Đồng rúp của Nga giảm xuống mức 110 so với đồng đô la Mỹ vào ngày 27/11, mức thấp nhất kể từ khi bắt đầu cuộc chiến ở Ukraine. Kể từ đó, đồng rúp đã tăng nhẹ nhưng đồng rúp vẫn giảm 8% so với đồng đô la trong tháng qua. Đây không phải là sự kiện xảy ra một lần; nó là một phần của cuộc khủng hoảng đang phát triển đang ảnh hưởng đến nền kinh tế Nga.
Đồng tiền của Nga đã biến động mạnh kể từ khi quân đội của họ xâm chiếm Ukraine vào tháng 2 năm 2022. Sự sụp đổ ban đầu khiến đồng rúp mất 1/3 giá trị vào tháng 3 so với đầu năm, là do dòng vốn chảy ra khỏi nước này sau khi các lệnh trừng phạt của phương Tây được áp dụng. Dòng vốn chảy ra khỏi Nga khiến đồng rúp sẵn sàng hơn trên thị trường ngoại hối, do đó khiến giá trị của nó mất giá.
Đáp lại, ngân hàng trung ương Nga đã thực hiện các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt để ổn định tiền tệ. Các biện pháp này bao gồm yêu cầu các nhà xuất khẩu chuyển 80% thu nhập ngoại tệ của họ thành đồng rúp, cũng như hạn chế rút ngoại tệ đối với các cá nhân ở mức 10.000 USD (7.900 bảng Anh).
Đến giữa năm 2022, khi giá năng lượng tăng cao, Nga đã tìm mọi cách lách lệnh trừng phạt và xuất khẩu phần lớn dầu khí sang các nước như Trung Quốc và Ấn Độ. Nga được hưởng lợi từ doanh thu xuất khẩu mạnh mẽ và đồng rúp tạm thời phục hồi giá trị. Việc kiểm soát vốn cũng thúc đẩy nhu cầu đối với đồng rúp một cách giả tạo, khiến nó trở thành một trong những loại tiền tệ hoạt động tốt nhất trong năm.
Tuy nhiên, giá năng lượng giảm và các lệnh trừng phạt siết chặt hơn vào năm 2023 đã khiến doanh thu xuất khẩu của Nga sụt giảm. Các nước G7, EU và Australia đã áp đặt trần giá dầu của Nga, dẫn đến dòng ngoại tệ chảy vào giảm và do đó làm giảm giá trị của đồng rúp.
Sự sụt giảm vào tháng 11 năm 2024 ít nhất một phần vẫn là kết quả của những yếu tố này. Các vấn đề chính bao gồm doanh thu xuất khẩu tiếp tục sụt giảm do các lệnh trừng phạt và trần giá dầu của G7, cũng như việc đường ống cung cấp khí đốt sang châu Âu qua Ukraine sắp chấm dứt vào năm 2025.
Nhưng các lệnh trừng phạt mới của Mỹ, có hiệu lực từ ngày 21/11, đã khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn. Gazprombank, một trong số ít ngân hàng cho vay lớn của Nga vẫn chưa bị nhắm tới, cũng như 50 ngân hàng vừa và nhỏ của Nga, 40 cơ quan đăng ký địa phương của Nga và một số quan chức ngân hàng trung ương Nga hiện đã bị cắt kinh doanh với Mỹ và các đồng minh.
Điều này hạn chế các cổng giao dịch, vì vậy những người mua dầu khí của Nga sẽ lại phải tìm những cách kinh doanh mới, giống như họ đã làm vào năm 2022. Thị trường kỳ vọng các biện pháp trừng phạt này sẽ làm giảm dòng ngoại tệ đổ về Nga, do đó khiến đồng rúp mất giá.
Ngân hàng Nga đã can thiệp bằng cách đình chỉ mọi giao dịch mua ngoại tệ trên thị trường trong nước cho đến cuối năm. Điều này sẽ ổn định tỷ giá hối đoái, mặc dù một cách giả tạo. Tuy nhiên, giao dịch sẽ tiếp tục trên thị trường chợ đen.
Đồng rúp biến động và yếu hơn sẽ không khuyến khích đầu tư trong và ngoài nước, vì các nhà đầu tư thích giao dịch bằng đồng tiền mạnh và có thể dự đoán được. Nó cũng sẽ khuyến khích người dân chuyển vốn ra khỏi đất nước, như đã xảy ra kể từ khi chiến tranh bắt đầu, vì vậy ngân hàng trung ương sẽ buộc phải sử dụng dự trữ của mình để bảo vệ đồng rúp. Nhưng Nga hiện đang bị hạn chế bởi dòng ngoại tệ chảy vào hạn chế và nhu cầu chi tiêu cao – một vòng luẩn quẩn sẽ làm đồng tiền của nước này suy yếu hơn nữa.
Đồng rúp yếu cũng làm tăng chi phí nhập khẩu hàng hóa hoặc nguyên liệu. Tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp phụ thuộc vào nhập khẩu sẽ giảm trừ khi họ chuyển chi phí gia tăng sang người tiêu dùng - điều tương đối dễ thực hiện ở Nga, nơi có thị trường cạnh tranh tối thiểu.
Điều này thúc đẩy lạm phát đối với các mặt hàng nhập khẩu như thực phẩm, vật tư y tế, máy móc và năng lượng. Nga đã nhập khẩu điện trị giá hơn 81 triệu USD vào năm 2022, chủ yếu từ Litva, Kazakhstan, Latvia, Azerbaijan và Mông Cổ. Và nước này cũng nhập khẩu một số sản phẩm dầu mỏ tinh chế. Tỷ lệ lạm phát hàng năm ở Nga ước tính là 8,4% trong tháng 10 – gấp đôi mục tiêu của ngân hàng trung ương – và dự kiến sẽ không giảm trước cuối năm.
Tổng thống Nga Vladimir Putin và Bộ trưởng kinh tế Maxim Reshetnikov khẳng định không cần thực hiện các bước khẩn cấp để hỗ trợ đồng Rúp. Reshetnikov cho biết sự biến động của đồng rúp là do sức mạnh toàn cầu của đồng đô la Mỹ và dự đoán rằng những lo ngại của thị trường sau các lệnh trừng phạt mới nhất sẽ sớm ổn định.
Nhưng việc không hành động dứt khoát có nguy cơ khiến đồng rúp mất giá thêm, điều này sẽ chỉ làm giảm niềm tin vào đồng rúp hơn nữa. Các nhà phân tích kỳ vọng lãi suất hiện tại là 21% của ngân hàng trung ương sẽ tăng lên để ổn định đồng rúp và kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, việc tăng lãi suất có thể sẽ làm nền kinh tế chậm lại.
Có rất nhiều điều khiến Putin phải lo lắng. Doanh thu xuất khẩu giảm, lạm phát và dự trữ căng thẳng đều làm suy yếu sự ổn định tài chính của Nga. Và có vẻ như các biện pháp trừng phạt kinh tế của phương Tây hiện đang có tác động đáng kể đến khả năng của Nga trong việc giải quyết những khó khăn kinh tế của mình.
Những người quản lý chế độ của Putin sẽ lập luận rằng đồng rúp yếu hơn sẽ có lợi hơn cho họ trong chiến tranh. Việc chuyển đổi ngoại tệ mạnh hơn từ xuất khẩu năng lượng sẽ mang lại cho Điện Kremlin nhiều nội tệ hơn để bù đắp thâm hụt ngày càng tăng của chính phủ.
Mặc dù vậy, cuộc khủng hoảng tiền tệ ở Nga đã bộc lộ những vấn đề sâu sắc trong nền kinh tế. Nước này phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu năng lượng, hạn chế về đa dạng hóa kinh tế và có khu vực tài chính yếu kém. Về lâu dài, các biện pháp trừng phạt cũng sẽ cô lập Nga hơn nữa và hạn chế quyền tự chủ kinh tế của nước này vì Putin sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc phải dựa vào việc kinh doanh với một số đối tác thương mại như Trung Quốc và Ấn Độ.