Tên của trò chơi ngay bây giờ là tránh rủi ro. Nhiều vấn đề kinh tế vĩ mô - chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, bất ổn lãi suất và lo ngại tăng trưởng toàn cầu - đã âm mưu đánh bật các chỉ số chính khỏi mức đỉnh gần đây. Những lo lắng đã tăng lên rất nhanh, đến mức bạn nên bắt đầu theo dõi danh mục đầu tư của mình để tìm cổ phiếu bán (và các bẫy giá trị cần tránh, nếu bạn dễ bị sụt giảm mua).
Rốt cuộc, loại bỏ các khoản nắm giữ yếu có thể hạn chế thua lỗ của bạn. Những cổ phiếu không thể đưa các thị trường rộng lớn lên cao hơn do các vấn đề cơ bản của riêng chúng có nguy cơ bị cắt giảm sâu hơn nữa khi thủy triều dâng không còn nâng tất cả các con thuyền nữa.
Một cách để theo dõi điểm yếu là xem xét các nguyên tắc cơ bản tập trung vào cổ tức được hệ thống DIVCON thu thập từ nhà cung cấp quỹ giao dịch trao đổi Reality Shares. DIVCON kiểm tra tình trạng chi trả cổ tức trong số 1.200 công ty lớn nhất trên thị trường, đánh giá các chỉ số như tăng trưởng thu nhập, dòng tiền tự do (lượng tiền mặt các công ty còn lại sau khi họ đáp ứng tất cả các nghĩa vụ của mình) và thậm chí cả điểm Altman Z, giúp đánh giá khả năng vỡ nợ hoặc phá sản trái phiếu của một công ty.
Hệ thống xếp hạng kết quả (thang điểm 1-5 trong đó DIVCON 5 cho biết các khoản thanh toán lành mạnh nhất và DIVCON 1 cho biết cổ tức có rủi ro cao nhất) nhằm đánh giá tính bền vững và cơ hội tăng trưởng của cổ tức. Nhưng dựa trên dữ liệu mà DIVCON đo lường, xếp hạng thấp cũng có thể giúp xác định các công ty có các nguyên tắc cơ bản tổng thể kém mong muốn.
Dưới đây là bảy cổ phiếu chia cổ tức nên bán hoặc tránh đã nhận được xếp hạng DIVCON tổng thể thấp nhất (1). Mỗi công ty trong số này đều hoạt động kém hiệu quả hơn thị trường trong thời gian hoạt động 15% từ đầu năm đến nay. Và mỗi thứ đều có vẻ dễ bị tổn thương hơn trong thời kỳ bấp bênh hiện nay.
Olin đã không bị cản trở bởi bất kỳ trở ngại lớn nào, nhưng vẫn tăng dần đều xuống thấp hơn khi năm đó kéo dài. Một lĩnh vực đáng quan tâm:Vào đầu tháng 7, công ty đã giảm hướng dẫn cho quý thứ hai và cả năm do một loạt các vấn đề, bao gồm giá xút (natri hydroxit) thấp hơn, các vấn đề tiếp tục từ vụ cháy kho lưu trữ và giảm clo và dẫn xuất clo. bán hàng.
Một số yếu tố thúc đẩy đánh giá yếu kém của Olin:Công ty đã không tăng chi trả trong nhiều năm và thu nhập năm 2018 giảm 40% so với cùng kỳ năm ngoái - mặc dù ở mức 327,9 triệu đô la, vẫn tốt hơn nhiều so với mức lỗ mà công ty đã công bố trong năm 2015 và 2016. Hầu hết quan trọng là Olin có điểm Altman Z khá yếu là 1,96. Altman Z sử dụng năm yếu tố để đo lường sức mạnh tín dụng của một công ty; điểm 3 trở lên có nghĩa là xác suất phá sản thấp / không đáng kể, 2,99 đến 1,81 có nghĩa là xác suất vừa phải và bất kỳ điểm nào từ 1,8 trở xuống cho thấy khả năng xảy ra cao hơn. (Đối với bối cảnh, điểm trung bình giữa những người trả cổ tức lớn nhất là 3,9.)
DIVCON đã cho Olin xếp hạng 1, mức thấp nhất. Nhưng lưu ý rằng bất kỳ cổ phiếu nào có điểm 32 trở xuống đều được xếp vào DIVCON 1. Vì vậy, mặc dù điểm số 29,25 của Olin hầu như không được mong muốn và vẫn cho thấy khoản thanh toán gặp khó khăn, một số cổ phiếu DIVCON 1 (như những cổ phiếu chúng ta sẽ thảo luận sau) được xem vì rủi ro cổ tức thậm chí còn lớn hơn.
Thay vào đó, IGT đóng vai trò hậu trường.
IGT là một gã khổng lồ về dịch vụ và hệ thống trò chơi toàn cầu sản xuất mọi thứ từ máy đánh bạc đến hệ thống xổ số cho đến ứng dụng poker. Nó còn tiến xa hơn thế, cung cấp các công nghệ hữu ích, chẳng hạn như các chương trình cho phép khách sòng bạc đặt cược trên máy bằng cách chỉ cần chạm vào điện thoại thông minh của họ.
Nhưng bất chấp sự phổ biến của nó và việc mở rộng các sòng bạc trên khắp nước Mỹ, IGT đã phải chịu hai năm liên tiếp lỗ ròng và doanh thu sụt giảm. Dòng tiền tự do cũng đã âm trong một vài năm. Cổ phiếu đã phải vật lộn gay gắt, mất 40% giá trị trong năm qua.
DIVCON đã gắn cờ các vấn đề tiền mặt của công ty, trích dẫn tỷ lệ FCF trên cổ tức có vay nợ là âm 2.8. Không có gì ngạc nhiên khi cổ tức vẫn ở mức 20 xu hàng quý trong nhiều năm. Điểm số sức khỏe cổ tức của Bloomberg là -33 cho thấy điều đó sẽ xảy ra trong nhiều năm tới. Điểm số sức khỏe cổ tức của Bloomberg nằm trong khoảng từ -100 đến 100, với điểm số âm cho thấy mức cổ tức không lành mạnh với khả năng tăng chi trả trong tương lai thấp.
Điểm Z của Altman cũng gây khó khăn. Xếp hạng yếu 1,61 của International Game Technology đặt nó vào vùng có nguy cơ vỡ nợ hoặc phá sản cao của hệ thống.
Cổ phiếu năng lượng đã giảm trong năm qua. Giá dầu thô và khí đốt tự nhiên đã giảm mạnh trong quý cuối cùng của năm 2018, sau đó quay trở lại trong vài tháng đầu năm 2019, nhưng sau đó đã giảm trở lại trong bối cảnh lo ngại kinh tế toàn cầu gia tăng. Quỹ SPDR cho lĩnh vực năng lượng (XLE), tổ chức nắm giữ các cổ phiếu năng lượng trong chỉ số 500 cổ phiếu của Standard &Poor, đã mất 23% trong năm qua.
PBF là một công ty lọc dầu độc lập cũng cung cấp các sản phẩm như chất bôi trơn, dầu sưởi và nhiên liệu vận tải. Trong khi các công ty thăm dò và sản xuất khai thác các mặt hàng năng lượng theo nghĩa đen thường phụ thuộc rất nhiều vào sự tăng và giảm của giá dầu thô và khí đốt, lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu gắn liền với “chênh lệch” - chênh lệch giá giữa nguyên liệu đầu vào và sản phẩm tinh chế.
Nhưng những chênh lệch này, cũng giống như giá dầu, đã bị ảnh hưởng muộn. Hơn nữa, công ty đã cố tình tính trước chi phí bảo trì trong nửa đầu năm, làm nặng lên kết quả. PBF Energy đã báo cáo khoản lỗ 27 cent / cổ phiếu trong quý 2, so với lợi nhuận 2,37 đô la trong quý năm trước. (Lợi nhuận đã điều chỉnh, bao gồm các mặt hàng đặc biệt dùng một lần, tốt hơn ở mức 83 xu / cổ phiếu nhưng vẫn thấp hơn đáng kể.)
DIVCON đã xác định lợi nhuận thấp hơn của công ty, cũng như tỷ lệ LFCF trên cổ tức âm (-1,1%), là những dấu hiệu đỏ cho cổ tức của công ty. Công ty cũng đã giành được điểm số sức khỏe cổ tức -13 của Bloomberg. Lịch sử gần đây cho thấy cổ tức cũng sẽ ở mức tốt nhất - khoản chi trả của nó đã không thay đổi kể từ khi nó được thực hiện lại vào năm 2013.
Chúng tôi đã đánh dấu CenturyLink viễn thông (CTL, 11,95 đô la) như một nhà cung cấp năng suất cao tiềm ẩn nguy cơ vào năm 2018. Chưa đầy một năm sau, vào tháng 2 năm 2019, công ty đã thông báo giảm 54% khoản thanh toán của mình.
CenturyLink cung cấp các dịch vụ viễn thông - chủ yếu là điện thoại cố định, TV và internet - trên khắp Hoa Kỳ, tuy nhiên, lĩnh vực trọng tâm đang phát triển của nó là cáp quang tốc độ cao. Nó mua lại Level 3 Communications vào năm 2017 để cải thiện mạng lưới của mình và hiện đang trong quá trình nỗ lực lắp đặt 4,7 triệu dặm cáp quang tại 50 thành phố.
Các khoản lỗ của khách hàng đối với điện thoại và cáp đã đè nặng lên CenturyLink trong nhiều năm, cũng như mức nợ cao, phần lớn phát sinh từ việc mua Cấp độ 3. Vì vậy, đầu năm nay, công ty quyết định cắt giảm cổ tức - không phải vì vấn đề khả năng chi trả (FCF của nó đã đủ để trang trải khoản thanh toán), nhưng để sắp xếp lại thứ tự thanh toán các khoản nợ của mình.
CTL đã ở chế độ hồi phục từ cuối tháng 5, nhưng đây rõ ràng là một cổ phiếu “cho tôi xem”. Hiện tại, các nguyên tắc cơ bản có vẻ yếu. Điểm số sức khỏe cổ tức của Bloomberg là -11 không phải là điều đáng khích lệ đối với cổ tức. Nhưng đối với bản thân cổ phiếu, chỉ số Altman Z -0,1 là con số cần theo dõi, vì nó cho thấy khả năng phá sản cao trong vài năm tới.
Các nhà phân tích nhìn ra năm nay và năm sau cho thấy doanh thu tiếp tục giảm. Và trong khi họ kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng trở lại khoảng 11% trong năm 2019 lên 1,32 USD / cổ phiếu, họ chỉ thấy những bước tiến nhỏ vào năm 2020, lên 1,33 USD / cổ phiếu.
Triển vọng của CenturyLink hiện tại có vẻ kém đến mức nó là một trong những vị thế bán khống trong Quỹ bảo vệ cổ tức DIVCON Cổ phiếu Thực tế (DFND) - một quỹ ETF bảo vệ chống lại sự biến động của thị trường bằng cách mua 75% cổ phiếu dài với xếp hạng DIVCON cao và 25% ngắn - cổ phiếu được nâng cấp.
L Brands - công ty đứng sau Victoria’s Secret và Bath &Body Works - đã thông báo vào tháng 11/2018 rằng họ sẽ cắt giảm một nửa cổ tức xuống còn 30 cent / cổ phiếu. Điều đó xảy ra chỉ vài tháng sau khi họ quyết định đóng cửa tất cả các cửa hàng Henri Bendel, bao gồm cả địa điểm hàng đầu ở Đại lộ số 5, trong bối cảnh thương hiệu tiếp tục suy yếu.
Nhưng những rắc rối của L Brands còn vượt xa cả Henri Bendel. Victoria’s Secret đã nhanh chóng mất đi sức ảnh hưởng của mình vì một số lý do:sự cạnh tranh ngày càng tăng từ những thương hiệu Aerie như American Eagle’s (AEO), ngừng cung cấp danh mục và loại bỏ các danh mục không phải cốt lõi như đồ bơi. Nó thậm chí đang suy nghĩ lại về chương trình thời trang hàng năm nổi tiếng của mình; Giám đốc điều hành Les Wexner cho biết nó không còn là "phù hợp" cho truyền hình mạng nữa.
Công ty đã cho thấy một số dấu hiệu của cuộc sống vào tháng 5 này sau khi công bố doanh thu và lợi nhuận hàng quý vượt qua Street và điều chỉnh dự báo lợi nhuận cả năm cao hơn. (Tuy nhiên, doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng của Victoria’s Secret vẫn giảm 5%.)
Tuy nhiên, lợi nhuận của L Brands tiếp tục giảm - một điểm đen đối với hệ thống xếp hạng DIVCON - và các nhà phân tích vẫn tin rằng thu nhập cả năm của năm nay và năm 2020 sẽ không bằng mức của năm 2018. Điểm số sức khỏe cổ tức của LB trên Bloomberg cũng là mức thấp đáng ngạc nhiên là -49. Và thước đo rủi ro phá sản của Altman Z là 0,84 đáng lo ngại.
Cổ phiếu KHC lao dốc trong tháng 2 sau khi hãng này phải giảm giá trị thương hiệu Oscar Mayer và Kraft xuống 15 tỷ USD. Đó là một phần của báo cáo quý 4 đáng thất vọng với tin xấu được kết hợp bởi thông báo thu nhập doanh thu sẽ giảm khoản thanh toán hàng quý của mình từ 36% đến 40 xu cho mỗi cổ phiếu.
Berkshire - công ty hợp tác với công ty cổ phần tư nhân 3G Capital để mua H.J. Heinz vào năm 2013, sau đó sáp nhập với Kraft Foods vào năm 2015 - đã lỗ hàng quý 25,4 tỷ đô la nhờ 26,7% cổ phần trong công ty kết hợp. Điều đó đã khiến Warren Buffett phải nhanh chóng thừa nhận, “Tôi đã sai ở một vài khía cạnh trên Kraft Heinz. Chúng tôi đã trả quá nhiều tiền cho Kraft. ”
Công ty sẽ báo cáo thu nhập nửa đầu năm của mình vào ngày 8 tháng 8 - một báo cáo bị trì hoãn từ lâu sau khi KHC thông báo vào tháng 5 rằng họ sẽ phải điều chỉnh lại tài chính năm 2016 và 2017. Có thể kết quả hàng quý đó sẽ thay đổi câu chuyện, nhưng hiện tại, Kraft về cơ bản có vẻ yếu kém. Dòng tiền tự do cho vay chỉ bằng một phần mười số tiền cần thiết để trang trải cổ tức, trong khi điểm số Z của Altman là -0,1 đáng lo ngại.
Con đường phía trước của nó trông cũng lầy lội. Cộng đồng các nhà phân tích thường lạc quan dự đoán doanh thu sẽ giảm 2% và lợi nhuận cả năm 2019 giảm 21,5%. Năm tới, họ dự đoán sẽ chỉ tăng nhẹ - doanh số bán hàng dự kiến sẽ tăng ít hơn một phần trăm và lợi nhuận được dự đoán sẽ cao hơn chưa đến 4%.
Người khổng lồ khai thác Freeport-McMoRan (FCX, 10,14 đô la) có vinh dự đáng ngờ khi kiếm được điểm thấp nhất hiện tại từ hệ thống DIVCON. Điều đó mặc dù lợi suất tương đối thấp là 2% - thông thường, lợi suất cao là dấu hiệu cảnh báo cổ tức được chi quá mức, nhưng đôi khi, ngay cả một lợi suất nhỏ cũng có thể bị ảnh hưởng.
Tất cả những gì đã nói, Freeport-McMoRan không nhất thiết trông giống như một công ty tồi hay một cổ phiếu tồi - chỉ là một công ty cực kỳ rủi ro đang gặp phải những khó khăn đáng kể vào thời điểm công ty đang thực hiện một canh bạc tốn kém của riêng mình.
Freeport đang trong quá trình cố gắng chuyển đổi mỏ khai thác đồng và vàng lộ thiên ở Grasberg thành một hoạt động dưới lòng đất. Mỏ “đã sản xuất 36 tỷ pound đồng và 54 triệu ounce vàng” kể từ năm 1989, The Wall Street Journal và “Freeport ước tính rằng vẫn còn nhiều đồng và gần như nhiều vàng còn lại ở Grasberg.”
Thành công sẽ mang lại cho Freeport một cuộc sống mới, nhưng đó là một dự án khó khăn với các kỹ thuật thử nghiệm có thể không nhất thiết phải thành công. Trong khi đó, công ty đang bắt đầu đốt tiền mặt trong khi tiến hành chuyển đổi. Đặc biệt rắc rối là cuộc chiến thương mại nóng lên của Mỹ gần đây với Trung Quốc - nước mua đồng lớn nhất thế giới - đã khiến giá đồng lao xuống mức thấp mới trong năm 2019.
Một số phép đo của DIVCON đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi nỗ lực Grasberg gần đây của công ty, bao gồm cả tỷ lệ -2,7 LFCF trên cổ tức. Điểm số Altman Z của Freeport là 0,73 cũng thấp, cho thấy khả năng vỡ nợ hoặc phá sản cao. Các nhà phân tích cũng dự đoán rằng công ty sẽ chỉ kiếm được 17 xu cho mỗi cổ phiếu trong năm nay - ít hơn 20 xu mà công ty cần để trả cho 4 lần chi trả cổ tức hàng quý.
Gambit của Freeport thực sự có thể trở thành một lợi ích dài hạn, nhưng cuộc đấu tranh tiền mặt hiện tại và giá đồng sụt giảm khiến nó gặp nguy hiểm trong ngắn hạn, đặc biệt là nếu thị trường rộng lớn tiếp tục trượt dốc.
