Năm 2017 là một năm thú vị đối với đầu tư mạo hiểm, với một loạt các sự kiện xảy ra có thể được coi là thời điểm quan trọng đối với ngành. Một số trong số này, chẳng hạn như sự gia tăng của các ICO, có thể gây ra sự gián đoạn dần dần về hiện thân hiện tại của ngành.
Lấy những chủ đề này làm nguồn gốc cho bài viết này và, sau khi giải quyết trước đó về chiến lược danh mục đầu tư của VC, bây giờ tôi muốn xem xét các vấn đề của ngành và đưa ra quan điểm về tương lai của đầu tư mạo hiểm.
Vào năm 2017, tôi đã dành một ít thời gian để gây quỹ cho một VC. Đó là một quá trình rất khó khăn và không rõ ràng, với nhiều thông điệp hỗn hợp được gửi từ cả hai phía. Kết hợp kinh nghiệm này với một số vấn đề rộng lớn hơn đang phổ biến trong ngành, nó đã cho tôi một số suy nghĩ về cách ngành có thể phát triển, dọc theo các dòng:
Để đưa ra một số gợi ý cho tương lai, trước tiên chúng ta cần hiểu hiện tại. Vì vậy, tôi thấy có bốn mối đe dọa vĩ mô phổ biến hiện nay trên thị trường VC.
Lợi nhuận đầu tư mạo hiểm chậm chạp, với dữ liệu chỉ số gần đây từ Cambridge Associates cho thấy rằng loại tài sản phần lớn hoạt động kém hơn thị trường công và vốn cổ phần tư nhân (Biểu đồ 1), với lợi nhuận trong 10 năm dưới 15%. Xem xét rằng lợi nhuận mục tiêu tiêu chuẩn cho quỹ VC phải là 20%, bạn có thể thấy cách kiểm tra tính kiên nhẫn của LPs từ hoạt động kém hiệu quả liên tục này.
Như đã lưu ý trước đây, lợi nhuận VC cho thấy xu hướng tuân theo các phân phối luật quyền lực, do đó, ở cấp chỉ mục, lợi nhuận “về nhà chạy” của các bậc thầy sẽ bị pha loãng bởi những kẻ giả danh. Dữ liệu của Pitchbook (Biểu đồ 2) thực sự cho thấy rằng khoảng cách giữa nhóm tốt nhất và phần còn lại đang rộng ra theo thời gian. Chứng minh cho quan điểm là thực tế rằng khi một quỹ trở nên “thành công”, vận may của nó sẽ tăng tốc khi nó tiếp cận được với những giao dịch tốt nhất, do những tín hiệu tích cực được đính kèm với séc từ quỹ đó.
Là một tài sản thay thế, đầu tư mạo hiểm sẽ luôn đáng được xem xét trong các danh mục đầu tư đa dạng. Thật vậy, dữ liệu cho thấy lợi nhuận của VC có mối tương quan nghịch với thị trường công cộng là 28%. Nhưng đối với tôi, các xu hướng dữ liệu cho thấy rằng lợi nhuận liên tục yếu và sự chênh lệch ngày càng lớn giữa chúng có thể dẫn đến việc ngành VC bị tách thành hai phân khúc. Đối với các quỹ tốt nhất, đó sẽ là hoạt động kinh doanh như bình thường, nhưng đối với phần còn lại, khả năng tiếp cận vốn có thể giảm đi khi sự bi quan của nhà đầu tư tăng lên.
Lối ra là mạch máu của thị trường VC, cho phép các nhà quản lý kết tinh lợi nhuận trên giấy và cuối cùng trả lại tiền thu được cho LP. Các lối thoát “tích cực” xuất hiện dưới hình thức IPO hoặc M&A, và chính sự thiếu vắng những lối thoát trước đây đang kìm hãm ngành VC (Biểu đồ 3). Thời gian trung bình để thoát khỏi IPO đối với một công ty khởi nghiệp được hỗ trợ mạo hiểm hiện là 8,2 năm và sự hồi sinh của thị trường IPO dường như luôn cận kề - nếu không có nó, các quỹ hoặc phải chờ đợi hoặc cầu mong một cơn gió M&A. Với số liệu thoát vẫn giữ nguyên và số lượng đầu tư theo xu hướng tăng, hiện có 11,3 khoản đầu tư mới cho mỗi lần thoát (Biểu đồ 4).
Xu hướng kéo dài thời gian nắm giữ các khoản đầu tư sẽ có tác động tiêu cực đến hiệu suất IRR và gia tăng căng thẳng trong việc hoàn vốn kịp thời của nhà đầu tư. Không có dấu hiệu nào cho thấy việc thoái vốn IPO sẽ tăng lên và chủ đề phổ biến là các công ty khởi nghiệp muốn giữ tư nhân hơn. Với việc các quỹ tài sản có chủ quyền lớn cung cấp vốn đầu tư cho IPO trong các vòng sau, việc giữ tư nhân có thể là một đề xuất hấp dẫn hơn nhiều so với sự phân tâm và tiết lộ của thị trường đại chúng.
Năm 2017 chứng kiến một số vấn đề văn hóa nổi tiếng trong ngành VC được đưa ra ánh sáng (ví dụ:đây, đây, và đây). Một chủ đề ràng buộc tổng thể xuyên suốt là cách thị trường VC tự định vị mình như một người gác cổng trong ngành — như một ống dẫn quyền lực có thể quyết định số phận của các công ty và doanh nhân bằng các biện pháp chủ quan và phi lý. Các nhà đầu tư về Tác động xã hội Mitch và Freada Kapor lưu ý rằng các chuẩn mực văn hóa của ngành VC thực sự có thể không phù hợp với việc tìm kiếm các khoản đầu tư hấp dẫn:
Nhiều nhà đầu tư mạo hiểm sẽ không nhận lời chào hàng từ một doanh nhân không có phần giới thiệu nồng nhiệt - một người nào đó được biết đến với công ty phải giới thiệu doanh nhân đó. Điều này loại bỏ tất cả các loại tài năng từ những người không có trong các mạng xã hội và nghề nghiệp hiện có. Nội tâm ấm áp trái ngược với chế độ trọng tài; Bạn biết đó là ai mới là điều quan trọng, chứ không phải do ý tưởng của bạn.
Với phản ứng dữ dội được xem xét, và điều đó có thể dẫn đến việc phân bổ vốn ít hơn - hoặc chặt chẽ hơn - cho các VC. Các nhà đầu tư có thể từ chối quỹ bằng cách đầu tư trực tiếp hoặc thông qua các kênh khác và bản thân các công ty khởi nghiệp có thể xem xét kỹ hơn các thông tin mà họ huy động được.
Cho đến tương đối gần đây, nếu một công ty khởi nghiệp cần một khoản đầu tư vốn đáng kể, lựa chọn duy nhất của họ sẽ là các công ty đầu tư mạo hiểm. Chuyển nhanh sang năm 2018 và có nhiều nguồn tài trợ cho các doanh nhân lựa chọn.
Các tổ chức đầu tư khác trước đây sẽ là LP thụ động trong các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện đang đầu tư trực tiếp. Các nhà đầu tư bán lẻ giờ đây cũng có một phần hành động — những gì bắt đầu với Đạo luật JOBS đã dẫn đến huy động vốn từ cộng đồng cổ phần và hiện chúng ta đang sống trong cơn cuồng nhiệt của các ICO.
Một số điểm nổi bật của hoạt động đầu tư gia tăng từ các công ty không phải là VC là:
Vốn mạo hiểm đang phải đối mặt với nhiều cạnh tranh hơn cho các giao dịch do sự phổ biến ngày càng tăng của các nguồn vốn khác này. Một cuộc khảo sát của Preqin năm 2017 ghi nhận rằng 49% các nhà quản lý VC đã báo cáo mức độ cạnh tranh gia tăng cho các giao dịch. Không còn là một kết luận bỏ qua rằng một VC sẽ được trải thảm đỏ để mời gọi đầu tư.
Sự xuất hiện của các quỹ tương hỗ vào những năm 1990 và sau đó là môi giới trực tuyến vào những năm 2000 đã trao quyền cho các nhà đầu tư cá nhân chịu trách nhiệm về kế hoạch cổ phiếu vốn chủ sở hữu của riêng họ. Dần dần, công nghệ đã tạo ra các nguồn lực mà phần lớn cung cấp cho các nhà đầu tư có hiểu biết cơ hội về một sân chơi bình đẳng so với các tổ chức. Hiện nay, 30% cá nhân có giá trị ròng cao ở Hoa Kỳ là các nhà đầu tư tự định hướng và là phân khúc phát triển nhanh nhất.
Thị trường VC đang thể hiện những đặc điểm cho thấy khả năng tiếp cận thông tin của nó đang được dân chủ hóa theo cách tương tự. Nhiều tài nguyên mới này là miễn phí và có thể truy cập được cho tất cả mọi người; ví dụ:xem xét sự phát triển của “các công cụ trong ngành”:
Những gì có thể là một ngành công nghiệp VC không rõ ràng và khép kín đã mở ra, do đó đã tạo ra sự cạnh tranh lành mạnh hơn. Đối với các VC mới hoặc chưa được chứng minh, lợi thế duy nhất mà họ có so với một nhà đầu tư không mạo hiểm sẽ là mạng lưới và danh tiếng của họ. Danh tiếng là rất quan trọng, nhưng khi lợi nhuận và xác suất cho thấy, việc kiếm được nó rất khó.
Đối với phần lớn các quỹ trung bình / mới / chưa được chứng minh chỉ tìm kiếm các giao dịch thông qua các kênh có sẵn cho tất cả mọi người, một câu hỏi được đặt ra từ quan điểm của nhà đầu tư là liệu họ có muốn trả cho họ 2% phí quản lý để có được niềm vui khi làm điều này hay không.
Tôi đã tham gia vào việc cố gắng gây quỹ ở giai đoạn hạt giống ở Mỹ Latinh, và tất cả các cơ sở LP truyền thống của các văn phòng gia đình đều không còn hứng thú với việc đầu tư vào quỹ. Điều này một phần là do con cái của họ trở về từ trường trung học bị bọ VC cắn, nhưng cũng do quan điểm rằng họ có thể tránh phải trả phí / chi phí mang theo bằng cách làm theo các vòng mà quỹ VC địa phương đã khởi xướng.
Thời gian tồn tại của quỹ đầu tư mạo hiểm và cơ cấu khuyến khích của quỹ có thể không tối ưu từ góc độ nhà đầu tư.
Các phương tiện đầu tư mạo hiểm được cấu trúc như các quỹ đóng với thời hạn hữu hạn, thường tối đa là mười năm. Khi kết thúc việc này, việc phân phối phải được thực hiện cho các LP và quỹ sẽ bị chấm dứt. Mặc dù số tiền thu được có thể được phân phối dưới dạng cổ phiếu từ các khoản đầu tư chưa thực hiện, nhưng điều đó không lý tưởng và các quỹ cần phải chuyển tiền mặt hoặc xóa bỏ các khoản đầu tư trước khi quỹ hết hạn.
Đề cập lại phần về lối thoát, mất nhiều thời gian hơn để kết tinh lợi nhuận đầu tư. Điều này đưa ra cho GP những tình huống mà họ phải cố gắng đầu tư theo hướng thoát ra để đáp ứng các nghĩa vụ hoàn vốn. Điều này thực sự có thể là không tối ưu đối với LP hoặc doanh nhân, vì các khoản đầu tư có thể được bán hết quá sớm (để lại giá trị trên bảng) hoặc ở mức chiết khấu.
Quy mô vòng lớn hơn hiện nay có nghĩa là quỹ VC lớn hơn, có nghĩa là phí quản lý lớn hơn theo mô hình “2 và 20”. Phí quản lý có nghĩa là để cho phép quỹ tự duy trì và thanh toán cho công việc pháp lý và chi phí quy trình giao dịch. Tuy nhiên, ngành công nghiệp VC trong biểu hiện hiện tại không có khả năng mở rộng - các hoạt động của quỹ 10 triệu đô la sẽ tương tự như hoạt động của quỹ 100 triệu đô la, mặc dù sau này sẽ bỏ thêm 1,8 triệu đô la phí quản lý mỗi năm.
Các bác sĩ đa khoa chỉ nên quan tâm đến khoản tiền thưởng lãi chuyển nhượng của họ, tuy nhiên văn hóa quy mô quỹ lớn hơn mang lại sự thoải mái hơn từ phí quản lý, điều này có thể không tối ưu từ góc độ khuyến khích. Diane Mulcahy tổng hợp rất trực tiếp:
Với tình hình hoạt động kém liên tục của ngành, có rất nhiều nhà đầu tư mạo hiểm đã không nhận được kiểm tra xác nhận trong một thập kỷ hoặc nếu họ mới tham gia vào ngành. Các VC này hoàn toàn sống dựa trên dòng phí. Hóa ra, phí là mạch máu của ngành công nghiệp VC, không phải là bom tấn trở lại và mang theo như câu chuyện truyền thống của VC gợi ý.
Việc cung cấp vốn tăng lên trong việc tài trợ cho các startup đã chuyển hướng thương lượng sang hướng của các doanh nhân. Điều này đã khiến họ nhượng bộ liên quan đến việc quản lý doanh nghiệp của họ, chẳng hạn như duy trì nhiều quyền kiểm soát hơn ở cấp hội đồng quản trị. Điều này vô hiệu hóa một trong những giá trị gia tăng mà các VC thường cung cấp, dưới hình thức cố vấn quản trị công ty mạnh mẽ. Một lý do giải thích cho tất cả những bi kịch đã trải qua tại Uber vào năm 2017 một phần là do cựu CEO của họ được cung cấp một quyền cai trị rất tự do đối với hội đồng quản trị của mình.
Luôn luôn có nhu cầu về tiền bạc thông minh, nhưng sự cám dỗ của nhiều người để tìm kiếm tiền dễ dàng, thụ động đang trở nên mạnh mẽ. ICO là một sự đổi mới hấp dẫn xứng đáng với một bài báo của riêng chúng, nhưng nhiều người trong số chúng chỉ đơn giản là các trường hợp sử dụng blockchain không phù hợp và chỉ là những nỗ lực âm thầm nhằm huy động tiền mặt nhanh chóng mà không cho đi vốn chủ sở hữu hoặc chấp nhận các điều khoản quản trị.
ICO đưa ra một tình huống khó khăn cho các nhà đầu tư mạo hiểm. Tham gia vào họ và hợp pháp hóa phong trào hướng tới đầu tư thụ động dựa trên mã thông báo khiến họ không khác gì Joe Public, hoặc phớt lờ họ và mâu thuẫn với chính sự tồn tại của họ trong việc tìm kiếm sự đổi mới thế hệ tiếp theo.
Bất chấp khả năng tiếp cận thông tin ngày càng tăng, các quỹ tốt nhất và các nhà phân tích mạo hiểm vẫn sẽ giữ lại các kỹ năng vô hình để có thể phân tích dữ liệu rộng rãi và tìm kiếm các giao dịch tốt nhất. Một cách mà quỹ đầu tư mạo hiểm của tương lai có thể nổi bật, đi đầu trong hàng đợi giao dịch và tiết kiệm chi phí hiệu quả là sử dụng dữ liệu lớn để có hiệu quả lớn hơn. Đây là điều có thể bị chế giễu bởi những người theo chủ nghĩa thuần túy, nhưng cách tiếp cận song song giữa định lượng với việc ra quyết định định tính sẽ cho phép các quỹ phát hiện các chỉ số hàng đầu nhanh hơn và giảm thiểu các thành kiến.
Biểu đồ 6 dưới đây cho thấy những gì InReach Ventures đã đạt được bằng cách sử dụng các công cụ học máy độc quyền để xây dựng quy trình giao dịch ở Châu Âu. Trong vòng một năm, nó đã đối chiếu hơn 95.000 công ty, trong đó 15.000 công ty đã được xem xét và sau đó 2.000 công ty đã tham gia. Nó cũng cho phép họ phát hiện ra một viên ngọc ẩn tên là Oberlo, sau này được Shopify mua lại.
Các lập luận chống lại điều này sẽ cho thấy "đây là phương pháp tiếp cận số lượng hơn chất lượng!" Nhưng tôi nghĩ điều này cho thấy một góc độ thú vị để khắc phục những thành kiến về hành vi và cho thấy cách ngành VC có thể mở rộng quy mô.
Social Capital đã thử nghiệm một sáng kiến mà nó gọi là “vốn như một dịch vụ”, nhằm mục đích tự động hóa quy trình đầu tư và quyết định. Các công ty khởi nghiệp đăng ký trực tuyến và trải qua các bước lựa chọn mà không có bất kỳ sự can thiệp nào của con người. Kết quả ban đầu của nó cho thấy một số xu hướng trái ngược thú vị mang lại sự tin cậy cho việc cung cấp cho tất cả các công ty khởi nghiệp một sân chơi bình đẳng với bộ lọc phi con người khách quan:
Trong thí điểm của mình, chúng tôi đã đánh giá gần 3.000 công ty và cam kết tài trợ cho hàng chục công ty trong số đó, trên 12 quốc gia và nhiều lĩnh vực, mà không có một quảng cáo mạo hiểm truyền thống nào. Trên thực tế, trong hầu hết các trường hợp, phương pháp tiếp cận theo hướng dữ liệu cho phép chúng tôi đạt được niềm tin về cơ hội đầu tư trước khi chúng tôi nói chuyện với những người sáng lập.
Bạn càng phát hiện sớm và đầu tư vào một công ty khởi nghiệp có tiềm năng thì càng tốt. Về mặt lịch sử, điều đó sẽ tạo thành một tập hợp các khoản đầu tư hạt giống nhỏ, sau đó theo dõi những người chiến thắng trong các vòng sau. Tuy nhiên, khi các vòng đầu tư ngày càng lớn hơn, khái niệm “hạt giống lịch sử” đã trở thành Dòng A và giờ đây hạt giống trước được coi là con đường để trở thành người kiểm tra thể chế đầu tiên trong một công ty.
Kiểm tra đầu tiên là một trong những yếu tố khác biệt tốt nhất mà một nhà đầu tư VC tích cực có thể thực hiện để nổi bật và vượt trội hơn các nhà đầu tư mới hơn, ít kinh nghiệm hơn. Một cách mà các nhà đầu tư mạo hiểm có thể thực hiện điều này xa hơn nữa là quay lại sớm hơn nữa, trước khi vòng sơ tuyển… đến trước khi công ty khởi nghiệp thậm chí còn được sinh ra.
Tìm kiếm tài năng truyền cảm hứng chưa có ý tưởng có thể là một phần trong tương lai của đầu tư mạo hiểm. Nhận cổ phần trong “ý tưởng tương lai” của họ sẽ là một cách để khuyến khích các tài năng thô bỏ đi với sự hỗ trợ của một số nguồn tài chính và xem họ nghĩ ra điều gì.
Tài năng của con người thường được coi là yếu tố cốt lõi tạo nên thành công trong một công ty khởi nghiệp, thay thế cho ý tưởng kinh doanh. Một nghiên cứu của Gallup tuyên bố rằng các doanh nhân tài năng vượt trội hơn các đồng nghiệp của họ về mức tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 22%. Việc tìm kiếm và kết nối nhân tài không được chú ý, VC Mark Suster xác định công việc của mình là “nhà tâm lý học chính” và tuyên bố rằng:
Chúng ta phải là những người đánh giá tốt về những doanh nhân và giám đốc điều hành nào có cả những ý tưởng thông minh nhất và bộ kỹ năng phù hợp để thực hiện những điều biến đổi bất chấp mọi khó khăn.
Những người xây dựng công ty đã đi theo phong cách này ở một mức độ nào đó, nhưng những tài năng tuyệt vời mà họ có không bao giờ là chủ sở hữu “thực sự” của doanh nghiệp vì họ là những người làm công ăn lương với tỷ lệ sở hữu vốn chủ sở hữu giảm. Phát hiện tài năng là điều mà các nhà đầu tư mạo hiểm làm tốt nhất và họ nên đến môi trường sống của nhân tài và lắng nghe họ trước khi họ có ý tưởng.
Mô hình VC LLC điển hình đã tồn tại trong nhiều năm và việc thay đổi mô hình này có thể giúp gắn kết lợi ích rõ ràng hơn giữa các nhà đầu tư và đội ngũ quản lý.
Vào năm 2017, khi tôi tham gia vào đợt gây quỹ thứ hai của quỹ VC, chúng tôi phải đối mặt với hai vấn đề:nghịch lý thị trường mới nổi về việc thoát chậm và các nhà đầu tư quá thận trọng. Hai ý tưởng mà chúng tôi đưa ra để giảm thiểu chúng đã mang lại cho tôi cái nhìn sâu sắc về cách các quỹ có thể sử dụng các cấu trúc tốt hơn để điều chỉnh lợi ích.
Trải qua một thời kỳ trở lại phổ biến trong giới cổ phần tư nhân, các cấu trúc thường xanh có dạng “vốn vô hạn” thông qua việc các nhà đầu tư mua cổ phần của một công ty mẹ. Sau đó, đội ngũ quản lý sẽ đầu tư cho họ khi và khi họ thấy phù hợp. Berkshire Hathaway cho thấy một ví dụ nổi tiếng về mô hình này.
Một quỹ thường xanh mang lại cho nhóm quản lý những lợi thế là không có ràng buộc về thời gian và có thể giữ các khoản đầu tư miễn là cần thiết một cách tối ưu (Hình 1).
Tiền thu được từ các khoản đầu tư cũng có thể được tái đầu tư trở lại vào các giao dịch mới và cho phép một công ty kế thừa thực sự xuất hiện. Việc điều hành quỹ nhiều hơn vì mối quan tâm đang diễn ra cũng cho phép thận trọng hơn về chi phí, ít bị phân tâm hơn trong việc huy động vốn và tính linh hoạt để đi chệch hướng cơ hội khỏi một luận điểm đầu tư cố định.
Nghe có vẻ tốt, phải không? Nhược điểm duy nhất của điều không tưởng này là việc thuyết phục các nhà đầu tư bỏ tiền vào một phương tiện công ty có tính thanh khoản kém với thời gian hoàn vốn có khả năng rất dài. Tuy nhiên, khi bạn xem xét cách LP liên tục đầu tư vào VC, thu tiền thu được và đầu tư lại, một thường xanh có thể là một cam kết lâu dài và rõ ràng hơn đối với loại tài sản.
Cơn sốt ICO đã chứng kiến các đề xuất cho quỹ “mã thông báo” VC được huy động theo cách thường xuyên. Tuy nhiên, đây là một nỗ lực không cần thiết và có khả năng ngu ngốc - không cần quỹ VC được xây dựng trên blockchain. Người nắm giữ mã thông báo sẽ không có quyền kiểm soát đối với khoản đầu tư của họ, phần lớn lợi ích sẽ thuộc về người quản lý và thị trường thứ cấp sẽ cực kỳ kém thanh khoản.
Đây là một hình thức đầu tư mạo hiểm xấu xí (đối với GP), nhưng rất thuần túy, theo đó người quản lý tìm kiếm các giao dịch và sau đó trình bày chúng với một cơ sở đầu tư, người có thể quyết định có đầu tư hay không. Bằng cách phân bổ vốn cho quỹ cầm cố (cam kết đầu tư), người quản lý đảm bảo rằng vốn đã có sẵn và sẵn sàng được phân bổ nếu thích hợp.
Điều này có thể được coi là xấu do thực tế là các giao dịch có thể bị mất do giữ lại và kiểm tra để được phê duyệt. Đây cũng được coi là điều không mong muốn đối với người quản lý do không an toàn về các khoản phí để trang trải chi phí của họ trong giai đoạn hình thành.
Tôi nghĩ những kiểu sắp xếp này sẽ trở lại thời thượng do sự liên kết rõ ràng về sở thích của họ. VC có một động lực chuyển nhượng tuyệt vời, vì họ sẽ kiếm được lợi nhuận trên mỗi giao dịch và họ không phải lo lắng về vòng đời quỹ tập thể. Các nhà đầu tư cũng có được một yếu tố kiểm soát đối với những gì họ đang đầu tư và chi tiêu - nó cũng giúp họ tham gia nhiều hơn vào việc “tham gia vào trò chơi” từ quyết định lựa chọn giao dịch. Tôi có thể thấy đây là một lộ trình cần thiết cho các VC mới để chứng minh giá trị của họ, tương tự như các quỹ tìm kiếm, theo cách tiếp cận chọn tham gia tương tự.
Cung cấp các dịch vụ nền tảng là một cách mà các VC đã tìm cách nâng cao danh tiếng của họ và tạo ra ảnh hưởng tích cực đối với các khoản đầu tư của họ bên ngoài phòng họp. Một cách chơi điển hình là có một chuyên gia nội bộ để hỗ trợ các công ty danh mục đầu tư với các hoạt động như nguồn nhân lực và tiếp thị.
Đối với các quỹ lớn, chẳng hạn như a16z, điều này chứng tỏ là một tài sản, củng cố chất lượng giám sát đầu tư và khả năng tiếp cận quy trình giao dịch của họ. Đối với các doanh nghiệp nhỏ hơn, việc phân bổ ngân sách để thực hiện việc này là vấn đề khó khăn hơn. Khi bạn đầu tư vào một công ty, bạn đang trao quyền cho họ nguồn tài chính để phát triển và cải thiện tổ chức của họ. Cung cấp cho họ các dịch vụ chăm sóc sau chuyên sâu có thể tạo ra sự tự mãn, làm họ phân tâm và làm mờ đi khả năng phán đoán của họ. Điều này sẽ tăng lên nếu các nhà đầu tư khác trong cùng một công ty đang cung cấp các lợi ích tương tự.
Nhưng với nguồn cung cấp vốn đa dạng hơn, ngoài kỹ năng quản trị tốt, các dịch vụ nền tảng là một trong những yếu tố khác biệt mạnh mẽ duy nhất mà các VC có thể cung cấp cho các công ty khởi nghiệp. Vậy những khoản tiền chưa được chứng minh sẽ làm gì?
Có những cách khác mà quỹ có thể tăng giá trị cho hệ sinh thái khởi nghiệp, để cùng nhau nâng cao danh tiếng. Nói một cách dễ hiểu, nếu chúng ta nhìn vào bản đồ của hệ sinh thái khởi nghiệp, các nhà đầu tư chỉ thực sự chiếm hai phần trong đó.
Đánh giá lý do tại sao các công ty khởi nghiệp thất bại, vâng, vốn là một điều quan trọng, nhưng có một loạt các vấn đề mà các doanh nhân phải đối mặt trong cuộc sống của công ty đang phát triển của họ. Xây dựng phạm vi tiếp cận rộng hơn và gọn gàng hơn của các dịch vụ nền tảng vào toàn bộ hệ sinh thái là một cách để các quỹ mở rộng mạng lưới, danh tiếng và cơ hội thành công của họ. Điều này không nhất thiết phải xảy ra ở dạng số lượng nhân viên, mà chỉ cần tiếp cận nhiều hơn và nỗ lực hơn trong các kênh gián tiếp có ảnh hưởng đến vận may của danh mục đầu tư. Quay trở lại với việc sử dụng dữ liệu một cách chiến lược hơn, máy móc có thể cung cấp một dịch vụ nền tảng mà không cần số lượng nhân viên. SignalFire sử dụng công nghệ để sàng lọc dữ liệu việc làm nhằm giúp các công ty trong danh mục đầu tư của mình
Trong bài báo của Louis Coppey, anh ấy nói về việc a16z có tầm nhìn quản lý một mạng lưới cố vấn rộng lớn có thể hỗ trợ hầu như — đây là điều mà các quỹ nhỏ cũng có thể làm được, vì nó ít vốn hơn hoặc thâm dụng con người.
Nền tảng này không nhất thiết phải được cung cấp trực tiếp bởi quỹ — nó có thể được kích thích ở cấp độ danh mục đầu tư. Tôi đã thấy các nhóm công ty danh mục đầu tư của Slack nơi họ được khuyến khích giúp đỡ lẫn nhau, nhưng đóng góp thường có thể khác nhau tùy theo vận may của từng công ty tương ứng. Cung cấp một động lực hữu hình tổng thể hơn, chẳng hạn như một phần thực hiện cho tất cả những người sáng lập danh mục đầu tư, có thể là một cách để kích thích các nhóm thuần tập tạo ra nền tảng của riêng họ mà không có sự can thiệp vật lý từ VC, do đó cho phép VC tập trung vào các sáng kiến thị trường rộng lớn hơn.
Mặc dù lợi nhuận thu về ở mức trung bình, đầu tư mạo hiểm vẫn là một ngành hấp dẫn. Đối với nhiều người, nó cung cấp sự giao thoa giữa giao dịch tài chính với khả năng thực hiện các biện pháp can thiệp hữu hình và tích cực sau khi đầu tư.
Sự phát triển phổ biến của ngành công nghiệp VC đã chứng kiến sự cạnh tranh tài trợ mới xuất hiện và sở thích hành vi thay đổi, điều này có thể không giống với mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống. Tôi không nói rằng ngành này sẽ lụi tàn hoàn toàn — thay vào đó, chỉ đưa ra một trường hợp có thể thực hiện một số thay đổi nhất định để đảm bảo rằng LP có được một hợp đồng tốt và VC triển khai tài năng của họ một cách tối ưu.
Tầm nhìn của tôi về tương lai cho “phần còn lại của gói” là sự kết hợp của những điều sau đây sẽ xảy ra:
Sự xuất hiện của các ICO có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho sự thay đổi này và tôi hy vọng rằng VC vẫn giữ được sự liên quan của nó. Điều khiến bây giờ trở thành thời điểm quan trọng để hành động là vận may của VC sẽ gắn liền với thị trường ICO và, thông qua một quan niệm sai lầm về sự liên kết, VC sẽ bị lu mờ bởi cùng một bàn chải của bất kỳ vụ bê bối nào phát sinh từ chúng.