có một khoản phí ẩn trong giao dịch của họ và nó ở dạng giá trị thị trường cao hơn cho cổ phiếu thực hiện. Các nhà môi giới sẽ thực hiện các giao dịch dựa trên điều gì mang lại cho họ lợi nhuận cao nhất, chứ không phải giá trị tốt nhất cho khách hàng của họ.

Quan niệm này vẫn tiếp tục cho đến tận ngày nay, nhưng PFOF vẫn giữ nguyên hiện trạng trong một thời gian khá dài. Mãi cho đến khi câu chuyện về GameStop (GME) bắt đầu vào tháng 1, các nhà đầu tư mới trở nên thẳng thắn hơn về PFOF và sự minh bạch của nhà môi giới.

Tại sao PFOF lại quan trọng đối với các nhà đầu tư

Sự thẩm định bao gồm nhiều điều hơn là nghiên cứu hiệu suất của một cổ phiếu. Nó cũng có nghĩa là đào sâu vào môi giới của bạn. Các nhà đầu tư nên luôn biết liệu nhà môi giới có đang sử dụng PFOF hay không.

Nếu họ đang thu lợi từ PFOF, họ có các phương pháp thực hành để đảm bảo rằng họ đang giữ lợi ích tốt nhất của các nhà đầu tư không? Điều này rất khó chứng minh, đó là lý do tại sao ngày càng có nhiều nhà giao dịch lựa chọn môi trường không có PFOF.

Nếu không có PFOF, nhà môi giới có cung cấp một cách thay thế để cung cấp tiền cho các nhà tạo lập thị trường, những người giúp tất cả giao dịch này trở nên khả thi không?

Các sự cố có thể xảy ra với PFOF

Bất cứ khi nào liên quan đến lợi nhuận, có thể khó phân biệt đâu là đúng đâu là sai. Trong nhiều thế kỷ, các công ty đại chúng đã phải vật lộn giữa việc làm những gì tốt nhất cho công ty và những gì sẽ mang lại cho cổ đông mức cổ tức cao nhất.

Vào năm 2020, bốn tổ chức môi giới lớn đã nhận được tổng doanh thu 2,5 tỷ đô la chỉ riêng từ PFOF, khiến nó trở thành một trong những công ty tạo ra tiền lớn nhất cho các công ty môi giới tại đó. Con số đó đã tăng từ 892 triệu đô la vào năm trước, nghĩa là lợi nhuận của PFOF tăng gần gấp ba chỉ trong một năm.

Chỉ trong quý 2 năm 2020, một công ty môi giới tên hộ gia đình đã kiếm được lợi nhuận từ PFOF với gần 70 triệu đô la cho vốn chủ sở hữu và 112 triệu đô la cho quyền chọn. Điều đó cho thấy lợi nhuận tăng 122% so với quý trước.

Bởi vì một số nhà tạo lập thị trường sẽ cung cấp động cơ tiền tệ cao hơn cho người môi giới so với những người khác, đôi khi một công ty có thể ưu tiên lợi nhuận hơn những gì tốt nhất cho người dùng cuối thực hiện giao dịch. Mặc dù công ty môi giới không được chấp thuận về mặt pháp lý theo tiêu chuẩn ủy thác, nhưng họ bị ràng buộc với tiêu chuẩn về tính phù hợp, trong đó quy định rằng các giao dịch phải phù hợp với nhu cầu của khách hàng.

Ngày nay, các nhà đầu tư đang nâng cao tiêu chuẩn môi giới, thúc giục sự minh bạch trong thực tiễn kinh doanh để họ biết làm thế nào một công ty đang thu lợi từ họ và họ có thích điều đó hay không.

Tại sao Public chuyển khỏi PFOF

Kể từ khi PFOF nhận được tai tiếng được bảo đảm vào đầu năm 2021, Public đã quyết định ngừng tham gia vào quá trình thanh toán cho quy trình đặt hàng. Thay vào đó, chúng tôi đã giới thiệu tiền boa.

Bằng cách làm này, chúng tôi biết rằng chúng tôi có thể loại bỏ xung đột lợi ích khỏi mô hình kinh doanh của mình, thay vào đó tập trung vào việc xây dựng một cộng đồng mà chúng tôi tin tưởng vào cốt lõi của nó.

Các giao dịch sẽ không có hoa hồng và tiền boa là hoàn toàn tùy chọn. Các thành viên của cộng đồng Public.com có ​​thể tự do quyết định xem họ có muốn để lại tiền boa để giúp thanh toán chi phí thực hiện các giao dịch của họ hay không. Với sự trợ giúp của công ty thanh toán bù trừ của chúng tôi, Apex, chúng tôi có thể chuyển tất cả các đơn đặt hàng trực tiếp đến các sàn giao dịch (ví dụ:Nasdaq và NYSE).

Định tuyến trực tiếp đến các sàn giao dịch đắt hơn, đó là lý do tại sao chúng tôi đang biến những gì từng là dòng doanh thu (ahem — PFOF) thành trung tâm chi phí. Bất chấp sự chuyển đổi này, chúng tôi lạc quan rằng chúng tôi có thể bù đắp sự phân bổ lại vốn này bằng tính năng giới hạn tùy chọn.

Tại Public, chúng tôi thúc đẩy đầu tư theo chủ đề thông qua các ngành dọc như Lãnh đạo đa dạng, American Made và Combat Carbon (chỉ để kể tên một số). Chúng tôi làm điều này vì chúng tôi tin rằng đầu tư tác động phải đơn giản như nó có tác động. Trong nhiều trường hợp, PFOF đã được chứng minh là đi ngược lại môi trường đầu tư minh bạch, có nghĩa là nó đi ngược lại tác động tích cực mà nhiều nhà đầu tư nghĩ đến khi họ hình dung ra một thế giới tốt đẹp hơn.

Vì vậy, chúng tôi đang sử dụng tiền boa như một cách để thu hẹp khoảng cách giữa công ty môi giới của chúng tôi và các nhà đầu tư mà chúng tôi phục vụ.

Vậy làm cách nào để bạn đặt hàng qua Công khai?

Khi thực hiện giao dịch trên ứng dụng Công khai, bạn sẽ thấy một nút cung cấp cho bạn tùy chọn tiền boa. Bạn có thể boa một số tiền bằng đô la và tiền sẽ được chuyển khỏi sức mua của bạn. Mẹo chỉ được thực hiện khi lệnh được thực hiện (như khi thị trường mở cửa hoặc nếu giá trị của cổ phiếu nằm trong lệnh giới hạn).

Việc bạn chọn có hay không tiền boa không ảnh hưởng đến việc thực hiện đơn đặt hàng của bạn. Nó hoàn toàn là tùy chọn.

Điểm mấu chốt

Sự thúc đẩy thanh toán cho dòng đặt hàng là bằng chứng cho thấy rằng chúng ta không cần phải tuân theo các tiêu chuẩn thị trường chứng khoán theo mệnh giá. Với tư cách là một cộng đồng, các nhà đầu tư trên ứng dụng Công khai có thể kiếm tiền theo cách riêng của họ hoặc tiết kiệm tiền trong khi họ thực hiện các giao dịch trực tiếp với sàn giao dịch. Điều tương tự không thể xảy ra đối với tất cả các nhà môi giới miễn phí, nhưng điều đó có thể thay đổi.