Nếu tôi đề nghị bán cho bạn công ty của tôi với giá 5 đô la, bạn có mua nó không? Nó có đáng không? Mặc dù nó có vẻ rẻ chỉ 5 đô la, nhưng nếu tôi hiện đang kinh doanh thua lỗ, bạn thực sự đang trả tiền để mất tiền. Có lẽ không phải là một vấn đề lớn.

Đó là lý do tại sao các tỷ lệ định giá rất quan trọng trong việc xác định giá trị của một công ty. Tỷ lệ định giá cho thấy mối quan hệ giữa giá trị thị trường của một công ty hoặc vốn chủ sở hữu của nó và một số chỉ số tài chính cơ bản (ví dụ:thu nhập). Mục tiêu của tỷ lệ định giá là hiển thị mức giá bạn đang trả cho một số dòng thu nhập, doanh thu hoặc dòng tiền (hoặc số liệu tài chính khác) . Vì vậy, nếu tôi trả 10 đô la cho một công ty dự kiến ​​kiếm được 20 đô la mỗi năm trong 10 năm tới, theo kinh nghiệm thì đó là một thỏa thuận khá tốt. Lưu ý:Đây là một công ty cực kỳ rẻ và có thể chưa từng tồn tại - điều này có nghĩa là tỷ lệ P / E là 0,5 lần (10/20) so với chỉ số S&P 500 hiện tại là ~ 18 lần.

Những cân nhắc như giá trị thời gian của tiền cũng rất quan trọng - một đô la ngày nay có giá trị hơn 10 năm kể từ bây giờ. Vì vậy, nhìn chung, các nhà đầu tư xem xét các tỷ lệ định giá dựa trên ước tính về thu nhập trong tương lai (hoặc dòng tiền hoặc doanh thu hoặc phép thuật điều chỉnh của cộng đồng).

Có rất nhiều sự thay đổi về tỷ lệ định giá trên thị trường. Những cái kỳ lạ loại trừ tất cả các loại vấn đề. Ngoài ra còn có các tỷ lệ phổ biến rộng hơn giúp bạn nói cùng một ngôn ngữ với các nhà đầu tư khác. Trước tiên, tôi sẽ đề cập đến năm tỷ lệ “phải biết” sẽ giúp bạn nói tiếng mẹ đẻ, sau đó tôi sẽ đề cập đến một vài viên ngọc bí truyền trong một bài đăng tiếp theo.

Ghi chú dữ liệu nhanh trước khi chúng ta đi sâu vào. Các chỉ số định giá hữu ích nhất khi nghĩ về tương lai và do đó, các chỉ số tài chính tỷ số mà chúng tôi chọn để định giá phải dựa trên những gì mà sự đồng thuận mong đợi về thu nhập, dòng tiền, v.v. Trong khi quan điểm của bạn về tiềm năng thu nhập có thể khác nhau, thật tốt khi biết thị trường mong đợi để bạn có thể hiểu những gì được tích hợp trong giá. Nếu bạn không có quyền truy cập vào thiết bị đầu cuối của Bloomberg trị giá 50k đô la, bạn có thể tìm thấy các ước tính đồng thuận tại Yahoo Finance, Zacks (cho doanh thu và thu nhập ít nhất) và Koyfin (doanh thu, thu nhập và EBITDA).

Giá trên thu nhập

Tỷ lệ giá trên thu nhập cho thấy mối quan hệ giữa giá trên mỗi cổ phiếu và thu nhập (còn được gọi là thu nhập ròng hoặc lợi nhuận, về cơ bản là doanh thu trừ chi phí bán hàng, chi phí hoạt động và thuế) trên mỗi cổ phiếu. Đây là số tiền mà một nhà đầu tư cổ phiếu phổ thông trả cho một đô la thu nhập.

Khi nào sử dụng P / E

• Khởi đầu cho việc định giá gần như tất cả các công ty
• Khi bạn muốn nhanh chóng so sánh một loạt các công ty để xem những gì người khác đang nhìn thấy

Ưu điểm

• Được sử dụng rộng rãi. Thực tế là tỷ số P / E được sử dụng rộng rãi có nghĩa là bạn có thể nhanh chóng so sánh và đối chiếu với các cổ phiếu khác. Bạn cũng có thể nhanh chóng giao tiếp với các nhà đầu tư khác vì mọi người đều có ý tưởng về phương pháp phân tích P / E của riêng mình.
• Dễ sử dụng. Cả hai mặt của tỷ lệ đều dễ dàng tìm thấy giả sử bạn không muốn điều chỉnh số thu nhập. Bạn luôn có thể tìm thấy giá hiện tại trên Yahoo Finance và thu nhập là chỉ số được dự đoán nhiều nhất.

Nhược điểm

• Dễ dàng thao tác. Thu nhập được tính theo kế toán dồn tích và chịu nhiều sự điều chỉnh của công ty. Không có gì gian lận, nhưng các công ty có quyền quyết định hơn về con số này so với những thứ như dòng tiền.
• Nó không kết hợp với bảng cân đối kế toán. Chỉ số P / E không tính đến nợ.

Giá thành Dòng tiền

Tỷ lệ giá trên dòng tiền (P / CF) đo lường lượng tiền mặt mà một công ty đang tạo ra so với giá trị thị trường của nó.

Giá trên dòng tiền hoặc P / CF là một lựa chọn thay thế tốt cho P / E vì dòng tiền ít bị thao túng hơn so với thu nhập. Dòng tiền không bao gồm các khoản mục chi phí phi tiền mặt như khấu hao hoặc khấu hao (số liệu báo cáo thu nhập), có thể tuân theo các quy tắc kế toán khác nhau.

Một công ty có giá cổ phiếu là 20 đô la và dòng tiền trên mỗi cổ phiếu là 5 đô la tương đương với P / CF là 4 đô la (20 đô la / 5). Nói cách khác, các nhà đầu tư hiện đang trả 4 đô la cho mỗi đô la trong tương lai của dòng tiền dự kiến.

Khi nào sử dụng P / CF

• Đặc biệt hữu ích cho những cổ phiếu có dòng tiền dương nhưng không sinh lời

Ưu điểm

• Không dễ bị thao túng. Dòng tiền khó thao túng hơn so với thu nhập vì nó không dựa trên kế toán dồn tích. Tiền mặt là chính xác.

Nhược điểm

• Khó có được ước tính dòng tiền trong tương lai. Mặc dù thu nhập và dự báo doanh thu có thể dễ dàng được lấy miễn phí từ các trang web như Zacks, nhưng ước tính dòng tiền thường khó thu thập hơn và yêu cầu đăng ký Bloomberg hoặc FactSet.
• Có nhiều cách khác nhau để tính toán các thước đo dòng tiền. Điều này có thể tạo ra các so sánh không phải táo với táo.

Giá để bán

Price-to-Sales hay P / S là giá cổ phiếu chia cho doanh thu trên mỗi cổ phiếu. Trong khi tỷ lệ thu nhập và giá trị sổ sách thường thích hợp hơn đối với các công ty lớn có thu nhập dương, tỷ lệ định giá giá trên doanh thu thường được sử dụng làm thước đo giá so sánh cho các công ty không có thu nhập ròng dương - thường là các công ty trẻ hoặc những công ty trong rắc rối. Doanh thu ít phụ thuộc vào thực tiễn kế toán hơn là thu nhập và các thước đo giá trị sổ sách.

Khi nào sử dụng P / S

• Được sử dụng cho các công ty chưa có thu nhập - các công ty non trẻ chưa tạo ra lợi nhuận khi họ vẫn đang ở chế độ đầu tư và các công ty hoạt động theo chu kỳ như đường sắt hoặc hãng hàng không, có thể trải qua thời kỳ thua lỗ.

Ưu điểm

• Ít bị ảnh hưởng bởi những trò tai quái trong kế toán. Một số liệu như giá trị sổ sách yêu cầu phương pháp kế toán khấu hao và định giá hàng tồn kho phải được xem xét (đôi khi rất khó để tạo ra một so sánh táo bạo). Mặt khác, việc xác định giá trên doanh số sẽ khó hơn.
• Số liệu tương đối ổn định. Doanh thu (nói chung) ổn định hơn những thứ như thu nhập, có thể biến động nhiều hơn.

Nhược điểm

• Nó không tính đến lợi nhuận.

EV-to-EBITDA

EV-trên EBITDA là tỷ lệ giữa giá trị doanh nghiệp trên thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao. Giá trị doanh nghiệp (EV) là vốn hóa thị trường + cổ phiếu ưu đãi + lãi suất thiểu số + nợ - tổng tiền mặt. Về cơ bản, tỷ lệ này cho bạn biết có bao nhiêu bội số EBITDA (thường được coi là một đại lượng dễ kiếm cho dòng tiền, mặc dù có một số tranh luận về điều đó) mà ai đó cần phải trả để có được doanh nghiệp (EV về cơ bản là giá trị vốn chủ sở hữu cộng nợ của nó ít tiền mặt hơn).

Khi nào sử dụng EV / EBITDA

• Tốt cho các ngành thâm dụng vốn nơi bảng cân đối kế toán che giấu nhiều nguồn vốn - hãng hàng không, đường sắt, v.v.

Ưu điểm

• Kết hợp bảng cân đối kế toán.

Nhược điểm

• Khó tính toán hơn. Phải mất nhiều công sức hơn để đạt được EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao) và không phải lúc nào cũng có sẵn các ước tính đồng thuận.

Giá để sách

Giá trên sổ sách hoặc P / B là tỷ lệ giữa giá trên giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Giá trị sổ sách là giá trị của tài sản theo tài khoản trên bảng cân đối kế toán của nó - nói cách khác, nó là giá trị của công ty nếu nó đã thanh lý tài sản của mình và thanh toán tất cả các khoản nợ phải trả của mình.

P / B là một chỉ báo về tâm lý thị trường liên quan đến mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi yêu cầu của một công ty và tỷ suất sinh lợi thực tế của nó. Tỷ lệ> 1 có nghĩa là thị trường cho rằng khả năng sinh lời trong tương lai sẽ lớn hơn tỷ suất sinh lợi yêu cầu - giả định rằng giá trị sổ sách phản ánh giá trị hợp lý của tài sản.

Khi nào sử dụng P / B

• Tốt nhất cho các ngân hàng. Giá trị sổ sách ít biến động hơn thu nhập, điều này có thể gây ra sự biến động lớn về tỷ lệ.
• Nó cũng có thể được sử dụng trong các khoảng thời gian có thu nhập âm. Nếu một công ty có nhiều giai đoạn thu nhập âm, họ có thể vẫn có giá trị ghi sổ dương.

Ưu điểm

• Số liệu ổn định. Với sự ổn định tương đối của chỉ số cơ sở (giá trị sổ sách), tỷ lệ này không dao động nhiều như các chỉ số khác, chẳng hạn như P / E.

Nhược điểm

• Sự khác biệt về kế toán có thể khó so sánh. Nó trở nên kém hữu ích hơn khi các công ty phân loại các khoản mục trên bảng cân đối kế toán của họ theo cách khác nhau do cách giải thích khác nhau về các quy tắc kế toán. Bạn nên cẩn thận khi so sánh các công ty có mô hình kinh doanh tương tự vì đánh giá các công ty có ít tài sản hữu hình (công ty công nghệ, nhà cung cấp dịch vụ) so với những công ty có nhiều hàng tồn kho hoặc thiết bị (nhà bán lẻ, người bán thiết bị) không có ý nghĩa gì.

Tỷ lệ Định giá nào là "Đúng"?

Tỷ lệ định giá có thể cho chúng ta biết rất nhiều điều về cổ phiếu, đặc biệt là khi bạn bắt đầu so sánh giữa các công ty, ngành và tỷ lệ. Không nhất thiết phải có một cái có thể mở khóa. Tuy nhiên, hãy ghép tất cả các mảnh ghép lại với nhau và bạn có thể khám phá ra một số động lực kinh doanh thú vị.

Ví dụ:Lowe’s và Facebook giao dịch ở mức P / E bội số tương tự của ước tính thu nhập đồng thuận 16x năm 2020. Tuy nhiên, trên cơ sở giá trên doanh số, Lowe’s rẻ hơn một chút ở mức 1,4 lần so với 2,1 lần của Facebook. Chúng ta có thể thu lượm được gì từ điều này? Thị trường đang nói gì? Về cơ bản, thị trường đang cho rằng doanh thu của Facebook đáng giá hơn Lowe - rằng nó có tỷ suất lợi nhuận hoạt động cao hơn. Khi kiểm tra thực tế, chúng ta có thể thấy tỷ suất lợi nhuận hoạt động của FB là khoảng 40% trong khi Lowe’s gần với ~ 10%. Nếu không đúng như vậy, chúng ta có thể nhanh chóng nhận ra sự sai lầm trong nhận định của thị trường.

Bạn có thể xem cách thức hoạt động của phép toán trong bảng sau. Trong khi Công ty có mức ký quỹ thấp và Công ty có mức ký quỹ cao có cùng vốn hóa thị trường và tỷ lệ P / E, thì Công ty có mức ký quỹ cao có tỷ suất lợi nhuận hoạt động cao hơn đáng kể (20% so với 10% của Công ty có mức ký quỹ thấp).

Vì vậy, mặc dù không nhất thiết phải có một tỷ lệ định giá “đúng”, được kết hợp với nhau, với một chút trợ giúp từ phân tích tỷ lệ định giá pháp y, chúng ta có thể biết được một số tiền hợp lý.