Jared Woodard là người đứng đầu Ủy ban Nghiên cứu Đầu tư tại BofA Securities.

Danh mục đầu tư 60-40 là gì và tại sao nó lại là mô hình phù hợp cho nhiều nhà đầu tư? Trong danh mục đầu tư 60-40, 60% tài sản được đầu tư vào cổ phiếu và 40% vào trái phiếu - thường là trái phiếu chính phủ. Lý do nó phổ biến trong những năm qua là theo truyền thống, trong thị trường giá xuống, phần trái phiếu chính phủ trong danh mục đầu tư đã hoạt động như một khoản bảo hiểm bằng cách cung cấp thu nhập để giảm bớt tổn thất cho cổ phiếu. Ngoài ra, trái phiếu có xu hướng tăng giá khi giá cổ phiếu giảm.

Tại sao bạn nói rằng danh mục đầu tư 60-40 đã chết? Vấn đề là khi lợi suất trái phiếu ngày càng thấp - trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trả 0,7% mỗi năm - thì chứng khoán có thu nhập cố định sẽ ít hơn đối với các nhà đầu tư mua và giữ. Vì vậy, bảo hiểm hoạt động kém hơn theo thời gian. Thêm vào đó, triển vọng của các chính sách của chính phủ nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế làm tăng nguy cơ lạm phát. Kho bạc có thể trở nên rủi ro hơn khi lãi suất bắt đầu tăng và giá cả đi theo hướng ngược lại, giảm.

Nhưng trái phiếu không hạn chế sự biến động trong danh mục đầu tư của bạn? Trái phiếu có thể trở nên rất dễ bay hơi. Hãy nhìn lại năm 2013, sau khi Cục Dự trữ Liên bang cho biết họ sẽ giảm mua Kho bạc và chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp. Có một thời kỳ biến động đáng kinh ngạc đối với trái phiếu - được gọi là cơn giận dữ - khi các nhà đầu tư điều chỉnh. Lập luận của chúng tôi là khi triển vọng ngày càng tăng về việc chính phủ can thiệp nhiều hơn vào thị trường để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, thì rủi ro là Kho bạc sẽ trở thành nguồn gây ra biến động sẽ tăng lên.

Phân bổ danh mục đầu tư tốt hơn bây giờ là gì? Có hai phần cho câu hỏi đó. Đầu tiên, chủ đầu tư là ai? Các nhà đầu tư lớn tuổi có nhu cầu thu nhập cụ thể có thể thấy rằng phân bổ tổng thể của họ cho thu nhập cố định có thể không cần thay đổi nhiều — nhưng loại đầu tư thu nhập cố định mà họ sở hữu có thể cần rất khác. Các nhà đầu tư trẻ hơn có thể thấy rằng họ có thể chịu đựng được sự biến động của thị trường chứng khoán trong suốt quá trình hoạt động đầu tư, dựa trên sự chênh lệch thu nhập từ cổ phiếu so với trái phiếu.

Và phần thứ hai? Đó là triển vọng kinh tế. Nếu chúng ta đang ở giai đoạn cuối của quá trình mở rộng, thì việc thận trọng hơn sẽ rất hợp lý. Nhưng chúng ta đang thoát ra khỏi suy thoái kinh tế và triển vọng thu nhập doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế sẽ cao hơn nhiều trong năm tới. Khi bắt đầu chu kỳ kinh doanh và thị trường tăng giá mới, quá thận trọng có nghĩa là bạn bỏ lỡ lợi nhuận đầy đủ của chu kỳ đó.

Hiện tại bạn thích nắm giữ thu nhập cố định nào và tại sao? Suy nghĩ về các nguồn rủi ro. Trái phiếu kho bạc sẽ không vỡ nợ, nhưng lạm phát và lãi suất cao hơn là những rủi ro lớn. Các trái phiếu khác mang lại nhiều lợi nhuận hơn, nhưng chúng có rủi ro tín dụng, hoặc rủi ro không được hoàn trả đầy đủ. Quan điểm của chúng tôi là phần thu nhập cố định trong danh mục đầu tư của bạn nên có nhiều rủi ro tín dụng và thị trường chứng khoán hơn và ít rủi ro lãi suất hơn.

Chúng tôi cho rằng rủi ro tín dụng đáng chấp nhận đối với trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng ba B, hoặc thậm chí đối với các phần được xếp hạng cao hơn của thị trường lợi suất cao. Chúng tôi cũng thích cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu chuyển đổi, có đặc điểm của cả cổ phiếu và trái phiếu. Bốn loại này có thể mang lại 2,5% đến 4,5% ngày hôm nay. Các khoản ủy thác đầu tư bất động sản đầu tư vào thế chấp mang lại lợi nhuận khoảng 8% và ít rủi ro hơn REITs đầu tư vào bất động sản thương mại. Cuối cùng, khoảng 80% trở lên trong số các công ty thuộc S&P 500 trả cổ tức cao hơn lợi tức của Kho bạc 10 năm.