phiên bản của bài viết này được dịch bởi Marisela Ordaz Là một người sáng lập khởi nghiệp của một công ty công nghệ giai đoạn đầu có tên là VitiVision, gần đây tôi đã trải qua quá trình đầy thử thách để thành lập doanh nghiệp, huy động vốn, cải tiến mô hình kinh doanh, phỏng vấn khách hàng và tuyển dụng một nhóm. Ngay cả với tư cách là chủ thuê bao CFA, cựu chủ ngân hàng đầu tư và VC, trong quá trình này, tôi nhận ra rằng có rất nhiều cân nhắc tài chính mà tôi chưa biết hoặc chưa sẵn sàng thực hiện. Lời khuyên khởi nghiệp mà tôi thu thập được từ nghiên cứu trên internet cũng rời rạc, có định hướng pháp lý hoặc thiên về quan điểm của VC.
Từ những kinh nghiệm này, bây giờ tôi sẽ chia sẻ với bạn những kinh nghiệm của tôi dưới dạng một danh sách kiểm tra tám cân nhắc tài chính quan trọng mà bạn sẽ gặp phải với tư cách là một nhà sáng lập. Chúng được phân loại theo các chủ đề về quyền sở hữu vốn cổ phần, cân nhắc ngân sách và định giá.
Tại sao điều quan trọng là phải nhận được "Tài chính của Người sáng lập"?
Bạn và các bên liên quan khác sẽ có bao nhiêu vốn chủ sở hữu và khi nào, là một trong những quyết định tài chính quan trọng nhất mà bạn sẽ phải thực hiện với tư cách là một nhà sáng lập khởi nghiệp. Điều quan trọng là vì vốn chủ sở hữu mang lại phần thưởng và động lực tài chính cho những người đồng sáng lập, nhân viên, cố vấn và nhà cung cấp dịch vụ. Nó cũng xác định quyền quyết định và quyền kiểm soát của công ty.
Nếu mắc sai lầm này không chỉ có thể gây ra rủi ro về hiệu suất kém và sự oán giận giữa các bên liên quan mà còn dẫn đến việc bạn bị chấm dứt khỏi công ty hoặc pha loãng công ty đến mức không đáng kể.
Nhiều khả năng bạn sẽ bắt đầu cuộc hành trình của mình với một người đồng sáng lập hoặc tuyển dụng một người đồng sáng lập ngay sau đó. Bạn sẽ cần quyết định về việc phân chia vốn chủ sở hữu càng sớm càng tốt.
Về phân chia vốn chủ sở hữu, có nhiều bài báo viết về chủ đề này và các máy tính trực tuyến khác nhau (ví dụ:tại đây và tại đây) để giúp bạn xác định số tiền chính xác. Các yếu tố chính xác định sự phân chia phải là:
Dù bạn sử dụng mô hình nào, hãy nhớ rằng việc phân chia phải hướng tới tương lai, theo đó nó phải phản ánh “giá trị tương lai” của công ty.
Tôi đã mắc một sai lầm ban đầu khi dựa trên toàn bộ tính toán phân chia của công ty khởi nghiệp của mình dựa trên một phép tính lạc hậu, "Cho đến nay đã làm được bao nhiêu công việc?" phương pháp. Trong trường hợp của tôi, mô hình đó mang lại cho người đồng sáng lập, người đã phát minh ra IP, nhưng chỉ làm CTO bán thời gian, vốn cổ phần lớn hơn không tương xứng (> 60% so với thỏa thuận cấp phép IP điển hình chỉ có 5-10% vốn chủ sở hữu) hơn của riêng tôi. Tôi là người đã lập ra toàn bộ kế hoạch kinh doanh, thuyết trình thành công để xin tài trợ và đang làm việc với tư cách là Giám đốc điều hành toàn thời gian. Phần còn thiếu của quyết định này là nó không phản ánh các yếu tố rủi ro và đóng góp tiềm năng trong tương lai.
Thay vì quyết định phân chia vốn chủ sở hữu trước, một cách tiếp cận khác là chỉ cần chờ xem. Trong thực tế, khởi động và các tình huống cá nhân phát triển nhanh chóng. Để lại 15% hoặc hơn vốn chủ sở hữu của người sáng lập không được phân bổ cho tương lai và chỉ quyết định khi bạn đạt đến cột mốc quan trọng đầu tiên (ví dụ:MVP hoặc khoản đầu tư đầu tiên).
Tóm lại, lời khuyên thực tế của tôi từ kinh nghiệm với vốn chủ sở hữu:
Theo thời gian, khi bạn phát triển nhóm, bạn sẽ cần chia sẻ cho nhân viên để khuyến khích hiệu suất của họ. Hầu hết các VC cũng sẽ yêu cầu bạn thiết lập nhóm tùy chọn chia sẻ của nhân viên (ESOP) và nạp tiền theo thời gian. Thông thường, tại Series A, các VC sẽ yêu cầu bạn đưa ~ 10% vào nhóm tùy chọn chia sẻ của nhân viên. Trong các vòng tiếp theo, các nhà đầu tư có thể yêu cầu bạn nạp tiền lên đến 15-20%.
Cho bao nhiêu, và khi nào, tùy thuộc vào giai đoạn của công ty và thâm niên của nhân viên. Các thực hành phổ biến là:
Bảng 1:Phân bổ vốn chủ sở hữu được đề xuất cho những người không phải là người sáng lập| Chức vụ | Được đề xuất% | Nhận xét |
|---|---|---|
| Tuyển dụng cấp cao | 5% | Dành cho C-suite hoặc nhân viên quan trọng với mức lương> $ 100k |
| Kỹ sư | ~ 0,5% | Giả sử mức lương tối thiểu ~ $ 100k. Hoặc nếu bạn ở Thung lũng Silicon, toàn bộ chi phí cho một kỹ sư giỏi là ~ $ 15k mỗi tháng. Mức lương càng thấp thì vốn tự có càng cao. Công cụ này rất hữu ích để xác định mức lương thưởng công bằng cho nhân viên. |
| Nhà cung cấp dịch vụ | 0,1% (10k đô la dịch vụ với định giá 10 triệu đô la sau tiền) | Một số luật sư có thể cung cấp dịch vụ xem xét vốn chủ sở hữu thông qua ghi chú chuyển đổi. |
| Cố vấn | 0,5 - 2% | Tùy thuộc vào giá trị và cam kết của họ |
Lịch biểu đấu được đưa ra để bảo vệ các cổ đông khác chống lại những người bỏ cuộc sớm và những người đi tự do. Với tư cách là người đồng sáng lập, trừ khi bạn có lịch biểu đánh giá dựa trên cột mốc quan trọng giữa đội ngũ sáng lập, lịch biểu đánh giá thông thường là 4 năm, với các vách đá đánh giá 1 năm chiếm 25% và 1/36 tổng số cổ phiếu đủ điều kiện kiếm được mỗi tháng cho 3 năm tới. Có các biến thể cho thuật ngữ này, chẳng hạn như đánh giá nhanh, vách đá đánh dấu và tỷ lệ phần trăm người sáng lập kiếm được trước các nhà đầu tư bên ngoài.
Bạn muốn duy trì quyền kiểm soát xuyên suốt và có một nguồn tài chính lành mạnh khi công ty của bạn rời khỏi, phải không? Đáng buồn thay, theo thống kê, 4/5 doanh nhân buộc phải từ chức CEO trong nhiệm kỳ của họ. Bài báo The Founder’s Dilemma của HBR lập luận rằng động lực kiểm soát so với sự giàu có thường là sự cân bằng giữa giàu và vua. Theo bài báo:
Các tùy chọn ‘giàu có’ cho phép công ty trở nên có giá trị hơn nhưng lại khiến người sáng lập phải bỏ qua vị trí CEO và kiểm soát các quyết định lớn. Các lựa chọn ‘vua’ cho phép người sáng lập giữ quyền kiểm soát việc ra quyết định bằng cách giữ chức Giám đốc điều hành và duy trì quyền kiểm soát đối với hội đồng quản trị — nhưng thường chỉ bằng cách xây dựng một công ty kém giá trị hơn.
Bài viết này nhấn mạnh tầm quan trọng đối với bạn, với tư cách là người sáng lập, hiểu được sự pha loãng và tác động của nó đối với bạn càng sớm càng tốt. Sau nhiều vòng, bạn có thể kết thúc với ít hơn 30% vốn chủ sở hữu khi thoát; tuy nhiên, giá trị tiền cược của bạn có thể tăng lên đáng kể ở mỗi vòng.
Bạn có thể thực hiện phân tích độ pha loãng bằng cách phát triển bảng viết hoa theo quy trình (được VCs gọi là “bảng giới hạn”) và liên tục cập nhật nó. Các giả định đầu vào quan trọng là:
Kết quả của phân tích này phải là tỷ lệ sở hữu của người sáng lập tại mỗi vòng và giá trị đô la của vốn chủ sở hữu. Bạn nên giả định điều gì? Dưới đây là một số giả định điển hình mà bạn có thể đưa ra, tiếp theo là một ví dụ minh họa (Bảng 2 và Biểu đồ 1):
| Tiền hạt giống (máy ấp trứng / máy gia tốc) | Hạt giống / Thiên thần | Dòng A | Dòng B | Dòng C / Trước khi thoát | |
|---|---|---|---|---|---|
| Định giá sau tiền | $ 1,0 | 2,5 đô la | 12,5 đô la | $ 62,5 | $ 312,5 |
| Tăng tiền | 0,1 đô la | 0,5 đô la | 2,5 đô la | 12,5 đô la | $ 62,5 |
| Nhà đầu tư mới% | 10% | 20% | 20% | 20% | 20% |
| % ESOP mới | 0% | 0% | 10% | 6% | 5% |
| Giá trị vốn chủ sở hữu của Người sáng lập | 0,9 đô la | 1,8 đô la | 6,3 đô la | 23,3 đô la | 87,4 đô la |
Lập ngân sách nghe có vẻ nhàm chán, nhưng làm đúng cách sẽ đảm bảo rằng bạn đưa ra các quyết định hợp lý ngay từ ngày đầu tiên và không để những thành kiến làm ảnh hưởng đến quá trình thực hiện của bạn.
Điều quan trọng là phải có một ước tính rõ ràng cho ngân sách năm đầu tiên để bạn biết bạn có thể tự tạo vốn hoặc liệu bạn có cần huy động vốn đầu tư hay không. Các khoản mục chi phí trong ngân sách ban đầu nên bao gồm:
| Dòng thời gian | Mô tả hoạt động | |
|---|---|---|
| Q1 | 3 tháng đầu tiên | Đăng ký công ty, gây quỹ trước khi bắt đầu, kế hoạch kinh doanh, sách quảng cáo chiêu hàng, thương lượng với người đồng sáng lập. |
| Quý 2 | 3-6 tháng | phát triển MVP, xác nhận khách hàng, tiếp thị, thuê lần đầu |
| Quý 3 | 6-9 tháng | Gây quỹ hạt giống, thuê lần thứ hai, ra mắt sản phẩm |
| Q4 | 9-12 tháng | Xây dựng lực kéo, cố gắng tồn tại |
Nhấp để xem hình ảnh có kích thước đầy đủ. Tóm lại, ngân sách năm đầu tiên thực tế cho một công ty khởi nghiệp gồm (những) người đồng sáng lập không được trả lương và một FTE (nhà thầu hoặc nhân viên) nằm trong khoảng từ 160 nghìn đến 300 nghìn đô la. Bạn nên tự tin để nêu ra điều này hoặc chuẩn bị tài trợ cho chính mình. Có một số nguồn tài trợ thay thế ngoài kia, chẳng hạn như vườn ươm hoặc máy gia tốc, nơi họ đầu tư số tiền ban đầu hoặc cung cấp tài nguyên FTE, chẳng hạn như kỹ sư kỹ thuật, để giúp bạn phát triển MVP và bắt đầu liên doanh.
Điều này nên được thực hiện cùng với định giá thoát ra mong muốn (được thảo luận trong phần tiếp theo) để bạn có thể thực tế lập dự án P&L trong ba năm tiếp theo thay cho mục tiêu cuối cùng.
Tôi khuyên bạn nên tập trung vào các mục chính:sự kiện quan trọng, các chỉ số chính (ví dụ:số lượng người dùng), doanh thu và chi phí, vì doanh nghiệp của bạn có thể xoay chuyển đáng kể trong suốt vòng đời của nó. Đưa ra các giả định và ghi lại chúng một cách chi tiết để bạn có thể liên tục lặp lại.
Là một cựu VC và chủ ngân hàng, tôi thích xây dựng các mô hình định giá. Nó mang lại cho tôi một loạt lợi nhuận mà tôi có thể mong đợi với tư cách là một nhà đầu tư chuyên nghiệp. Và thật thú vị — tôi có thể xây dựng mô hình định giá công ty bằng cách thử nghiệm với các giả định như quy mô thị trường (TAM / SAM / SOM), tỷ lệ tăng trưởng và bội số định giá thoát. Thông thường, tôi sẽ đưa ra ba tình huống tiềm năng:
Bây giờ là một doanh nhân, tôi thấy việc xây dựng các mô hình định giá thậm chí còn cần thiết hơn vì nó cho phép tôi ước tính những kỳ vọng đặt vào bản thân. Quan trọng nhất, với tư cách là một doanh nhân ở giai đoạn đầu, tôi có thể sử dụng phân tích định giá lối ra để hướng doanh nghiệp của mình theo hướng:
Tôi không muốn thảo luận ở đây về cách định giá ở mỗi vòng vì việc định giá ở các vòng trước đó thường nằm ngoài tầm kiểm soát của người sáng lập và được thúc đẩy bởi cung và cầu vốn. Bạn có thể tìm thấy nhiều bài báo hay được viết trực tuyến về các cách tiếp cận định giá khác nhau cho các vòng đầu, chẳng hạn như bài báo này.
Thay vào đó, tôi muốn nói về định giá rút lui và dự báo lợi nhuận của người sáng lập, thường bị bỏ qua nhưng rất quan trọng để phân tích.
Định giá thoát, nếu được cân nhắc trước và thực hiện đúng cách, có thể giúp bạn lập kế hoạch cẩn thận cho con đường của doanh nghiệp. Dưới đây là một số giả định quan trọng sẽ thúc đẩy việc định giá, giá trị thoát và chiến lược thương mại của bạn:
Bạn phải thực hiện các chỉ số nào để đạt được thoát? Ví dụ:nếu bạn là một công ty phát triển thuốc mới, bạn cần được FDA chấp thuận Giai đoạn II để được mua lại bởi một công ty dược phẩm lớn hoặc IPO.
Khi nào bạn có thể đạt được số liệu mục tiêu? Điều này đặt một số của sân bóng vào thời gian thoát. Thông thường, phải mất ít nhất năm năm để xây dựng một công ty khả thi.
Bạn sẽ thoát, IPO hay M&A như thế nào? Điều này nghe có vẻ quá sớm để suy nghĩ, nhưng không phải vậy. Nếu bạn đang nhắm đến mục tiêu M&A, bạn cần xây dựng một công ty trở thành một tài sản tiềm năng có giá trị đối với những người mua lại. Ví dụ:nếu bạn đang xây dựng một công ty khởi nghiệp xe điện nhắm mục tiêu được Tesla mua lại, bạn nên làm quen với chiến lược kinh doanh và hệ thống công nghệ của Tesla. Mặt khác, một ứng cử viên IPO cần thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức, những người không có nhu cầu cụ thể nhưng yêu cầu một câu chuyện thú vị.
Phương pháp định giá ngành điển hình áp dụng cho doanh nghiệp của bạn là gì? Phương pháp định giá chính cho bất kỳ mô hình tài chính nào là chiết khấu dòng tiền (DCF), các giao dịch so sánh công khai và các giao dịch tiền lệ. Bạn có thể có được cách tiếp cận chi tiết từ các sách giáo khoa tài chính và hướng dẫn trực tuyến khác nhau.
Mặc dù tiền không phải là động lực quan trọng nhất để khởi nghiệp, nhưng bạn sẽ muốn được đền đáp xứng đáng cho máu, mồ hôi và nước mắt của mình. Bây giờ bạn đã dự tính được quyền sở hữu vốn cổ phần dự kiến của mình khi thoát và bạn biết mức định giá mục tiêu của mình khi thoát, bạn có thể tính toán lợi nhuận của mình:
Lợi tức của bạn =% vốn chủ sở hữu dự kiến khi thoát x định giá mục tiêu x (thuế suất lãi 1 vốn).
Ví dụ:nếu bạn dự kiến sở hữu 20% vốn cổ phần khi xuất cảnh, với mức định giá 100 triệu đô la và thuế suất thu nhập vốn của bạn là 25%, bạn sẽ kiếm được 15 triệu đô la từ giao dịch.
Nếu bạn đang tranh luận về việc có nên bắt đầu công việc kinh doanh này hay không hoặc cố gắng thuyết phục người khác tham gia, bạn có thể sử dụng phân tích này để hiển thị phần thưởng tiềm năng.
Điều quan trọng trước khi bắt đầu kinh doanh là bạn phải so sánh con số dự kiến này với chi phí cơ hội thu nhập tiềm năng của bạn ở lại trong thế giới doanh nghiệp. Có tầm nhìn xa này sẽ đảm bảo rằng bạn bắt đầu kinh doanh của mình mà không phải hối tiếc và hiểu rõ những gì bạn đang hướng tới để đạt được.
Bạn nên thực hiện phân tích này ngay khi bạn tự tin về ý tưởng khởi nghiệp và lựa chọn đồng sáng lập của mình, hoặc muộn nhất là trước khi huy động vốn từ bên ngoài.
Nhiều nhà sáng lập công ty khởi nghiệp thích tập trung vào việc xây dựng một doanh nghiệp tuyệt vời trước và sau đó tìm hiểu việc quản lý nhà theo thời gian. Tuy nhiên, sau này có thể còn lãng phí nhiều thời gian và tiền bạc hơn nếu bạn không thực hiện đúng ngay từ đầu. Ví dụ, chúng ta đều biết về cuộc chiến khó chịu của những người đồng sáng lập Facebook và những người đồng sáng lập Zipcar 'không được thưởng xứng đáng cho công việc khó khăn của họ (trong vụ mua lại Zipcar trị giá 500 triệu USD, một người đồng sáng lập chỉ có 1,3% vốn chủ sở hữu sau nhiều vòng pha loãng, và loại còn lại có ít hơn 4%).
Nhìn vào một số ví dụ từ những người sáng lập của các công ty nổi tiếng, có sự chênh lệch lớn về tỷ lệ sở hữu nắm giữ tại thời điểm IPO. Điều này cho thấy rằng không có một lộ trình cụ thể nào để thực hiện và vận may cá nhân không hoàn toàn tương quan với công ty.
Tóm lại, giống như thuế và cái chết, những cân nhắc tài chính này không biến mất. Tốt hơn hết là bạn nên tìm hiểu cách giải quyết trước hoặc nhờ các chuyên gia giúp bạn thực hiện việc này. Điều này sẽ cho phép bạn tập trung vào việc thực sự xây dựng một doanh nghiệp tuyệt vời, từ phát triển sản phẩm “khởi nghiệp tinh gọn” đến thu hút khách hàng.
Danh sách kiểm tra Coronavirus:Mẹo cho sức khỏe tinh thần và tài chính của bạn
Nhà tuyển dụng Telehealth:Danh sách kiểm tra thành công của bạn
Danh sách kiểm tra kế hoạch tài chính cần thiết của bạn cho mọi giai đoạn của cuộc đời
Danh sách kiểm tra rõ ràng để nhận tài chính gia đình của bạn theo thứ tự
Tôi có nên giao dịch dịch vụ của mình để lấy vốn chủ sở hữu khi mới thành lập không?