Các nhà phân tích và cố vấn tài chính thường sử dụng mô hình định giá tài sản vốn để giúp xác định mức lợi nhuận mà nhà đầu tư nên mong đợi khi mua một chứng khoán cụ thể và tác động của nó đối với danh mục đầu tư của họ. Beta là một thành phần quan trọng trong mô hình định giá này và là thước đo rủi ro không thể đa dạng hóa của bảo mật.
Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) cố gắng xác định mối quan hệ giữa lợi tức kỳ vọng của nhà đầu tư và mức độ rủi ro mà họ giả định khi chọn một khoản đầu tư cụ thể. Mô hình cố gắng giải thích hành vi của giá chứng khoán và tác động của nó đối với rủi ro và lợi tức của danh mục đầu tư của bạn. Thước đo rủi ro của CAPM là beta.
Beta là thước đo mối quan hệ giữa lợi nhuận của một chứng khoán cụ thể và lợi nhuận tổng thể của thị trường. Nó là thước đo rủi ro không thể đa dạng hóa của một chứng khoán. Beta có thể là tích cực hoặc tiêu cực, mặc dù hầu hết thời gian nó là tích cực. Một phiên bản beta dương có nghĩa là lợi nhuận của chứng khoán di chuyển cùng hướng với thị trường, trong khi beta âm cho thấy lợi nhuận của chứng khoán di chuyển theo hướng ngược lại với thị trường. Ví dụ:beta là .5 gợi ý rằng bạn nên mong đợi lợi nhuận của cổ phiếu thay đổi tích cực 0,5% cho mỗi thay đổi 1% trong lợi nhuận thị trường.
Các thành phần chính trong việc tính toán lợi tức kỳ vọng của bạn là lợi nhuận của thị trường, tỷ suất sinh lợi phi rủi ro và hệ số beta. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro thường được đo lường bằng cách sử dụng lợi tức của trái phiếu kho bạc trong giai đoạn hiện tại. Phần bù rủi ro của bạn hoặc số tiền bạn cần kiếm được để bù đắp cho mức độ rủi ro mà bạn thực hiện khi chọn một chứng khoán cụ thể, được xác định bằng cách trừ đi tỷ suất sinh lợi phi rủi ro từ lợi nhuận chung của thị trường và nhân nó với bản beta của bảo mật cá nhân. Thêm con số này vào tỷ suất sinh lợi phi rủi ro sẽ mang lại cho bạn lợi tức kỳ vọng cho sự an toàn.
Cách duy nhất để tạo ra lợi tức kỳ vọng âm với hệ số beta dương là nếu tỷ suất sinh lợi phi rủi ro vượt quá mức sinh lợi chung của thị trường. Điều này khó có thể xảy ra, vì các nhà đầu tư sẽ không chọn mua các chứng khoán rủi ro hơn mà không có khả năng thu được lợi nhuận lớn hơn.
Những dự đoán và tính hữu dụng của CAPM đã bị tranh cãi trong nhiều thập kỷ. Trong khi hầu hết các nhà phân tích tài chính vẫn nghiên cứu mô hình và sử dụng nó theo cách dự đoán, đã có những lý thuyết xoay quanh tính xác thực. Một giả thuyết cho rằng cổ phiếu biến động mạnh, theo thời gian, sẽ tạo ra lợi tức trung bình là âm. Điều này sẽ xảy ra ngay cả khi beta dương, miễn là nó là một giá trị số lớn. Điều này phủ nhận tiền đề cơ bản mà CAPM đã được phát triển, nhưng nó có thể xảy ra trong một số trường hợp. Các chuyên gia tài chính thường gọi đây là "thiên nga đen", được đặt tên cho một thứ hiếm gặp, nhưng bạn có thể nhìn thấy nó vào một lúc nào đó.
Nếu lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư tổng thể của bạn là âm, thì có khả năng là hầu hết chứng khoán của bạn có beta âm. Bạn có thể muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình bằng cách chọn nhiều chứng khoán hơn có hệ số beta tích cực để giúp ổn định chuyển động trong danh mục đầu tư của mình và tạo ra lợi tức có nhiều khả năng theo đà tăng của thị trường. Beta dương cho thấy rằng một chứng khoán sẽ di chuyển cùng hướng với thị trường, vì vậy việc mua thêm chứng khoán với betas dương sẽ tạo ra mối tương quan trực tiếp hơn với sự chuyển động của thị trường.
