Một cuộc đảo chính quân sự ( không phải lần đầu tiên ) diễn ra tại Myanmar vào ngày 1 tháng 2 năm 2021. Nó bắt đầu bằng cuộc bầu cử tháng 11 năm 2020, theo đó quân đội tranh chấp kết quả - Liên đoàn Dân chủ Quốc gia (NLD) đã giành được đa số ghế trong Quốc hội (396 trong số 476 ghế).
Các nhà lãnh đạo của NLD đã bị hạ bệ và bắt giam. Myanmar hiện đang trong tình trạng khẩn cấp và quân đội đang nắm quyền.
Tôi không tham gia chính trị và đó không phải là quan điểm của bài viết này. Tôi quan tâm hơn đến các cơ hội đầu tư phát sinh do những sự kiện như thế này.
Yoma được niêm yết trên SGX và là một tập đoàn nổi tiếng của Myanmar và giá cổ phiếu của nó không hề giảm khi tin tức nổ ra - nó đóng cửa trong ngày ở mức 0,21 đô la hoặc thấp hơn 25%.
Yoma (SGX:Z59) có nhiều phân khúc kinh doanh khác nhau, những phân khúc chính bao gồm bất động sản phát triển, bán đồ ăn và thức uống (ví dụ:nhà hàng KFC và YKKO) và xe ô tô (ví dụ:phân phối các thương hiệu Mitsubishi, Volkswagen và Hino).
Đây là đặc điểm rất phổ biến của các doanh nghiệp Đông Nam Á (SEA) và tôi nghĩ đó là do các thị trường khác nhau trong khu vực. Có thể khó mở rộng quy mô kinh doanh sang một quốc gia Đông Nam Á khác do sự khác biệt trong cách tiêu dùng và do đó, việc bán một sản phẩm hoặc dịch vụ khác cho cùng một người dân trong nước trở nên dễ dàng hơn.
Ngoài ra, các doanh nhân muốn trở thành một người chơi quyền lực để bảo vệ lợi ích của họ trong bối cảnh môi trường chính trị bất ổn. Họ không muốn các chính trị gia chiếm đoạt tài sản mà họ đã dày công gây dựng. Miễn là họ có thể kiểm soát một phần lớn tài sản của quốc gia và nguồn cung cấp cho đất nước, thì họ không thể nào chạm tới được. Do đó, có rất nhiều hoạt động bảo vệ sân cỏ và việc tạo ra những tập đoàn hùng mạnh như vậy ở Đông Nam Á.
Serge Pun là người yêu nước của đế chế Yoma và con trai của ông, Melvyn Pun, là Giám đốc điều hành của công ty. Trước đây có khoảng 28,13% cổ phần của Yoma. Các cổ đông cũng bao gồm Fernando Zobel de Ayala, COO của tập đoàn hùng mạnh của Philippines - Ayala Corporation. Anh ấy có 14,86% cổ phần. Các nhà quản lý quỹ như Aberdeen và Eaton Vance cũng có cổ phần đáng kể tại Yoma (hơn 5%).
Các cổ đông đa dạng của họ cho rằng các nhà đầu tư nước ngoài nhận ra tiềm năng của Myanmar và Yoma có thể là một cách hiệu quả để tận dụng xu hướng đó.
Myanmar có quy mô dân số tốt là 54 triệu người ( Hàn Quốc có khoảng 50 triệu người và có thể đứng trên sân khấu thế giới ) và những người trẻ với độ tuổi trung bình là 29 tuổi ( so với độ tuổi trung bình là 47 tuổi ở Nhật Bản ).
Tỷ lệ tăng trưởng GPD hàng năm của cô đã dao động từ 5% đến 9% trong thập kỷ qua, ngoại trừ năm 2019 khi nó thấp hơn ở mức 2,9%.
Đất nước có các thành phần và tiềm năng đạt được tiến bộ đáng kể nếu họ có thể cùng hành động. Nếu vậy, những tập đoàn như Yoma sẽ cùng nhau thịnh vượng và đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng quốc gia.
Yoma đã mua lại 34% cổ phần của Wave Money, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán di động hàng đầu ở Myanmar. Grab cũng đã hợp tác với Wave Money, tích hợp cả hai ví với nhau để tạo điều kiện cho tài xế và hành khách dễ dàng sử dụng để thực hiện và nhận thanh toán bằng một trong hai ví.
Sự xác nhận càng được củng cố khi gã khổng lồ fintech, Ant Group thông báo rằng họ sẽ đầu tư 74 triệu đô la Mỹ vào Wave Money.
Vào tháng 10 năm 2020, Yoma Strategic mua thêm 10% lãi suất vào Wave Money và hiện nắm giữ 44% lãi suất trong Wave Money.
Chiến lược này trông giống với Reliance Industries với Jio một cách kỳ lạ, nơi một doanh nghiệp kinh tế cũ chuyển mình thành một trò chơi công nghệ bằng cách thu hút quần chúng bằng một dịch vụ viễn thông mới và hợp tác với những gã khổng lồ công nghệ thành các doanh nghiệp khác sau đó. Nó cho phép Reliance trở thành người gác cổng cho túi tiền của hàng triệu người Ấn Độ. Thành công của Reliance cho thấy rõ ràng rằng Yoma có thể trở thành cửa ngõ vào Myanmar nếu nó có thể thực hiện tốt điều này.
Yoma hiện đang giao dịch dưới giá trị sổ sách:
So sánh tỷ lệ PB lịch sử của nó, chúng ta có thể thấy rằng nó đang giao dịch ở mức thấp nhất trong 5 năm qua và tốt trong vùng được định giá thấp.
Mặc dù hiện tại tình hình tài chính có vẻ khởi sắc, nhưng chúng ta có thể thận trọng hơn bằng cách giảm giá một số tài sản có thể không giữ được giá trị tốt như vậy, đặc biệt là vì hiện nay ở Myanmar đang có những bất ổn chính trị.
Chúng tôi có thể lấy tiền mặt, tài sản đầu tư và tài sản để sử dụng riêng với 100% giá trị của chúng và chiết khấu 50% phần còn lại của tài sản. Đây là phương pháp CNAV điển hình của tôi để xác định giá trị cổ phiếu có biên độ an toàn lớn hơn.
Nếu vậy, chúng ta sẽ nhận được khoảng 0,04 USD CNAV trên mỗi cổ phiếu, có vẻ như thấp đến mức giá cổ phiếu khó có thể đạt gần mức đó. Nhưng điều này cho chúng ta một số dấu hiệu về trường hợp tồi tệ hơn, trong đó tài sản của Yoma bị xóa sổ hàng loạt.
Yoma đã đưa ra bản cập nhật chính thức về tình hình kinh doanh sau cuộc đảo chính và nó trông không tệ lắm vì các doanh nghiệp vẫn đang hoạt động,
Một mối quan tâm khác là tác động của Covid-19 đối với Yoma. Dựa trên kết quả kinh doanh quý I, mảng F&B của họ bị sụt giảm doanh thu mặc dù các mảng kinh doanh còn lại không bị ảnh hưởng.
Trên thực tế, tổng doanh thu của nhóm cao hơn so với quý của năm trước.
Một nhà đầu tư trái ngược thường tìm kiếm những tin tức xấu như những cơ hội để đầu tư với giá tốt. Yoma dường như đang ở trong tình huống này vì cuộc đảo chính quân sự ở Myanmar - nó đang giao dịch ở tỷ lệ PB thấp trong 5 năm .
Nhưng chúng ta không thể đầu tư một cách mù quáng chỉ vì một số tin tức xấu. Phải có một số luận điểm đầu tư hấp dẫn biện minh cho một khoản đầu tư rẻ.
Thứ nhất, tôi nghĩ rằng Tiến trình của Myanmar đang được thực hiện nhưng tất nhiên chúng ta không thể giả định một cuộc hành trình thuận buồm xuôi gió. Nó có thể là một tình huống tiến trước ba bước và lùi hai bước. Cuộc đảo chính này là một ví dụ. Nhưng tôi sẽ không hoàn toàn loại bỏ tiềm năng tiến bộ của cô ấy trong nhiều thập kỷ tới với dân số trẻ và đói lớn.
Thứ hai, cổ phần trong Wave Money có thể chứng minh là một động thái tuyệt vời nếu nó trở thành nền tảng thanh toán trên thực tế cho Myanmar. Yoma sẽ có thể xây dựng thêm rất nhiều doanh nghiệp trên đó. Điều này cũng có thể đưa Yoma vào một cuộc chơi công nghệ và thu hút mức định giá tốt hơn.
Nhưng những điều này là không chắc chắn vào thời điểm này và một số tài sản của nó có thể bị xóa sổ tùy thuộc vào mức độ tồi tệ của cuộc đảo chính. Cơ hội tiết kiệm có thể là có một số nhà đầu tư quyền lực đứng sau Yoma, bao gồm gia đình Ayala giàu có từ Philippines.
Với những bất ổn về cả mặt lên và mặt xuống, tôi sẽ đặt cược Yoma như một cú đánh xa nếu tôi chọn một vị trí. Nó thuộc về phần cuối đầy rủi ro trong danh mục đầu tư tạ của tôi.
Tại thời điểm viết bài, tôi không có vị trí nào ở Yoma. Tôi có thể có hoặc có thể không đảm nhận một vị trí nào đó sau khi bài báo này được xuất bản. Tôi không phải là cố vấn tài chính. DYODD.